Общие наблюдения

Конечно, мы не случайно выбрали акции для нашего сравнительного анализа, а потому не можем утверждать, что наши наблюдения справедливы для всех обыкновенных акций. К тому же мы ограничились промышленностью, и такие важные сферы, как коммунальная, транспортная и финансовая, нами не рассматривались.

Однако проанализированные нами компании все же значительно разнятся по своим размерам, сферам деятельности, количественным и качественным показателям. Таким образом, с их помощью нам удалось показать читателям возможности нашего метода, который следует использовать инвестору для выбора подходящих акций.

Мы также увидели, что зависимость между курсом акций и показателями компании довольно-таки разнообразна. Акции большинства компаний с более высокими темпами роста прибыли и показателями доходности, в основном, характеризуются и более высокими коэффициентами "цена акции / текущая прибыль", что, в общем-то, весьма логично. Оправдается ли расхождение в значениях коэффициентов Р/Е акций рассмотренных компаний — покажет будущее. В то же время мы сталкивались лишь с немногими случаями, при рассмотрении которых можно было сделать однозначные выводы. В эту категорию входят практически все случаи, когда на фондовом рынке была отмечена большая активность по отношению к акциям компаний, не имеющим прочной стоимостной основы. Такие акции были не только спекулятивными, т.е. рискованными по своей сути, но в большинстве случаев они были значительно переоценены. Однако также имелись акции, истинная стоимость которых была больше, чем их цена. Их недооцененность можно объяснить особым отношением участников рынка, которое мы назвали "антиспекуляцией", либо же их неуместным пессимизмом из-за падения прибыли компании.

В табл. 18.9 представлены некоторые данные о колебаниях курсов акций, рассмотренных в этой главе. Большинство из них сильно снизились с 1961 по 1962 год, так же как и с 1969 по 1970 год. Безусловно, инвестор должен быть подготовлен к такому типу движения фондового рынка и в будущем.

Таблица 18.9. Некоторые ценовые колебания обыкновенных акций 16 компаний (с учетом дробления акций)

	Разброс цен в 1936-1970 годах	Падение: 1961-1962 годы	Падение: 1968, 1969-1970 годы
Air Products Chemical	13/8 - 49	431/3 - 215/8	49 - 313/8
Air Reduction	93/8 - 453/4	221/2 - 12	37 – 36
American Home Products	7/8 - 72	443/4 - 22	721/3 - 511/4
American Hospital Supply	3/4 – 471/2	115/8 - 53/4	471/2 – 263/4 [316]
HR Block	3/4 - 681/2	-	681/2 - 373/4 [317]
Blue Bell	83/8 - 55	25 - 16	443/4 - 261/2
International Flavors Fragrances	43/4 - 671/2	8 - 41/2	663/8 - 447/8
International Harvester	61/4 - 53	283/4 - 191/4	383/4 – 22
McGraw Edison	11/4 - 461/4	243/8 – 14[318]	443/4 - 215/8
McGraw-Hill	1/4 - 561/2	211/2 - 91/4	545/8 - 101/4
National General	35/8 - 601/2	147/8 - 43/4[319]	601/2 - 9
National Presto Industries	1/2 – 45	205/8 - 81/4	45 - 211/2
Real Estate Investment Trust	101/2 - 301/4	251/4 - 151/4	301/4 - 163/8
Realty Equities of N. Y.	33/4 - 473/4	67/8 - 41/2	373/4 – 2
Whiting	27/8 - 433/8	121/2 - 61/2	431/4 - 163/4
Willcox Gibbs	4 - 205/8	191/2 - 81/4	203/8 - 41/2

В табл. 18.10 приведены колебания курса обыкновенных акций компании McGraw-Hill с 1958 по 1970 год. Следует отметить, что в каждом из последних 13 лет курс акций существенно колебался.

Таблица 18.10. Значительные ежегодные колебания курса акций компании McGraw-Hill в 1958-1971 годах(а) [320]

С	До	Рост	Падение
		39 - 72
		54 - 1093/4
		213/4 - 431/4
		181/4 - 321/4	431/8 - 181/4
		233/8 - 387/8
		283/8 - 61
		371/2 - 791/2
		541/2 - 112
			561/4 - 371/2
			541/2 -24
			391/2 - 10
		10-241/4

В процессе выбора акций для написания этой главы мы опять были поражены огромной разницей между теми задачами и целями, которые обычно ставятся в рамках анализа ценных бумаг, и теми, которые мы считаем действительно необходимыми и полезными. Большинство финансовых аналитиков пытаются выбрать такие акции, которые лучше всего покажут себя в будущем с точки зрения роста как цен, так и прибыли. Мы сомневаемся, что такие задачи можно решить удовлетворительно. На наш взгляд, работа финансового аналитика, скорее всего, должна состоять в поиске достаточно редких ценных бумаг, о цене которых он с уверенностью может сказать, что она существенно ниже их стоимости. Он должен обладать такой подготовкой, которая позволяла бы ему демонстрировать из года в год удовлетворительные результаты работы.

Дата добавления: 2015-07-26