Принципы инвестирования в ценные бумаги

Инвестирование в ценные бумаги преследует те же цели, что вложение средств в любые другие активы. Важнейшей из этих целей является обеспечение стабильного дохода. Вложения в акции для получения дохода сопровождаются рядом математических рас четов, цифровые данные для которых инвесторами выбираются пи собственному усмотрению исходя, как правило, из ожидаемых или предполагаемых событий. Иными словами, математическая формализация не дает никакой гарантии получения ожидаемого дохода. Он будет получен только при условии неизменности числовых значений, внесенных в математическую формулу, в том периоде, по завершении которого ожидается получение этого дохода.

.

Принципы вложения средств в облигации отличаются от тех, что применяются при инвестировании в акции. Поскольку облигация оформляет заем, важнейшим принципом будет тот, который применяется при кредитовании — обеспечение возвратности ссуды. Кредитоспособность, т.е. надежность возврата денежных средств по облигациям, оценивается через их кредитный рейтинг, в основе которого лежит предполагаемая вероятность несостоятельности эмитента. Рейтинги устанавливают специальные агентства на основе собственных оценок.

Вместе с тем, эмитенты и вла­дельцы облигаций оплачивают их работу. При составлении рей­тинга применяются особые символические обозначения — буквенные ранги, публикуемые с целью информирования инвесторов. Например, ранг ААА означает, что риск несостоятельности очень мал, ААВ — риск несколько больше, чем в первом случае, АВВ — еще больше и т.д. вплоть до DOO.

Другим важным принципом инвестирования в облигации явля­ется обеспечение необходимой доходности. Если облигация куплена по цене, равной номиналу, то доходность совпадает с купонной ставкой. Например, номинал купленной за 100 долл. облигации равен 100 долл., срок погашения составляет 5 лет, купонная став­ка — 8% годовых. Сумма общего дохода за год составит: 8 долл. (годовой процент) + 0 (прирост или убыток капитала) = 8 долл., а доходность будет равна 8% годовых (8/100). Если облигация будет куплена с дисконтом (со скидкой), то доходность ее окажется выше купонной ставки. Например, при тех же условиях, что ив первом случае, облигация куплена за 95 долл. Общий доход за год составит: 8 долл. + 1 долл. [5 долл. прироста капитала: 5 лет] = = 9 долл., а доходность 27% годовых (9/95). Если облигация куп­лена с премией (надбавкой к цене), то доходность ее, наоборот, окажется ниже купонной ставки. Например, при тех же условиях, что и в первом случае, облигация куплена за 105 долл. Общий до­ход равен: 8 долл. —. 1 долл. (годовой убыток капитала) — 7 долл., а доходность — 6,67% годовых (7/105).

Вложения в опционы и фьючерсные контракты основаны на принципах, вытекающих из особенностей этих бумаг. Главная особенность заключена в отсутствии материальных активов, свя­занных с этими бумагами. Поэтому они могут быть использованы в торговых операциях с целью хеджирования и спекулятивной игры.

Суть хеджирования состоит в одновременном заключении до­полнительной и основной сделки, но в противоположных направ­лениях. Например, сделка на покупку актива дополняется сделкой на его продажу, при этом первая сделка совершается с физически осязаемым товаром (акцией), а другая оформляется фьючерсным контрактом. Движение цен на физическом и фьючерсном рынках происходит в одном направлении. Поэтому, оказавшись в проиг­рыше как покупатель, хеджер выигрывает, ликвидируя фьючерс­ный контракт, и покрывает убыток от одной операции выигры­шем от другой. При хеджировании с помощью опциона его поку­патель рискует только уплаченной премией, кроме того, в отличие от хеджирования с помощью фьючерсных контрактов опционное хеджирование отличается большим разнообразием.

Вложения в ценные бумаги всегда связаны с риском невозврата вложенных средств в связи с возможным обесценением бумаг.

Минимизация риска является одним из ведущих принципов портфельных инвестиций. Российское законодательство предусмотрело создание на предприятиях резерва для обеспечения вложений ценные бумаги. Этот резерв создается за счет финансовых результатов в случае, когда рыночная стоимость акций, регулярно котирующихся на биржах или специализированных аукционах, на конец отчетного периода оказывается ниже их балансовой стоимости. Величина резерва определяется размером такого снижения.

Проблемы достижения наибольшей эффективности вложений в ценные бумаги возникают не только применительно к отдельным их видам, но и по всей совокупности, которой владеет инвестор. Данная совокупность получила название портфеля ценных бумаг. Он имеет свои принципы формирования, обеспечивающие сочетание двух главных целей инвестирования — максимальный доход от вложений и минимальный риск потери вложенных средств. Принципы формирования портфеля нашли свое выражение в его типе.

В зависимости от источника поступления инвестиционного дохода, а таковым служит рост курсовой стоимости ценной бумаги либо текущие выплаты по ней (дивиденды, проценты), портфели делят на:

портфель роста, создаваемый из акций с растущей курсовой стоимостью, но небольшими дивидендами;

портфель агрессивного роста, который составляется из акции новых компаний, Обещающих очень высокий и быстрый рост курсовой стоимости бумаг, но вместе с тем склонных к значительному риску;

портфель консервативного роста, состоящий из надежных бумаг, дающих небольшой, но стабильный доход при очень небольшом риске вложений;

портфель среднего роста имеет наибольшее распространение среди инвесторов и представляет собой сочетание бумаг с полярно противоположными целями — консервативного и агрессивного роста;

портфель дохода рассчитан на получение высокого текущего дохода ввиде процентных и дивидендных выплат, но при умерен ном росте курсовой стоимости самих бумаг;

портфель регулярного дохода отличается от предыдущего тем, что приносит меньший, но более надежный доход.

Портфель, владелец которого желает сочетать рост курсов стоимости и приемлемую доходность, формирует портфель роста и дохода, дающий возможность компенсировать потери одной части дохода за счет другой.

Типы портфелей, различаемые по степени риска, приемлемого для инвестора, соответствуют типу самого инвестора и могут быть высоконадежными, но низкодоходными; диверсифицированными; высокодоходными, но рискованными; бессистемными, но с низ­кой степенью риска.

К перечисленным типам портфелей могут предъявляться до­полнительные требования. Важнейшим из них является соблюде­ние определенного уровня ликвидности. Вкладывать все средства в ценные бумаги нецелесообразно, какая-то часть из них должна находиться в виде денежной наличности или краткосрочных цен­ных бумаг. К числу указанных требований может быть отнесена минимизация налогообложения, что присуще в основном государ­ственным бумагам. Что же касается диверсификации, которую не­обходимо соблюдать в отношении любого набора ценных бумаг, то оптимальным считается показатель 0,1—0,15, т.е. набор из 10—15 бумаг, диверсифицированный по какому-либо признаку.

Стихия рынка обусловливает постоянные изменения портфеля ценных бумаг, тогда как требования, предъявляемые к нему, оста­ются стабильными. Изменение портфеля с целью сохранения его основных инвестиционных качеств, есть управление портфелем. Оно может быть активным и пассивным. Первое предполагает по­стоянный и тщательный отбор ценных бумаг, отвечающих инвес­тиционным целям портфеля. Они приобретаются взамен тех, ко­торые не отвечают этим целям и изымаются из портфеля. Пассив­ное управление направлено на создание портфелей, рассчитанных на неизменность состава в длительной перспективе, но оно эф­фективно на рынке, отличающемся стабильностью, либо для порт­феля, насыщенного низкорисковыми государственными бумагами.

Дата добавления: 2015-08-13