Краткие выводы. Фьючерсный контракт — это соглашение между контрагентами о будущей поставке

Фьючерсный контракт — это соглашение между контрагентами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается на бирже. Условия контракта на каждый актив разрабатываются бир- жей и являются стандартными для всех участников торговли. Бир- жа организует вторичный рынок данных контрактов и гарантирует их исполнение. В силу отмеченных характеристик фьючерсный контракт является высоколиквидным финансовым инструментом.

Контракты заключаются главным образом с целью хеджирова- ния, игры на курсовой разнице и, как правило, редко преследуют задачу осуществления реальной поставки актива.

Открывая позиции, контрагенты обязаны внести в расчетную палату гарантийные платежи. В последующем в случае проигрыша инвестор обязан внести вариационную маржу.

В целях ограничения риска банкротства и спекуляции биржа

устанавливает лимит отклонения фьючерсной цены в ходе теку- щей торговой сессии от котировочной цены предыдущего торгово- го дня и лимит открытых позиций для спекулянтов.

Фьючерсная цена — это цена, которая фиксируется при заклю-

чении фьючерсного контракта. Она отражает ожидания инвесто-

ров относительно будущей цены спот соответствующего актива. В момент заключения контракта фьючерсная цена может быть выше (контанго) или ниже (бэкуордейшн) спотовой. К моменту истече- ния срока контракта фьючерсная цена должна стать равной цене спот, в противном случае возникает возможность совершить ар- битражную операцию: если фьючерсная цена окажется выше спо-

товой, то арбитражер продаст контракт и купит актив, при

обратной ситуации он продаст актив и купит контракт.

Согласно взглядам Дж.М.Кейнса и Дж.Хикса, фьючерсная цена ниже будущей цены спот, когда подавляющая часть спекулянтов открывает длинные позиции, поскольку именно повышение фью- черсной цены должно принести им прибыль. Если большая часть

спекулянтов открывает короткие позиции, то фьючерсная цена

выше будущей цены спот.

Для определения фьючерсной цены следует пользоваться фор- мулами расчета форвардной цены. Если форвардный и фьючерс- ный контракты заключаются на одинаковый срок, а ставка без риска постоянна и неизменна для любых временных периодов, то

форвардная и фьючерсная цены должны полностью совпадать. На

практике наблюдаются некоторые расхождения форвардных и фьючерсных цен, что обусловлено «преимуществами» и «недостат-

ками» каждого из видов контрактов. При сильной положительной корреляции цены актива и процентной ставки фьючерсная цена должна превышать форвардную, при сильной отрицательной кор- реляции — быть ниже форвардной.

По условиям фьючерсных контрактов инвестор, как правило,

имеет право выбора даты поставки в рамках некоторого интервала времени. Если фьючерсная цена является возрастающей функ-

цией от времени 7, то вкладчик поставит актив в начале срока поставки, если убывающей, то в конце этого периода.

Цена доставки — это все затраты, связанные с владением акти- вом в течение времени действия контракта, и упущенная прибыль. Она включает расходы по хранению и страхованию актива и упу-

щенный процент. Цена доставки представляет собой не что иное,

как базис. Базис определяется как разность между ценой спот и фьючерсной ценой. Если базис больше или меньше цены достав- ки, то открываются возможности для совершения арбитражной операции.

Дата добавления: 2015-08-27