Порядок определения стоимости заемного капитала

2.1. Определение стоимости долгосрочных ссуд банка

Сказать про факторы, влияющие на процесс финансирования реального сектора экономики в России

Позитивные факторы:

- общее оживление реального сектора экономики, увеличение инвестиционной привлекательности России;

- снижающийся уровень инфляции и процентных ставок;

- диверсификация банковских услуг;

- изменение налогового законодательства

Негативные факторы:

- превышение уровня процентных ставок над средним уровнем рентабельности в реальном секторе экономики;

- слабость банковского сектора;

- высокие кредитные риски;

- доминирование банков с преобладанием государственного капитала (Сбербанк России, например.)

В соответствии со статьей 269 НК РФ проценты за пользование ссудами банка включаются в себестоимость продукции, если ставка по кредиту не отклоняется >20% от ставки по другим сопоставимым кредитам в том же квартале.

Если их не было, проценты учитываются в пределах ставки рефинансирования ЦБ РФ, увеличенной в 1,8 раза – по рублевым кредитам и на 15% - по валютным кредитам (с 1.01.2011г. ставка рефинансирования ЦБ РФ*0,8). Уменьшается размер налогооблагаемой прибыли и сумма налога на прибыль. В результате увеличивается чистая прибыль предприятия.

По этой причине цена источника «долгосрочные ссуды банка» будет меньше, чем размер процента, уплачиваемого банку предприятием и она должна определяться с учетом налога на прибыль:

K1 = p*(1- Т),

где р - процентная ставка по долгосрочной ссуде банка; Т – ставка налога на прибыль.

По некоторым целевым кредитам процент включается в себестоимость продукции в пределах: учетная ставка % ЦБ РФ + 3% (оставшаяся доля % выплачивается за счет чистой прибыли)

До введения в действие НК РФ данная формула была применима, если величина процентов по ссуде не превышала учетной ставки Банка России, увеличенной на 3%.

Если процентная ставка по ссуде превышала установленный размер, цена источника увеличивалась на размер этого превышения (р2):

р2 = р1 – (рцб + 3%)

где р1 — процентная ставка коммерческого банка; рцб - учетная ставка Банка России

Считается, чтобы кредит был подъемным и эффективным для предприятия, его стоимость должна быть в 1,5-2 раза ниже, чем уровень доходности этого предприятия

2.2. Определение стоимости облигационного займа

Сказать про преимущества формирования структуры капитала за счет эмиссии корпоративных облигаций для российских компаний.

1.Принятие решения о выпуске облигаций советом директоров компании, а не общим собранием акционеров (за исключением конвертируемых облигаций).

2.Привлечение долгосрочных ресурсов без увеличения риска потери управления компанией.

3.Нет необходимости реализовать весь выпуск облигаций по единой цене.

4.Отсутствие требования замораживать средства от эмиссии на накопительном счете, как при эмиссии акций.

5.Расходы эмитента по размещению облигаций меньше, чем по акциям.

6. Возможность эмитента облигаций самостоятельно устанавливать периодичность и длительность сроков погашения.

7. Обращение при выпуске облигаций к широкому кругу инвесторов, что позволяет: привлечь более дешевые ресурсы; упростить рефинансирование долга; уменьшить вероятность потери контроля над компанией.

В соответствии с законодательством РФ проценты, уплачиваемые по облигациям, списываются предприятием из чистой прибыли. Таким образом стоимость источника «облигационный заем» приблизительно равна величине процентов, уплачиваемых предприятием держателям облигаций, то есть ее доходности. В зависимости от вида облигации ее доходность рассчитывается по-разному.

Показатель общей доходности купонной облигации без права досрочного погашения (или доходности к погашению) рассчитывается отношением среднегодового дохода к средней цене ее приобретения:

К2 = [D + (M - P): n]: [(М + Р): 2]

где D - купонный (годовой) процентный доход; M - номинальная или нарицательная стоимость облигации; P - текущая (рыночная) цена облигации; n - срок погашения облигации.

Если расчет по данной формуле по каким-либо причинам затруднен, можно воспользоваться определением показателя текущей доходности облигации:

К2 = (M * p) / Р

где M - номинальная или нарицательная стоимость облигации; Р - текущая (рыночная) цена облигации; р - купонная ставка (в процентах).

2.3. Определение стоимости финансового лизинга

(ЛС - На) * (1 - Т)

Клиз = --------------------------

(1 - ЗПфл)

где ЛС — годовая лизинговая ставка в %; На — годовая норма амортизации актива, привлеченного на условиях финансового лизинга в %; Т— ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; ЗПфл— уровень расходов по привлечению актива на условиях финансового лизинга к стоимости этого актива, выраженный десятичной дробью.

Дата добавления: 2015-08-18