Вправа 21

Визначте вартість потенціалу підприємств за методикою прямої капіталізації, якщо ставки по депозитам для юридичних осіб провідних українських банків на момент проведення розрахунків становили: ВАТ "Ощадбанк" - 16 %; АКБ "Форум" - 15 %; АКБ "Мрія" - 15 %,; АКБ "Надра" 14 %; середньоринкова ставка доходу дорівнювала 35 відсоткам, коефіцієнт ризику дорівнював 0,65. Порівняйте вартість потенціалу, визначену за методикою прямої капіталізації та за масовою оцінкою. Поясність чому зазначені державні підприємства не можна вважати привабливими для інвесторів.

Таблиця 35

Показники діяльності групи підприємств

(тис. грн.)

Найменування підприємств	Серед-ньоріч-на вартість активів	Серед-ньоріч-ний розмір довгострокових зобов'я-зань	Серед-ньоріч-ний розмір поточних зобов'я-зань	Прибуток до оподаткування
ДП "Донецькпром"	1105,1	-	300,8	80,0
ДП "Карпатипром"	2498,2	-	292,0	220,0
ДП "Черноморпром"	2621,3	16,3	1865,1	95,4
ДП "Луганськпром"	903,9	-	59,1	42,0
ДП "Кримпром"	1473,1	-	462,7	55,0
ДП "Дніпропром"	1777,1	-	517,4	40,5
Всього	10378,7	16,3	3497,1	532,9

Методичні вказівки для розв'язання

Вартість потенціалу підприємства за методом капіталізації доходів розраховується за наступною формулою:

В=П/СК,

де: В - ринкова вартість потенціалу підприємства за методом капіталізації;

П - прибуток підприємства до оподаткування; СК - ставка капіталізації.

Ставка капіталізації (СК) розраховується за методом САРМ за такою формулою:

СК= С_бр+(С_ср- С_бр)*β,

де: СК – ставка капіталізації, як очікуваний дохід на інвестований капітал;

С_бр – безризикова ставка доходу;

С_ср – середньоринкова ставка доходу;

β – коефіцієнт ризику.

Безризикова ставка доходів на інвестований капітал буде дорівнювати середньоаріфметичній ставці доходу по депозитам для юридичних осіб, які надаються провідними українськими банками: (16 %+15 %+15 %,+14 %)/4= 15% або 0,15;

Ставка капіталізації з врахуванням ризиків, розрахована за методикою САРМ буде дорівнювати: 0,15 + (0,35-0,15)*0,65= 0,28 або 28 відсотка.

Результати розрахунків оціночної вартості потенціалу підприємств за масовою оцінкою та за методом простої капіталізації наведені таблиці 36.

Таблиця 36

Розрахунок вартості потенціалу підприємств методом капіталізації доходів

Найменування підприємств	Серед-ньорічна вартість активів	Оціночна вартість за масовою оцінкою	Ринкова вартість підприємства за методом капіталізації	Співвідношення вартості підприємств, розрахова-них за методом капіталізації та масовою оцінкою
ДП "Донецькпром"	1105,1	804,3	285,7	35,5
ДП "Карпатипром"	2498,2	2206,2	785,7	35,6
ДП "Чорноморпром"	2621,3	739,4	340,7	46,0
ДП "Луганськпром"	903,9	844,8	150,0	17,8
ДП "Кримпром"	1473,1	1010,4	196,4	19,4
ДП "Дніпропром"	1777,1	1259,7	144,6	11,5
Всього	10378,7	6864,8	1903,1	18,3

Порівняння вартості потенціалу, визначеної за методикою прямої капіталізації та за масовою оцінкою, за даними таблиці 31, показує, що результати оцінки потенціалу підприємств за цими методиками значно відрізняються. Оцінка потенціалу всіх підприємств, проведена за методикою прямої капіталізації є значно меншою ніж за методикою масової оцінки, внаслідок низької фактичної рентабельності підприємств і є нижчою у порівнянні з середньорічною вартістю активів, облікованих в балансах підприємств, що свідчить про їх низьку інвестиційну привабливість. Ринкова вартість ДП “Донецькпром” складає лише 35,5 відсотка від її масової оцінки. Ринкова вартість ДП "Карпатипром" – 35,6 відсотка від масової оцінки. Ринкова вартість ДП “Чорономрпром” – 46,0 відсотка від масової оцінки. Ринкова вартість ДП “Луганськпром”, ДП “Кримпром” та ДП “Дніпропром” не перевищує навіть 20 відсотків від масової оцінки. Сучасний потенціал зазначених державних підприємств є недостатнім для того, щоб ці об'єкти були вигідно продані на приватизаційних конкурсах.

Найбільше близькими за двома методами є вартісні характеристики потенціалу ДП "Чорноморпром". Вартість потенціалу цього підприємства за масовою оцінкою тільки вдвічі перевищує характеристику, отриману за методикою капіталізації. В той же час, якщо зазначене державне підприємство буде запропоноване на приватизацію співставлення цих двох оцінок також не дозволить ні державі, ні інвестору прийняти рішення на користь їх приватизації. Отже, фінансовий стан зазначених підприємств потребує значного поліпшення і тільки після проведення такої роботи їх приватизація може стати можливою.

Дата добавления: 2015-07-14