Д. Иные инвесторы в силу закона. 9 страница

--------------------------------

<1> Впрочем, сказать, что она вообще содержит внятное определение того, что такое клиринговая организация, также нельзя. Так, с одной стороны, дается общее определение клиринговой деятельности и используется термин "клиринговая организация", с другой - Закон использует такие формулировки: "организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам, в связи с расчетами по операциям с ценными бумагами" или "клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными бумагами". Понять что-либо определенное из таких формулировок просто нельзя.

Регулятор в настоящее время имеет собственное представление о том, кто является субъектом осуществления клиринговой деятельности. На основании действующих нормативных актов признается существование собственно клиринговой организации и так называемого клирингового центра - организации, осуществляющей клиринг по сделкам, совершенным через организатора торговли.

Понятие "клиринговый центр" было введено еще первыми документами, регулировавшими клиринговую деятельность, хотя определение его было несколько иным <1>, но при всей разнице определений деятельность клирингового центра всегда связывалась с деятельностью организатора торгов. Такое же понимание и в действующем документе, регулирующем клиринг <2>. Единственное отличие от ранее действовавших документов состоит в том, что в настоящее время деятельность такого центра не привязана к осуществлению так называемого централизованного клиринга (то, что в других документах именуется "центральным контрагентом").

--------------------------------

<1> Так, Временное положение о клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг в Российской Федерации, утвержденное Постановлением ФКЦБ России от 30 декабря 1997 г. N 44, определяло клиринговый центр как клиринговую организацию, "действующую на основании договора с организатором торговли, осуществляющую централизованный клиринг обязательств, вытекающих из сделок, совершенных участниками клиринга на торгах, проводимых организаторами торговли". Положение о клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации, утвержденное Постановлением ФКЦБ России от 23 ноября 1998 г. N 51, понимало под таким центром "клиринговую организацию, осуществляющую клиринг по всем сделкам, совершенным участниками клиринга через организатора торговли, имеющую соответствующую лицензию Федеральной комиссии".

<2> Отмечено, что "клиринг по сделкам, совершенным через организатора торговли на рынке ценных бумаг, может осуществляться только клиринговым центром на основании договора с организатором торговли или при совмещении клиринговой деятельности и деятельности по исполнению функций организатора торговли".

Само понятие "клиринговый центр", видимо, было заимствовано из законодательства о товарных биржах и биржевой торговле. Статья 28 Закона "О товарных биржах и биржевой торговле" прямо указывает на обязанность товарной биржи создавать расчетные учреждения (клиринговые центры).

Мы не отрицаем возможности такого рода заимствований, однако если в указанном Законе словосочетание "клиринговый центр" используется прямо и описываются права и обязанности клирингового центра (хотя и весьма скупо), то Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" ни о каких клиринговых центрах не упоминает. Кроме того, почему, собственно, так понравилось название "клиринговый центр"? Ранее действовавшие нормативные акты содержали и иные наименования. Например, Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР, утвержденное Постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г. N 78, упоминало среди институтов, "содействующих осуществлению биржевых операций с ценными бумагами", такие организации, как клиринговые палаты и клиринговые банки. Понятно, что это, что называется, вопрос вкуса, но терминология - штука весьма серьезная: использование того или иного слова само по себе имеет регулятивное значение.

Но дело не только в названии, нам вообще кажется искусственным указанное разделение. Ведь если организация способна по своим финансовым и техническим возможностям осуществлять клиринг крупнейшей фондовой площадки, то она уже точно способна оказывать услуги по клирингу сделок, которые совершаются на внебиржевом рынке (если в таких услугах вообще будет возникать надобность). Анализ специфики правового регулирования "клиринговой организации" и так называемого клирингового центра только подтверждает версию об искусственности выделения каких-то видов (типов) клиринговых организаций. Все попытки выделить их особенности превращаются, по сути, в описание особенностей структуры обязанностей и прав такой организации и участников торгов на бирже <1>.

--------------------------------

<1> См., к примеру, об этом: Харин А.С. Указ. соч. С. 16 - 18.

Другой вопрос - установить в законе требования для центрального контрагента, что, собственно, и требует Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года. То есть не должно быть никаких разных клиринговых организаций, но если клиринговая организация собирается выступать в роли центрального контрагента, то к ней должны предъявляться дополнительные требования.

Интересен вопрос о том, кому клиринговая организация оказывает услуги и какие при этом гражданско-правовые конструкции применяет.

Статья 6 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" в этой части весьма лаконична. Единственная формулировка, которая хоть что-либо нам говорит о контрагентах клиринговой организации, звучит следующим образом: "Организации, осуществляющие клиринг... принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся расчеты". Таким образом, Закон никак не уточняет, в отношении каких конкретно участников рынка ценных бумаг клиринговая организация оказывает свои услуги. Ведомственные акты регулятора предусматривают целый спектр таких участников:

- участники клиринга - лица, совершающие сделки, с которыми заключается договор на клиринговое обслуживание. Отметим, что действующие правила регулятора помимо самих участников клиринга содержат указание на их клиентов, в отношении которых может осуществляться исполнение по итогам клиринга. Более того, их именуют лицами, "зарегистрированными участниками клиринга в клиринговой организации". Однако эти правила не предусматривают каких-то договорных отношений между клиентами участников клиринга и самой клиринговой организацией. Это, на наш взгляд, выглядит весьма странно (даже правила осуществления клиринговой деятельности указывают на то, что в них должны быть только "образцы договоров, заключаемых клиринговым центром с участниками клиринга", но не с клиентами). Тем более что те же правила регулятора, описывая требования к правилам осуществления клиринговой деятельности, которые должна утвердить клиринговая организация, указывают, что они в том числе должны содержать "порядок взаимодействия участников клиринга и (или) их клиентов с клиринговой организацией, включая перечень документов, предоставляемых участником клиринга в клиринговую организацию, требования к участникам клиринга и порядок регистрации участников клиринга и их клиентов". Таким образом, формально не предусматривая никаких договоров между клиентами и клиринговой организацией, правила регулятора фактически говорят об обязательности возникновения правоотношений между ними;

- организатор торговли (если не совмещается соответствующая деятельность), с которым клиринговая организация заключает договор. Такой договор не имеет какого-то своего наименования (таким образом, речь, скорее всего, идет о договоре оказания возмездных услуг со специфическим содержанием);

- кредитная организация, с которой клиринговая организация заключает договор, по которому стороны согласовывают документооборот между собой и порядок исполнения денежных обязательств по итогам клиринга;

- депозитарий (как правило, расчетный, т.е. тот, который обслуживает организованные торги). С наименованием договора с таким субъектом также имеются проблемы. Действующие правила регулятора содержат такое положение: "Проведение операций с ценными бумагами по результатам клиринга осуществляется по счетам депо (либо разделам счетов депо) участников клиринга и (или) их клиентов (торговые счета депо) и (или) по счетам клиринговых организаций в расчетном депозитарии на основании поручений и (или) иных документов клиринговой организации в соответствии с требованиями, установленными в документах расчетного депозитария и в условиях осуществления клиринговой деятельности". По логике этого пункта получается, что клиринговая организация может на основании договора с расчетным депозитарием только предоставлять ему документы по результатам клиринга, а расчетный депозитарий проводить на основании указанных документов списания/зачисления ценных бумаг по счетам депо участников клиринга и их клиентов. Называть такой договор депозитарным (о счете депо) вряд ли правомерно, ведь клиринговая организация по соглашению с депозитарием и участниками клиринга и их клиентами только формирует документы, являющиеся законным основанием для проведения депозитарных операций, при этом никакого учета ценных бумаг не происходит. Возможна, как показывает этот пункт, и другая логика, когда клиринговая организация открывает счет депо в расчетном депозитарии на основании депозитарного договора, который и будет служить своего рода "хранилищем", из которого участники клиринга и их клиенты будут получать на счета ценные бумаги по итогам клиринга. То есть по логике документа клиринговая организация осуществит клиринг, зачислит ценные бумаги на свой клиринговый счет депо, а потом с него бумаги попадут участникам клиринга и их клиентам. Анализ правил регулятора показывает, что подобная конструкция возможна при осуществлении многостороннего, в том числе многостороннего централизованного, клиринга. Интересно, что правилами регулятора установлен специальный режим такого счета: зачисление ценных бумаг на клиринговый счет депо не влечет за собой перехода их в собственность клиринговой организации (отметим, все это не очень вписывается в законодательство о рынке, которое не устанавливает разные режимы счета депо);

- клиринговые организации. Правила регулятора подразумевают, что могут существовать и такие отношения, однако какого-либо описания того, что за юридические конструкции их сопровождают и для чего вообще они нужны, такие правила не содержат.

К существенным особенностям осуществления клиринговой деятельности относится законодательное требование о создании специальных фондов для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами, минимальный размер которых должен быть установлен федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг по согласованию с Центральным банком РФ. При установлении этой обязанности закон использует формулировку "клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными бумагами", таким образом, это вызывает некоторое двойное толкование: неясно, должны ли такого рода фонды создавать все клиринговые организации?

Действующие правила регулятора называют такой фонд "гарантийным". Гарантийный фонд формируется из средств участников клиринга и (или) клиринговой организации. К примеру, в Положении о порядке и условиях создания, размещения и использования гарантийных фондов закрытого акционерного общества "Клиринговый центр РТС" <1> указано, что гарантийный фонд рынка ценных бумаг формируется путем обязательных ежемесячных отчислений средств клирингового центра в размере не менее 2% от суммы вознаграждения (без учета НДС), полученного клиринговым центром за осуществление клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг по итогам месяца, а гарантийный фонд срочного рынка формируется путем обязательных ежемесячных отчислений средств клирингового центра в размере не менее 2% от суммы вознаграждения (без учета НДС), полученного клиринговым центром за осуществление клиринга срочных договоров (контрактов) по итогам месяца.

--------------------------------

<1> Текст документа см.: http:// fs.rts.ru/ files/ 4908.

Средства гарантийного фонда используются для обеспечения исполнения обязательств участника клиринга и (или) его клиентов по сделкам в случае недостаточности для этого средств на торговых счетах участника клиринга и (или) клиринговой организации. Клиринговая организация вправе создавать несколько гарантийных фондов с различными целями и источниками формирования <1>.

--------------------------------

<1> Так, к примеру, в соответствии с Положением о порядке оказания услуг, способствующих заключению срочных договоров (контрактов), а также особенностях осуществления клиринга срочных договоров (контрактов), утвержденным Приказом ФСФР России от 24 августа 2006 г. N 06-95/пз-н, клиринговый центр, осуществляющий клиринг по срочным сделкам, обязан сформировать гарантийный фонд, составляющие который денежные средства и ценные бумаги должны быть обособлены от денежных средств и ценных бумаг, составляющих гарантийный фонд, используемый клиринговой организацией для обеспечения исполнения обязательств по другим сделкам с ценными бумагами.

Правовой основой функционирования указанных гарантийных фондов является договор. То есть это не публичные отношения, а частноправовые. В специальной литературе высказана позиция, согласно которой существует насущная необходимость разработки при участии государства нормативного правового акта уровня федерального закона, регламентирующего порядок формирования и функционирования гарантийных фондов клиринговых организаций <1>. С такой позицией следует согласиться. Однако, как нам кажется, федеральный закон должен регулировать не только и не столько гарантийные фонды клиринговых организаций, сколько вообще все возможные виды компенсационных и гарантийных схем на рынке ценных бумаг.

--------------------------------

<1> См.: Каширин А.А. Правовые проблемы регулирования профессиональной предпринимательской деятельности на рынке ценных бумаг: Автореф. дис.... канд. юрид. наук. М., 2003. С. 14.

6.2.5. Деятельность по организации

торговли на рынке ценных бумаг

Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг в соответствии со ст. 9 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Данная деятельность институционализирована в законодательстве о рынке ценных бумаг весьма странным образом. С одной стороны, есть отдельная статья, которая регулирует таковую. С другой - есть отдельный раздел, который регулирует деятельность фондовой биржи, которая в соответствии со ст. 11 Закона также признается организатором торговли на рынке ценных бумаг. Подобное "раздвоение" наблюдается и на уровне лицензий (ст. 39 Закона). Совмещение двух этих статей показывает, что одни организаторы торговли (нефондовые биржи) будут проходить по категории профессиональных участников рынка ценных бумаг, а вторые (фондовые биржи) будут лицензироваться лицензией фондовой биржи. Еще один нюанс: профессиональной деятельностью в соответствии со ст. 2 Закона признаются только те виды, которые перечислены в гл. 2 Закона, т.е. в этот перечень попадает и деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг. Но вот как быть с фондовой биржей? Статьи, регулирующие ее деятельность, размещены в гл. 3 Закона, и это при том, что фондовая биржа признается одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Объяснить все эти хитросплетения с помощью каких-то внятных аргументов вряд ли возможно, хотя и списывать их на плохую юридическую технику Закона также не хочется. Возможно, законодатель предполагал, что регулировать фондовую биржу только как профессионального участника не имеет смысла, поскольку на развитых рынках ценных бумаг биржа всегда выполняет роль саморегулируемой (саморегулирующейся) организации.

Правовое регулирование деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг включает в себя ст. ст. 9, 11 - 15 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" и многочисленные подзаконные акты регулятора - ФСФР (ФКЦБ) России. Так, в настоящее время действует Положение о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, утвержденное Приказом ФСФР России от 9 октября 2007 г. N 07-102/пз-н. В новейшей российской истории это далеко не первый документ, который комплексно регулирует деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг <1>. Подобного рода неустойчивость правового регулирования не может не вызывать вопросы. Впрочем, для нее есть и объективная причина: регулирование деятельности по организации торговли в переходный период носит конъюнктурный характер - регулятор пытается построить регулирование таким образом, чтобы решать вновь возникающие проблемы. Однако, с нашей точки зрения, ничего позитивного в таком "частоколе" регулирующих документов для осуществления деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг нет.

--------------------------------

<1> До него действовали: Положение о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, утвержденное Приказом ФСФР России от 22 июня 2006 г. N 06-68/пз-н; Положение о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, утвержденное Приказом ФКЦБ России от 15 декабря 2004 г. N 04-1245/пз-н; Положение о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, утвержденное Постановлением ФКЦБ России от 26 декабря 2003 г. N 03-54/пс; Положение о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценных бумаг, утвержденное Постановлением ФКЦБ России от 4 января 2002 г. N 1-пс; Положение о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценных бумаг, утвержденное Постановлением ФКЦБ России от 16 ноября 1998 г. N 49; Временное положение о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценных бумаг, утвержденное Постановлением ФКЦБ России от 19 декабря 1996 г. N 23. Причем каждый из этих документов регулировал деятельность по организации торговли полноценно, кроме них действовали еще и нормативные акты по более узкому перечню вопросов.

Как показывает анализ действующего законодательства о рынке ценных бумаг, можно выделить два вида организаторов торговли: небиржевой организатор торговли и биржа.

Какого-то целостного регулирования небиржевой деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг в настоящее время нет. Статья 9 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" содержит весьма общие нормы о том, какие документы должен иметь любой организатор торговли и какую информацию он должен представить. Действующий нормативный акт регулятора в этой области также не содержит каких-то разделов или групп норм, которые бы обособленно регулировали отличия между таким организатором и фондовой биржей. Он содержит отдельные положения, причем понять их логику иногда сложно. Так, указано, что включение ценных бумаг в котировальные списки, а также допуск к торгам биржевых облигаций могут осуществлять только фондовые биржи. Однако в ст. 9 Закона прямо в числе документов, которые должна утвердить и иметь любая организация, занимающаяся организацией торговли на рынке ценных бумаг, назван "список ценных бумаг, допущенных к торгам".

В силу отсутствия каких-то требований в настоящее время очень мало можно сказать о том, кто может выполнять функции небиржевого организатора торговли на рынке ценных бумаг.

Фондовой бирже в этом плане нормативные акты посвятили гораздо больше места. Так, ст. 11 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" прямо устанавливает, что юридическое лицо может осуществлять деятельность фондовой биржи, если оно является некоммерческим партнерством или акционерным обществом. Членами фондовой биржи, являющейся некоммерческим партнерством, могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг. Требование к организационно-правовой форме фондовой биржи имеет в российском законодательстве свою историю. Так, до 2002 г. в Законе существовала норма, в соответствии с которой фондовая биржа могла быть создана в форме некоммерческого партнерства. Иных организационно-правовых форм не предусматривалось. В более ранних нормативных актах подход был иной. Так, в соответствии с Положением о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР, утвержденным Постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г. N 78, фондовая биржа должна была создаваться в форме закрытого акционерного общества. При этом биржа признавалась "некоммерческой организацией", которая "не преследует цели получения собственной прибыли" и "не выплачивает доходов от своей деятельности своим членам".

Данные положения весьма интересны. Их анализ показывает, что на протяжении всей короткой биржевой истории современной России законодатель пытался решить одну дилемму: коммерческий или некоммерческий характер носит деятельность фондовой биржи? И, как представляется, ответа на этот вопрос он не нашел, именно поэтому решение данного вопроса отдано на откуп самих участников правоотношений: фондовую биржу можно создавать как коммерческую и как некоммерческую организацию.

Содержанием деятельности организатора торговли, в том числе и фондовой биржи, Закон называет "предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг" <1>. Данное определение представляется удачным. Оно весьма точно улавливает сущность данной организации. Интересно, что определение говорит не об одной услуге, а об услугах во множественном числе, что предполагает, видимо, оказание нескольких хотя и схожих, но все-таки самостоятельных видов услуг. Такая логика также видится нам правильной, хотя действующее законодательство дальше указания множественности услуг, оказываемых организатором торговли, не идет. Оно не дает ни перечня таких услуг, ни описания в системном виде той деятельности (функции), которая составляет их содержание. Интересно также, что недостаточно внятно описывается и вторая сторона - получатель такого рода услуг. Из Закона можно понять, что такой второй стороной всегда будет участник торгов, т.е. профессиональный участник рынка ценных бумаг, который осуществляет сделки через биржу. Однако более детальный анализ показывает, что адресатами услуг являются не только участники торгов, но и их клиенты, регулятор (которому оказывается услуга по контролю), эмитент, а также некоторые иные лица.

--------------------------------

<1> В ранние периоды давалось и более широкое определение. Так, упоминавшееся Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР, утвержденное Постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г. N 78, определяло предмет деятельности фондовой биржи как "обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен (цен, отражающих равновесие между спросом и предложением на ценные бумаги) и надлежащее распространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг". В данном определении, очевидно, пытались применить наиболее широкий из возможных подходов к фондовой бирже: и как к месту торговли ("обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг"), и как к месту, где с точки зрения экономической теории формируются цены ("определение их рыночных цен"), и как к механизму самоорганизации участников рынка ценных бумаг ("поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг"). Однако все это суть побочные эффекты от деятельности фондовой биржи, да и любого другого организатора торговли, главное же - организационно-техническая функция, выполнение которой позволяет сводить инвесторов.

Анализ нормативных актов показывает, что к таким услугам можно отнести:

а) организацию и поддержание торговой системы, обеспечивающей возможность участникам торговли совершать различные гражданско-правовые сделки (эта услуга оказывается участникам торговли);

б) оказание услуг по листингу ценных бумаг, обеспечению их ликвидности и поддержанию курса (адресаты этой услуги - эмитенты, в некоторых случаях - владельцы ценных бумаг);

в) контроль за деятельностью участников торговли (адресат этой услуги - по сути, регулятор);

г) оказание услуг по самоорганизации и саморегулированию участников торговли на бирже (адресаты этой услуги - участники торговли и регулятор);

д) услуги по разрешению споров, возникающих между участниками торговли на бирже (адресаты услуги - участники торговли и их клиенты);

е) услуги по предоставлению информации и расчету индексов (по большому счету носят публичный характер).

В экономической и юридической литературе можно встретить упоминания и об иных услугах (функциях) организатора торговли (главным образом речь идет о бирже). Так, упоминают функцию гарантии исполнения совершенных сделок. К примеру, С.В. Киселев, анализируя биржу с экономической точки зрения, прямо отмечает: "Наиболее важной функцией биржи видится именно "обеспечение гарантии исполнения сделок, заключенных на бирже". Ни одна внебиржевая система не позволит обеспечить аналогичный уровень гарантий исполнения сделки" <1>. И.Г. Абраменкова, анализируя данные вопросы уже с правовой точки зрения, давая определение биржевой сделки, подчеркивает как одну из ее особенностей то, что такие сделки регистрируются биржей "как гарантом их исполнения". По ее мнению, это объясняется тем, что биржевая регистрация сделок автоматически присоединяет к ним такое свойство, как возникновение обязательства биржи в качестве гаранта исполнения по этим сделкам <2>. Появление такой точки зрения, видимо, объясняется созданием организатором торговли соответствующих специальных фондов, а также созданием таких фондов клиринговой организацией. Следует, однако, заметить, что обязанность создания таких фондов предусмотрена исключительно для клиринговых организаций, и в этом смысле биржа не является никаким гарантом сделок.

--------------------------------

<1> Киселев С.В. Биржевые операции коммерческих банков с российскими ценными бумагами: Автореф. дис.... канд. экон. наук. М., 1999. С. 13.

<2> См.: Абраменкова И.Г. Биржевые сделки с ценными бумагами: Автореф. дис.... канд. юрид. наук. М., 2002. С. 11 - 13.

Организация и поддержание торговой системы, обеспечивающей возможность участникам торговли совершать различные гражданско-правовые сделки, собственно, основная функциональная деятельность организатора торговли. При ее описании мы использовали понятие "торговая система". Ее определения в настоящее время в нормативных актах нет. Ранее (в нормативных актах регулятора (ФКЦБ России)) под ней понимали совокупность вычислительных средств, программного обеспечения, баз данных, телекоммуникационных средств и другого оборудования, обеспечивающих возможность поддержания, хранения, обработки и раскрытия информации, необходимой для совершения и исполнения сделок с ценными бумагами и финансовыми инструментами <1>. Однако такое определение было бы излишне узким, ведь существуют организаторы торговли (фондовые биржи) с совершенно разной технологией торговли: через электронные системы, "с голоса" (как, к примеру, указывает ст. 2 Закона РФ "О биржах и биржевой торговле" - "гласные публичные торги") и т.п. Исходя из этого под такой системой разумно было понимать не только совокупность технических средств, помещений, которые обеспечивают возможность участникам осуществлять торги, но и совокупность норм и правил торговли.

--------------------------------

<1> К примеру, Положение о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценных бумаг, утвержденное Постановлением ФКЦБ России от 16 ноября 1998 г. N 49.

Отметим, что понятие "торговая система" никогда не толковалось однозначно в нормативных актах. Так, Банк России (Положение ЦБ РФ от 25 марта 2003 г. N 219-П "Об обслуживании и обращении выпусков федеральных государственных ценных бумаг") устанавливал, что "торговая система - это юридическое лицо, имеющее лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по организации торговли и уполномоченное на основании договора с Банком России обеспечивать процедуру заключения сделок с облигациями в соответствии с нормативными актами Банка России".

Так, в соответствии со ст. 9 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" любой организатор торговли должен утвердить правила заключения и сверки сделок, правила регистрации сделок, порядок исполнения сделок, правила, ограничивающие манипулирование ценами. Фондовая биржа обязана иметь правила проведения торгов, которые должны содержать правила совершения и регистрации сделок, меры, направленные на предотвращение манипулирования ценами и использования служебной информации. Данные документы, собственно, и описывают правила деятельности всех участников торговли, правила совершения сделок, т.е. являются основными документами организатора торговли.

Дата добавления: 2015-07-16