Результат и рентабельность

Содержание целей результата и рентабельности

При планировании с современных позиций в качестве результата хозяйствования предприятия в будущих периодах (по годам) можно рассматривать показатель ценности капитала, охватывающий дисконтированные по выбранной ставке процента (норме дисконта) поступления и выплаты или сальдо платежей по годам в рассматриваемом периоде.

Ценность капитала можно определить по формуле

где С₀ - ценность капитала; E_t - поступления в период t; A_t - выплаты в период t; N - число периодов; t - текущий индекс периода (t = 0,.... N); q - фактор дисконтирования, или сложный декурсивный коэффициент (1 + i); i - ставка процента, выраженная в десятичных дробях, р/100; р - ставка процента.

Различают чистую (остаточную) ценность предприятия, ценность собственного (акционерного) капитала и совокупного капитала (см. часть I, раздел 1.1.2.2.1; часть Ш, разделы 2.2 и 3.1.3.3.2). Если при расчете чистой ценности предприятия в поступления и выплаты за период включают вce платежи, связанные с собственным и заемным капиталом, то при определении ценности собственного капитала учитывают только платежи, связанные со сторонними инвесторами. При расчете ценности совокупного капитала в поступлениях и выплатах анализируемых периодов не принимаются во внимание платежи, связанные со всеми инвесторами. Структура и издержки финансирования учитывают по взвешенной расчетной ставке процента.

Ценность капитала предприятия можно определить и на базе балансовой прибыли (см. также часть Ш, раздел 3.1.3.3.2).

Применительно к годовому периоду или внутригодовым периодам различают три абсолютных и при относительных понятия прибыли в качестве характеристики позитивного результата.

Абсолютная (полученная или планируемая) прибыль может быть выражена через следующие виды прибыли (рис. 26).

Рис. 26. Различные аспекты понятия прибыли

Калькуляционная (расчетная) прибыль - самое узкое из представленных понятий прибыли. Это прибыль от реализации производственной программы предприятия при использовании соответствующего необходимого для производства капитала.

Балансовая прибыль (балансовая валовая прибыль, годовое превышение, прибыль до образования резервов) отличается от расчетной прибыли на величину нейтрального результата (внепроизводственного, финансового, чрезвычайного).

Интерес представляет, кроме того, годовое превышение как результат от инвестированного всеми инвесторами капитала. Расширенное таким образом понятие позитивного финансового результата есть прибыль с вложенного капитала.

Если отнести прибыль к капиталу, то можно говорить о рентабельности капитала (часто просто рентабельности), если к обороту, то - о рентабельности оборота (норме или доле прибыли в обороте). Рентабельность капитала часто рассматривается в качестве существенной цели деятельности предприятия.

При расчетах рентабельности капитала в знаменателе используются показатели как совокупного, так и собственного (акционерного) капитала. При выборе числителя исходят из принципа соответствия. Показателю собственного капитала в знаменателе соответствует в качестве числителя только показатель валовой (балансовой) прибыли, поскольку годовое превышение после вычета из него процентов на заемный капитал можно отнести к собственному капиталу.

Отношение валовой прибыли (G) или годового превышения (JU) к собственному капиталу (ЕК) называется рентабельностью собственного капитала (R_EK):

В качестве числителя при расчете рентабельности совокупного капитала подходит только показатель балансовой прибыли с вложенного капитала (балансовая прибыль плюс проценты на заемный капитал (FKZ).

Отношение прибыли с капитала к совокупному капиталу (К) называется рентабельностью совокупного капитала (R_v):

Рентабельность в пассиве баланса показывает процент на весь имеющийся в распоряжении предприятия капитал без его деления по источникам происхождения на собственный (ЕК) и заемный (FK).

Если при расчете рентабельности рассматривать актив баланса, то можно определить рентабельность имущества. Она показывает процент на капитал (IK), инвестированный на предприятии в виде основных (AV) и оборотных (UV) средств, независимо от источников его происхождения.

Рентабельность совокупного капитала (К_к).и рентабельность инвестированного капитала (R_IK) не идентичны, если прибыль с капитала (G_IK) рассчитывается только для определенной, "работающей" на предприятии части имущества. Это может быть, например, в случае, когда прибыль с капитала определяется только по необходимой для производственного процесса его части.

Рентабельность инвестированного капитала, рассчитываемая применительно к различным объектам (системе, подсистеме, потенциалу) и в различной форме, в США носит название Return on Investment (Rol). Рентабельность инвестированного капитала можно определять при помощи показателей оборота или выручки (Е) и рассчитанных на этой основе показателей рентабельности оборота

RoI, несмотря на снижающуюся норму прибыли в обороте, может расти, поскольку негативное воздействие падающей рентабельности оборота компенсируется ускорением оборачиваемости капитала, и наоборот. Формула RoI служит для руководства предприятия внутренним инструментом контроля и управления инвестированным капиталом, правда, без учета влияния финансирования, т.е. без учета возможностей финансирования, издержек финансирования и тем самым без учета структуры капитала.

Дата добавления: 2015-07-14