Производные инструменты, или окончательная виртуализация финансов

Выше мы уже сказали о виртуальных «объектах интеллектуальной соб­ственности», которые стали доминировать в активах многих корпораций не­финансового сектора (производство бытовых промышленных товаров, тор­говля, бизнес развлечений, общественное питание). Помимо этого появился еще один класс виртуальных активов - финансовых. Речь идет прежде всего

0 производных финансовых инструментах (ПФИ). Часто их называют просто деривативами, или дериватами.

Основные виды деривативов - опционы, форварды, фьючерсы. Например, опцион - это «срочная сделка, по которой одна из сторон приоб­ретает право принятия или передачи актива по фиксированной цене в течение определенного срока, а другая сторона обязуется по требованию контрагента обеспечить осуществление этого права за денежную премию, возлагая на себя обязанность передать или принять предмет сделки по фиксированной цене»^[1061].

В сделке под названием «опцион» одна сторона оказывается обязательно в выигрыше, а другая - в проигрыше. Все зависит от того, как будет склады­ваться ситуация на рынке того актива, который является предметом опциона (скажем, как изменилась цена на нефть или как изменились процентные став­ки на рынке кредитов).

Сегодня деривативы уже почти не используются по своему первоначаль­ному назначению (страхование рисков), а потому крайне редко заканчива­ются реальной поставкой актива (товара). Никто этого и не скрывает. Вот, например, в энциклопедическом словаре «Деньги и банки» читаем статью «Фьючерсный контракт»:

«Соглашение о будущей поставке предмета контракта. Заключение фьючерсного контракта, как правило, имеет целью не реальную поставку- приемку актива, а хеджирование или игру на разнице цен»^[1062].

Считается, что отцом-основателем рынка ПФИ стал А. Гринспен, кото­рый сел в кресло председателя ФРС в 1987 г. Накануне (в 1986 г.) на фон­довом рынке США произошел обвал, так как он оказался «перегретым», а «перегрев» устроил предшественник Гринспена - Пол Уолкер, который вся­чески стимулировал превращение рядового американца в «игрока» на бирже. Многие мелкие инвесторы тогда разорились, а биржа была поставлена под жесткий контроль. Некоторые специалисты характеризуют кризис 1986 г. как окончание в Америке эпохи «промышленного капитализма» и точку пере­хода к эпохе «финансового капитализма». Новый глава Федерального резерва решил создать новый спрос на деньги, выведя его за пределы биржи. Так стал создаваться внебиржевой рынок ПФИ, не регулируемый и не контролируемый государством, что породило невиданный размах спекулятивных операций с применением деривативов. Изначально производные инструменты, или де- ривативы, создавались для того, чтобы участники любых рынков (товарных, финансовых) могли снижать («хеджировать») риски - ценовые, валютные, кредитные, страновые и т.п. Как инструменты хеджирования деривативы в ограниченных масштабах использовались и раньше (даже в XIX веке). Но в новых условиях они начали «отрываться» от тех рынков, которые некогда обслуживали, и стали «жить своей жизнью», т.е. сделки с применением ПФИ не кончались поставками товаров (активов). Не будем углубляться в техниче­ские детали операций с опционами и фьючерсами. Отметим лишь, что опе­рации на рынках деривативов стали напоминать игру азартных игроков, эта похожа на обычное пари (спор) на деньги.

Со временем производные инструменты становились все сложнее. На­пример, инвестиционными фондами рынку стали предлагаться сложные структурированные облигации, доходность которых привязывалась к соот­ветствующей стратегии управления долгами, находившимися в инвестици­онных портфелях этих фондов. Стратегии управления опирались на сложные математические модели, которые понять обычному инвестору было уже не­возможно. Результаты реализации стратегий и финансовые результаты инве­сторов (доходы или убытки) рассчитывали компьютеры.

Участников фондового рынка все меньше интересует, кто является эми­тентом ценной бумаги и каково его состояние в данный момент или каким оно может быть в будущем.

Вот что по этому поводу пишет автор известной книги «Смерть денег» Дж. Курцман:

«Эти компьютерные программы не торгуют акциями, по крайней мере, в старом смысле слова, потому что их не интересует сама компания, выпу­скающая ценные бумаги. И они не торгуют облигациями, потому что их не волнует, ссужают ли они деньги Вашингтону, Лондону или Парижу. Они не торгуют валютами, поскольку те валюты, которые они покупают и продают, это просто деньги, которые должны быть запущены в оборот, чтобы обеспе­чить определенный уровень дохода. И они не торгуют фьючерсными продук­тами. Рынки фьючерсов - это лишь удобные места, где можно делать покупки. Компьютеры - это просто. торговля математически точными описаниями финансовых продуктов (акций, валют, облигаций, опционов, фьючерсов). Ка­кой именно продукт соответствует описаниям, это едва ли имеет значение, если только параметры строго соответствуют описанию, содержащемуся в компьютерной программе. Для акций сгодится любое, если ее изменчивость, цена, правила обмена, доход и бета (коэффициент риска) соответствует описа­нию компьютера. Компьютер вряд ли заинтересуется, чьи это акции - компа­нии "Ай-би-эм", "Дисней" или "Эм-си-ай". Компьютер не интересуется тем, выпускает ли компания атомные бомбы, реакторы или лекарства. Его не инте­ресует, имеет ли она заводы в Северной Каролине или Южной Дакоте»^[1063].

Цепочки между инвесторами и теми компаниями, товарами, активами, на основе которых «конструируются» новые финансовые инструменты, стано­вятся все более сложными и длинными. Деньги инвесторов до таких компа­ний и до рынков таких товаров и активов могут вообще никогда не дойти или доходят в «гомеопатических дозах». Деньги инвесторов (правильнее сказать - спекулянтов) в основном «застревают» на рынке производных инструментов.

В этой связи очень модной стала азартная игра в так называемые «ин­дексы рынков»:

«Современный капитализм - это деньги, которые делают деньги, при­чем связь этих денег с производством товаров и услуг все более теряется в цепи многочисленных посредников. Покупая контракт на индекс S&P500 (индекс курсов акций пятисот компаний, рассчитываемый компанией «Stan- dard&Poors». - В. К.), вы инвестируете свои деньги сразу в 500 (!) американ­ских корпораций - представляете, через сколько рук пройдут ваши средства, прежде чем воплотятся в очередную версию Windows или патентованное ле­карство вроде "Виагры"? При этом обратите внимание, что при покупке подоб­ного контракта вас абсолютно не интересует дивиденд; все, что вам нужно - это приращение вашего богатства, выражающееся в росте индекса S&P500»^[1064].

Дата добавления: 2015-08-09