Финансовый рычаг и сила финансового рычага.

Процесс оптимизации структуры активов и пассивов предприятия с целью увеличения прибыли в финансовом анализе получил название левериджа. Различают три вида левериджа: производственный, финансовый и производственно-финансовый.

В буквальном смысле «леверидж» – это рычаг, при небольшом усилии которого можно существенно изменить результаты производственно-финансовой деятельности предприятия.

Финансовый рычаг (финансовый леверидж) — это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует степень риска и устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

прибыли при использования заемного капитала называется эффектом финансового рычага. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФР = (1 - Сн) × (КР - Ск) × ЗК/СК,

где:ЭФР — эффект финансового рычага, %.

Сн — ставка налога на прибыль, в десятичном выражении.

КР — коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %.

Ск — средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит.

ЗК — средняя сумма используемого заемного капитала.

СК — средняя сумма собственного капитала.

При расчете эффекта финансового рычага нам необходимо знать экономическую рентабельность активов и рентабельность собственного капитала.

Эффект финансового рычага = k * (дифференциал финансового рычага)* (заем.кап/собст.кап), где:
k = 1- ставка налога на прибыль; дифференциал финансового рычага = экономическая рентабельность активов - средняя ставка процента.

Можно сделать 2 вывода:

Эффективность использования заемного капитала зависит от соотношения между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Если ставка за кредит выше рентабельности активов — использование заемного капитала убыточно.

При прочих равных условиях больший финансовый рычаг дает больший эффект.

Задача

Компания строит бюджет капитальных вложений оценивая два проекта. Проект А предполагает единовременные инвестиции равные 20 000 $ и получение дохода по 15 000 $ в течение 4 лет. Проект Б предполагает единовременные инвестиции 10 000 $ и получение дохода по 18 000 $ течение 2 лет. Цена капитала обоих проектов 12 % годовых. Какой проект выгоднее?

Решение:

Традиционный подход к расчету NPV проектов показывает, что выгоднее проект А.

Если же предположить, что проект Б можно возобновить и он будет продолжаться 4 года, то он становится выгоднее проекта А.

Если использовать второй метод и предположить, что проект А будет продан через 2 года, то его NPV составит

Т.е. второй метод подтверждает преимущество проекта Б.

Дата добавления: 2015-07-12