Читайте также:
|
Формула для оценки стоимости обыкновенных акций может быть записана следующим образом:
, (3.2)
где 
- дисконтированное значение прогнозируемых дивидендов на первом (конечном) промежутке времени продолжительностью N лет;
- дисконтированное значение последующей бесконечной серии дивидендов, приведенное к моменту времени, соответствующему концу N -ого года.
Для расчета первой компоненты необходимо просто продисконтировать все величины дивидендов, спланированные к выплате в течение первых N лет:
. (3.3)
Расчет второй компоненты для неизменных дивидендов производится по формуле дисконтирования бесконечных дивидендов
. (3.4)
Если предполагается рост дивидендов с темпом g, то необходимо воспользоваться формулой Гордона, которая является обобщением формулы (3.4) и имеет для рассматриваемой задачи следующий вид:
. (3.5)
Сложив приведенные выше компоненты, мы получим доходность акции.
Пример 3.3. Предприятие выплатило по дивидендам 0.52 руюля в виде дивидендов за последний год. В течение ближайших трех лет предприятие планирует увеличивать дивиденды на 8 процентов, а в дальнейшем темп роста дивидендов должен составить 4 процента. Необходимо оценить стоимость акции при условии, что доходность акций оценена на уровне 15%.
Прежде всего оценим величины дивидендов, выплачиваемые в ближайшие три года:
; 
; 
.
Величина дивиденда, планируемая к выплате в конце четвертого года, должна составить 
Воспользовавшись формулами (3.3) и (3.5), получим
.
.
Теперь осталось воспользоваться формулой (3.2):
руб.
Дата добавления: 2015-11-14; просмотров: 78 | Нарушение авторских прав
| <== предыдущая страница | | | следующая страница ==> |
| Оценка стоимости облигаций | | | Погашение периодическими взносами. |