Распределение прибыли. Дивидендная политика

РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ПРИБЫЛИ — направление прибыли на формирование доходов государственного бюджета, создание отраслевых, региональных, внутрихозяйственных фондов денежных средств, удовлетворение других потребностей хозрасчетных объединений, предприятий и организаций. В основе распределения прибыли — сочетание интересов общества в целом с интересами трудовых коллективов, создание у них заинтересованности в совершенствовании своей деятельности, росте прибыли и ее рациональном использовании на расширение производства, социальное развитие, материальное поощрение работников.

Плановое распределение прибыли предполагает прежде всего выделение из общей ее суммы определенной части, имеющей целевое назначение и используемой в особом порядке, а также установленных платежей в государственный бюджет и процентов за пользование банковским кредитом. Полученная после указанных вычетов расчетная прибыль распределяется между хозяйством и государственным бюджетом по нормативу: устанавливается ее доля (в процентах), подлежащая взносу в бюджет, а оставшаяся часть поступает в распоряжение хозяйства. Целевое назначение имеет: прибыль подсобных сельских хозяйств; прибыль от реализации товаров народного потребления и изделий производственно-технического назначения, изготовленных из отходов производства и местного сырья, отчисляемая в фонд ширпотреба; прибыль от реализации новых товаров бытовой химии; дополнительная прибыль от реализации первых опытных партий товаров и особо модных изделий по договорным розничным ценам и т. д.

Первоочередными платежами в государственный бюджет являются: плата за основные производственные фонды и нормируемые оборотные средства, а также плата за трудовые ресурсы и природные ресурсы. Важнейшее хозрасчетное значение имеет нормативное распределение прибыли. Нормативы платежей в бюджет устанавливаются в годовых или пятилетних планах объединений и предприятий, они увязывают размеры оставляемых в распоряжении объединений и предприятий средств с результатами их работы. Нормативное распределение прибыли является неотъемлемой частью системы самофинансирования.

Поступающая в распоряжение предприятий прибыль направляется: на формирование фондов экономического стимулирования; финансирование капиталовложений и прироста собственных оборотных средств; погашение долгосрочного кредита на капитальные вложения; образование в министерстве (ведомства) резерва для оказания финансовой помощи и единого фонда развития науки и техники; отчисления дорожным организациям на строительство, реконструкцию, ремонт и содержание местных автомобильных дорог; на возмещение расходов по хозяйственному содержанию зданий, помещений, сооружений, культурно-просветительных учреждений, садов, парков, пионерских лагерей, переданных в бесплатное пользование профсоюзным организациям; на покрытие убытков от эксплуатации жилищно-коммунального хозяйства и другие потребности предприятия.

Фактическая расчетная прибыль до ее распределения по нормативу уменьшается на сумму изымаемых в бюджет: дополнительной выручки в результате завышения установленных цен и нарушения порядка ценообразования, прибыли от выпуска продукции с отступлением от стандартов и технических условий, других взносов, связанных с применением экономических санкций. Из фактической распределяемой прибыли исключаются также оставляемые в распоряжении предприятий суммы прибыли: от проведения организационно-технических мероприятий, направляемых на восполнение недостатка собственных оборотных средств или погашение кредита на эту цель; от надбавок к оптовой цене на новую высокоэффективную продукцию производственно-технического назначения и продукцию, которой присвоен государственный Знак качества, и надбавок за комплектную поставку оборудования.

Нормативное распределение прибыли касается не только платежей в государственный бюджет, оно относится и к внутриотраслевым отношениям — отчислениям предприятий на образование предусмотренных законодательными актами фондов министерств (ведомств). Вместе с тем, исходя из решений XXVII съезда КПСС, преодолевается негодная практика, когда убытки отстающих объединений и предприятий покрывались за счет доходов рентабельно работающих хозяйств отрасли. В распределение прибыли наряду с общими принципами существует ряд особенностей, обусловленных спецификой отраслей народного хозяйства. Государственные сельскохозяйственные предприятия, торговые, снабженческо-сбытовые и заготовительные организации не вносят в бюджет плату за фонды, иначе определяются у них отчисления от прибыли в бюджет, а также в фонды предприятий и министерств (ведомств). Введена плата за трудовые ресурсы в отдельных отраслях.

Фиксированные (рентные) платежи применяются преимущественно в некоторых отраслях добывающей промышленности. В жилищном хозяйстве прибыль полностью направляется на содержание и благоустройство жилого фонда. В системе потребительской кооперации особенности распределение прибыли вытекают из характера кооперативной собственности; в бюджет вносится подоходный налог, а остальная часть используется на формирование внутрисистемных фондов в установленном размере и на другие цели, определяемые решением общего собрания (собрания уполномоченных) членов потребительских обществ (потребсоюзов).

Дивидендная политика – это составная часть общей политики управления собственным капиталом и прибылью организации.

Цель дивидендной политики – разработка оптимальной пропорции между потреблением прибыли собственниками и реинвестированием ее в активы организации по критерию максимизации рыночной стоимости организации.

Реинвестированная часть прибыли является внутренним источником финансирования роста организации, чаще всего более дешевым по сравнению со стоимостью привлечения внешних источников финансирования.

Дивиденды – денежный доход акционеров, получаемый в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала организации.

Дивидендная политика призвана создать баланс между благоприятным инвестиционным имиджем и покрытием текущих инвестиционных потребностей организации. В теории и практике финансового менеджмента были выработаны следующие принципы осуществления дивидендной политики: приоритетность учета интересов и менталитета собственников организации, стабильность политики распределения прибыли и ее предсказуемость.

Менталитет собственников организации может быть направлен на получение высокого текущего дохода или на обеспечение высоких темпов прироста инвестиционного капитала. Если собственники (акционеры) нуждаются в постоянном притоке текущих доходов или не приемлют риски, связанные с длительным ожиданием этих доходов в будущем периоде, они будут настаивать на обеспечении высокой доли потребляемой прибыли в процессе ее распределения. В то же время, если собственники не нуждаются в высоких текущих доходах и предпочитают еще более высокий уровень этих доходов в предстоящем периоде за счет реинвестирования капитала, доля капитализируемой части прибыли будет возрастать. Эта пропорция может меняться во времени в связи с изменением внешних и внутренних условий деятельности организации.

Принципы стабильности и предсказуемости политики распределения прибыли сводятся к тому, что процесс ее распределения должен носить долгосрочный характер, и при изменении пропорций распределения прибыли (в связи с корректировкой стратегии развития компании или по другим причинам) все инвесторы (в первую очередь акционеры) должны быть заранее извещены об этом. Соблюдение этих принципов особенно важно в условиях «распыления собственности» (например, в крупных акционерных компаниях с большим количеством акционеров).

Реализация дивидендной политики предусматривает осуществление следующих этапов:

1. Анализ факторов, определяющих предпосылки формирования дивидендной политики. К ним относятся факторы, характеризующие инвестиционные возможности организации, реальность привлечения финансовых ресурсов из альтернативных источников, объективные ограничения дивидендной политики.

2. Выбор типа дивидендной политики в соответствии с финансовой стратегии акционерного общества.

3. Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики.

4. Определение уровня и форм выплаты дивидендов. Основными факторами являются: выплата наличными деньгами, акциями, реинвестирование в дополнительные акции.

Первоначальным этапом формирования дивидендной политики является изучение и оценка факторов, определяющих эту политику. В практике финансового менеджмента эти факторы принято подразделять на четыре группы:

1. Факторы, характеризующие инвестиционные возможности организации:

· стадия жизненного цикла организации (на ранних стадиях жизненного цикла акционерное общество вынуждено больше средств инвестировать в свое развитие, ограничивая выплату дивидендов);

· необходимость расширения акционерным обществом своих инвестиционных программ (в периоды активизации инвестиционной деятельности, направленной на расширенное воспроизводства основных средств и нематериальных активов, потребность в капитализации прибыли возрастает);

· степень готовности отдельных инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности (отдельные подготовленные проекты требуют ускоренной реализации в целях обеспечения эффективной их эксплуатации при благоприятной конъюнктуре рынка, что обусловливает необходимость концентрации собственных финансовых ресурсов в эти периоды).

2. Факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников:

· достаточность резервов собственного капитала, сформированных в предшествующем периоде;

· стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала;

· стоимость привлечения дополнительного заемного капитала;

· доступность кредитов на финансовом рынке;

· уровень кредитоспособности акционерного общества, определяемый его текущим финансовым состоянием.

3. Факторы, связанные с объективными ограничениями:

· уровень налогообложения дивидендов;

· уровень налогообложения имущества организации;

· достигнутый эффект финансового рычага, обусловленный сложившимся соотношением используемого собственного и заемного капитала;

· фактический размер получаемой прибыли и коэффициент рентабельности собственного капитала.

4. Прочие факторы:

· конъюнктурный цикл товарного рынка (в период подъема конъюнктуры эффективность капитализации прибыли значительно возрастает);

· уровень дивидендных выплат компаниями-конкурентами;

· неотложность платежей по ранее полученным кредитам (поддержание платежеспособности является более приоритетной задачей в сравнении с ростом дивидендных выплат);

· возможность утраты контроля над управлением организацией (низкий уровень дивидендных выплат может привести к снижению рыночной стоимости акций организации и их массовому «сбросу» акционерами, что увеличивает риск финансового захвата акционерного общества конкурентами).

Оценка этих факторов позволяет определить выбор того или иного типа дивидендной политики на ближайший перспективный период.

На следующем этапе осуществляется выбор типа дивидендной политики. Практическое применение рассмотренных ранее теорий позволило сформировать три подхода к выбору типа дивидендной политики организации.

Дата добавления: 2015-08-09