Диагональный спрэд

Одной из моих любимых сделок является диагональный спрэд. Диагональным спрэдом является временной или календарный спрэд. Диагональный спрэд, который я люблю проектировать, является особым кредитово-временным спрэдом. Здесь Вы продаёте краткосрочный опцион, который находится "вне денег" (out-of-the-money) и покупаете долгосрочный опцион с более дальним страйком.

Тем не менее, я осуществляю только те сделки, где есть кредит. Потому, что это - более опасная торговля. Вы рискуете, если расстояние между страйковыми ценами меньше кредита, но когда опцион, который Вы продали, истекает, Вы всё ещё владеете долгосрочным опционом. Опять напоминаю, используйте стоп-лосс, чтобы предотвратить перемещение «в-деньги» (into-the-money) опциона, который Вы продали (выписали).

Давайте возьмём теоретический пример. В июне, когда курс акций XYZ - 30, продаём июльский колл со страйком 35 и покупаем октябрьский колл со страйком 40. Если Вы получаете кредит, Вы, вероятно, имеете хорошую игру. А именно, если июльский колл со страйком 35 продан за 1.5, а октябрьский колл со страйком 40 приобретён за 1, Вы получаете кредит 0.5. Установите стоп-лосс приблизительно на 36. Если акция XYZ не достигнет 36 до истечения или превысит 35 после истечения, Вы кладёте в карман 0.5 пунктов кредита, при этом, всё ещё владея октябрьским коллом со страйком 40, как футболист владеет мячом, выходя на ворота противника.

Следовательно, Вы можете победить двумя способами, во-первых, держа кредит и, во-вторых, владея долгосрочным опционом. Используйте тренажер, чтобы удостовериться, что Вы имеете низкую вероятность достижения стоп-лосса.

Обнаружение таких сделок выглядит не столь лёгким, но Вы найдёте драгоценные камни только в том случае, если потратите время на их поиск. Попробуйте остаться с 5 пунктами спрэда, а если это возможно и более, так будет лучше для опциона, который Вы покупаете.

Давайте возьмём фактический пример с Anheuser-Busch Companies (BUD) 26 сентября 2002:

Покупаем январский колл BUD со страйком 60 за 0.6.

Продаём ноябрьский колл BUD со страйком 55 за 0.9.

Курс акций = 52.2.

Спрэдовый кредит равен 0.30.

Стоп ставим на 56.1.

Стоимость январских коллов со страйком 60 составила 0.20 после ноябрьского истечения

Полная прибыль после ноябрьского истечения = 0.30 + 0.20 = 0.50.

В этом примере, если бы BUD не достиг 56.1 или превысил 55 после ноябрьского истечения, Вы бы получили эти 0.30 кредита. Однако Вы все еще владели бы январскими коллами со страйком 60, которые были оценены по 0.2. Следовательно, если бы Вы обменяли их на наличные в тот момент, Ваша полная прибыль составила бы 0.5 (50 $).

В течение 2002 года я рекомендовал 18 диагональных спрэдов. Пятнадцать (или 83 %) были прибыльны, а три были с небольшими потерями.

Вот - руководство, которому надо следовать при создании таких диагональных спрэдов:

1. Продавайте или выписывайте опцион, где страйковая цена приблизительно на 3 - 5 пунктов или больше "вне денег" (out-of-the-money).

2. Покупайте опцион, который истекает на 1 месяц или больше позднее проданного опциона, и который имеет страйковую цену, отличающуюся на 2.5 - 5 пунктов от страйковой цены проданного опциона.

3. Пытайтесь получить кредит или, по крайней мере, очень маленький дебет в пользу спрэдовой цены.

4. Установите стоп-лосс, который является немного «в-деньгах» (in-the-money) для опциона, который Вы продали (т.е. колл со страйком 55 имел бы остановку на 56).

5. Пытайтесь выбирать спрэды, где опционы, которые Вы выписываете (продаёте), имеют меньше 2 месяцев до истечения.

6. Выходите из спрэда, когда стоп-лосс поражен, или когда после истечения опциона, который Вы выписали (продали), купленный опцион потерял большую часть своей стоимости.

7. С такой торговлей Вы получаете независимый опцион, который Вы купили первоначально, так что Вы можете держать его, сколько пожелаете и после того, как опцион, который Вы продали, истек.

Вот - некоторые дополнительные диагональные спрэды, рекомендованные в сентябре 2002:

1. Дата вступления в спрэд: 19 сентября 2002.

Покупаем ноябрьский колл Bank of America (BAC) со страйком 75, когда ВАС стоил 63.35.

Продаём октябрьский колл ВАС со страйком 70.

Стоп ставим на 71.

Спрэдовый кредит равен 0.25.

Стоимость ноябрьского колла со страйком 75 после октябрьского истечения равна – 1.

Полная прибыль = 1.25 (1 +.25)

Позиция не достигла стопа.

2. Дата вступления в спрэд: 12 сентября 2002.

Покупаем январский колл Duke Energy (DUK) со страйком 27.5, когда DUK стоил 22.54.

Продаём октябрьский колл DUK со страйком 25.

Стоп ставим на 26.

Спрэдовый кредит равен 0.05.

Стоимость январского колла со страйком 27.5 в момент октябрьского истечения равна - 0.5

Полная прибыль = 0.5 + 0.05 = 0.55.

Позиция не достигла стопа.

В обоих случаях акция не достигла стопа, так что прибыль гарантировалась, потому что мы имели кредит или деньги в нашем кармане, когда мы вступили в торговлю. Однако даже если акция достигнет своего стопа, Вы всё ещё можете иметь прибыль, так как стоимость опциона, который Вы купили, увеличивается в размерах.

Одним из преимуществ таких сделок является то, что, даже если стоп-лосс поражен, Вы всё ещё можете иметь прибыль в позиции, особенно если в этот момент опцион, который вы выписали (продали), близок к истечению.

Можно допустить сокращение итога спрэда после истечения проданного опциона до тех пор, пока купленный опцион не потеряет большую часть своей стоимости. Используйте при этом здравый смысл. Если долгосрочный опцион, который Вы удерживаете, имеет маленькую стоимость, - придерживайте его. Неожиданная волатильность может дать Вам неожиданное вознаграждение.

Дата добавления: 2015-08-27