Студопедия
Случайная страница | ТОМ-1 | ТОМ-2 | ТОМ-3
АрхитектураБиологияГеографияДругоеИностранные языки
ИнформатикаИсторияКультураЛитератураМатематика
МедицинаМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогика
ПолитикаПравоПрограммированиеПсихологияРелигия
СоциологияСпортСтроительствоФизикаФилософия
ФинансыХимияЭкологияЭкономикаЭлектроника

Pro forma звіт про зміни у власному капіталі

Оцінювання звичайної акції | Оцінювання звичайних акцій з постійним темпом зростання дивідендів | Оцінювання звичайної акції з нерівномірним зростанням дивідендів | Дохідність купонної облігації | Визначення очікуваної дохідності і ризику портфеля | Лінія характеристики цінного папера | Інфляційний ризик | Альтернативні теорії структури капіталу | Операційний леверидж | Фінансовий ризик |


Читайте также:
  1. CONGESTION_CONTROL. Это сообщение используется для управления потоком сообщенийUSER_INFORMATION.
  2. I. Performance
  3. Identify key points in the article and extract information from it to pass on to your partner.
  4. Identify key points in the article and extract information from it to pass on to your partner.
  5. Mitchell, Scottish Reformation, p. 15.
  6. Pro forma звіт про зміни фінансової позиції

Ситуація

Менеджери корпорації N повинні визначити джерела фінансування на планований рік. Корпорація планує збільшити обсяг продаж із 100 до 150 тис. дол. Передбачено також одержати прибуток у розмірі 5 % від суми продаж, з якої 40 % буде виплачено акціонерам у вигляді дивідендів. Нижче наводимо баланс корпорації «Сміт» на початок планованого року. Під час планування джерела фінансування враховується довгострокова політика корпорації щодо структури капіталу. Із цією метою вводяться певні обмеження. Зокрема, у корпорації N введені граничні коефіцієнти боргового навантаження на капітал:

1) коефіцієнт зобов’язання/(зобов’язання + власний капітал), тобто коефіцієнт загального боргового навантаження на загальну суму капіталу, що перебуває в розпорядженні корпорації, не повинен перевищувати 55 %;

2) коефіцієнт довгострокові зобов’язання/власний капітал, тобто довгострокове боргове навантаження на власний капітал корпорації, не може перевищувати 25 %.

Баланс корпорації «Сміт» на 01.01.200_ р., тис. дол.

Активи   Зобов’язання і капітал
Кошти     Кредитори 40 000
Дебітори 44 000   Нараховані суми 20 000
ТМЗ 30 000   Облігації до погашення  
Усього, поточні активи 80 000   Усього, поточні зобов’язання 65 000
Довгострокові активи (за залишковою вартістю) 60 000   Довгострокові зобов’язання 10 000
Усього зобов’язання 75 000
Усього, активи 140 000   Звичайні акції 30 000
      Нерозподілений прибуток 35 000
      Усього, капітал 65 000
      Усього, зобов’язання і капітал 140 000

Розв’язання.

Формула визначення суми зовнішнього фінансування:

.

1. Визначимо суму активів, необхідну для фінансування планованого обсягу продажу:

2. Визначимо обсяг внутрішніх джерел фінансування:

а) зобов’язання, що спонтанно зростають у разі зростання обсягу продажу, статті поточних зобов’язань: кредитори і нараховані суми:

б) приріст нерозподіленого прибутку:

0,05 ´ 150 000 (1 – 0,4) = 4500 тис. дол.

Усього з внутрішніх джерел може бути отримано:

30 000 + 4500 = 34500 тис. дол.

3. Обсяг необхідного зовнішнього фінансування становитиме:

70 000 – 30 000 – 4500 = 35 500 тис. дол.

4. Визначимо джерела зовнішнього фінансування з урахуванням обмежень, пов’язаних зі структурою капіталу. Із цією метою обчислимо:

1) коефіцієнт загального боргового навантаження: зобов’я­зання/капітал, що перебуває в розпорядженні корпорації за минулий, базовий рік:

75 000 / 140 000 = 0,5357 · 100 = 53,6 %;

2) коефіцієнт боргового довгострокового навантаження на власний капітал корпорації:

10 000 / 65 000 = 0,1538 · 100 = 15,4 %.

Передбачається, що обидва показники в планованому році можуть зрости до певного рівня: перший — до 55 %, другий — до 25 %, тобто в межах норми.

З урахуванням обмежень загальна сума зовнішнього фінансуван­ня в 35 500 тис. дол. може бути розподілена так: на 10 000 тис. дол. будуть випущені довгострокові зобов’язання, на 25 500 тис. дол. — звичайні акції. Співвідношення зобов’язання—акції визначається методом проб і помилок. Наприклад, якщо ми заплануємо збільшити довгострокові зобов’язання до 30 000 тис. дол., тоді загальна сума зобов’язань зросте до 125 000 тис. дол. (95 000 + 30 000),
(див. табл. 4.2), а загальний коефіцієнт боргового навантаження становитиме:

125 000 / 210 000 = 0,5447 · 100 = 54,8 %.

Коефіцієнт довгострокового боргового навантаження на капітал акціонерів дорівнюватиме:

30 000 / 95 000 = 0,3158 · 100 = 31,6 %,

тобто перевищить граничний.

Складемо підсумкову таблицю планування внутрішніх і зовнішніх джерел фінансування розвитку корпорації.

Таблиця 4.2

ПЛАНУВАННЯ ВНУТРІШНІХ І ЗОВНІШНІХ ДЖЕРЕЛ ФІНАНСУВАННЯ

Зобов’язання і капітал На початок планованого року, тис. дол. Приріст відповідно до зростання продажу на 50 000 тис. дол. Pro forma, тис. дол.
внутрішні джерела зовнішні джерела
Кредитори і нараховані суми 60 000 30 000   90 000
Борг до оплати      
Усього, поточні зобов’язання 65 000     95 000
Довгострокові зобов’язання 10 000 10 000 20 000
Усього зобов’язань 75 000 30 000 10 000 115 000
Звичайні акції 30 000   25 500 55 500
Нерозподілений прибуток 35 000     39 500
Усього, капітал 65 000   25 500 95 000
Усього, зобов’язання і капітал 140 000 34 500 35 500 210 000

Отже, додаткове фінансування на суму 70 000 тис. дол. на 43,3 % забезпечене за рахунок внутрішніх джерел і на 50,7 % — за рахунок зовнішніх.

Планування балансу

Ситуація 1

Менеджер фінансового відділу корпорації «Сміт» одержав завдання скласти баланс pro forma на наступний фінансовий рік. Корпорація планує збільшити обсяги продажу зі 100 тис. до 150 тис. дол. Коефіцієнт дивідендних виплат дорівнюватиме 50 %. Баланс корпорації на кінець поточного (базового для планування) року наведено нижче.

БАЛАНС КОРПОРАЦІЇ «СМІТ» НА ПОЧАТОК ПЛАНОВАНОГО ПЕРІОДУ, тис. дол.

Активи   Зобов’язання і капітал
Кошти і прирівняні до них еквіваленти     Кредитори 35 000
Дебітори 40 000   Нараховані, але не виплачені суми 15 000
ТМЗ 25 000   Довгострокові облігації до погашення  
Усього, поточні активи Довгострокові активи (за залишковою вартістю) 70 000 60 000   Усього, короткострокові зобо­в’язання Довгострокові зобов’язання 55 000 10 000
Усього, активи 130 000   Усього, зобов’язання 65 000
      Капітал  
      Звичайні акції 30 000
      Нерозподілений прибуток 35 000
      Усього, капітал 65 000
      Усього, зобов’язання і капітал 130 000

Перша дія. Визначимо процентне відношення спонтанних статей активів і зобов’язань до обсягу реалізації. У даному балансі всі статті активів залежать від зміни обсягу реалізації випущеної продукції.

Активи  
Кошти 5000 / 100 000 = 0,05
Дебітори 40 000 / 100 000 = 0,4
ТМЗ 25 000 / 100 000 = 0,25
Усього, поточні активи 70 000 / 100 000 = 0,7
Довгострокові активи 60 000 / 100 000 = 0,6
Усього, активи 130 000 / 100 000 = 1,3

Друга дія. Припустимо, що процентне відношення статей активів до суми продажу не змінилося. Використовуємо процентне відношення за базовим балансом для визначення активів pro forma з урахуванням планового обсягу реалізації 150 тис. гр. од.

Активи  
Кошти 0,05 · 150 000 = 7500
Дебітори 0,4 · 150 000 = 60 000
ТМЗ 0,25 · 150 000 = 37 500
Усього, поточні активи 0,7 · 150 000 = 105 000
Довгострокові активи 0,6 · 150 000 = 90 000
Усього, активи 1,3 · 150 000 = 195 000
     

Таким чином, для забезпечення зростання продажу із 100 тис. до 150 тис. дол. необхідно збільшити активи за всіма статтями на 65 000 тис. дол.

Третя дія. Визначаємо статті зобов’язань, які залежать від обсягу реалізації. За поточними зобов’язаннями такими є статті: кредитори і нараховані, але не виплачені заробітна плата і податки. Визначаємо процентне відношення статей до обсягу реалізації і прогнозовані суми на наступний рік.

Зобов’язання
Кредитори 35 000 / 100 000 = 0,35 ´ 150 000 = 52 500
Нараховані суми 15 000 / 100 000 = 0,15 ´ 150 000 = 22 500
Усього за двома статтями зобов’язань 75 000
     

Четверта дія. Визначимо статті зобов’язань і капіталу, не залежних від обсягу продажу.

Облігації до погашення в поточному році визначаються за планом погашення довгострокової заборгованості. Звичайно погашення відбувається рівними платежами, тому в планованому балансі сума не змінюється — 5 тис. дол. Таким чином, загальна сума поточних зобов’язань становитиме 80 тис. дол. Що стосується планування довгострокових зобов’язань і капіталу, то планування цих статей визначається встановленим коефіцієнтом боргу. Фінансовий відділ корпорації прийняв рішення про підтримку коефіцієнта боргового навантаження на капітал у співвідношенні 50: 50. Отже, зобов’язання за pro forma балансом можуть досягти 100 тис. дол., корпорація може емітувати довгострокові зобов’я­зання додатково на 10 тис. дол. Капітал корпорації повинен, відповідно, збільшитися до 95 тис. дол. Нерозподілений прибуток зросте на 4950 тис. дол. виходячи з прогнозного плану прибутку і становитиме 39 950 тис. дол. Тому емісія акцій планується на
25 050 тис. дол. (95 000 – 39 950 – 30 000).

Таким чином, баланс pro forma матиме такий вигляд:

Активи   Зобов’язання і капітал  
Кошти     Кредитори 52 500
Дебітори 60 000   Нараховані суми 22 500
ТМЗ 37 500   Облігації до погашення  
Усього, поточні активи 105 000   в поточному році  
Довгострокові активи (за     Усього, зобов’язання 80 000
залишковою вартістю) 90 000   Довгострокові зобов’язання 20 000
Усього активи 195 000   Усього, зобов’язання 100 000
      Звичайні акції 55 050
      Нерозподілений прибуток 39 950
      Усього, капітал 95 000
      Усього, зобов’язання і капітал 195 000
               

 

Pro forma звіту про прибуток
(рахунки прибутків і збитків)

Ситуація 2

Фінансовий відділ корпорації «Сміт» складає pro forma звіт про прибуток на наступний фінансовий рік (табл. 4.3). Передбачається, що продаж зросте із 100 000 дол. до 150 000 тис. дол., коефіцієнт виплати дивідендів у такому році становитиме 0,5. У процесі планування використовується звіт про прибуток базового року.

Звіт про прибуток корпорації «Сміт», тис. дол.

Показник Базовий фінансовий рік Планований фінансовий рік
Продаж 100 000 150 000
Вартість проданих товарів 90 000 135 000
Прибуток до сплати податків 10 000 15 000
Податки (34 %)    
Чистий прибуток    
Збільшення нерозподіленого прибутку    
Дивіденди    

Розв’язання

Припускаємо, що вартість проданих товарів відносно продажу, виражена у процентах, не змінюється, у базовому році цей показник становив 90 %, отже, у планованому році вартість проданих товарів становитиме (150 000 · 0,9) 135 000 тис. дол., а прибуток до сплати податків — 15 000 тис. дол. Сума податків відповідно зростає, чистий прибуток також зростає до 9900 тис. дол. Проте в його розподіл внесені зміни, коефіцієнт дивідендних виплат зріс до 50 %, тому сума приросту нерозподіленого прибутку і сума дивідендів рівні (табл. 4.3).

ПРОГНОЗНІ І ЗВІТНІ ДАНІ ЧИСТОГО ПРИБУТКУ та ЧИСТОГО ПРИБУТКУ НА ОДНУ АКЦІЮ КОРПОРАЦІЇ «кока-кола»

Прибуток 1998 р. 1999 р. 2000 р.
Чистий прибуток за звітом, що публікується, тис. дол.      
Pro forma, тис. дол.      
Чистий прибуток на одну звичайну акцію за звітом, що публікується, дол. 1,43 0,98 0,88
Pro forma, тис. дол. 1,38 0,92 0,81

Практично складання звіту про прибуток ускладнене тим, що за заданого коефіцієнта маржі прибутку потрібно докладно визначити всі статті витрат виробництва, збуту й інших витрат. Фактично суми, визначені в прогнозному документі, відрізняються від сум виконання, тобто від звітних. Розглянемо дані по корпорації «Кока-Кола». У даному випадку прогнозні дані були занижені (табл. 4.4). Фінансові менеджери врахували погіршання кон’юн­ктури ринків збуту і зниження чистого прибутку більшою мірою, ніж це відбулося насправді. Проте дивідендна політика корпорації не змінилася, дивіденди на одну звичайну акцію зростали (див. докладніше підрозд. 8.2).

Pro forma звіт про зміни у власному капіталі

Прогнозний звіт про зміни у власному капіталі корпорації складається на підставі балансу і звіту про прибуток за базовий фінансовий рік та прогнозного балансу і звіту про прибуток на планований фінансовий рік (табл. 4.5).

Прогнозний звіт про зміни у власному капіталі корпорації «Сміт», тис. дол.

Показник Звичайні акції Додатково оплачений капітал Нерозпо- ділений прибуток Викуп акцій Усього
Базовий фінансовий рік 30 000 35 000 65 000
Планований фінансовий рік          
Чистий прибуток       9 900
Емісія звичайних акцій 25 050   25 050
Дивіденди     (4950)   (4950)
Усього на планований фінансовий рік 55 050 39 950 95 000

Звітність про зміни у власному капіталі корпорації особливо цікавлять акціонерів корпорації, оскільки в ньому мова йде про їхні фінансові вкладення, цілісність цих коштів і про їхню економічну ефективність.

Як видно з таблиці, прогнозний звіт про зміни в капіталі показує накопичений капіталізований прибуток і приріст звичайних акцій. Такий прогноз повинен задовольнити акціонерів, оскільки капітал корпорації зростає, передбачається високий коефіцієнт дивідендних виплат.


Дата добавления: 2015-11-04; просмотров: 74 | Нарушение авторских прав


<== предыдущая страница | следующая страница ==>
Социокультурная традиция: коммуникация как (вос)производство социального порядка| Pro forma звіт про зміни фінансової позиції

mybiblioteka.su - 2015-2024 год. (0.011 сек.)