ОБЛИГАЦИИ. Помимо отношений собственности другим распространенным видом экономических

Помимо отношений собственности другим распространенным видом экономических отношений, которые могут быть оформлены ценной бумагой, является заем. В этой области хозяйственная практика выработала две широко применяемые формы. Кредитные отношения, связанные, как правило, с расчетами за товары услуги и представляющие собой отсрочку платежа, оформляются коммерческим векселем. Заем в чистом виде, т.е. предоставление денежного кредита, оформляется облигацией — ценной бумагой в виде обязательства о возмещении, эмитентом ее держателю в установленный срок суммы долга и процентов. Никаких прав на участие в управлении организацией, выпустившей ее, облигация не дает.

В Российской Федерации облигации эмитируются исключительно государством. На зарубежном фондовом рынке в больших объемах обращаются корпоративные облигации, отличающиеся государственных большим разнообразием свойств. Поэтому отличия в видах облигаций целесообразно рассматривать на примере корпоративных бумаг.

Важнейшим признаком облигации служит выплачиваемый по ней доход, именно он привлекает инвесторов. Однако облигации различаются но способу выплаты дохода. Самым распространенным способом является выплата дохода в денежной форме по фиксированной процентной ставке. Гораздо реже применяются беспроцентные (целевые) облигации, доход по которым не выплачивается, но владельцу такой облигации предоставляется право приобрести соответствующие товары или услуги, под которые вы­пущены займы.

Выплата процентов по облигациям осуществляется до выплаты дивидендов по акциям. Проценты по облигациям эмитенты отно­сят на себестоимость, а дивиденды по акциям выплачиваются за счет чистой прибыли. Облигации обладают перед акциями пре­имуществом в удовлетворении и других обязательств, например, при ликвидации акционерного общества. Во многих странах вып­латы процентов по облигациям в отличие от дивидендов рассмат­риваются как расходы предприятия и поэтому уменьшают налого­облагаемую базу. Для усиления защиты прав держателей облига­ций применяется следующее правило: если корпорация не выплачивает процентов, то спустя относительно короткий проме­жуток времени (обычно от одного до шести месяцев) вся сумма долга подлежит погашению.

В зависимости от способа начисления денежного дохода облига­ции делятся на купонные и бескупонные. По купонным облигаци­ям базой начисления дохода является стоимость долга, отражен­ная в номинале облигации, к ней применяется купонная ставка, выраженная в процентах годовых. Сумма процентов определяется методом наращивания по формуле простых процентов. Выплаты дохода по облигациям на бумажном носителе сопровождаются от­делением от нее соответствующего купона. Если номинал облигации включает сумму долга и выплачиваемых процентов, то эта облигация бескупонная. Продается такая облигация с Дисконтом, а погашается по номиналу.

В зависимости от методов обеспечения оформляемого облига­цией долга, они подразделяются на закладные и беззакладные. Закладные облигации обеспечиваются физическими активами или ценными бумагами, принадлежащими компаниям. На весь выпуск облигаций составляется одна закладная, являющаяся документом, дающим кредитору право на получение заложенных активов в случае неуплаты долга. Этот документ хранится у доверенного лица — трастовой компании, выступающей от имени всех креди­торов. Долг делится на части (паи) и каждый инвестор получает облигацию на свою часть долга и процентов. Беззакладные облига­ции представляют собой прямые долговые обязательства, не обес­печенные активами. Причина выпуска таких бумаг заключена или в отсутствии у компании физических активов для заклада, или в том, что активы уже заложены, или в высокой репутации компа­нии, делающей заклад излишней операцией. Возможно существо­вание и других причин.

Облигации могут давать своим держателям и эмитентам раз­личные дополнительные права и преимущества. Отзывные облига­ции погашаются эмитентом досрочно. Эмитент уведомляет держателя об этом заблаговременно (обычно за один месяц). Облигаций часто отзываются (выкупаются) по цене, несколько превышающей номинал, т.е. с премией. Чем ближе дата отзыва к дате погашения, тем меньше размер премии. Выкуп облигаций производится за счет образуемых для этого фондов. Отложенный фонд создается за счет ежегодных отчислений от прибыли предприятий для погашения облигаций по их рыночной цене. Выкупной фонд отличается от отложенного меньшими размерами и за его счет облигации выкупаются по заранее установленной цене.

Облигации с расширяемыми сроками задолженности дают возможность обменять их на более долгосрочные той же стоимости с тем же процентом. Облигации с сужением сроков можно обменять на более краткосрочные. Решение об обмене инвестор должен принять в так называемый период выбора, который длится 6 до 12 месяцев. Предварительно держатель уведомляет агента и ли трастовую компанию о своем желании воспользоваться правом на сужение или расширение сроков погашения, в противном случае облигации будут погашены в положенный срок.

Серийные облигации предполагают погашение долга частями. Конвертируемые облигации дают инвестору право (конверсионное право) на покупку обыкновенных акций той же компании по определенной цене (цене конверсии) в определенный срок в обмен на облигации. В случае роста рыночной стоимости акций с помощью конверсии инвестор, вложивший средства в облигации, может увеличить свой капитал. У большинства таких облигаций со временем предусмотрено повышение конверсионной цены (цены акции), чтобы поощрять инвесторов к ранней конверсии. Некоторые конвертируемые облигации имеют оговорку о вынужденной конверсии. Обменные (заменяемые) облигации конвертируются обыкновенные акции компании, но кроме акций той, которая выпустила облигации. Кроме перечисленных разновидностей облигаций существуют и другие, например, голосующие. Однако они эмитируются коммерческими предприятиями, что совершенно нетипично для России.

Цена облигации.

Облигация имеет:

- номинальную (нарицательную),

- выкупную;

- рыночную стоимость.

Номинальная цена напечатала на самой облигации и ее значение является базой при дальнейших перерасчётах и при начислении процентов

Выкупная цена - цена, по которой эмитент выкупает облигацию по истечении срока займа, она может совпадать или не совладать с номинальной ценой, чти зависит от условий займа.

Рыночная, или курсовая, цена облигации определяется исходя из условий займа и рыночной конъюнктуры, сложившейся в момент реа­лизации облигации.

Курс облигации.

Отношение рыночной цены облигации к ее номиналу, выраженное в процентах, называется курсом облигации. Если номинальная 'цена облигации 1000 руб., а в данный момент она котируется по цене 1500 руб., то её курс составляет 150 %.

Срок действия.

Но сроку действия облигация делятся на:

а) краткосрочные - от года до 3 лет;

б) среднесрочные - от 3 до 7 лет;

в) долгосрочные - от 7 до 30 лет;

г) бессрочные - выплата процентов производится неопределённо долго.

По типу обращения облигации подразделяются на:

- обычные облигации;

- конвертируемые облигации, дающие их владельцу право об­менивать их на акции того же эмитента.

В свою очередь конвертируемые облигации могут быть:

а) переводными,

б) облигациями с опционом.

Переводные облигации могут быть переведены в определённое ко­личество простых акций этого эмитента, облигации с опционом пре­доставляют их владельцу возможность при росте процентных ставок сдать облигации через определённый срок эмитенту и получить их по номиналу.

Доход по облигации обычно ниже дохода по другим видам ценных бумаг и прежде всего дохода по акциям, однако изменение курса об­лигаций в значительно меньшой степени зависит от ситуации на рын­ке и циклических колебаний в экономике. Поэтому облигации являются основным объектом инвестиций для коммерческих банков и других крупных корпораций, заботящихся не только о доходности, но и на­дёжности своих вкладов.

АКЦИИ

Акция - ценная бумага, свидетельствующая о внесении определенного пая в капитал акционерного общества и дающая право на получение части прибыли в виде дивиденда. Акции не выпускаются государственными органами, они эмитируются только промышленными, торговыми и финансовыми корпорациями. При этом капитал, образованный корпорациями, является составной частью собственного капитала, который при ликвидации корпорации подлежит возмещению во вторую очередь после выплаты обязательств, представленных в заемном капитале.

Важнейшим признаком ценной бумаги является разновидность оформляемых ею экономических отношений. Главными из них стали отношения собственности, удостоверяемые акцией. Данная ценная бумага закрепляет право собственности ее владельца-акци­онера на долю в уставном капитале акционерного общества. Раз­мер доли определяется количеством принадлежащих акционеру акций. У акции нет конечного срока погашения. Капитал, вложенный в акцию, не может быть востребован обратно ее держате­лем (за исключением случая ликвидации акционерного общества). Однако он может быть превращен в деньги путем продажи этой бумаги. Владелец акции обладает ограниченной ответственнос­тью, т.е. не отвечает по обязательствам общества в целом. Инвес­тор не может потерять больше, чем вложил в акцию.

Эта бумага неделима и, если она принадлежит нескольким ли­цам, то все они признаются единым держателем. Она обладает способностью довольно свободно обращаться, поскольку акции открытого акционерного общества (а таких большинство) могут легко переходить от одного лица к другому без согласия акционе­ров. На передачу акций закрытого акционерного общества требу­ется согласие большинства акционеров, если иное не предусмот­рено в уставе.

Акции обычно не хранятся на руках у владельцев, даже если они выпущены в бумажной форме. Признано более удобным пра­во акционера на долю в собственности отдельной корпорации фиксировать в форме единого сертификата, в котором указано имя инвестора и количество принадлежащих ему акций. Такой сертификат вместе с данными о владельце регистрируется в учет­ных книгах корпорации. Процесс обращения акций отражается в виде погашения сертификатов прежних владельцев и выдачи дру­гих сертификатов новым акционерам. Сертификат не следует пу­тать с бланком акции. Согласно российскому законодательству, сертификат способен самостоятельно обращаться (покупаться и продаваться) и часто используется в качестве заместителя самой акции. Однако признание за сертификатом характера самостоя­тельной ценной бумаги при параллельном обращении самих ак­ций может усложнить и даже фальсифицировать обращение цен­ных бумаг на массовых неконтролируемых рынках.

Классификация

По форме присвоения дохода акции подразделяются на простые (обыкновенные) и привилегированные.

Простая акция дает право голоса на собрании акционеров, размер получаемого дивиденда зависит только от результатов работы предприятия и заранее ничем не гарантирован. Их держатели могут претендовать только на получение части прибыли, оставшейся внесения налогов, выплаты доходов по облигациям и привилегированным акциям, а также резервирования необходимых средств на развитие фирмы.

Акция дает ее владельцу право на получение некоторой части прибыли акционерного общества в виде дивидендов. Обыкновен­ные акции не имеют гарантированных дивидендов, поскольку все вопросы, связанные с их выплатой, решает совет директоров ком­пании. Он может отменить выплату дивидендов, признав целесо­образным инвестирование прибыли в производство или предприя­тие может закончить отчетный период с убытком. Но этот недо­статок обыкновенной акции компенсируется очень важным преимуществом, состоящим в возможности для ее владельца голо­совать на собраниях акционеров. Больше обыкновенных акций на руках — больше власти в компании. Однако при ликвидации ак­ционерного общества, к примеру, в результате банкротства, вла­дельцы обыкновенных акций получают остатки розданного креди­торам имущества в последнюю очередь. Ответственность за не­удачное руководство бизнесом в конечном итоге ложится на его собственников-акционеров.

Привилегированные акции дают возможность их владельцам по­лучать гарантированные дивиденды, установленные в виде фикси­рованного процента от номинала акции и в виде твердой абсолют­ной суммы. Владельцам этих акций дивиденды выплачиваются после владельцев облигаций, но до владельцев обыкновенных ак­ций. Данная бумага не дает право на управление предприятием, а в отдельных оговоренных случаях эмиссионер получает возмож­ность «отозвать», т.е. выкупить, эти акции у их владельцев по за­ранее установленным ценам, например, в связи с неожиданным ростом их курсовой стоимости. Выкупаются и обыкновенные ак­ции, но по другим причинам: для предотвращения поглощения другой фирмой; когда менеджеры пытаются убедить акционеров и инвесторов в том, что акции недооценены на рынке, в результате чего цены на эти бумаги резко возрастают. В некотором смысле привилегированные акции можно охарактеризовать как бессроч­ную облигацию. Они, как и облигации, могут содержать условия о конвертируемости их по желанию владельца в другие ценные бу­маги, как правило, в обыкновенные акции.

Дивиденды могут быть выплачены не только наличными, но и акциями данной компании. Аналогичной по целям операцией является дробление акций, в результате которой акционер становится обладателем большего количества акций. Укрупнение акций сокращает их число. Однако в бухгалтерский баланс в статью «Акционерный капитал» никаких изменений при этом не вносится.

Цена акции

Номинальная цена указывается на самой акции. Номинальная цена акции практически не имеет никакого значения для дальнейшего движения акции на рынке ценных бумаг. Она носит чисто информативный характер, указывая на величину долевого капитала. В некоторых странах, например, США, акции могут выпус­каться без номинальной стоимости. Для того чтобы провести их, по бухгалтерским счетам, используют так называемую объявленную стоимость, которая отражается (объявляется) в проспекте эмис­сии.

Эмиссионная цен а - цена, по которой акция продается на первичном рынке т.е. эмитируется. Эмиссионная цена обычно отличается от номинальной на величину надбавки дилерской фирмы, реализующей партии акций среди инвесторов. Обычно эмиссионная Йена акции практически совпадает с номинальной.

Рыночная (курсовая) цена акции -цена, по которой она оценивается на вторичном рынке ценных бумаг. Это основная форма цены на фондовом рынке, определяющая реальную цену акции.. Чаще всего эта цена определяется как капитализированный доход. Курсовая стоимость акции зави­сит также от спроса и предложения, которые определяются трудно предсказуемой рыночной конъюнктурой. Кроме того, рыночная цена акции, как и любой ценной бумаги, отражает компромисс для ее владельца между риском вложения в нее денег и ожидае­мыми дивидендами.

Балансовая (книжная) цена определяется на основе документов финансовой отчетности, обычно в ходе аудиторских проверок для котировки акций на определённой бирже.

«Действительная» стоимость акции. Она имеет значение для инвестора, цель кото­рого состоит в получении дивиденда и определяется исходя из ожидаемых, т.е. прогнозируемых доходов в виде дивидендов. Такую бумагу инвестор рассматривает как капитал, приносящий проценты. Действительная стоимость сравнивается с курсом (ры­ночной ценой) акции и в результате делается вывод о целесооб­разности ее приобретения или дальнейшего владения.

Ликвидационная цена отражает стоимость реализуемого имущества в действующих ценах на момент ликвидации акционерного общества в расчете на одну акцию.

Дата добавления: 2015-08-13