Виды кредитно-денежной политики.

Указанные меры кредитно-денежной политики позволяют осуществлять эффективное антициклическое регулирование в странах с рыночной экономикой. Правительство проводит жесткую кредитно-денежную политику, поддерживая на определенном уровне объем денежной массы (см. рис. 10.4), либо гибкую кредитно-денежную политику, удерживая на некотором заданном уровне ставку процента (см. рис. 5). Так, например, центральный банк в качестве тактической цели ставит перед собой задачу удержания ставки процента на неизменном уровне, допуская рост денежной массы путем покупки на открытом рынке ценных бумаг и увеличивая тем самым кредитные ресурсы коммерческих банков. Графически это отображено на рисунке 10.5.

Рис. 10.5. Изменение спроса на деньги при горизонтальной кривой предложения

Центральный банк не может одновременно зафиксировать и денежную массу, и ставку процента. Чаще всего ему приходится прибегать к промежуточным вариантам относительно более жесткой (см. рис. 10.6) или же относительно более гибкой кредитно-денежной политике (см. рис. 10.7). Угол наклона кривой MS отражает большую степень влияния изменения спроса на деньги на денежную массу (см. рис. 10.7), либо на ставку процента (см. рис. 10.6).

Рис. 10.6. Относительно жесткая денежно-кредитная политика

Рис 10.7. Относительно гибкая кредитно-денежная политика

Выбор конкретного варианта кредитно-денежной политики зависит того, какие факторы повлияли на изменение спроса на деньги и в целом от текущей экономической ситуации. В развитых странах до середины 70-х годов особое внимание уделялось поддержанию стабильности ставки процента в целях предотвращения колебания инвестиционного спроса, что вполне соответствовало целям антициклической политики. Поэтому проводилась относительно гибкая кредитно-денежнаяполитика.

В середине 70-х годов разразился энергетический кризис, подтолкнувший развитие инфляционных процессов в развитых странах. В этих условиях Центральные банки западноевропейских стран и ФРС США поставили во главу угла стабилизацию денежной массы при допущении колебания процентной ставки. Кредитно-денежнаяполитика была существенно ужесточена. В 80-х, а также 90-х годах проводилась более гибкая кредитно-денежная политика в соответствии с текущей экономической конъюнктурой.

__________________________________________________________

В механизме действия кредитно-денежной политики можно выделить пять последовательно связанных рычагов:

· приведение в действие инструментов кредитно-денежной политики (операций на открытом рынке, дисконтирование, изменения нормы обязательных резервов);

· увеличение или сжатие объема денежной массы;

· движение ставки процента на денежном рынке;

· динамика совокупного спроса, связанная, в частности, с активизацией или ослаблением инвестиционной деятельности в экономике;

· изменение совокупного предложения как реакция на изменение совокупного спроса.

___________________________________________________________

Каждый из указанных элементов запускается предыдущим, и, в свою очередь, приводит в действие последующий рычаг. Поэтому сбой в работе любого рычага ослабляет результативность проведения кредитно-денежнойполитики. Так, например, слабая реакция инвесторов на заметное снижение процентной ставки, вызванной, в свою очередь, существенным расширением объема денежной массы, не вызовет адекватного расширения совокупного спроса, а, в конечном итоге и совокупного предложения, на что было направлено действие кредитно-денежнойполитики в целом. При этом может наблюдаться усиление инфляционных процессов. Данная ситуация может быть связана с нестабильной политической ситуацией в стране, подавляющей инвестиционную активность.

Нами охарактеризован в целом механизм действия кредитно-денежнойполитики с его основными мотивами, базовыми функциональными зависимостями и наиболее действенными рычагами.

Вместе с тем следует учитывать сложность и многоплановость воздействия кредитно-денежнойполитики на экономику, неоднозначность последствий тех или иных её мер.

В кейнсианской модели ставка процента выполняет функцию проводника импульса, поступающего с денежного рынка на другие рынки национальной экономики. Монетаристы в функции спроса на деньги, как ранее отмечалось, учитывают реальный капитал. При оценке последствий воздействия кредитно-денежнойполитики на экономику в соответствии с монетаристским подходом следует выделять характер её воздействия на реальный и на денежный сектора.

Предположим, что происходит снижение нормы обязательных резервов. Следствием этого является увеличение избыточных ресурсов коммерческих банков, которые используют их на покупку ценных бумаг и предоставление кредитов. Происходит снижение ставки процента и увеличению денежных остатков у экономических субъектов. Последствия для экономики данных процессов могут быть различными применительно к реальному и финансовому секторам.

Если реальные и финансовые активы хотя бы частично взаимозаменяемы (субституты), то снижение ставки процента активизирует инвесторов. Спрос на реальный капитал возрастет. При отсутствии взаимозаменяемости реальных и финансовых активов снижение ставки процента вызовет рост финансовых активов, а на реальный капитал спрос не изменится. По сути изменения происходят только на денежном рынке, не затрагивая ситуацию на рынке товарном. В этом - суть так называемого эффекта субституции.

Кроме данного эффекта существует также эффект имущества. При увеличении денежных остатков домашних хозяйств возрастает их спрос на реальные активы, финансовые активы, а также на потребительские блага. В целом же эффект субституции и эффект имущества приводят к возрастанию совокупного спроса.

Следует учитывать реальную опасность попадания экономики в так называемую «ликвидную ловушку» в том случае, если государство злоупотребляет расширением денежной массы в целях стимулирования инвестиционной активности в экономике. Действительно, при прочих равных условиях увеличение предложения денег ведет к снижению процентной ставки и повышению спроса на заемный капитал.

Вместе с тем процентная ставка может снижаться только до некоторого минимального уровня, которому соответствует определенный объем денежной массы. Если же государство будет продолжать наращивать объем денежной массы, то дальнейшего снижения ставки процента не последует, а значит, и повышения инвестиционной активности не произойдет.

Данная мера приведет к переполнению каналов денежного обращения не обеспеченными товарами денег и повышению темпов инфляции. Возникнет ситуация нарушения взаимодействия денежного и товарного рынков, т.е. серьезный дисбаланс в экономике. Собственными механизмами выхода их ликвидной ловушки денежный рынок не располагает.

В этом случае требуются действенные государственные меры по оживлению конъюнктуры на рынке товаров и услуг с тем, чтобы увеличение товарной массы покрыло избыток денег в экономике. В противном случае нарастают инфляционные ожидания хозяйствующих субъектов, которые форсируют текущий спрос, снижая долю сбережений и ликвидная ловушка запирается замком инфляционных ожиданий, что ещё больше затрудняет выход из данной ситуации. В истории такие примеры известны. По мнению некоторых экономистов кейнсианского направления экспансионистская кредитно-денежнаяполитика времен Великой Депрессии оказалась несостоятельной из-за наличия в американской экономике «ликвидной ловушки».

__________________________________________________________

---

Дата добавления: 2015-07-15