Валютные операции и валютный рынок.

Валютные операции представляют собой деятельность фирм, банков и других финансово-кредитных учреждений, а также физических лиц по купле-продаже, расчетам и предоставлению в ссуду иностранной валюты. Они подразделяются на текущие и связанные с движением капитала.

К текущим операциям относятся:

- купля и продажа валютных ценностей, товаров и услуг, реализация прав на интеллектуальную собственность, расчеты по которым осуществляются без отсрочки платежа;

- переводы процентов и дивидендов, иных доходов от банковских вкладов, за­работной платы, стипендий, пенсий, наследства;

- получение и предоставление коммерческих кредитов на срок не более 180 дней и проч.

Валютными операциями, имеющими отношение к движению капитала, являются:

- приобретение и продажа ценных бумаг;

- предоставление коммерческих и финансовых кредитов на срок более 180 дней;

- привлечение и размещение средств на счетах и во вкладах;

- все иные операции, не являющиеся текущими.

Сделки с валютой могут происходить как спот (их большинство), т. е. с налично­стью, или на срок (фьючерсные).

Специфическими сделками с валютой являются:

- арбитраж - купля и продажа валюты с последующей обратной сделкой с целью получения прибыли на разнице курсов в основном во времени. Результаты зависят от правильности оценки участника­ми возможной динамики валютных курсов и проч.;

- аутрайт. Простая срочная валютная сделка, предусматривающая платежи по курсу «форвард* - в сроки, определенные сторонами;

- опцион. Право выбора альтернативных условий валютного контракта.

В России валютные операции могут осуществляться только через уполномочен­ные банки.

Система сделок но операциям купли-продажи иностранных валют и платежных документов в иностранной валюте образует валютный рынок.

Валютный рынок по своей природе многонационален. Он состоит из множества отдельных рынков, существующих в регионах, центрах международной торговли и валютно-финансовых связей (главными являются Нью-Йорк, Лондон и Токио).

На валютном рынке, где основными субъектами являются транснациональные банки, осуществляется широкий круг операций по внешнеторговым расче­там, туризму, миграции капиталов, рабочей силы, предполагающих использова­ние иностранной валюты покупателями, продавцами, посредниками, банками; по страхованию валютных рисков и перемещению валютной ликвидности, ди­версификации валютных резервов, а также различные виды валютного вмеша­тельства.

Важной основой стабильности международных валютных отношений является его подкрепление поступлениями на мировой рынок золота. Источниками этих по­ступлений являются: новая добыча; золотой лом; государственные резервы; част­ные накопления (детезаврация) и некоторые другие.

Первый источник обеспечивает реальное увеличение общей накопленной массы золота в мире. Остальные предполагают лишь его перераспределение из одних фондов в другие («поставки из наземных запасов»). Новая добыча составляет ²/з совокупного предложения золота, тогда как на все вторичные источники приходит­ся только Уз его.

Золото встречается в природе в чистом виде как самородки и золотые жилы.

В настоящее время в мире насчитывается свыше шестидесяти стран, которые за­нимаются добычей золота на промышленной основе. Однако значение каждой из них в общемировом производстве золота различно.

В частности, в 1980-х гг. десять из них обеспечивали почти 90% мировой добычи, и 10% — остальные государства (см. табл. 9.1). Сейчас это соотношение несколько изменилось и составляет соответственно 80 и 20%.

Бесспорное лидерство в мировой золотодобыче занимает ЮАР, на долю которой в 1990-х гг. приходилось около 25% от общего объема добытого золота. Постоянны­ми лидерами являются также США, Австралия, Канада и Россия (см. табл. 9.1).

За всю историю человечества до 2002 г. было добыто 145 200 т золота. Сейчас золота ежегодно добывается 2600 т. В России с 1719 по 1917 г. — 3000 т; в СССР — 12 тыс., в современной России — 1600 т. В настоящее время в стране добывается 180—190 т. Вторичного металла получается 700 т в мире и 2 т в России.

В ювелирных изделиях сосредоточено 73 400 т золота (82%), а в 1950 г.— 17 тыс. т.

По сведениям, относящимся к середине 1980-х гг., мировые разведанные ресур­сы золота (без стран «восточного блока») оцениваются примерно в 37 тыс. т. Из них около 25 тыс. т приходится на ЮАР, что обеспечивает ей продолжительность круп­номасштабной добычи на 40 лет и более. В то же время США, Канада и Австралия вместе взятые имеют в разведанных запасах не более 5 — 6 тыс. тонн (около 15% ми­рового итога), чего даже при уменьшающихся объемах добычи хватит примерно на ДО—12 лет.

Таблица 9.1

Десять крупнейших золотодобывающих стран, т

Страна	1990 г.	1991г.	1992 г.	1993 г.	1994 г.	1995 г.
ЮАР	605,1	601,1	614,1	619,5	585,9	522,4
США	294,2	296,0	329,1	332,1	331,0	329,3
Австралия	244,2	236,2	243,5	247,2	256,2	253,5
Канада	169,4	175,7	161,4	153,3	146,1	150,3
Россия	-	-	162,1	175,5	164,7	142,1
Китай	95,0	110,0	118,0	127,0	130,0	136,4
Бразилия	84,1	78,6	76,5	75,7	75,4	67,4
Узбекистан	-	-	64,5	66,6	64,4	63,6
Папуа - Новая Гвинея	33,6	60,8	71,2	61,5	60,6	54,8
Индонезия	17,6	24,4	45,9	52,2	55,3	74,1
Другие страны	---------------	-	364,6	398,5	426,5	476,7
Мировое производство	2140,1	2167,7	2250,9	2309,1	I 2296,1	2270,0

Рынка золота в России нет. Его скупка осуществляется через специальные пунк­ты по государственной цене. Признанием за золотом роли валютного металла явля­ется выпуск Минфином золотых сертификатов, каждый из которых обеспечен 10 кг золота 999-й пробы. Их цена корректируется с учетом изменения курса долла­ра к рублю и цены золота на лондонском рынке.

Валютные курсы.

Под валютным курсом понимается цена единицы валюты, выраженная в другой валюте, обменное отношение между ними. Курс данной валюты по отношению к корзине из других валют, взвешенный с учетом объема внешней торговли, назы­вается эффективным.

На валютном рынке валютный курс определяется в зависимости от того, какое количество иностранной валюты можно купить или продать за единицу нацио­нальной, или наоборот.

Колебания курсов валют обусловлены двумя основными факторами:

- реальными стоимостными соотношениями покупательной способности валют на внутренних рынках стран мира;

- спросом и предложением национальных валют на международном рынке.

Спрос и предложение подвержены постоянным изменениям в связи со стихий- ными переливами капиталов из одной страны в другую. А те, в свою очередь, выэы» ваются изменениями процентных ставок по кредитам денежных рынков разных стран.

Можно говорить о следующей классификации валютных курсов.

Во-первых, курс может быть управляемым («плавающим» или фиксирован­ным) либо свободным на определенный срок (на основе соглашений или прави­тельственных решений).

Во-вторых, валютный курс может быть завышенным или заниженным.

Заниженный курс выгоден экспортерам, способствует притоку иностранного капитала, но удорожает, а следовательно, тормозит импорт. Удорожание перекла­дывается на потребителя.

В этих условиях выгодно реинвестировать капитал и невыгодно вывозить при­были. Однако в то же время занижение курса ухудшает соотношение между им­портными и экспортными ценами, что отрицательно сказывается на эффективно­сти, прибыльности торгового обмена.

Если валютный курс оказывается завышенным, это приводит к устойчивому де­фициту платежного баланса данной страны и он может быть девальвирован. При заниженном курсе происходит устойчивый избыток платежного баланса и курс мо­жет быть ревальвирован.

Девальвация представляет собой понижение курса национальной валюты по отношению к другим валютам, что удорожает импорт и удешевляет экспорт, сокращая первый и увеличивая второй. Это спо­собствует преодолению дефицита платежного баланса, расширению продаж и повышению конкурен­тоспособности отечественных товаров на внешнем рынке и снижению конкурентоспособности им­портных на внутреннем, способствует импортозамещению.

Девальвация при системе фиксированных курсов—это официальное снижение паритета националь­ной валюты по отношению к другим валютам с целью оздоровления платежного баланса.

Успешность девальвации зависит от трех обстоятельств: эластичности спроса по цене на экспортные и импортные товары (эластичность экспортных должна быть выше); наличия свободных мобильных ре­сурсов, позволяющих быстро расширить экспорт и увеличить производство импортозамещающей продукции, возможности сдерживания спроса; в долгосрочном периоде необходимо сдерживание ' роста цен вследствие удорожания импорта.

В-третьих, курс может быть номинальным (существующим фактически в дан­ный момент) и реальным (с учетом инфляции в обеих странах).

В-четвертых, можно говорить о курсе продавца и курсе покупателя, разница ме­жду которыми составляет маржу дилера, торгующего иностранной валютой. Рас­пространенные валюты имеют меньший спрэд.

В-пятых, курс может быть изменяемым (колеблющимся в соответствии с дви­жением спроса и предложения; «плавающим» вместе с валютами других стран); стабильным в течение длительного времени.

Система «плавающих» валютных курсов является механизмом их автоматической корректировки и преодоления неравновесия платежного баланса на начальной стадии, учитывающим в том числе различия в темпах инфляции в странах-партнерах.

На уровень и колебания валютного курса влияют следующие конкретные долго­временные и конъюнктурные факторы.

1. Различие темпов инфляции:

- если цены на продукты, производимые страной А, увеличиваются по отноше­нию к ценам на аналогичные продукты, производимые страной Б, потребите­ли стремятся заместить первые вторыми, что ведет к увеличению спроса на валюту страны Б и девальвации валюты страны А по отношению к ней. Таким образом, более высокий уровень цен страны А компенсируется естественным падением курса (цены) ее валюты;

- если цены в стране А увеличиваются по отношению к ценам в стране Б, держа­тели иностранной валюты, предвидя снижение официального курса (деваль­вацию), стремятся избавиться от валюты (спекуляция на ожидаемых измене­ниях валютного курса), и тем самым это снижение подталкивают.

Во избежание спекуляции государства стараются управлять валютными курсами, смягчая кратко­срочные колебания и сглаживая долгосрочные тенденции. В противном случае возможны дестабили­зация экономики и падение эффективности внешней торговли.

Таким образом, различные темпы инфляции ведут к компенсирующим измене­ниям валютных курсов. В то же время и изменения валютных курсов могут приво­дить к различным темпам инфляции в зависимости от эластичности спроса.

2. Колебания спроса на товары другой страны, а следовательно, и на ее валюту, которые происходят вследствие изменения во вкусах и доходах потребителей. Если рост доходов в одной стране обгоняет их увеличение в другой, то курс ее валюты снизится, ибо она станет больше импортировать и увеличит в связи с этим спрос на валюту.

3. Разница в процентных ставках, скорректированная на темп инфляции.

4. Конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение.

5. Увеличение предложения товаров повышает курс валюты, падение — сни­жает.

6. Состояние платежного баланса. Пассивный платежный баланс снижает курс валюты, а активный — его повышает. При активном платежном балансе страна по­лучила из-за границы больше денег, чем заплатила сама; при пассивном — наобо­рот.

7. Государственное регулирование.

8. Степень открытости экономики.

9. Конъюнктурные факторы (связаны с колебаниями деловой активности, бир­жевыми паниками, слухами, политической обстановкой, войнами, стихийными бедствиями и проч.).

Однако свободные колебания могут создать хаос и дестабилизацию валютной сферы, которая усиливается спекулятивными потоками «горячих денег». Поэтому центральные банки пытаются управлять курсами, скупая или продавая валюту. Но иногда такая политика может перерасти в манипулирование с целью добиться от посторонних преимуществ («грязное плавание).

Система фиксированных валютных курсов предполагает определение паритет каждой валюты относительно других и обязанность стран поддерживать его в допустимом диапазоне путем ее купли-продажи.

Преимущество фиксированных курсов состоит в том, что они обеспечивают предсказуемость хозяйственного поведения субъектов, а главный недостаток - в возможности затягивания по политическим соображениям решения об их корректировках.

В этом случае может начаться спекуляция валютой, легко перекидывающаяся на другие валюты («эффект домино»), дестабилизирующая положение на валют­ных рынках и вынуждающая центральные банки тратить значительные средства, чтобы сохранить паритет.

Рубль является частично конвертируемой валютой по текущим операциям платежного баланса при сохранении ряда ограничений. Его курс не привязан к какой-либо западной валюте и свободно колеб­лется в зависимости от соотношения спроса и предложения на валютных биржах страны, прежде все­го на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ). Официальный курс доллара к рублю уста­навливается Центральным банком РФ по результатам торгов на ней. Курс к остальным валютам опре­деляется посредством кросс-курса через доллар.

Балансы международных расчетов.

Балансы международных расчетов представляют собой соотношение денежных требований и обязательств, поступлений и платежей одной страны по отношению к другим государствам. Существуют следующие основные виды таких балансов.

1. Расчетный баланс отражает соотношение на какую-либо дату требований и обязательств к другим странам (независимо от сроков наступления платежей), возникающих в результате экспорта (импорта) товаров и услуг, предоставления (получения) займов и кредитов. В случае активного баланса страна является нетто-кредитором, пассивного — нетто-должником.

2. Баланс международной задолженности (иностранным кредиторам), подле­жащей погашению в установленный срок. Он близок к расчетному, но отличается от него набором статей и имеет свои особенности в разных странах.

Внешняя задолженность бывает:

- капитальной (срок платежа не наступил) и текущей (срок платежа наступает или наступил);

- по коммерческим займам и льготным кредитам;

- частным лицам и международным организациям;

- краткосрочной (до одного года), среднесрочной (5—10 лет) и долгосрочной (свыше 10 лет);

- государственной и частной;

- гарантированной и не гарантированной государством должника.

3. Платежный баланс есть соотношение платежей страны за границу и поступ­лений из-за границы. Если поступления превышают платежи, баланс имеет актив­ное сальдо, и наоборот. Это самый распространенный вид балансов, в наибольшей степени отражающий состояние внешнеэкономических связей государства за какой-либо период.

Состояние платежного баланса оказывает значительное влияние на валютный курс и валютную поли­тику страны. Его ухудшение ведет к усилению валютного контроля, снижению курса валюты, активиза­ции заимствований за рубежом.

4. Внешнеторговый баланс характеризует платежи по импорту и поступления по экспорту и реэкспорту товаров.

5. Баланс услуг и некоммерческих платежей (невидимой торговли) включает поступления и платежи по экспорту и импорту услуг, частные некоммерческие пе­реводы, государственные безвозмездные расходы, расходы на содержание военных баз, иностранных представительств.

6. Торговый баланс и баланс услуг и некоммерческих платежей в сумме составля­ют баланс текущих операций (текущий платежный баланс).

7. Баланс движения капиталов.

Равновесие баланса международных расчетов предполагает ситуацию, когда на протяжении ряда лет страна инвестирует и тратит за границей столько же, сколько другие страны тратят в ней самой. Таким образом, она не увеличивает и не сокраща­ет свои валютные резервы. Однако на практике обычным является неравновесие баланса, которого не следует опасаться, если оно не превращается в фундаменталь­ное.

Способами восстановления равновесия баланса являются:

1) внешняя корректировка цен путем изменения валютного курса;

2) внутреннее изменение цен на отечественные товары и услуги по отношению к импортным с помощью дефляционной или дефляционной кредитно-денежной и фискальной политики, что делает импорт в иностранной валюте относительно де­шевле (дороже);

3) торговые и валютные ограничения (тарифы, квоты, регулирование валют­ных операций).

Валютная политика и валютное регулирование.

Существует рыночное и институциональное регулирование валютного курса. Первое основывается на свободной конкуренции; второе призвано его скорректи­ровать с помощью валютной политики — комплекса мероприятий в сфере между­народных валютных отношений. Юридически она оформляется валютным законо­дательством и международными валютными соглашениями.

Такая политика является составной частью экономической политики в целом, важным инструментом расширения мирохозяйственных связей и внешнеэкономи­ческой деятельности.

Различают текущую и долговременную валютную политику.

В рамках текущей политики осуществляется оперативное регулирование ва­лютной сферы, в том числе с помощью валютных ограничений, интервенций, субсидирования и диверсификации валютных резервов. Ее цель заключается в обеспечении нормального функционирования международного и национального валют­ного механизмов, поддержание равновесия платежных балансов.

Составными элементами текущей валютной политики являются:

1. дисконтная политика, предполагающая воздействие с целью регулирования и корректировки на внутренние (состояние спроса, динамику и уровень цен, объем денежной массы) и международные (миграцию краткосрочных инвестиций, курсы валют) экономические процессы. Эту политику реализуют как центральные банки так и международные кредитные организации;

2. девизная политика предназначается для регулирования валютного курса с помощью покупки и продажи иностранной валюты, валютных интервенций (це­левые операции по купле-продаже иностранной валюты для ограничения колеба­ний ее курса).

Для того чтобы повысить курс национальной валюты, нужно ее скупать, чтобы понизить — продавать. Для интервенций используются официальные валютные резервы (измените их уровня может служить показателем степени государствен­ного вмешательства в валютную сферу). Помимо них источником средств для ин­тервенций могут быть краткосрочные заимствования.

Интервенции могут проводиться на бирже (публично) и на межбанковском рынке (конфиденциально). Чтобы получить при этом желаемые результаты, необ­ходимо:

- наличие достаточных резервов в центральном банке;

- доверие участников;

- связь фундаментальных экономических показателей с изменением денежной массы;

3. политика в области валютных ограничений обращения иностранной валю­ты, накладываемых центральным банком с целью преодоления дефицита платеж­ного баланса и установления контроля над разрушительными потоками кратко­срочных капиталов («горячих денег»), дестабилизирующих валютный курс.

Если импортеры могут приобретать необходимую им иностранную валюту только у центрального бан­ка страны через свои коммерческие банки, то власти могут сократить импорт путем уменьшения ее предложения до величины, соответствующей поступлениям от экспорта.

Долговременная валютная политика предполагает меры структурного характе­ра, направленные на последовательное изменение валютного механизма. Речь идет о порядке международных расчетов, режиме валютных курсов и паритетов, исполь­зовании золота, резервных валют, международных платежных средств, деятельно­сти международных и региональных валютно-кредитных и банковских организа­ций.

Необходимость проведения валютной политики обусловлена усилением эконо­мической взаимозависимости национальных хозяйств и их объединений при раз­личии во многих случаях их реальных интересов, которые чаще всего касаются рас­пределения и накопления международных платежных средств. А обладание ими расширяет возможности экономического и политического маневрирования на ми­ровой арене.

С одной стороны, национальные правительства стремятся к тому, чтобы согла­совать меры по регулированию международных расчетов, деятельности валютных рынков и таким образом обеспечить устойчивый экономический рост своих стран, сдерживание инфляции, стабилизацию валютного курса.

С другой стороны, валютная политика зачастую подчиняется интересам не эко­номики в целом, а национальных ТНК (что имело место и России), облегчает им борьбу за рынки сбыта, источники сырья и энергии, сферы приложения капиталов, установление выгодных для них пропорций внешнеэкономического обмена (на­пример, между импортными и экспортными ценами).

Институциональное валютное регулирование в рамках валютной политики бы­вает национальным, региональным и глобальным. Оно осуществляется государст­венными органами, центральными банковскими и финансовыми учреждениями, международными валютно-финансовыми организациями (МВФ и МБРР).

Банк России осуществляет валютное регулирование путем валютных интервенций на ММВБ. Кроме этого, валютное регулирование осуществляют Минфин, МВЭС, Федеральная служба по валютному и экспортному контролю и проч.

Международные финансовые организации.

Как уже говорилось, важнейшим рычагом институционального регулирования валютных отношений являются международные организации, и прежде всего МВФ и МБРР.

МВФ (IMF), или Международный валютный фонд (International Monetary Fund), является международной организацией, которая практически служит ин­ституциональной основой мировой валютной системы. МВФ выполняет функции регулирования валютно-кредитных отношений между участвующими государст­вами и оказания им помощи при возникновении дефицита платежного баланса, в форме кратко- и среднесрочных кредитов в иностранной валюте.

Как уже говорилось, Бреттон-Вудская конференция приняла статьи Соглаше­ния об образовании МВФ, служащие в качестве его устава. Документ вступил в силу 27 декабря 1945 г. и к настоящему моменту несколько раз пересматривался:

- в 1976—1978 гг. в связи с введением механизма специальных прав заимство­вания (СДР);

- в 1976—1978 гг. в связи с определением основных принципов нового (Ямайского) международного валютного устройства, сменившего Бреттон-Вудскую систему;

- 1990—1992 гг. в связи с установлением санкции в виде приостановки права участия в голосовании в отношении субъектов, не выполняющих финансовые обязательства перед Фондом, и проч.

Практическая деятельность МВФ началась в мае 1946 г., в том числе валютные операции — с 1 марта 1947 г. СССР принял участие в конференции, но статьи дого­вора в связи с началом «холодной войны» не ратифицировал. Первоначально чле­нами МВФ стали 59 стран. В настоящее время их насчитывается более 150. Россия присоединилась к нему с 1 июня 1992 г.

Международный валютный фонд — многонациональный институт, который действует в двух основных сферах:

1) установления и поддержания валютных курсов. До 1971 г. они были фикси­рованными и менялись лишь с одобрения МВФ (таким образом, их пересмотр не был односторонним актом). С 1971 г. для обеспечения большей гибкости было раз­решено их свободное колебание, в результате он потерял формальный контроль над этими процессами;

2) международной ликвидности. Страны — участницы МВФ при необходимо­сти наделяются им так называемыми правами заимствования, которые могут ис­пользовать наряду с собственными валютными резервами для покрытия дефицита платежных балансов.

Официальные цели МВФ состоят в следующем:

- «способствовать международному сотрудничеству в валютно-финансовой сфере в рамках постоянно действующего учреждения»;

- «содействовать расширению и сбалансированному росту международной торговли» для поддержания высокого уровня занятости и реальных дохо­дов, развития производственного потенциала всех стран-участниц;

- «обеспечивать стабильность валют, поддерживать упорядоченные отноше­ния в валютной области среди участвующих государств»;

- не допускать «обесценения валют с целью получения конкурентных преиму­ществ»;

- «оказывать помощь в создании многосторонней системы расчетов по теку­щим операциям среди государств-участников, а также устранении валютных ограничений, предоставлять на временной основе государствам-участникам средства в иностранной валюте, которые давали бы им возможность исправ­лять нарушения в платежных балансах», а также осуществлять структурную перестройку экономики;

- обеспечивать необходимые условия функционирования международной ва­лютной системы путем согласования и координации валютной политики и поддержания валютных паритетов и курсов, обратимости валют;

- предоставлять консультации по валютным и финансовым вопросам;

- осуществлять контроль над соблюдением странами кодекса поведения в меж­дународных валютных отношениях.

Принципами деятельности МВФ являются:

- запрет манипуляции валютным курсом или международной валютной систе­мой для уклонения от регулирования;

- проведение (в случае необходимости) интервенций на валютных рынках для прекращения валютного кризиса с учетом участников, в особенности тех, в валюте которых интервенции осуществляются.

МВФ устроен по принципу корпоративного предприятия, капитал которого складывается из взносов стран-участниц. Каждая из них располагает пересматри­ваемой не реже одного раза в 5 лет квотой, выраженной в СПЗ (СДР).

Квота определяет возможности использования ресурсов Фонда, сумму подпис­ки на его капитал при очередном распределении ресурсов, число голосов при реше­нии вопросов.

Размеры квот устанавливаются на основе удельного веса страны в мировой эко­номике, торговле и научно-техническом потенциале. До 1978 г. до 25% квот опла­чивалось золотом (ныне СДР и конвертируемыми валютами, определяемыми МВФ с согласия стран — эмитентов этих валют), а 75% суммы подписки — нацио­нальной валютой.

Так, США внесли - 26,5 млрд специальных прав заимствования (СДР); Великобритания - 7,4; Фран­ция - 7,4; ФРГ - 8,2; Япония - 8,2; Голландия - 3,4; Россия - 4 млрд. Общая сумма взносов в МВФ достигает 135 214,7 СДР.

Высшим руководящим органом МВФ является Совет управляющих, где каждая страна имеет одного представителя и его заместителя (обычно это министры фи­нансов и руководители центральных банков). Управляющие собираются на свою сессию раз в год.

В ведении Совета находится решение ключевых вопросов деятельности Фонда (внесение изменений в статьи соглашения, прием и исключение участников, опре­деление и пересмотр долей в капитале, выборы исполнительных директоров).

Исполнительный орган МВФ — директорат, в который входят представители б стран с наиболее крупной долей и 16 стран, выбираемых по географическому принципу. Он работает в своей штаб-квартире в Вашингтоне, а его отделение — в Париже.

Директорат несет ответственность за ведение дел МВФ, включающих широкий круг административных, политических, оперативных вопросов, в частности пре­доставление кредитов странам-участницам и осуществление надзора за политикой их валютных курсов.

Директорат избирает на пятилетний срок директора-распорядителя. По тради­ции это представитель Европы, который не может быть ни управляющим, ни ис­полнительным директором. В его функции входит ведение текущих дел и назначе­ние должностных лиц, которых в аппарате МВФ около 2,5 тыс.

Решения в Совете управляющих обычно принимаются простым большинством, но по важнейшим вопросам 70 или 85% голосов, которые в руководящих органах распределяются между странами, исходя из размера квот.

Каждая страна имеет 250 голосов + 1 голос за каждые 100 тыс. СДР ее квоты (принцип «взвешенного количества голосов»). Самым большим числом голосов в МВФ обладают США — 17,78%; Германия — 5,53; Япония —5,53; Великобритания - 4,98; Саудовская Аравия — 3,45; Италия — 3,09; Россия — 2,90; африканские страны — 4,9; арабские страны — 9,1; Израиль — 0,5%.

Предоставление кредитов МВФ обычно связывает с выполнением определен­ных условий (обусловленность кредитов), гарантирующих возможность получить долги. Причем в последнее время взят курс на их ужесточение, что делает МВФ стражем мирового экономического порядка.

Принцип обусловленности кредитов находит выражение в согласовании государствами-заемщиками своих экономических программ с МВФ, реализация которых им кредитуется, и внесении изменений в экономическую политику. При невыполнении требований Фонд может лишить страну возможности пользования своими ресурсами.

Такие программы содержат требования сокращения государственных расходов, в том числе социаль­ных, отмены или уменьшения государственных субсидий на продовольствие, услуги, товары широкого потребления, увеличения налогов на личные доходы, сдерживания роста заработной платы, повышения учетных ставок, ограничения кредита, либерализации внешнеэкономических связей, девальва­цию национальной валюты и проч. Кроме того, страна-заемщица обязана помимо улучшения положе­ния погашать задолженность Фонду.

Декларируя гибкий подход, МВФ тем не менее на деле проводит лишь монета­ристскую политику, нацеленную на снижение совокупного спроса и ликвидацию дефицита государственного бюджета.

Кредитные операции МВФ осуществляет только с официальными органами стран-участниц: казначействами, центральными банками, валютными стабилиза­ционными фондами.

Предоставляемые кредиты делятся на несколько видов (в зависимости от прит чины, вызвавшей несбалансированность внешних платежей). При этом максималь­ный размер кредита зависит от величины квоты страны.

Реально для предоставления кредитов используется не весь капитал банка, а только ограниченный круг валют государств, чей платежный баланс и междуна­родные резервы прочны. Список этих валют постоянно пересматривается по мере изменения ситуации в странах-эмитентах.

В дополнение к собственному капиталу МВФ может привлекать средства от центральных банков таких стран, как Бельгия, Великобритания, Италия, Канада, Германия, США, Франция, Швеция, Япония, Швейцария. Эти средства использу­ются в том случае, если нужно предотвратить или устранить расстройство между­народной валютной системы. У частных банков МВФ не заимствует.

Как правило, за кредитами МВФ обращаются страны с неконвертируемой ва­лютой. Строго говоря, речь идет не о кредите, а о предоставлении под залог сроком до 3—5 лет валюты для покрытия дефицита платежного баланса.

Сумма валюты, которую страна может автоматически приобрести у МВФ, назы­вается резервной (до 1978 г. золотой) долей. Она составляет 25% квоты страны Л определяется как ее превышение над суммой национальной валюты данной стра­ны, находящейся в распоряжении Фонда.

Средства, приобретаемые сверх резервной доли (100% квоты) делятся на 4 кре­дитных транша по 0,25 квоты. Кроме того, деньги могут предоставляться также на сумму займов в иностранной валюте, предоставленных ранее самому Фонду, но не свыше 200% квоты.

Кредиты, предоставляемые сверх резервной доли, выдаются после предвари­тельного изучения Фондом валютно-экономического положения страны и выпол­нения требований МВФ о проведении стабилизационных мер. По этим займам платятся проценты по рыночным ставкам.

По истечении установленного срока заемщик производит обратную опера­цию — выкуп собственной валюты. Одновременно страна представляет МВФ обязательства о проведении соответствующих финансово-экономических меро­приятий.

Страны могут использовать средства фонда и по другим источникам: резервные кредиты (стенд-бай) для целей, согласованных с Фондом; компенсационное фиксирование для покрытия дефицитов пла­тежных балансов, связанных с падением цен на сырьевые товары; система расширенного кредитова­ния для стран, испытывающих серьезные трудности в сбалансированности платежных балансов, и проч.

МВФ также помогает государствам-участникам получать кредиты у группы Всемирного банка, Банка международных расчетов, частных банков. Даже неболь­шой кредит МВФ облегчает стране доступ на мировой рынок ссудных капиталов, и наоборот, отказ затрудняет доступ туда.

Самым бедным странам МВФ оказывает долгосрочную помощь для уравнове­шивания платежных балансов и структурной перестройки в виде займов льготного характера. Эти займы финансируются не за счет общих ресурсов Фонда, других ис­точников — главным образом кредитов и субсидий, которые те или иные страны предоставляют самому МВФ. Сроки погашения заранее не устанавливаются, но, как правило, не превышают 4—5 лет.

Фонд претендует на центральную роль в деле урегулирования кризиса внешней задолженности развивающихся стран, в том числе частным банкам.

Эта поддержка увязывается с осуществлением структурных преобразований в экономике. Но расширение кредитной деятельности МВФ произошло только по­сле 1970 г., а до этого он играл весьма скромную роль.

Функцию координатора центральных банков 33 стран, главным образом евро­пейских, выполняет Банк международных расчетов (БMP)• Он выполняет депозитно-ссудные, валютные, фондовые операции, куплю-продажу и хранение зо­лота, выступает агентом национальных банков, осуществляет научные исследования.

БМР был организован еще и 1930 г. и Базеле для объединения центральных ков Англии, Франции, Италии, Бельгии, Японии и американской банкирской груц. пы Морганов.

Одной из его задач было облегчение расчетов по репарационным платежам Гер. мании по военным долгам, а также содействие перечисленным банкам при осущ_е. ствлении взаимных расчетов.

Международный банк реконструкции и развития (МБРР) формально представ- ляет собой специализированное финансовое учреждение ООН, однако согласно уставу полностью независим от ее решений. Банк учрежден одновременно с МВф в соответствии с решением Бреттон-Вудской конференции. Соглашение о МБрр вступило в действие в 1945 г., а функционировать он начал в 1946 г. в Вашингтоне.

Первоначально МБРР был призван помочь странам Западной Европы, эконо­мика которых пострадала в годы войны, в деле реконструкции и развития их нацио­нальных экономик; содействовать сбалансированному росту торговли, предостав­ления долгосрочных займов и кредитов, гарантирования частных инвестиций.

Сегодня МБРР предназначен для оказания экономической помощи входящим в него и МВФ странам (в основном развивающимся) и укрепления их экономики. Это достигается путем предоставления государственным и частным предпринима­телям под правительственные гарантии долгосрочных займов (до 20 лет) на усло­виях, аналогичных частным коммерческим займам, по ставке 10%.

Такие кредиты покрывают до 30% стоимости объекта и в основном направляют­ся в отрасли инфраструктуры, транспорт, энергетику, связь, сельскохозяйственные и промышленные проекты, в том числе связанные с развитием новых отраслей, а также в социальные, образовательные и иные программы. Обычно их предостав­ление обусловливается выполнением рекомендаций МБРР в области экономиче­ской политики.

В последние годы МБРР занимается также урегулированием внешнего долга развивающихся стран.

Фонды банка пополняются развитыми странами, а также заимствованиями на международных рынках капитала.

Значительная часть кредитов направляется в региональные банки реконструк­ции и развития, которые их перераспределяют среди клиентов.

Высшим органом МБРР является совет управляющих, исполнительным — ди­ректорат во главе с президентом, которым традиционно является представитель США, обладающих в нем наибольшим числом голосов.

Совет состоит из 24 исполнительных директоров. Постоянным представитель­ством в нем обладают 8 стран (США, Великобритания, Франция, Германия, Япо­ния, Россия, Китай, Саудовская Аравия).

Директорат отвечает за принятие важных решений, определяющих политику МБРР. В его исключительном ведении находится одобрение займов.

Право голоса определяется взносом страны в его капитал. США, например, имеют столько же голосов, сколько 100 развивающихся стран. Лидирующее положение в МБРР имеют также Япония, Великобритания, Германия, Франция, Канада, Италия.

Европейский банк реконструкции и развития образован в 1990 г. для оказания помощи в проведении экономических реформ в странах Центральной и Восточной Европы и начал свою деятельность в 1991 г. Его цель состоит в привлечении капиталов в отрасли инфраструктуры этих государств.

Банк специализируется на кредитовании производства, оказании технического содействия реконст­рукции и развитию инфраструктуры (включая экологические программы), содействию приватизации и структурной перестройке.

МБРР является ядром Всемирного банка, в группу которого входит четыре фи­нансовых института.

Во-первых, Международная финансовая корпорация, созданная в 1956 г. как фи­лиал Банка. Она является специализированным учреждением ООН и организаци­онно сходна с МАР и МБРР. Корпорация осуществляет кредитование высокорен­табельных проектов частного сектора развивающихся стран на срок до 15 лет (в среднем 3—7) без правительственных гарантий с возможной отсрочкой платежа до 12 лет. Объем кредитования не более 25% стоимости проекта; приобретения ак­ций — не более 35%.

Помимо предоставления займов МФК имеет право самостоятельно инвестиро­вать средства в строительство и реконструкцию предприятий, охрану окружающей среды, малый бизнес с последующей перепродажей активов частному капиталу.

Она выпускает собственные облигации, имеющие наивысший рейтинг, и предос­тавляет консультативные услуги.

Президентом корпорации является президент МБРР, но она полностью само­стоятельна в правовом и финансовом отношении, имеет собственный штат сотруд­ников.

Во-вторых, Международная ассоциация развития, образованная в 1960 г. для оказания помощи беднейшим из развивающихся стран — участниц МБРР, которые не в состоянии брать займы у Всемирного банка. Им предоставляются льготные беспроцентные кредиты на срок до 50 лет (в зависимости от кредитоспособности) с отсрочкой платежей на 10 лет. При этом взимаются лишь комиссионные в размере 34% на покрытие административных расходов.

Вместе с МФК на нее приходится ²/з общего годового объема средств, выделяе­мых всеми межправительственными организациями развивающимся странам.

Ассоциация имеет устав и финансируется за счет взносов стран-доноров, неза­висимо от их членства в Банке, по подписке и в виде добровольных дополнитель­ных взносов (один раз в три года), возврата старых кредитов и отчислений от при­были МБРР и координирует с ним свои действия (фактически полностью управля­ется). Россия вступила в Ассоциацию в 1992 г.

В-третьих, Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций. Оно.ос- новано в 1988 г. для оказания помощи развивающимся странам в привлечении Ча­стных вложений посредством предоставления инвесторам гарантий от политиче­ских рисков (экспроприации, военных действий, гражданских беспорядков и проч.). Предпочтение отдается проектам, обеспечивающим развитие стран и ох­рану окружающей среды, чего не делают частные инвестиционные компании.

Агентство также предоставляет консультации правительствам.

В-четвертых, Международный центр урегулирования инвестиционных споров Ш независимая международная организация, созданная в 1966 г. для урегулирования разногласий между государствами, связанных с деятельностью группы Всемирно, го банка, и зарубежных инвесторов. Центр способствует укреплению доверия и увеличению притока инвестиций.

Официальная задолженность членов МВФ друг другу переоформляется и со­кращается в рамках Парижского клуба (группа главных государств — кредиторов мира), который увязывает меры по сокращению долгового бремени с выполнением одобренных Фондом стабилизационных программ.

Если какая-либо страна испытывает трудности в достижении сбалансированно­сти платежного баланса, но начинает с помощью МВФ проводить программу оздоровления экономики, Парижский клуб вносит свой вклад в решение ее проблем Совместно с данной страной принимается соглашение о переносе срока выплат на более поздний срок. В частности, долг России 40 млрд долл. переоформлен до 2020 г., причем уплата долга началась с 2002 г.

Дата добавления: 2015-07-15