Модель Манделла-Флеминга

Самое простое – предположить отсутствие барьеров для потоков капитала и нейтральность к риску инвесторов, т.е. взять за основу предположение о совершенной мобильности капитала. В большинстве индустриально развитых стран препятствия на пути иностранных инвестиций незначительны, и большинство инвесторов в значительной степени перестраивают свои портфели, реагируя на появление небольших различий в норме отдачи. Поэтому предположение о совершенной мобильности капитала является неплохой аппроксимацией реальности при анализе многих вопросов.

Что касается обменного курса, то здесь проще всего предположить, что инвесторы не ожидают его изменения. Данное предположение кажется обоснованным как с точки зрения упрощения анализа, так и с практической точки зрения: как правило, изменения в обменном курсе не являются предсказуемыми (Meese and Rogoff, 1983). На этих предположениях о мобильности капитала и о характере ожиданий обменного курса базируется хорошо известная модель Манделла-Флеминга (Mundell, 1968; Fleming, 1962).

Совершенная мобильность капитала означает, что, если существует хоть какая-то разница в ожидаемой норме отдачи отечественных и иностранных активов, то инвесторы будут размещать все свое богатство в активе с наибольшей доходностью. Но каждый из активов должен находиться в чьем-либо владении. Следовательно, их ожидаемые нормы отдачи должны быть равны. Ожидаемая норма отдачи иностранного актива, измеряемая во внутренних ценах, должна быть равна ставке процента за рубежом плюс темп изменения стоимости иностранной валюты. В соответствии с предпосылкой о статичном характере ожиданий, ожидаемый темп изменения стоимости иностранной валюты равен нулю. Тогда условие равенства ожидаемых норм отдачи активов записывается просто как

(5.13)

где - экзогенно заданная ставка процента за рубежом.

Теперь введем предположения относительно валютного режима. В случае плавающего валютного курса агрегированный спрос задается тремя уравнениями, (5.7), (5.12) и (5.13), относительно трех неизвестных, , и . Поскольку уровень тривиально определяется из (5.13), система превращается в два уравнения относительно двух переменных, и :

(5.14)

(5.15)

На Рис. 5.6 в координатах выпуск - обменный курс представлены кривые, определяемые условиями (5.14) и (5.15). Поскольку рост переменной приводит к увеличению планируемых расходов, кривая, соответствующая (5.15) и обозначенная на рисунке как IS ^*, имеет положительный наклон. При этом, т.к. обменный курс никак не влияет на спрос на деньги, множество точек, удовлетворяющих (5.14) будет представлено вертикальной линией (линия LM ^* на рисунке).

Тот факт, что LM ^* - вертикальная линия, означает, что положение кривой AD, т.е.объем выпуска для данного уровня цен, всецело определятся равновесием на денежном рынке. Рассмотрим тот же пример изменения равновесия, что и в предшествующем разделе – пусть объем государственных закупок увеличивается. Это сдвигает кривую IS ^* вправо. Однако, как видно из Рис. 5.7, для данного уровня цен это приведет лишь к укреплению национальной валюты при неизменном объеме выпуска. Т.е. кривая агрегированного спроса не меняет своего положения.

Рис. 5.6. Модель Манделла-Флеминга при плавающем обменном курсе

Рис. 5.7. Последствия увеличения государственных закупок при плавающем обменном курсе

Модель претерпевает два изменения, если обменный курс является фиксированным, а не плавающим. Во-первых, обменный курс теперь закреплен на определенном уровне :

(5.16)

Во-вторых, предложение денег становится эндогенным, а не экзогенным. Для того чтобы зафиксировать обменный курс, государство должно быть готово покупать или продавать внутреннюю валюту в обмен на иностранную по курсу .

Агрегированный спрос в модели с фиксированным обменным курсом неявно задан уравнением LM (5.7), уравнением IS (5.12), соотношением для процентных ставок (5.13) и определением валютного курса (5.16). Подставляя снова условие в уравнения IS и LM, мы сводим систему к трем уравнениям: уравнению LM ^* (5.14), уравнению IS ^*,(5.15), и определению валютного курса (5.16). Кроме того, уравнение LM ^*, , теперь служит только для определения эндогенной переменной и может быть исключено из рассмотрения. Так что остаются лишь уравнение IS ^* и определение валютного курса. Как и прежде, кривая IS ^* представлена линией с положительным наклоном. Второе уравнение соответствует горизонтальной линии на уровне . Решение этих уравнений изображено на Рис. 5.8 в координатах выпуск - обменный курс.

Модель с фиксированным обменным курсом приводит к результатам, диаметрально противоположным выводам модели с плавающим обменным курсом. В данном случае изменения в планируемых расходах воздействуют на агрегированный спрос. Например, увеличение государственных закупок приведет к сдвигу кривой IS ^* вправо и увеличению объема выпуска для фиксированного уровня цен. И напротив, изменения на денежном рынке никак не отразятся на величине при данном . Например, рост спроса на деньги приведет лишь к росту предложения денег.

Рис. 5.8. Модель Манделла-Флеминга при фиксированном обменном курсе

И наконец, режим фиксированного обменного курса предполагает, что сам по себе обменный курс является инструментом политики. Например, девальвация, т.е. увеличение , стимулирует чистый экспорт и тем самым увеличивает агрегированный спрос.

Дата добавления: 2015-10-30