Сложные методы оценки инвестиционных проектов. Методы дисконтирования. Учет инфляции

Сложные методы (с использованием дисконтирования) дают более точную оценку результатов проекта. Требует специальной подготовки исходных данных проекта для расчетов и основана на применении специального математического аппарата.

Проблема оценки привлекательности проекта заключается в определении того, насколько будущие поступления будут оправданы сегодняшними текущими затратами. Следовательно, принимая решение сегодня, следует учитывать снижение денежных ресурсов с течением времени.

Практически происходящее приведение величин, характеризующих проект в масштабе цен, имеющихся сегодня является дисконтированием (оценкой). Используется коэффициент дисконтирования, который измеряет темп снижения ценности денежных ресурсов с течением времени (<1).

Дисконтирование – приведение доходов и расходов по проекту, относящиеся к различным промежуткам времени, к одному знаменателю через использование особого коэффициента дисконта, отражающего временную стоимость.

Дисконтирование – определение нынешней стоимости будущих доходов.

, где

n – период,

r – ставка %, норма доходности.

Сложные методы основываются на изменении во времени стоимости денег и процента дисконтирования. Рубль, полученный сегодня, стоит больше рубля, полученного завтра.

Виды сложных методов:

Ø Чистая текущая стоимость проекта (NPV – net present value – проекта)

Ø Внутренняя норма прибыли (IRR)

Ø Индекс рентабельности.

Принимая инвестиционное решение, инвестор ориентируется на средний сложившийся уровень прибыли на вложенный капитал. На практике же единой нормы прибыли не существует, наоборот – имеется множество вариантов вложений с разным уровнем прибыли (краткосрочные и долгосрочные ссуды банка, облигации, недвижимость, реальные инвестиции и т.д.). Поэтому инвестор выбирает наиболее выгодную ему форму вложений, как правило из нескольких альтернативных вариантов. При этом следует учитывать влияние инфляции.

Для определения реальной нормы прибыли используется следующая формула: R_норма=N – i

Для анализа проекта с учетом инфляции используются два показателя – темп инфляции (характеризует прирост уровня цен в рассматриваемом периоде и выражается десятичной дробью) и индекс инфляции. Учитывать же инфляцию в проекте можно двумя способами:

· На индекс инфляции корректируется каждая статья условно-переменных расходов по проекту и доходы, то есть прогнозируется изменение цен на сырье, материалы, топливо и т.д. Наиболее корректный, но и более трудоемкий. С помощью перерасчетов определяются новые денежные потоки, на основании которых и рассчитываются показатели эффективности проекта.

· На индекс инфляции корректируется ставка дисконтирования.

20. Чистая текущая стоимость проекта. Понятие «чистого потока денежных средств». Внутренняя норма прибыли

Чистая текущая стоимость проекта (NPV). Самый популярный метод. Использует приведенную стоимость будущих доходов и расходов. NPV – сегодняшняя стоимость будущих денежных доходных потоков, соотнесенная с начальными инвестиционными затратами. Проект за время эксплуатации должен принести инвестору денежные поступления, как минимум равные затратам. NPV занимается сопоставлением доходов и расходов по проекту.

, где

r – желаемая норма прибыльности, тот уровень дохода, который будет получен при инвестировании средств в другие финансовые активы, а не в инвестиционные проекты.

Оценка значения показателя NPV.

Если NPV > 0, то поступления от проекта больше, чем затраты по нему, то есть проект выгоден для исполнения.

NPV < 0 – проект неприбылен.

NPV = 0 – неприбылен и неубыточен. Возможна доработка проекта для увеличения NPV.

Достоинства метода:

· Отражает чистую прибыль от вложений,

· Хорош при составлении ранжирования проектов;

· NPV различных проектов можно суммировать, что важно для формирования инвестиционного портфеля.

Недостатки:

· Не учитывает размеры конкурирующих проектов и вложений. Следовательно, нельзя использовать для выбора проектов с различным объемом капвложений.

Внутренняя норма доходности. (IRR – internal rate of return))

NPV необходимо знать ставку дисконтирования – проблема, так как зависит от экспертной оценки -> субъективный фактор. IRR исключает это. IRR – ставка дисконтирования, при которой приведенная стоимость дохода = чистой стоимости инвестиционных расходов.

, где

r-IRR,

IRR – ставка дисконтирования, при которой NPV = 0,

IRR – max. ставка за привлечение источников финансирования проекта, при которой последний проект остается безубыточным.

IRR – нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат

IRR – предельный уровень окупаемости (доходности) инвестиций.

IRR – проверочная, так как позволяет найти граничное значение коэффициента дисконтирования, разделяющего инвестиции на выгодные и невыгодные.

A – учетная ставка, при которой NPV > 0

B – учетная ставка, при которой NPV < 0

a – абсолютная величина NPV > 0

b – абсолютная величина NPV < 0

Достоинства метода:

· Объективность расчета;

· Отсутствие субъективных подходов;

· Богатый интерпретационный смысл;

· IRR – «сито», отсеивающее невыгодные проекты;

· Основа для ранжирования проектов по степени их выгодности;

· Может использоваться для оценки управления рисков

Недостатки:

· Сложность расчета;

· IRR не сравнивает размеры дохода. После количественной оценки производится ранжирование проектов.

· Необходимо учитывать качественные аспекты проекта.

Дата добавления: 2015-08-20