Читайте также:
|
Говоря о стоимости заемного капитала, необходимо учитывать следующее очень важное обстоятельство. В отличие от доходов, выплачиваемых акционерам, проценты, выплачиваемые по заемному капиталу, включаются в издержки по производству продукции. Таким образом, стоимость заемного капитала после уплаты налогов становится ниже конечной доходности (или стоимости до уплаты налогов).
Пример 4.11. Предположим, что конечная доходность по привлеченному заемному капиталу составляет 10%. Только что выпущенная облигация номиналом 1000 рублей в этом случае будет приносить ежегодно 10% 
1000 = 100 рублей. Если величина ставки налога равна 24%, то издержки в 100 рублей на выплату процентов будут означать экономию в налогах в размере 24 рубля. При этом издержки на выплату процентов после уплаты налогов составят 76 = 100 - 24. Поэтому стоимость заемного капитала после уплаты налогов составит (76/1000) 100 = 7,6%.
Для того, чтобы отразить этот финансовый феномен вводят так называемую эффектную стоимость заемного капитала, равную
, (4.9)
где Т - ставка налога.
В условиях примера 11 мы приходим к такому же результату, но более простым способом:
.
Дата добавления: 2015-11-14; просмотров: 80 | Нарушение авторских прав
| <== предыдущая страница | | | следующая страница ==> |
| Модель с использованием формулы современной и рыночной стоимости облигации | | | Взвешенная средняя стоимость капитала |