Ограничение колебания цен

Чтобы не допустить чрезмерной спекуляции на фьючерсных контрактах и усилить систему гарантий исполнения сделок, биржа устанавливает по каждому виду контракта лимит отклонения фью- черсной цены текущего дня от котировочной цены предыдущего дня. Например, расчетная цена предыдущего дня зафиксирована в 100 руб. Лимитные отклонения вверх и вниз составляют 5%. Это значит, что в ходе текущей торговой сессии фьючерсная цена может колебаться в границах от 95 руб. до 105 руб. Если фьючерс- ная цена выходит за данный интервал, то биржа останавливает торговлю контрактом, однако иногда она может изменить ценовые границы. Торговля останавливается с целью ограничить спекуля- цию, позволить инвесторам остыть и реально оценить конъюнкту- ру рынка. Торговлю могут останавливать на короткий период или до конца торгового дня. Если фьючерсная цена отклонилась от предшествующей котировочной цены на величину, равную не- скольким лимитным интервалам, то торговля контрактом в тече- ние последующих дней будет открываться и сразу же закрываться без осуществления каких-либо сделок. Такая ситуация продлится до тех пор, пока фьючерсная цена не войдет в лимитный интервал. В описанной ситуации новая котировочная цена будет фиксиро- ваться на уровне лимитной цены. Сказанное представлено на рис. 7. Допустим, что котировочная цена предыдущего дня была зафиксирована на уровне 60 руб., лимитное отклонение вверх и вниз установлено в размере 5 руб. (Для удобства изображения мы взяли фиксированное значение лимитных колебаний.) На следу- ющий день (день 1) при открытии торговли фьючерсная цена поднялась до 77 руб. Биржа сразу же закрыла торговлю — сделки

по данной цене не заключались, а новая котировочная цена была установлена на уровне 65 руб. На следующий день (день 2) фью- черсная цена оставалась на прежнем уровне, поэтому торговля контрактом вновь не осуществлялась, а котировочную цену уста- новили в размере 70 руб. и т.д. до 4-го дня. На четвертый день фьючерсная цена оказалась в рамках лимитных границ, и торговля контрактом возобновилась.

 

Ограничение ценовых колебаний играет большую роль с точки зрения снижения риска потерь и предотвращения банкротств, од- нако данный механизм приводит к потере фьючерсными контракта- ми ликвидности на период време- ни, пока биржа закрыта. Кроме того, не всегда фьючерсная цена будет испытывать резкие измене- ния в силу только спекулятивных

наслоений, поскольку она являет- Рис.7. Лимитные ограничения

ся своеобразным зеркалом ситуа-

ции на спотовом рынке данного

торговли фьючерсным

контрактом

актива. Система лимитов приводит к тому, что в течение некото- рого времени существует разница между официально зарегистри- рованной фьючерсной ценой и равновесной фьючерсной ценой. Чтобы уменьшить воздействие отмеченных негативных моментов на рынок, биржа, как правило, снимает указанные ограничения для месяца поставки товара по фьючерсному контракту.

Дата добавления: 2015-08-27