Читайте также:
|
|
Современная система рынка ценных бумаг в странах с рыночной экономикой формировалась в течение многих десятилетий. Ее характерными признаками являются:
P сочетание различных видов ценных бумаг, выпускаемых государственными и негосударственными эмитентами, что позволяет делать выбор как эмитентам, так и инвесторам;
P наличие четко отлаженного механизма, обеспечивающего беспрепятственный переход ценных бумаг от одного владельца к другому;
P возможность получения всем потенциальным инвесторам исчерпывающей информации о ценных бумагах;
P достаточно надежная система государственного контроля за рынком ценных бумаг, направленная на защиту интересов инвесторов от противоправных действий со стороны эмитентов и посредников.
Несмотря на то, что каждая страна по-своему решает вопросы организации национального фондового рынка, можно выделить две основные системы организации фондового рынка, которые условно можно назвать «американской» и «немецкой». «Американская» система в наибольшей степени характерна для США, а «немецкая» – для ФРГ. Однако в большинстве стран имеют место системы, которые сочетают в себе признаки обеих названных систем.
Наиболее характерными признаками «немецкой» модели организации фондового рынка являются следующие:
- централизация обращения ценных бумаг на организованном рынке (фондовой бирже, которая является полностью государственным или полугосударственным учреждением);
- ценные бумаги учитываются и хранятся в центральном депозитарии;
- капиталы концентрируются в коммерческих или универсальных банках;
- отсутствуют ограничения на деятельность банков на рынке ценных бумаг, банки занимаются кредитованием и инвестиционной деятельностью;
- банки зачастую сами являются профессиональными участника ми рынка ценных бумаг или создают обособленные подразделения для работы с ценными бумагами;
- как правило, отсутствуют ограничения на совмещение различных видов деятельности на рынке ценных бумаг;
- вторичный рынок акций развит слабо;
- крупные пакеты акций находятся в руках инсайдеров и редко поступают на рынок;
- на фондовом рынке доминируют корпоративные облигации.
«Американская» модель организации фондового рынка существенно отличается от «немецкой» модели и характеризуется следующими чертами:
- фондовые биржи являются негосударственными учреждениями;
- значительное развитие имеет внебиржевой рынок ценных бумаг;
- большое количество акций находится в свободном обращении;
- на фондовом рынке доминируют специализированные инвестиционные институты, для которых эта деятельность является исключительным видом деятельности;
- кредитные организации не могут инвестировать средства в корпоративные ценные бумаги. Это связано с тем, что банки оперируют не только собственными, но и привлеченными средствами, и клиенты не знают, куда вложены их средства. А операции с ценными бумагами связаны с высокой степенью риска;
- банки могут выступать на рынке корпоративных ценных бумаг в качестве депозитариев, регистраторов, клиринговых организаций или осуществлять деятельность по управлению ценными бумагами по разрешению комиссии по ценным бумагам.
В большинстве стран системы организации фондового рынка сочетают в себе признаки обеих названных систем. Система организации российского фондового рынка также сочетает в себе признаки как «американской», так и «немецкой» модели:
С одной стороны, в России в ходе осуществления приватизации появилось большое количество акционеров (что является характерным для «американской» модели развития фондового рынка), с другой – контрольные и крупные пакеты акций сосредоточены в руках инсайдеров; в свободном обращении находится небольшое количество акций и объем рынка акций небольшой (а это характерно для «немецкой» модели рынка).
Капиталы в России концентрируются в коммерческих банках, которые занимаются как кредитованием, так и инвестиционной деятельностью; отсутствуют ограничения на деятельность банков на фондовом рынке, и банки определяют основную политику на рынке ценных бумаг («немецкая» модель). Вместе с тем существенная роль на рынке ценных бумаг принадлежит специализированным инвестиционным институтам. При этом банки доминируют на рынке государственных облигаций, который является высокоорганизованным рынком, а на рынке акций основную роль играют профессиональные участники рынка, которые не являются банковскими учреждениями. Однако эти небанковские структуры нередко являются дочерними предприятиями банков или входят в состав финансово-промышленных групп и создаются с целью присутствия последних на рынке ценных бумаг.
Как и в «немецкой» модели, основной оборот вторичного рынка в России приходится на государственные ценные бумаги, в то время как корпоративные бумаги занимают значительно меньший объем по обороту. Однако на рынке Германии значительная доля рынка приходится на корпоративные облигации, тогда как в России рынок корпоративных облигаций занимает пока очень скромное место, хотя и является быстрорастущим рынком.
В России, как и на американском рынке, значительное развитие получил внебиржевой рынок ценных бумаг, а фондовые биржи являются негосударственными учреждениями.
Дата добавления: 2015-07-15; просмотров: 168 | Нарушение авторских прав
<== предыдущая страница | | | следующая страница ==> |
Сущность рынка ценных бумаг | | | Государственное регулирование рынка ценных бумаг |