Метод накопления активов

Поскольку имущественный подход не отражает должным образом доходность бизнеса, он часто оказывается неуместным при оценке рентабельных компаний. Этот метод используется чаще всего при оценке капиталоемких предприятий, работающих недостаточно эффективно и не генерирующих адекватной отдачи на задействованный капитал.

При оценке результатов имущественного подхода необходимо обратить внимание на следующее:

§ Какой вид стоимости использован – для действующего бизнеса или при ликвидации. При ликвидации предполагается, что компания прекратит свою деятельность, а это в принципе делает применение доходного и рыночного подхода неуместным.

§ Обладает ли оцениваемая доля собственности полномочиями при принятии решения о продаже активов. Поскольку миноритарные пакеты обычно не имеют этой возможности, имущественный подход редко оказывается уместным для оценки миноритарного пакета действующей компании.

§ Определяется стоимость компании правом собственности на ее активы или результатами ее деятельности. В первом случае предпочтение отдается имущественному подходу.

§ Качество и надежность оценок активов, с помощью которых была определена чистая стоимость активов.

Имущественный подход к оценке бизнеса реализуется преимущественно методом накопления активов.

При затратном (имущественном) подходе к оценке бизнеса оценщик рассматривает стоимость предприятия с учетом понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменения конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате перед оценщиком встает задача корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется скорректированная стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.

В рамках данного подхода выделяют 2 метода:

- метод чистых активов;

- метод ликвидационной стоимости.

- Оценка бизнеса методом чистых активов определяется как стоимость бизнеса, равная совокупности рыночной стоимости всех активов бизнеса с позиции имущественного комплекса с учетом материальных и нематериальных активов (в том числе и гудвилла – репутации фирмы). Чаще всего этим методом пользуются при определении отправной точки продажной цены предприятия, т.к. он позволяет рассчитать стоимость деловой репутации фирмы, которая должна быть отражена на балансе при купле – продаже предприятия.

- Оценка ликвидационной стоимости.

Выделяют следующие случаи оценки ликвидационной стоимости:

1. При банкротстве предприятия

2. При реструктуризации предприятия и выделения избыточных производств или фондов

3. В случае добровольной ликвидации и обеспечения интересов акционеров

4. При оценке контрольного пакета акций, когда финансовое положение предприятия соответствует понятию техническое банкротство

Расчет ликвидационной стоимости происходит по следующим этапам:

1) оценка текущей рыночной стоимости совокупности активов как стартовая цена для аукциона с учетом затрат на ликвидацию

2) определение средств, получаемых каждым кредитом конкретной очереди:

а) выплаты по страхованию ответственности,

б) выплаты по задолженности по заработной плате,

в) обязательства, обеспеченные имуществом,

г) обязательные платежи,

д) конкурсные кредиторы,

е) дополнительная очередь – штрафы, пени.

Выявлено, что срок экспозиции недвижимости может быть до 10-20 мес., оборудования – 10-6 мес., нематериальных активов – 6 мес., запасов и материалов – 3 мес., ценных бумаг – 2 мес. Исходя из прогнозного срока реализации, строится календарный график реализации активов, который не может быть больше срока исполнительного производства.

,

где РСА – рыночная стоимость активов предприятия,

R – ставка дисконтирования,

i- ставка инфляции;

ЛР- ликвидационные расходы.

К ликвидационным затратам обычно относят:

1. текущие расходы

1) Вознаграждение конкурсного управляющего,

2) Фонд оплаты труда членов ликвидационной комиссии,

3) Канцелярские, автотранспортные расходы, связь…,

4) Коммунальные платежи,

5) Затраты на охрану,

6) Прочие…

2. единовременные расходы

1) Затраты на оценку имущества, оформление правораспорядительных документов,

2) Публикация рекламных материалов,

3) Сдача документов в архив,

4) Резерв.

Затратный подход не требует идентификации аналогов, а основывается только на данных оцениваемой фирмы. В этом его преимущество (простота, отсутствие ограничений), но одновременно и недостатки. Как уже отмечалось, бизнес покупается ради будущих доходов, а не прошлых затрат.

Оценка расходов будущих периодов. Расходы оцениваются по номинальной стоимости и учитываются в расчете по оценке, если ещё существует связанная с ним выгода. Если же выгода отсутствует, то величина расходов будущих периодов не принимается во внимание.

Дата добавления: 2015-07-17