Несовершенная мобильность капитала

Предположение об отсутствии препятствий для потоков капитала между странами и предположение о нейтральности к риску инвесторов, очевидно, далеки от реальности. Транзакционные издержки и желание диверсифицировать риски вынуждают инвесторов не вкладывать все свое богатство в активы одной страны даже при небольшой разнице в ожидаемых нормах отдачи. Поэтому имеет смысл рассмотреть последствия несовершенной мобильности капитала. Мы остановимся на случае плавающего обменного курса и в целях упрощения анализа вернемся к предположению о статичных ожиданиях обменного курса.

Простейший подход к моделированию несовершенной мобильности капитала – предположить, что потоки капитала зависят от разницы между ставками процента внутри и за рубежом. А именно, определим поток капитала, , как объем покупок отечественных активов иностранными инвесторами за вычетом объема покупок иностранных активов резидентами страны. При этом предполагается, что:

. (5.20)

Сумма потока капитала и чистого экспорта должна быть равна 0. Например, если величина чистого экспорта является отрицательной, это означает, что доход страны от продажи отечественных товаров за рубеж не покрывает расходы на импорт иностранных товаров. Страна должна покрыть эту разницу, продавая иностранцам свои активы. Т.е., величина должна быть равна по абсолютной величине , но иметь при этом противоположный знак. В равновесии, тем самым, должно соблюдаться следующее условие:[11]

. (5.21)

Агрегированный спрос в модели теперь определяется уравнением IS (5.12), уравнением LM (5.7), и уравнением платежного баланса (5.21). Если из всех компонент планируемых расходов только чистый экспорт зависит от обменного курса, модель несложно проанализировать графически. При данном предположении мы можем записать планируемые расходы как сумму внутренних планируемых расходов (на отечественные и импортные товары) и чистого экспорта:

, (5.22)

где - внутренние планируемые расходы. Предполагается, что функция удовлетворяет условиям , , и . Используя (5.21), можно подставить вместо чистого экспорта поток капитала и тем самым исключить из модели обменный курс:

, (5.23)

Т.к. возрастает по , множество точек, удовлетворяющих уравнению (5.23) является убывающей кривой в пространстве . Данная кривая представлена на Рис. 5.9 как кривая . Следует обратить внимание на тот факт, что при движении вдоль кривой обменный курс неявным образом меняется. Изменение в ставке процента оказывает как прямое воздействие на , так и благодаря влиянию на обменный курс и чистый экспорт. Следовательно, кривая будет более пологой по сравнению с обычной кривой IS. В предельном случае, в условиях совершенной мобильности капитала, кривая будет горизонтальной линией на уровне . Кривая LM имеет обычный вид.

Рис. 5.9. Случай несовершенной мобильности капитала и плавающего обменного курса

Рис. 5.10. Эффект увеличения государственных закупок в случае несовершенной мобильности капитала и плавающего обменного курса

Результаты, полученные в данном случае, лежат где-то посередине между результатами, которые дает анализ закрытой экономики и результатами, которые дает анализ в случае совершенной мобильности капитала. Рассмотрим снова эффект увеличения государственных закупок. Т.к. рост государственных закупок увеличивает расходы при фиксированной ставке процента, кривая сдвигается вправо, что отражено на Рис. 5.10. Таким образом, в отличие от случая совершенной мобильности капитала, и возрастают при фиксированном уровне цен. С другой стороны, поскольку кривая является более пологой, чем кривая IS в случае закрытой экономики, эффект будет более слабым по сравнению с закрытой экономикой. Аналогичным образом можно проанализировать эффекты остальных шоков.

Дата добавления: 2015-10-30