Краткие выводы. Кривая доходности представляет собой зависимость доходности облигаций от срока их

Кривая доходности представляет собой зависимость доходности облигаций от срока их погашения.

Спотовая процентная ставка для периода в п лет — это ставка для облигации с нулевым купоном, до погашения которой оста- лось п лет. Зная ставку спот для п лет, цену купонной облигации со временем погашения п + 1 год, можно рассчитать теоретическую

ставку спот для п + 1 года.

Форвардная ставка — это ставка для некоторого периода вре- мени в будущем, которая определяется ставкой спот. Если на рын- ке наблюдается восходящая форма кривой доходности, то

форвардная ставка будет превышать ставку спот и доходность ку-

понной облигации. Если присутствует нисходящая кривая доход- ности, то форвардная ставка ниже спотовой и ниже доходности купонной облигации.

Теория чистых ожидании полагает, что инвесторы не имеют предпочтений относительно облигаций с каким-либо определен-

ным сроком погашения в рамках своего инвестиционного гори-

зонта. Согласно теории сегодняшняя форвардная ставка для некоторою периода времени равна ожидаемой будущей ставке спот для этого же периода.

Теория предпочтения ликвидности говорит о том, что инвесто-

ры предпочитают краткосрочные бумага долгосрочным, посколь-

ку они несут меньше риска, и поэтому готовы платить за них более высокую цену. В соответствии с теорией форвардная ставка будет больше будущей ожидаемой ставки спот для этого же периода.

Теория сегментации рынка полагает, что рынок поделен на сегменты, в которых действуют определенные участники, и они в основном не выходят за пределы своей ниши. Поэтому ставка

процента определяется спросом и предложением в рамках каждого

сегмента, а не рынка в целом, и нет прямой взаимосвязи между уровнем кратко-, средне- и долгосрочных ставок.

Дата добавления: 2015-08-27