Анализ деловой и рыночной активности организации

Анализ деловой активности.

Неотъемлемым элементом финансового анализа, позволяющим сделать объективный и правильный вывод о финансовом состоянии предприятия, является анализ деловой активности.

С точки зрения экономического анализа под деловой активностью понимается текущая коммерческая деятельность организации.

Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов оборачиваемости, которые являются относительными показателями финансовых результатов деятельности предприятия.

Деловую активность предприятия можно представить как систему качественных и количественных критериев.

Качественные критерии – это широта рынков сбыта (внутренних и внешних), деловая репутация предприятия, конкурентоспособность, наличие стабильных поставщиков и потребителей и т.п. Такие неформализованные критерии необходимо сопоставлять с критериями других предприятий, аналогичных по сфере приложения капитала.

Оценка деловой активности на качественном уровне может быть получена в результате сравнения деятельности данного предприятия с деятельностью родственных по отраслевой принадлежности предприятий.

Количественные критерии деловой активности определяются абсолютными и относительными показателями. Среди абсолютных показателей следует выделить объем реализации произведенной продукции (работ, услуг), прибыль, величину авансированного капитала (активы предприятия). Целесообразно учитывать сравнительную динамику этих показателей.

Количественная оценка деловой активности проводится по трем направлениям:

■ степень выполнения плановых заданий по основным показателям и темпы их изменения, а также анализ причин отклонений;

■ эффективность использования ресурсов предприятия;

■ анализ и обеспечение приемлемых темпов наращивания объемов финансовой деятельности организации.

В рамках данного направления осуществляют анализ выполнения “золотого правила” экономики, характеризующего экономическую деятельность организации, при этом рекомендуется сравнивать динамику основных показателей предприятия, учитывая, что оптимальным является следующее их отношение:

Т_п > Т_в > Т_а > 100%,

где Т_п – темп изменения прибыли, %;

Т_в – темп изменения объемов реализации, %;

Т_а – темп изменения активов (имущества), %.

Эта зависимость означает, что:

■ экономический потенциал предприятия возрастает;

■ объем реализации растет более высокими темпами, чем ресурсы, т.е. растет также эффективность использования ресурсов;

■ прибыль увеличивается быстрее, чем реализация, что свидетельствует о снижении издержек предприятия.

При проведении анализа деловой активности используют показатели, характеризующие:

■ скорость оборота (оборачиваемость) – количество оборотов капитала организации и его составляющих;

■ период оборота – средний срок, за который возвращаются средства, вложенные в производственно-коммерческие операции организации.

Продолжительность одного периода оборота в днях рассчитывается как отношение длительности анализируемого периода к коэффициенту оборачиваемости анализируемого показателя.

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько оперативно и эффективно организация использует свои средства.

Наибольшее распространение в практике анализа получили следующие коэффициенты:

■ коэффициент оборачиваемости активов;

■ коэффициент оборачиваемости основных средств (фондоотдача);

■ коэффициент оборачиваемости собственного капитала;

■ коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;

■ коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности;

■ коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов.

Относительные показатели деловой активности характеризуют уровень эффективности использования ресурсов (материальных, трудовых и финансовых).

Анализ рыночной активности организации.

Рыночная активность анализируется на основе оценки стоимости акций предприятия. Простая акция компании имеет номинальную, эмиссионную, балансовую, рыночную и реальную (пересчитанную с учетом временной стоимости денег) стоимость. Для эффективно функционирующей компании эти стоимости должны возрастать от номинальной до реальной. К коэффициентам характеризующим рыночную активность предприятия относятся: 1) Прибыль на одну акцию; 2) Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию; 3) Книжная (балансовая) стоимость одной акции; 4) Соотношение рыночной и балансовой стоимости одной акции; 5) Фактическая норма дивиденда (дивидендного дохода); 6) Доходность одной акции; 7) Доля выплачиваемых дивидендов. Прибыль на одну акцию Показатель характеризует, долю чистой прибыли, приходящуюся на одну обыкновенную акцию в обращении. К1 = (чистая прибыль – дивиденды по привилегированным акциям) / количество обыкновенных акций в обращении Акции в обращении определяются как разница между общим числом выпущенных акций и собственными акциями в портфеле. Нужно отметить, что этот показатель в условиях рыночной экономики является одним из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость акций компании. Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию Данный коэффициент отражает отношения между компанией и ее акционерами. Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию показывает, сколько денежных средств согласны заплатить акционеры за одну денежную единицу чистой прибыли компании. К2 = рыночная стоимость акции / прибыль на акцию Наиболее важной характеристикой является не абсолютное значение данного коэффициента, а его динамика в сравнении с динамикой данного показателя других компаний и с общей динамикой рынка. Балансовая стоимость одной акции Показатель отражает стоимость чистых активов (собственного капитала) предприятия, которая приходится на одну обыкновенную акцию в соответствии с данными бухгалтерского учета и отчетности. К3 = (стоимость акционерного капитала – стоимость привилегированных акций) / число обыкновенных акций в обращении Соотношение рыночной и балансовой стоимости одной акции Соотношение показывает рыночную стоимость одной акции в сравнении с ее балансовой стоимостью. К4 = рыночная стоимость акции / балансовая стоимость акции Фактическая норма дивиденда (дивидендного дохода) Доходность акции рассчитывается через коэффициенты текущей и совокупной доходности. Под текущей доходностью понимают, прежде всего, дивиденды, которые получит владелец акции. Этот коэффициент называется дивидендным доходом или нормой дивиденда и рассчитывается: К5 = дивиденд на акцию / рыночная стоимость акции Помимо анализа данного коэффициента в сравнении с аналогичными показателями других компаний, важно оценить уровень нормы дивиденда по сравнению с номинальной (объявленной) нормой дивиденда, который представляет собой отношение суммы выплачиваемого дивиденда к номинальной стоимости акций. Доходность одной акции Доходность акции может быть рассчитана также с учетом курсовой разницы, которую владелец может получить при продажи акции. К6 = (дивиденд + (цена покупки акции – цена продажи)) / цена покупки акции Доля выплачиваемых дивидендов В некоторых источниках носит название – коэффициент выплаты дивидендов, указывает, какая часть чистой прибыли была израсходована на выплату дивидендов. К7 = дивиденд на одну акцию / чистая прибыль на одну акцию Особенностью данного коэффициента является то, что не существует его «хорошего» или «плохого» уровня. Наиболее общим критерием является то, что он должен превышать 1. Если это условие соблюдается, то делается вывод о том, что прибыль организации в отчетном году обеспечивает выплату дивидендов акционерам компании. Превышение данным коэффициентом единицы свидетельствует либо о нерациональной дивидендной политики компании, либо о ее финансовых затруднениях (компания вынуждена заимствовать деньги из своих финансовых резервов).

27.

В зарубежной и российской экономической литературе предлагается несколько отличающихся методик и математических моделей диагностики вероятности наступления несостоятельности (банкротства) организаций.

Рассмотрим основные зарубежные методики прогнозирования несостоятельности (банкротства) организации для анализа в главе 3.

Впервые исследования аналитических коэффициентов для предсказания возможных осложнений в финансовой деятельности организации проводились в США еще в начале тридцатых годов. В современной практике финансово-хозяйственной деятельности зарубежных фирм для оценки вероятности несостоятельности (банкротства) наиболее широкое применение получили модели, разработанные Э. Альтманом и У. Бивером.

Наиболее простой из методик диагностики несостоятельности (банкротства) является двухфакторная математическая модель, при построении которой учитывается всего два показателя: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заемных средств в пассивах. На основе статистической обработки данных по выборке фирм в странах с рыночной экономикой были выявлены весовые коэффициенты для каждого из этих факторов. Двухфакторную модель Э. Альтмана представим в таблице 6.

Таблица 6. Двухфакторная модель Э. Альтмана для определения несостоятельности (банкротство) организации

№ п/п	Модель банкротства	Экономическая характеристика	Обозначение компонентов модели	Критерии оценки
	Двухфакторная модель Э. Альтмана	Z=a+B*K1+K2	a = -0,3877; B = -1,0736; K1 = коэффициент текущей ликвидности; K2 = удельный вес заемных средств в активах, коэффициент.	- Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z; - Z = 0, то вероятность банкротства равна 50%; Z > 0, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает по мере увеличения рейтингового числа Z.

Прогнозирование несостоятельности (банкротства) с помощью двухфакторной модели не обеспечивает высокой точности. Данная модель не учитывает влияние на финансовое положение организации других важных показателей, характеризующих, например, эффективность использования ресурсов, отдачу активов, деловую и рыночную активность организации. Дискриминантная граница между несостоятельными (банкротами) и состоятельными (небанкротами) в общем случае имеет более сложный вид, представляет собой размытую область, а не прямую. Ошибка прогноза с помощью двухфакторной модели оценивается интервалом D X = ± 0,65. Чем больше факторов будет учтено в модели, тем точнее рассчитанный с ее помощью прогноз.

Наиболее точными в условиях рыночной экономики являются многофакторные модели прогнозирования несостоятельности (банкротства), которые обычно состоят из пяти-семи финансовых показателей. В практике зарубежных финансовых организаций для оценки вероятности несостоятельности (банкротства) наиболее часто используется так называемый «Z-счет» Э. Альтмана (индекс кредитоспособности). Он представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных организаций в США. Данная модель подходит для организаций, акции которых котируются на бирже.

Рассмотрим модель Э. Альтмана для организаций, чьи акции не котируются на биржевом рынке. Данная модель была опубликована в 1983 году, модифицированный вариант пятифакторной модели, представлен в таблице 7.

Таблица 7. Пятифакторная модель Э. Альтмана ориентированная на организации акции которых не котируются на бирже для определения несостоятельности (банкротства)

№ п/п	Модель банкротства	Экономическая характеристика	Обозначение компонентов модели	Критерии оценки
	Пятифакторная модель Э. Альтмана	Z=0,717K1+0,847K2+3,107K3+0,42K4+0,995K5	K1 = чистый оборотный капитал / всего активов; K2 = нераспределённая прибыль / всего активов; K3 = операционная прибыль / всего активов; K4 = собственный капитал / заемный капитал; K5 = выручка от продаж / всего активов.	Если по результатам расчета значение Z < 1,23, то вероятность банкротства высокая; Если Z > 1,23, то вероятность банкротства низкая.

Модель Таффлера для определения несостоятельности (банкротства) организаций

№ п/п	Модель банкротства	Экономическая характеристика	Обозначение компонентов модели	Критерии оценки
	Модель Таффлера	Z=0,53X1+0,13X2+0,18X3+0,16X4	X1 = прибыль от продаж / краткосрочные обязательства; X2 = оборотные активы / всего обязательств; X3 = краткосрочные обязательства / всего активов; X4 = выручка от продаж / всего активов.	Если Z > 0,3 - низкая вероятность банкротства; Если Z < 0,2 - высокая вероятность банкротства.

Леверидж, прибыльность, ликвидность, достаточность капитала и другие параметры оценивались при создании модели Таффлера. В совокупности, коэффициенты данной модели дают объективную картину о риске несостоятельности (банкротстве) в будущем и платежеспособности на текущий момент.

Модель У. Бивера вероятность несостоятельности (банкротства) организаций

№ п/п	Модель банкротства	Оцениваемые финансовые индикаторы	Обозначение компонентов модели	Критерии оценки
	Система показателей У. Бивера	1. Коэффициент У. Бивера	Kб. = (чистая прибыль + амортизация) / заемный капитал	- Kб. > 0,35 - нормальное финансовое положение; - 0,17 < Kб. < 0,3 - неустойчивое финансовое положение; - 0,15 < Kб. < 0,16 – кризисное финансовое положение.
	2. Коэффициент текущей ликвидности	Kт. л. = оборотные активы / текущие обязательства	- Kт. л. > 2 - нормальное финансовое положение; - 1 < Kт. л. < 2 - неустойчивое финансовое положение; - Kт. л. < 1 – кризисное финансовое положение.
	3.Экономическая рентабельность	Kэ.р. = чистая прибыль / валюта баланса	- 6-8% и более - нормальное финансовое положение; - 2-5% - неустойчивое финансовое положение; - от (-22%) до 1 кризисное финансовое положение.
	4.Финансовый леверидж, %	Kф.л. = заемный капитал / валюта баланса	-Kф.л. < 35% - нормальное финансовое положение; - 40% < Kф.л. < 60% - неустойчивое финансовое положение; - Kф.л. > 80% - кризисное финансовое положение.
	5. Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами	Kп. = (собственный капитал – внеоборотные активы) / валюта баланса	- Kп. > 0,4 - нормальное финансовое положение; - 0,3 < Kп. < 0,1- неустойчивое финансовое положение; - Kп. < 0,1 – кризисное финансовое положение.

28.

Методы финансового планирования — это конкретные способы и приемы расчетов финансовых показателей организации.

Финансовое планирование сводится, с одной стороны, к точным расчетам финансовых показателей на ближайшее время и их балансовой увязке в соответствующем финансовом документе, а с другой стороны — к прогнозным расчетам, носящим вероятностный и многовариантный характер. При планировании финансовых показателей организации применяются нормативный, расчетно-аналитический, балансовый, оптимизационный, экономико-математический и долевой методы.

Основные методы финансового планирования

В практике финансового планирования применяются следующие методы: экономического анализа, нормативный, многовариантности расчетов, балансовый и др.

Метод экономического анализа позволяет оценить финансовое состояние предприятия, определить динамику финансовых показателей, тенденции их изменения, внутренние резервы увеличения финансовых ресурсов. Этот метод целесообразно применять в тех случаях, когда отсутствуют финансово-экономические нормативы, а выявленная в процессе анализа взаимосвязь показателей стабильна и сохранится в плановом периоде.

Нормативный метод используется для определения потребности в финансовых ресурсах на основе заранее установленных норм и технико-экономических нормативов, как законодательно установленных (ставки налогов и других обязательных платежей, нормы амортизационных отчислений и т.п.), так и разработанных непосредственно на предприятии и используемых для регулирования хозяйственно-финансовой деятельности.

Нормативный метод широко применяется в финансовом планировании. Например, при планировании себестоимости продукции используются нормы расходов сырья, материалов, топлива, расходов на оплату труда производственных работников и др.

Метод многовариантности расчетов состоит в том, что рассчитываются альтернативные варианты плановых показателей, чтобы выбрать из них оптимальный. При этом критериями выбора могут быть:

§ минимальная величина стоимости вложенного капитала;

§ максимальная величина прибыли;

§ максимальная рентабельность активов и собственного капитала;

§ повышение конкурентоспособности организации и др.

Использование балансового метода позволяет увязать между

§ собой отдельные плановые показатели, например потребности организации в финансовых ресурсах с источниками их формирования.

§ В системе финансового планирования могут применяться методы балансовых расчетов (по формуле О₀ + П = Р + О₁) при разработке баланса доходов и расходов платежного календаря, планового баланса.

При разработке финансовых планов могут также использоваться коэффициентный метод, метод экономико-математического моделирования.

В качестве инструментария широко используются различные финансовые таблицы, графические изображения.

Нормативный метод финансового планирования

Нормативный метод заключается в том, что на основе заранее установленных норм и технико-экономических нормативов рассчитывается потребность организации в финансовых ресурсах и их источниках. Такими нормативами являются ставки налогов, ставки тарифных сборов и взносов, нормы амортизационных отчислений, нормативы потребности в оборотных средствах и др. В финансовом планировании применяется целая система норм и нормативов. Она включает:

§ федеральные нормативы — единые на всей территории РФ для всех отраслей и организаций: ставки федеральных налогов, нормы амортизации основных фондов, ставки тарифных взносов на государственное социальное страхование и др.;

§ нормативы субъектов Федерации (краевых, областных, автономных образований): ставки республиканских налогов, тарифных взносов и сборов и т.д.;

§ местные нормативы (местные налоги и т.д.);

§ отраслевые нормативы, действующие в масштабах отдельных отраслей или по группам организационно-правовых форм хозяйствующих субъектов: малое предприятие, акционерное общество и т.д.;

§ нормативы организации, разрабатываемые непосредственно хозяйствующим субъектом и используемые им для регулирования производственно-торгового процесса и финансовой деятельности, контроля за эффективным использованием финансовых ресурсов: нормы потребности в оборотных средствах, кредиторской задолженности, запасов сырья, материалов, товаров, тары, нормативы распределения финансовых ресурсов и прибыли. Нормативный метол является самым простым методом. Исходя из норматива и величины базового показателя рассчитываются финансовые показатели.

Рис. 1. Нормативный метод планирования

Расчетно-аналитический метод планирования

Расчетно-аналитический метод состоит в том, что на основе анализа достигнутой величины финансового показателя, принимаемого за базу, и индексов его изменения в плановом периоде рассчитывается плановая величина этого показателя. Данный метод финансового планирования широко применяется в тех случаях, когда отсутствуют технико-экономические нормативы, а взаимосвязь между показателями может быть установлена косвенно, на основе анализа их динамики и связей. В основе этого метода лежит экспертная оценка.

Рис. 2. Этапы расчетно-аналитического метода финансового планирования

Расчетно-аналитический метод широко применяется, например, при планировании суммы прибыли и доходов, определении величины отчислений от прибыли в фонд накопления, потребления и резервный фонд.

Расчет планируемой величины финансовых показателей можно отразить в следующих виде:

§ Ф.n._пл - планируемая величина финансового показателя;

§ Ф.n._отч — отчетное значение финансового показателя;

§ I — индекс изменения финансового показателя.

Балансовый метод финансового планирования

Балансовый метод состоит в том, что путем построения балансов достигается увязка имеющихся в наличии финансовых ресурсов и фактической потребности в них.

Применение балансового метода призвано обеспечить сбалансированность доходов и поступлений с расходами и отчислениями, т.е. соответствие источников финансовых ресурсов и финансирования за счет них. Для рационального использования всех источников финансовых ресурсов организации необходима полная сбалансированность объемов финансирования каждого расхода на основе распределения каждого источника. Использование балансового метода в процессе финансового планирования определяет характер составления финансового плана. Процесс финансового планирования в организациях является итерационным, гак как именно итерации и позволяют достичь компромисса между доходами и расходами. Итерационный характер процесса финансового планирования является одной из причин того, что этот процесс довольно трудоемкий и длительный по времени.

Балансовый метод применяется прежде всего при планировании распределения прибыли и других финансовых ресурсов, планировании потребности поступлений средств в финансовые фонды — фонд накопления, фонд потребления и др. Например, балансовая увязка по финансовым ресурсам имеет вид:

§ Он - остаток средств на начало периода;

§ П - поступление средств;

§ Р — расходование средств;

§ Ок - остаток средств на конец периода.

Метод оптимизации финансовых плановых решений

Метод оптимизации финансовых плановых решений (или метод многовариантности) заключается в разработке нескольких вариантов финансовых плановых расчетов для выбора оптимального из них. При этом могут применяться разные критерии выбора:

§ минимум затрат;

§ максимум прибыли;

§ минимум вложений капитала при наибольшей эффективности результата;

§ минимум времени оборачиваемости оборотных средств;

§ максимум дохода на рубль вложенного капитала;

§ минимум финансовых потерь от финансовых рисков.

Рис. 3. Этапы оптимизации плановых решений

Дата добавления: 2015-08-05