Предмет оценки бизнеса

В соответствии с международными стандартами оценки (МСО) бизнес представляет собой любую коммерческую, промышленную или инвестиционную органи зацию сферы услуг, занимающейся экономической деятельностью.

Обычно бизнес – это организация, ставящая своей целью извлечение прибыли и работ для того, чтобы обеспечить потребителей продуктами и услугами (функционирующая и действующая компания).

Действующие предприятие – это предприятие будет продолжать свою деятельность в обозримом будущем при отсутствии намерения или необходимости ликвидации и без существенного сокращения масштабов своей деятельности.

В российском законодательстве – предприятие или имущественный комплекс (ст. 132 ГК).

В оценочной деятельности понятие бизнес несколько шире. Т.к может включать отдельные виды материальных активов, которые в составе активов баланса не учитываются (например деловая репутация – Гудвиля).

При оценке бизнеса оценивается стоимость собственного капитала.

Стоимость СК (рыночная или др.виды ст-ти) не равны бух.ст-ти капитала.

Элементы правового регулирования покупки и продажи бизнеса разбросаны по различным НПА: ГК РФ, ФЗ «Об ООО», Об ОАО», «О государственном регистрации прав на недвижимое имущество и сделках с ним».

Наиболее распространенные в мировой практике цели оценки предприятия:

1.Проверить насколько объективны текущая рыночная котировка ОАО и текущей наблюд. на рынке тренд в ее изменении;

2.Следить за рыночной стоимостью ЗАО с недостающими ликвидными акциями;

3.Подготавл предложения о цене ЗАО с недостающими ликвидными активами;

4.Исп-ть при составлении и аудите финансовой отчетности для предоставления из владельцам полной информации об истинном положении и перспективах развития предприятия

Для цели покупки-продажи бизнеса используются различные правовые технологии:

1.Приобретение контрольного пакета акций;

2.Приобретение основных активов или имущественного комплекса в целом;

3. Слияние или поглощение.

Т.о под покупкой бизнеса следует понимать уст-е корпоративного контроля над действиями компании в результате приобретения контрольного пакета акции в УК или в результате реорганизации или приобретения активов, составл основу конкретного бизнеса.

Оценочная деятельность (ОД) – это целенаправленный, упорядоченный процесс исчисления величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.

Факторы, влияющие на величину стоимости:

1.Спрос и предложение;

2.Доход, который может получить собственник объекта;

3.Время получения дохода;

4.Риск получения ожидаемых будущих доходов (ч.з ставку дисконта);

5.Степень контроля, который получает собственник;

6.Степень ликвидности собственности;

7. Ограничения, которые имеет бизнес;

8.Перспективы развития бизнеса;

9.Платежеспособность потенциальных инвесторов, возможность привлечения дополнительного капитала на финансовом рынке;

10.Социальные и политические факторы.

Виды стоимости определяемые при оценке:

1) Рыночная стоимость – наиболее вероятная цена по которой объекты оценки может быть отчужден на дату оценки на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражается какие-либо чрезвычайные обстоятельства

2) Инвестиционная стоимость – это стоимость для конкретного лица или группы лиц, при установленных данных лицом (лицами) инвестиционных целях использования объекта оценки.

3) Ликвидационная стоимость- это наиболее вероятная цена по которой объект оценки может быть отчужден за срок экспозиции(от выставки на продажу до продажи) меньше типичного в условиях, когда продавец вынужден совершить сделку по отчуждению имущества.

4) Кадастровая стоимость – это рыночная стоимость, определяемая методами массовой оценки, установленная и утвержденная в соответствии с законодательством, регулирующим проведение кадастровой оценки. Определяется для целей налогообложения.

Предпр-е товар: а) потребительская ст-ть → доходн.подход (будущая)

б) спрос и предложение → сравнит (рын) подход (текущая)

в) стоимость → затратный подход (прошлое)

Доходный подход – совокупность методов оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объектов оценки (ОО).

Сравнительный(рыночный) подход - совокупность методов оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогами в отношении которого имеется.

Затратный подход - совокупность методов оценки, основанных на определении затрат необходимых для воспроизводства или замещения объекта оценки с учетом его износа.

Затраты на воспроизводство – необходимы для создания точной копии объекта оценки с использованием применявшихся при создании ОО материалов и технологий.

Затраты на замещение – необходимы для создания аналогичного объекта с использованием материалов и технологий, применяемых на дату оценки.

Оценщик обязан применить все подходы к оценке объекта или обосновать отказ от применения какого либо из них. Выбор метода самостоятельно в рамках подхода.

Использую различные подходы оценщик получает различные величины стоимости. Итоговая величина стоимости определяется, как среднеарифметическая или средневзвешенная величина.

Итоговая величина стоимости м.б признана рекомендуемой для целей совершения сделки в течение 6 месяцев (с момента оценки).

18.02.10

Особенности предприятия как товара

1.Товар инвестиционный (отдача ожидается в будущем, и затраты и доходы разъединены во времени);

2.Предприятие является системой (может продаваться вся система или отдельные его части);

3.Потребность в этом товаре зависит от процессов, которые происходят как внутри товара так и во внешней среде;

4.Учитывая особое значение устойчивости предприятий для стабильности в обществе необходимо участие государства в регулировании условий и механизма процессов купли-продажи предприятий.

Принципы оценки бизнеса

1. Принципы, основанные на представлениях собственников

1.1 Полезности.

Заключается в том, чем больше предприятие способно удовлетворять потребности собственника, тем выше его стоимость

1.2 Замещения

Максимальная (наименьшая) стоимость предприятия определяется наименьшей стоимостью по которой может быть приобретено аналогичное предприятие с эквивалентной полезностью.

1.3 Ожидания

Это ожидание будущей прибыли или других выгод, которые могут быть получены в будущем от пользования оцениваемого предприятия.

2.Принципы, связанные с эксплуатацией собственности

2.1 Остаточной продуктивности земельного участка

Доходность любой экономической деятельности определяется наличием четырех факторов пр-ва: земля, капитал, труд и предп-я деят-ть. Экономическая теория гласит,что земля имеет остаточную стоимость (продуктивность) только тогда, когда есть остаток после оплаты всех других факторов производства. Т.е. остаточная продуктивность измеряется как чистый доход, отнесенный к земле после того, как были оплачены затраты на труд, капитал и предпринимательство..

2.2 Вклада

Включение любого дополнительного актива в систему предприятия экономически целесообразно если получаемый прирост стоимости предприятия больше затрат на приобретение этого актива.

2.3 Сбалансированности

Любому типу пр-ва должны соответствовать оптимальные сочетания факторов пр-ва при которых достигается максимальная прибыль, а значит и максимальная ст-ть предприятия.

2.4 Оптимального размера

Любой фактор пр-ва должен иметь оптимальный размер. Например участок земли, который слишком мал, что может повлиять на его ст-ть.

2.5 Разделения и соединения прав собственности

Имущественные права следует разделять и соединять т.о чтобы увеличить общую ст-ть объекта собственности. Например: разделение массива земли на отдельные участки.

3.Пр-пы связанные с внешней рыночной средой

3.1 Спроса и предложения

3.2 Зависимости

Ст-ть конкретного объекта подвержена влиянию и сама влияет на величину ст-ти других объектов в районе его расположения.

3.3 Соответствия

Любое предприятие должно соответствовать градостроительным стандартам и общепринятым традициям исп-я зем.участков в данном районе.

3.4 Конкуренции

Если ожидается обострение конкурентной борьбы, то при прогнозировании будущих прибылей данный фактор можно учесть либо за счет прямого уменьшения потока доходов в будущем, либо путем увеличения фактора риска, что снизит текущую ст-ть будущих доходов.

3.5 Изменения

Ст-ть предприятия постоянно изменяется под воздействие внешних и внутренних факторов, оценка всегда производится на какую-то дату.

4.Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования (ННЭФ)

Это разумное и возможное использование объекта, обеспечивающее ему наивысшую текущую ст-ть на определенную дату оценки. Этот принцип необходим если на его основе осуществляется оценка при реструктуризации компании. Если же цель оценки определение ст-ти действующего предприятия без учета возможных изменений, то данный принцип не применяется.

1. Принципы, основанные на представлениях собственников  

2. Принципы, связанные с эксплуатацией собственности

3. Пр-пы связанные с внешней рыночной средой  

Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования  

Этапы оценки стоимости

1.Заключение договора на проведение оценки, включающего задание на оценку (ст.10 ФЗ «Об ОД в РФ»)

Задание на оценку должно содержать следующую информацию:

- объект оценки;

- права на объект оценки;

- цель оценки;

- предполагаемое исп-е результатов оценки;

- вид стоимости;

- дата оценки;

- срок проведения оценки;

- допущения и ограничения на которых должна основываться оценка – формулируются с целью интересов заказчика и оценщика.

2.Сбор и анализ инфо необходимой для проведения оценки;

3.Применение подходов к оценке, включая выбор методов и расчеты.

4. Согласование результатов и определение итоговой величины ст-ти.

5. Составление отчета об оценке (ст.11 ФЗ «Об ОД в РФ», ФСО №3).

2 этап – Сбор и анализ инфо-ции

Информация

1.Внешняя

1.1 Макроэкономическая

1.2 Отраслевая

2.Венутренняя

Макроэкономическая инфо

Цель анализа макроэк.информации: оценить степень инвестиционного риска в стране

Основные факторы:

1) Инфляционный риск хар-ет вероятность потерь, которые может понести субъект, сопровождаемого обесценением денежных средств и измен.

Денежный поток м.б номинальной и реальной. Ставка дисконта (R) – номинальной и реальной (с учетом и без учета инфляции).

2)Процентный риск. Это вероятность фин.потерь в результате непредвиденного неблагоприятного изменения процентных ставок на фин.рынке.

3) Валютный риск – это вероятность изменения стоимости активов, недополучения доходов, в следствии неблагоприятных колебаний курсов валют.

4) Налоговый риск- это вероятность потерь, кот. может понести субъект экономики из-за неблагоприятного изменения налогового зак-ва.

5).Политический риск – выборы президента, изменение политического курса гос-ва, принятие новой конституции.

Эти факторы образуют систематический риск и влияют на величину ставки дисконта, а чем выше ставка дисконта, тем меньше ст-ть предприятия. Эти факторы нельзя устранить или снизить диверсификацией в рамках национальной экономики.

25.02.10

Отраслевая инфо5

Цель анализа отраслевой инфо: определить рейтинг предприятия среди предприятий отрасли, перспективы развития предприятия и отрасли.

Аспекты на кот необходимо обратить внимание:

1.Конкурентноспособность продукции, оценивается продукция, кот выпускает предприятие;

2.Инфо по поставщикам сырья и материалов;

3.Инфо по покупателям (по рынкам сбыта);

4.Нормативно-правовые ограничения для вступления в отрасль и выхода из нее (патенты, лицензии, монополизм).

Внутренняя инфо

Представлена:

1.Идентификация компании (орг-но-правовая форма, участие в холдингах, кто работает на ней, будущие перспективы);

2.Описание маркетинговой стратегии предприятия по каждому наименованию товара;

3.Анализ производственных мощностей предприятия;

4.Инфо по персоналу (участие работников предприятия в акционировании, крупными ли пакетами владеют, что с ними делать они намерены, роль личности управляющего);

5.Внутренняя финансовая инфо (распределение продаж по клиентам, по ассортименту продукции, резюме учетной политики, финансовые прогнозы, фактические и прогнозируемые кап вложения, анализ дебиторской зад-ти (безнадежных долгов), финансовая отчетность)

Работа оценщика с финансовой отчетностью проводится по следующим направлениям:

1.Инфляционная корректировка

Цели: 1. Привидение ретроспективной инфо к сопоставимому виду; 2.учет инфляционного изменения цен при составлении прогноза ден потоков

Два способа инфл.корректировки:

- пересчет в условные единицы, по курсу валют (самый простой);

- по колебаниям уровней товарных цен (более точный, но более трудоемкий) – применяется при наличии надежной инфо.

2.Вертикальный и горизонтальный анализ.

Вертикальный анализ полезен по 2м причинам. Во-первых переход к относительным показателям позволяет проводить сравнение экономического потенциала и результатов деятельности предприятия, различающихся по величине исп-х ресурсов и другим объемным показателям. Во-вторых, относительные показатели в определенной мере сглаживают негативное влияние инфляции.

Горизонтальный анализ позволяет анализировать изменение отдельных показателей и прогнозировать их значение

3.Трансформация и нормализация финансовой отчетности.

Трансформация фин.отчетности - это корректировка счетов для привидения их к единым стандартам бух.учета, не явл. обязательной и осущ-ся только по заказам потенциального инвестора (чаще для иностранного инвестора).

Нормализация фин.отчетности – это корректировка счетов на разовые или единовременные статьи, нетипичные для нормально действующего бизнеса (продажа активов, поступления по различным видам страхования, поступления или выплаты по судебным искам и т.д.). Это обязательная процедура, в отчете об оценке должны быть объяснены все изменения, проводимые в ходе нормализации.

4.Расчет финансовых коэффициентов.

Система финансовых показателей зависит от цели оценки, например при купле-продаже предприятия рассчитываются коэффициенты платежеспособности, ликвидности рентабельности.

С помощью анализа коэффициентов можно выявить:

1.Сильные и слабые стороны данного бизнеса;

2.Диспропорции в структуре капитала;

3.Уровень риска при инвестировании средств в данный бизнес;

4.Базу для сравнения с другими компаниями (аналогами).

Рассчитанные коэффициенты сравниваются:

1.С аналогичными показателями компаний аналогов;

2.Со среднеотраслевыми показателями;

3.С данными за ряд лет с целью выявления тенденции в развитии компании;

4.С общими представлениями о нормальной величине важнейших соотношений.

Дата добавления: 2015-11-04