Анализ сформированного портфеля.

Для наглядности и лучшего понимания экономической эффективности инвестирования в те или иные ценные бумаги, необходимо рассмотреть индикаторы, отражающие зависимость того или иного финансового актива от рынка. Ими выступают коэффициент Шарпа (12) и β-коэффициент (10).
Рассчитаем β-коэффициент активов, выбранных для формирования портфеля.

Для этого необходимо преобразовать формулу 10

= ,

Где – бета i-го актива;
– корреляция доходности i-го актива с рынком;
– ковариация доходности i-го актива с рынком;

– стандартное отклонение доходности i-го актива;

– стандартное отклонение изменения индекса рынка.

β-коэффициент для АП ОАО «Транснефть»:

= 1,2002

β-коэффициент активов приведен в таблице 3.7

Таблица 3.7

β-коэффициент ценных бумаг

Ценные бумаги	β-коэффициент
АО ОАО «ИСКЧ»	0,053725147
АО ОАО «Лукойл»	0,836484247
АО ОАО «Магнит»	0,79282828
АО ОАО «Сбербанк России»	0,0392965
АП ОАО «Транснефть»	1,200208595
ОФЗ 26204	0,141738411

Из таблицы 3.7 видно, что наибольшим β-коэффициентом обладают акции ОАО «Дикси». Это означает, что акция обладает большей волатильностью, чем индекс рынка – такого рода акции считаются агрессивными. Наименьший β-коэффициент наблюдается у акции ОАО «Сбербанк России» - акции этой компании менее рискованные, чем рыночный портфель и они будут считаться защитными.

Коэффициент Шарпа показывает эффективность актива по риску, учитывая безрисковую ставку доходности, и отображает среднюю премию за риск по отношению к стандартному отклонению актива.

Рассчитаем коэффициент Шарпа для АП ОАО «Транснефть»:

= 0,07017

Коэффициент Шарпа активов приведен в таблице 3.8

Таблица 3.8

Коэффициент Шарпа ценных бумаг

Ценная бумага	Коэффициент Шарпа
АО ОАО «ИСКЧ»	0,00081
АО ОАО «Лукойл»	0,01420
АО ОАО «Магнит»	0,19047
АО ОАО «Сбербанк России»	-0,00300
АП ОАО «Транснефть»	0,07017
ОФЗ 26204	0,22632

Посчитав коэффициент Шарпа для активов, выбранных для инвестирования, можно провести изменение структуры портфеля, путем переразмещения части ценных бумаг, имеющих минимальный коэффициент Шарпа, в активы с максимальным коэффициентом. Удельный вес каждого актива, подлежащего переразмещению, составляет 50% от его первоначального размера в портфеле.

Структура портфеля, учитывающая переразмещение ценных бумаг, выглядит следующим образом:

Таблица 3.9

Структура переформированного портфеля

Наименование ценных бумаг	Удельный вес в портфеле
АО ОАО «ИСКЧ»	2,45%
АО ОАО «Лукойл»	3,94%
АО ОАО «Магнит»	38,40%
АО ОАО «Сбербанк России»	5,40%
АП ОАО «Транснефть»	12,86%
ОФЗ 26204	36,94%

На основании данных о котировках акций на Московской бирже, посчитаем фактическую доходность сформированного портфеля ценных бумаг. Срок инвестирования составляет половину от срока, на основании которого составлены анализируемые данные, то есть срок инвестирования равен 5 месяцем.

Для расчета фактической доходности портфеля применим формулу 2.1.

Стоимость портфеля при расчете на 1000 акций на начало инвестиционного периода, рассчитанная по формуле 4.1, составляла:

10 536 605,81 руб.

На конец инвестиционного периода стоимость портфеля изменилась и составила:

12 466 362,65 руб.

12 466 362,65-10 536 605,81=1 929 756,84 руб.

= = 18,314%

Приращение капитала за рассматриваемый срок составило 1 929 756 рублей или 18,314%, что является результативным подтверждением эффективного способа вложения инвестиций.
При

Заключение.

Основополагающим содержанием данной работы является изучение и применение методики формирования портфелей ценных бумаг на основании теории, разработанной Гарри Макс Марковицем и получившим на её основании Нобелевскую премии по экономике в 1990 году. Для образования портфеля ценных бумаг были использованы фактические данные котировок акций и облигаций Московской биржи за рассматриваемый период. Полученные данные были анализированы и интерпретированы для дальнейшего расчета оптимальной структуры портфеля с помощью применения метода «Поиск решений» на основе компьютерной программы «Excel». На основании модели сформирован оптимальный портфель ценных бумаг и эмпирическим путем доказана его экономическая эффективность в условиях современного фондового рынка.

Были рассмотрены понятия портфелей ценных бумаг, описаны их виды, раскрыты цели их формирования и возможная структура портфелей на базе ценных бумаг. Также содержатся и описываются такие понятия, как инвестиционные качества ценных бумаг и стратегии инвестирования в портфели ценных бумаг. В ходе работы раскрыты такие понятия, как риск и доходность ценных бумаг.

В работе приведена и раскрыта методика формирования портфеля финансовых активов на базе современной портфельной теории. Пошагово описан процесс создания портфеля и оптимизации структуры портфеля ценных бумаг на базе котировок Московской биржи с целью повышения его эффективности. Проанализирован алгоритм расчета портфеля с его последующем практическим применением, результатом которого является получение процентного соотношения количества ценных бумаг в портфеле. Портфель, полученный в результате моделирования, доказал свою эффективность в условиях рыночной среды, что свидетельствует о работоспособности данной модели и практической целенаправленности её применения.

Формирование портфеля ценных бумаг позволяет организации эффективно использовать свободные денежные средства, а ликвидность содержащихся в нем активов дает возможность оперативно мобилизовать финансовые ресурсы при необходимости. Кроме того, наличие финансовых активов в виде портфеля ценных бумаг при должном уровне управления благодаря использованию коротких продаж позволяет показывать экономическую эффективность даже в условиях «падающего» рынка. Также стоит добавить о практическом использовании портфеля ценных бумаг при реальном инвестировании в целях привлечения заемных средств в условиях недостаточности собственного капитала предприятия. В этом случае портфель ценных бумаг может выступать в роли залога коммерческому банку или иному кредитодателю для оформления и получения кредитной линии. В сложившейся ситуации предприятие не теряет контроль над портфелем ценных бумаг, а доходность последнего может покрыть издержки, связанные с выплаты процентов по кредиту.

Условия, в которых находятся инвесторы, различны, поэтому подход к формированию портфеля для каждого инвестора должен быть индивидуальным, учитывающим цели, сроки инвестирования и величину свободного капитала, необходимого для приобретения пакетов акция. Инвестирование в ценные бумаги сопряжено с такими понятиями, как риск и доходность. Инвестор, путем диверсификации портфеля на определенные доли, стремится усреднить и нивелировать риски благодаря получению большей доходности одних ценных бумаг, при определенной убыточности или бездоходности других. В процессе формирования и управления, совокупность таких активов называется портфелем ценных бумаг. Стоит добавить о рынке ценных бумаг России, являющимся сравнительно молодым. Фондовый рынок России относится к развивающимся рынкам, показывающим большую волатильность, для которой характерна относительно высокая доходность финансовых инструментов, сопряженная с более высокой степенью риска.

В заключение необходимо отметить, что в проблематике портфельного инвестирования вопрос формирования портфеля финансовых активов не является единственным. Сформированный портфель должен адекватно реагировать на изменение рынка, но поскольку анализ и учет данных носит ретроспективный характер, а рынки имеют определенные возможности стохастического поведения, вопрос об управлении портфелем ценных бумаг является актуальным в рамках портфельного инвестирования.

Дата добавления: 2015-08-09