Права в соответствии с действующим законодательством Российской

Федерации об акционерных обществах (АО)

«золотая акция» Право вето при принятии общим собранием решения о внесении изменений и

дополнений в Устав АО, о реорганизации и ликвидации АО, об изменении ус-

тавного капитала, о заключении крупных сделок и сделок, в отношении которых

имеется заинтересованность.

Характер управления государственным пакетом акций непосредственно зависит от

размеров этого пакета:

1) Фактически (с учетом распределения обыкновенных акций между крупными и

мелкими акционерами, в том числе работниками, а также возможностей передачи голо-

сующих акций в доверительное управление более крупным акционерам) контрольный па-

кет в России в настоящее время в среднем обеспечивают 35% обыкновенных акций. Это

объясняется, в частности, тем, что во многих акционерных обществах, прошедших прива-

тизацию по преобладавшей в 1992-1993 гг. так называемой второй схеме приватизации,

значительная доля обыкновенных акций до сих пор остается в руках работников предпри-

ятий, которые либо склонны отдавать свои голосующие акции в доверительное управле-

ние крупным акционерам (в расчете на получение преимущественных шансов на сохране-

ние рабочего места и улучшение условий оплаты труда), либо не реализуют своих прав по

участию в управлении фирмой (не являются на собрания акционеров, не голосуют и пр.).

Обладая контрольным пакетом акций, государство может контролировать предприятие

неопределенно долго, так как оно имеет потенциальную возможность в любое время по-

лучить адекватную отдачу на сделанные капиталовложения. Управление со стороны госу-

дарства в этом случае может быть очень активным и детально регламентированным. Од-

нако в случае если предприятие само успешно справляется с проблемами своего развития

и рыночной адаптации, демонстрирует высокую эффективность и внимание к интересам

акционеров, управление со стороны государства может ограничиваться периодическим

контролем.

2) Если государство имеет в собственности крупный, но не контрольный пакет ак-

ций предприятия, это позволяет добиться, по меньшей мере, представления в Совете ди-

ректоров (наблюдательном совете) компании. Как правило, акционеры, располагающие

большим, но не контрольным пакетом акций (обычно более 10% уставного капитала) яв-

ляются «среднесрочными». Они вкладывают в предприятие средства на определенный

достаточно длительный срок (3-5 лет), после чего планируют перепродажу своих пакетов

и поэтому заинтересованы пусть и не в быстром, но в существенном росте стоимости

компании за это время. Такие акционеры заинтересованы в представлении в Совете ди-

ректоров компании, чтобы иметь возможность отстаивать свои долгосрочные интересы.

Они готовы относительно длительное время ожидать значительного дохода с вложенного

в предприятие капитала, активно воздействуя в своих интересах на менеджмент компа-

нии, который должен обеспечить им этот доход. Поэтому и государство в подобной си-

туации заинтересовано в существенном, пусть и отложенном, росте стоимости компании,

где оно имеет свою долю. Будучи представленным в Совете директоров, оно в состоянии

активно способствовать такому росту. Кроме этого, позиции государства могут быть уси-

лены, если оно полностью или частично контролирует фактических или потенциальных

поставщиков и заказчиков предприятия. объекта его инвестиций. При этом помощь со

стороны государства может быть весьма действенной, так оно может поддержать пред-

приятие кредитами, госзаказами, трастовыми операциями и т. д. За 3-5 лет по инициативе

государства на предприятии может быть осуществлен ряд инвестиционных проектов, ко-

торые способны дать отложенную во времени, но зато существенную отдачу. Наиболее

распространенным видом таких проектов являются инновационные, которые характерны

тем, что с начала осуществления крупных инновационных проектов до получения резуль-

татов, как правило, требуется именно 3-5 лет. Поэтому стоимость компании-инноватора в

случае достигнутого в инновационном проекте успеха сможет существенно подняться

именно к планируемому государством моменту выхода из уставного капитала компании,

т.е. планируемому сроку продажи государственной доли. Успешные инновационные про-

екты часто являются капиталоемкими, однако они способны приносить компании-

инноватору длительное время значительные прибыли, если удастся добиться закреплен-

ной охраняемыми патентами на изобретения инновационной монополии, которая в свою

очередь позволит либо проводить агрессивную ценовую политику, либо успеть за это

время закрепить клиентуру (важный нематериальный актив) и затем максимизировать по-

вторные продажи закрепленным клиентам.

3) Обладание мелким пакетом акций позволяет отнести государство к категории

миноритарных акционеров, которые не могут быть представлены в Совете директоров или

других органах управления предприятия. Как правило, миноритарные акционеры. част-

ные лица. вкладывают средства на небольшой промежуток времени, т.е. обычно склонны

продавать акции при первых же повышениях либо понижениях (чтобы спасти вложенные

фонды) рыночной стоимости этих акций. Они инвестируют преимущественно в открытые

акционерные общества, обладающие ликвидными акциями, и вынужденно удовлетворять-

ся небольшой нормой дохода на рубль капиталовложения. Особенность государства, как

миноритарного акционера, состоит в том, что спекулятивные экономические интересы у

него отходят на второй план (хотя иногда выгодная продажа мелкого государственного

пакета при невозможности оказать реальное влияние на ситуацию в акционерном общест-

ве может быть целесообразной). В большинстве же случаев на первом плане у государства

находится возможность получать, пользуясь правами миноритарного акционера, более

подробную информацию о деятельности предприятия. Немаловажна также представи-

тельская функция государства. субъекта, способного эффективно отстаивать права мино-

ритарных акционеров.

§ 2. СУЩНОСТЬ ПРОЦЕССА УПРАВЛЕНИЯ

ГОСУДАРСТВЕННЫМ ПОРТФЕЛЕМ ЦЕННЫХ БУМАГ

Процесс управления государственной собственностью на рынке ценных бумаг со-

держит пять основных этапов:

1) формулировка целей и политики управления;

2) классификация активов;

3) разработка управленческих решений;

4) реализация управленческих решений и оптимизация портфеля активов;

5) измерение и оценка эффективности управления.

Отдельные этапы образуют замкнутый циклический процесс, в котором оценка

эффективности может приводить к корректировке целей и политики управления, что обу-

словливает дальнейшее изменение структуры портфеля и т.д. Рассмотрим сущность и со-

держание каждого этапа.

1. Формулировка целей управления зависит от состояния государственного

портфеля ценных бумаг в текущий момент. Основные цели управления государственной

собственностью на рынке ценных бумаг были подробно рассмотрены в первом параграфе

данной главы. Приоритетность этих целей меняется со временем и определяется текущей

экономической программой государства. Например, в настоящее время основное внима-

ние уделяется вопросам экономического роста и гармонизации налогообложения. Поэто-

му общий приоритет должен отдаваться экономическим целям, направленным на извлече-

ние ресурсов из корпоративной собственности. Однако в каждом конкретном случае раз-

ные цели на различных предприятиях могут выстраиваться в неодинаковой последова-

тельности. Очевидно, например, что на градообразующих предприятиях большим приори-

тетом будут пользоваться цели социальной группы, а на экспортоориентированных. бо-

лее весомыми будут цели экономического порядка.

Формирование политики управления означает определение основных направлений

управляющих воздействий, необходимых для достижения выбранных выше целей. При

формировании такой политики необходимо учитывать ограничения, связанные с наличи-

ем внешних обстоятельств (общей экономической ситуацией в стране, динамикой миро-

вых цен на основные виды сырья и промышленной продукции, планами правительства и

т.д.). Так как эти обстоятельства сами по себе изменчивы, их учет не позволяет разрабо-

тать политику, оптимальную в долгосрочной перспективе. Поэтому некоторые направле-

ния политики управления должны регулярно корректироваться.

2. Этап классификации активов начинается с оценки находящихся в

государственном портфеле пакетов ценных бумаг по степени влияния на динамику

социально-экономического развития общества. В итоге формируются различные группы

предприятий, государственная стратегия управления ценными бумагами которых во

многом является сходной. В основу классификации принадлежащих государству пакетов

акций закладываются признаки, определяющие специфику управления данными

пакетамПио. социально-экономическим __________параметрам предприятия делятся на следующие

группы:

1) Социально значимые предприятия. В управлении этими предприятиями преоб-

ладают цели, обусловленные обладанием государством пакетами ценных бумаг как стра-

тегическим ресурсом. Государству вынуждено сохранять на своем балансе ценные бумаги

таких предприятий, не зависимо от их экономической эффективности. Более того, во мно-

гих случаях эти предприятия объективно являются низкорентабельными или убыточными,

так как вынуждены работать в непривлекательных для частного бизнеса отраслях и под-

держивать уровень цен на свою продукцию (услуги), доступный для социально незащи-

щенных слоев населения. В таких случаях государству приходится оказывать этим пред-

приятиям финансовую поддержку (льготные кредиты, дотации, снижение ставок налого-

обложения, арендной и рентной платы и т.д.).

2) Градообразующие предприятия. Этот термин весьма условен, так как к такого

рода предприятиям относят, как правило, не только единственное крупное предприятие в

небольшом городе, но и крупное предприятие, обеспечивающее рабочими местами насе-

ление некоторого района в городе-мегаполисе. При управлении государственным пакетом

акций такого предприятия следует найти оптимальный баланс между экономическими и

социальными целями. С одной стороны, необходимость сохранения рабочих мест для

большого числа людей, иное трудоустройство которых часто невозможно, требует того,

чтобы государство настаивало на максимальном реинвестировании всех полученных на

предприятии доходов в расширение производства. С другой стороны, как акционер, госу-

дарство должно добиваться максимальной производительности труда на таком предпри-

ятии и увеличения конкурентоспособности его продукции, с тем чтобы предприятие мог-

ло привлечь внешние инвестиции и стать прибыльным для своих акционеров.

3) Бюджетообразующие предприятия. К данной категории можно условно отнести

также потенциально высокодоходные предприятия, занимающие перспективные рыноч-

ные ниши. Несмотря __________на то, что доля вклада каждого такого предприятия в государствен-

ный бюджет может быть относительно невелика, за счет их числа может формироваться в

совокупности весьма солидная доля бюджета. В управлении пакетами ценных бумаг этих

предприятий очевидный приоритет следует отдавать целям, направленным на извлечение

ресурсов из корпоративной собственности. Часть из этих предприятий демонстрирует вы-

сокую эффективность работы уже в настоящее время, часть. нуждается в обновлении ме-

неджмента, которое должно проводиться с учетом мнения государства, как одного из ак-

ционеров.

4) Проблемные предприятия. К числу таких предприятий можно отнести большин-

ство нерентабельных и убыточных предприятий с низким качеством менеджмента. В от-

ношении управления государственными пакетами ценных бумаг таких предприятий су-

ществует общий отличительный признак: затраты на реструктуризацию, замену менедж-

мента и вывод таких предприятий в число рентабельных превышают потенциальную эко-

номическую выгоду, которую может получить государство от владения долей их уставно-

го капитала. Поэтому в управлении ими преобладают цели, связанные использованием

корпоративной собственности в интересах государства. В ряде случаев такое использова-

ние сводится к продаже на рынке всего пакета ценных бумаг проблемного предприятия и

приобретению на высвобожденные средства более перспективных ценных бумаг. В опре-

деленных случаях (если доля государства в уставном капитале предприятия велика) про-

даже пакета может предшествовать предпродажная подготовка предприятия. Целесооб-

разность данного мероприятия определяется по результатам предварительных экономиче-

ских расчетов. Для того чтобы принимаемые по предприятиям этой группы управленче-

ские решения были экономически обоснованы, необходимо регулярно проводить монито-

ринг динамики всех видов стоимостей проблемных предприятий (балансовой, ликвидаци-

онной, рыночной, инвестиционной и потенциальной). По результатам такого мониторинга

некоторые из проблемных предприятий, состояние которых заметно улучшилось, могут

быть переведены в группу бюджетообразующих.

Особенности распределения собственности, влияющие на характер менеджмента,

обусловливают следующую классификацию предприятий:

1) Предприятия, руководители которых являются владельцами относительно круп-

ных пакетов акций. В этом случае понятия «собственник» и «менеджер» практически сов-

падают, и предприятие можно отнести к числу так называемых «предпринимательских».

Эффективность менеджмента на предпринимательских предприятиях, как правило, опре-

деляется компетентностью и целенаправленностью «первого лица». генерального дирек-

тора. Так как на таких предприятиях велика вероятность доминирования личных целей,

государственную долю в уставном капитале целесообразно сохранять лишь в случае ре-

ального влияния на экономическую политику предприятия.

2) Предприятия, крупные пакеты акций которых сосредоточены в руках нескольких

собственников, одним из которых является генеральный директор (т.н. «групповые»

предприятия). В этом случае задача государственной политики, которая сводятся к проти-

водействию неэффективному использованию ресурсов предприятия, может быть решена

достаточно конструктивно. Вследствие того, что уставный капитал несколько

диверсифицирован, голосов, которые дает государственный пакет, в совокупности с

авторитетом представителя государства часто оказывается достаточно, чтобы провести

перестановку в высшем менеджменте предприятия. Если генеральный директор

демонстрирует консерватизм мышления или упорное нежелание считаться с интересами

других акционеров, преследуя только свои личные цели, существует возможность его

замены путем перевыборов на общем собрании акционерного общества.

3) Предприятия, крупные пакеты акций которых сосредоточены в руках одного или

нескольких внешних собственников, а генеральный директор (так же, как и члены трудо-

вого коллектива), по сути, является наемным работником. Такие предприятия можно от-

нести к категории «капиталистических» предприятий. Задача государства в данном случае

состоит в том, чтобы наладить конструктивные взаимовыгодные отношения с другими

крупными акционерами предприятия. Если это оказывается невозможным, интересы госу-

дарства, как миноритарного акционера, могут быть ущемлены. В такой ситуации наилуч-

шим управленческим решением является выход государства из состава акционеров пред-

приятия.

4) Предприятия, акции которых распределены преимущественно среди трудового

коллектива, причем пакет акций генерального директора не является достаточным для

продвижения единоличных решений через общее собрание акционеров. Такие предпри-

ятия обычно называют «коллективными». Иногда эффективность таких предприятий ори-

ентирована исключительно на интересы коллектива, порой в ущерб внешней эффективно-

сти. Однако в большинстве случаев влияние государства на экономическую политику

данных предприятий может быть исключительно велико. Даже если государственный па-

кет акций недостаточен для того, чтобы государство могло чисто технически блокировать

решения трудового коллектива, ущемляющие интересы внешних акционеров, остается

возможность конструктивного диалога представителя государства с трудовым коллекти-

вом, в ходе которого методом убеждения может быть получено необходимое большинство

голосов для проведения в жизнь экономически важных для государства решений.

5) Предприятия, контрольный пакет акций которых находится в руках государства

(т. н. «полугосударственные» предприятия). Эта группа предприятий по естественным

причинам является наиболее важным объектом системы управления государственной соб-

ственностью на рынке ценных бумаг. Эффективность работы таких предприятий самым

непосредственным образом зависит от мнения соответствующих государственных орга-

нов по экономическим вопросам. Очевидно также, что эти предприятия в первую очередь

могут рассчитывать на понимание и поддержку государства в вопросах реструктуризации

производства, повышения его эффективности и конкурентоспособности.

Наряду с двумя рассмотренными выше базовыми формами на практике часто ис-

пользуются дополнительные виды классификации предприятий. Наиболее распростра-

ненные примеры классификаций:

__ по объемам производства: крупные, средние и малые предприятия;

__ по финансовому состоянию: высокорентабельные; предприятия, находящие-

ся на уровне среднеотраслевой рентабельности; низкорентабельные; пред-

приятия с нулевой рентабельностью и убыточные предприятия, а также.

предприятия-банкроты;

__ по характеристикам эмитированных предприятиями акций: высоколиквид-

ные, низколиквидные, неликвидные, никогда не котировавшиеся на фондо-

вом рынке; а также. котирующиеся на биржах (списочные и внесписоч-

ные), на организованных рынках типа электронных торговых систем и на

неорганизованном (т.н. «уличном») рынке;

__ по взаимоотношениям с бюджетом: дисциплинированные налогоплатель-

щики; предприятия, имеющие периодические или хронические задолженно-

сти перед бюджетом; предприятия, имеющие дебиторские задолженности по

госзаказам.

Все эти классификационные признаки в значительной степени влияют на государ-

ственную политику управления пакетами ценных бумаг. Поэтому вырабатываемая на пре-

дыдущем этапе политика должна быть достаточно гибкой, позволяющей учитывать не

только текущее состояние каждого предприятия с долей государства в уставном капитале

(определяющееся его вхождением в ту или иную группу согласно приведенным выше

классификационным признакам), но и изменение состояния предприятия во времени (пе-

ремещение из одной группы в другую).

Параллельно с проведением классификации и полной инвентаризации пакетов цен-

ных бумаг, принадлежащих государству, должна осуществляться оптимизация государст-

венной системы учета долей в акционерных капиталах, разграничения и оформления прав

на них. Это требует не только проведения финансово-экономических расчетов и прогно-

зирования__________, но и развития правовой и нормативной базы соответствующего профиля. Со-

вершенствование системы управления государственными долями должно проводиться на

базе современных методов и технологий, а также детальной правовой регламентации про-

цессов управления.

3. На этапе разработки управленческих решений при самом общем подходе их

делят на активные и пассивные. Следует иметь в виду, что в данном случае эти характери-

стики относятся не к типу непосредственного воздействия на предприятия со стороны го-

сударства, а к процедуре подготовки решений. Активные решения для повышения эффек-

тивности управления используют максимум доступной информации и различные методы

прогнозирования. При этом прогнозирование используется для оценки факторов, способ-

ных повлиять на достижение целей управления. Например, при разработке решений отно-

сительно акций обычно прогнозируются потоки будущих доходов, дивидендов или пока-

зателя отношения цены акции к доходу для предприятий с долями государства в уставном

капитале. Управленческие решения относительно облигаций основываются на прогнози-

ровании будущего уровня процентных ставок и возможности дефолта на предприятиях.

эмитентах облигаций. Пассивные управленческие решения требуют минимума информа-

ции о будущем. Как правило, в их основе лежит требование о соблюдении заданного

уровня диверсификации государственного портфеля ценных бумаг. Пассивные управлен-

ческие решения базируются на некоторой конечной совокупности алгоритмов действия,

включающихся при переходе государственного портфеля в то или иное состояние, счи-

тающееся нежелательным. С целью стабилизации неналоговых платежей в бюджет для

управления государственным портфелем могут использоваться так называемые структур-

ные портфельные стратегии. Они помогают организовать портфель таким образом, чтобы

обеспечить запланированный поток платежей по ценным бумагам в будущем.

С учетом издержек на управление наиболее предпочтительными являются пассив-

ные управленческие решения, не требующие проведения дорогостоящих аналитических

исследований и расчетов. Однако они не всегда оптимальны с точки зрения баланса рас-

ходов и доходов бюджета, связанных с государственным портфелем ценных бумаг. Выбор

типа наиболее адекватных текущей ситуации управленческих решений целесообразно де-

лать на основе предварительной оценки того, насколько трудно получить больший доход

от реализации активных решений по сравнению с пассивным управлением, если принять

во внимание текущие риски и накладные расходы.

Все управленческие решения должны отвечать целому ряду важнейших требова-

ний: технологических, организационных, экологических, социальных, экономических и

др. С технологических, организационных и иных позиций осуществляемые мероприятия

должны обеспечивать решение научно-технических и прочих задач на уровне мировых

достижений. При этом осуществление новшеств должно быть социально и экологически

целесообразно и эффективно.

Центральная роль в реализации стратегического курса на повышение эффективно-

сти и конкурентоспособности предприятий с долей государства принадлежит социально-

экономическим проектам. Такие проекты объединяют группы управленческих решений,

выстроенные в определенной временной последовательности. На практике они часто

оформляются как программы или планы мероприятий, содержащие формулировки целей,

задач, методов, объемов, сроков выполнения отдельных решений и достигаемых конеч-

ных результатов. При этом часть управленческих решений может оформляться как все-

сторонне обоснованные директивные акты, постановления, плановые и организационные

задания, договора, команды, приказы, распоряжения, рекомендации, оперативные поруче-

ния соответствующих органов и должностных лиц, определяющие целевые установки, со-

держание, объем и сроки работ, порядок, формы и методы выполнения поставленных за-

дач наиболее рациональными и эффективными путями.

В современных условиях большое внимание должно уделяться систематической

работе по анализу и экспертной оценке разрабатываемых социально-экономических про-

ектов и принимаемых управленческих решений с позиций их экономической эффективно-

сти и целесообразности. Любой проект или управленческое решение могут быть признаны

целесообразными и приемлемыми лишь в том случае, если выгода от них при прочих рав-

ных условиях больше, чем размер требуемых затрат ресурсов. Экономическое обоснова-

ние и экспертиза проектировок управленческих задач и целей должны исключать и пре-

дотвращать возможные ошибки и просчеты. Наиболее типичная ошибка заключается в

подмене конечных целей и ожидаемых результатов отдельными мерами, вспомогатель-

ными инструментами и средствами. Так, например, в погоне за высокими дивидендами

могут быть утрачены возможности для плановой модернизации и производственно-

технического развития предприятий.

Основными целями анализа и оценки эффективности социально-экономических

проектов и управленческих решений являются:

__ выявление и изучение положительного и отрицательного влияния внутрен-

них и внешних факторов на уровень эффективности хозяйствования, на кон-

курентоспособность предприятий с долями государства в уставном капитале

и производимой ими продукции (работ, услуг), а также на конъюнктуру

рынка;

__ выбор и обоснование приоритетных стратегических направлений социаль-

но-экономических и научно-технических преобразований, предпочтитель-

ных точек роста и мер по ускорению перехода предприятий на инновацион-

ный путь развития;

__ определение уровня рациональности, прогрессивности и конкурентоспособ-

ности разрабатываемых и реализуемых социально-экономических проектов,

концепций, прогнозов, целевых программ и планов, а также соответствую-

щих конкретных организационно-технических и управленческих решений;

__ поиск потенциальных резервов повышения конкурентоспособности и эф-

фективности производства для более полного удовлетворения потребностей

общества в социально-экономических благах при наиболее целесообразном

использовании материальных, трудовых, финансовых и природных ресурсов

на базе внедрения новейших научно-технических достижений, прогрессив-

ной организации труда, производства и управления.

При расчете, анализе и обосновании эффективности социально-экономических

проектов и разрабатываемых управленческих решений используются разнообразные ме-

тоды, в том числе методы экономико-математического моделирования, экспертных оце-

нок, ситуационного анализа, корреляции, экстраполяции и т.п. Одним из наиболее распро-

страненных является метод сравнительного анализа нескольких вариантов, направленных

на решение каждой конкретной социально-экономической задачи.

При изучении преимуществ и слабых сторон различных проектных подходов ис-

пользуются соответствующие принципы анализа экономической эффективности. Под

принципами здесь понимаются правила и исходные положения, которыми руководству-

ются при расчетах показателей, обосновании и анализе эффективности сравниваемых ва-

риантов проектов, прогнозов, планов и управленческих решений.

Большую практическую значимость имеет использование следующих принципов

анализа экономической эффективности:

__ сравнимость вариантов;

__ правильный выбор эталона для сравнения;

__ сопоставимость технико-экономических показателей;

__ приведение сравниваемых вариантов к тождественному эффекту;

__ комплексность проведения анализа;

__ учет фактора времени;

__ научная обоснованность, объективность и законность выводов, заключений

и рекомендаций.

Сравнимость вариантов. При экономическом анализе сравнимыми могут счи-

таться самые разнообразные варианты проектов и решений, предназначенные для выпол-

нения идентичной задачи, независимо от организационных, методических и иных

особенностей.

Правильный выбор эталона для сравнения. При анализе экономической эффек-

тивности нет необходимости перебирать и сравнивать все теоретически известные и прак-

тически используемые варианты. Если исходить из того, что каждый новый проект

(управленческое решение) должен значительно превышать уровень эффективности и кон-

курентоспособности известных вариантов, за эталон для сравнения должен приниматься

лучший из существующих в мире вариантов. На практике в качестве эталона для сравне-

ния часто принимается наилучший вариант российского происхождения, что обеспечивает

анализ реальной эффективности рассматриваемого проекта (решения).

Сопоставимость технико-экономических показателей предопределяет во мно-

гом достоверность и объективность аналитических результатов и выводов. Для обеспече-

ния сопоставимости необходимо использовать одни и те же единицы измерения парамет-

ров, однородные информационные массивы, одинаковые базы сравнения, стандартные

методы расчета показателей эффективности и т.п.

Приведение сравниваемых вариантов к тождественному эффекту касается ва-

риантов, отличающихся своими масштабами, эксплуатационными характеристиками, ко-

нечными результатами их использования и т.п. На практике оно сводится к нормированию

различных вспомогательных показателей по величине основного (для каждого рассматри-

ваемого варианта). Например, при сравнении между собой различных объемных финансо-

во-экономических показателей предприятий (прибыль, задолженность и проч.) они нор-

мируются по общей стоимости активов (валюте баланса).

Комплексность проведения анализа предполагает:

__ использование системы основных и дополнительных (локальных) показате-

лей экономической эффективности;

__ применение удельных (нормированных по сумме или максимальному зна-

чению) и частных показателей эффективности, позволяющих более полно

оценить положительные и негативные аспекты вариантов с учетом их спе-

цифических особенностей;

__ расчет и анализ наряду со стоимостными показателями различных нату-

ральных показателей, характеризующих качество, надежность и долговеч-

ность продукции, ее ресурсоемкость, изменение экологических, социальных

и других параметров;

__ расчет и изучение уровня эффективности проекта (управленческого реше-

ния) во всем диапазоне условий и всех областях применения каждого вари-

анта с учетом влияния разнообразных внутренних и внешних факторов, в

том числе факторов неопределенности и риска;

__ выявление интегральной экономической эффективности, включающей сум-

му основного, а также сопутствующего эффекта, получаемого в смежных

сферах;

__ оценка суммарной народнохозяйственной эффективности, отражающей ре-

зультаты практического использования каждого проекта (решения) за весь

период времени его действия.

Учет фактора времени при анализе и обосновании эффективности предопределя-

ет необходимость выполнения следующих требований:

__ приведение предстоящих разновременных доходов и расходов к единому

исходному периоду времени, т.е. дисконтирование стоимостных показате-

лей в связи с их обесценением;

__ учет влияния фактора сезонности;

__ охват всего периода, т.е. жизненного цикла создания и использования каж-

дого проекта;

__ выбор оптимального режима работы персонала и оборудования, требуемого

для осуществления проекта.

Дата добавления: 2015-07-20