Инвестирования

Инновации в любом из секторов экономики требуют финансовых вложений. Для того чтобы извлечь дополнительную прибыль, повысить эффективность деятельности организации, получить социально-экономический эффект, необходимо осуществить финансовые вложения. При этом эмпирически установлена зависимость: чем на больший успех рассчитывает предприниматель в будущем, тем к большим затратам он должен быть готов в настоящем.

Тем не менее проблема выбора объекта финансовых вложений для предпринимателя не ограничивается предельной суммой инвестиций. Исследования показали, что наибольшей эффективностью обладают вложения в инновации, где предприниматель имеет возможность получать сверхмонопольную прибыль. Высокий потенциал эффективности инноваций обеспечивает спрос на нововведения со стороны предпринимателей, формируя рынок научно-технических, организационных, экономических и социальных новшеств.

В качестве источников инвестиций могут выступать ассигнования бюджетов всех уровней, иностранные инвестиции, собственные средства организаций, а также аккумулированные в форме финансового капитала временно свободные средства организаций и учреждений и сбережения населения (рис. 4.24).

Бюджетные ассигнования на разработку и реализацию инноваций ограничены доходами бюджетной системы. При этом в зависимости от политико-экономических условий направления формы и размеры бюджетных инвестиций в инновации имеют существенные различия.

Так, в промышленно развитых странах размеры бюджетных ассигнований на развитие научно-технического прогресса достаточно велики, объекты инвестирования определяются на конкурсной основе с учетом национальной стратегии развития и оборонной доктрины. Например, в Японии на уровне конституционного закона введено ограничение, согласно которому не менее 3% валового национального дохода из бюджета должно направляться на развитие фундаментальных научных исследований.

Бюджетный кризис, характерный для экономики развивающихся стран, а также для государств, осуществляющих макроэкономические преобразования, ограничивает возможности государственного участия в развитии инновационных процессов. По данным Министерства финансов РФ, в течение 1996 г. объем бюджетных инвестиций сократился на 8% по сравнению с предыдущим годом. Недофинансирование научно-технических программ в России было вызвано увеличением бюджетного дефицита. Пытаясь защитить стратегические интересы России в области научно-технической политики, депутаты Государственной Думы в 1997 г. внесли предложение: при формировании бюджета отдельно выделять так называемый «бюджет развития», где долж-ны быть сконцентрированы финансовые ресурсы для реализации наиболее значимых научно-технических программ.

Иностранные инвестиции в инновационную деятельность могут осуществляться как в форме межгосударственных, межправительственных программ по научно-техническому и экономическому сотрудничеству, так и в форме частных инвестиций от зарубежных финансовых организаций и частных предпринимателей. В то же время достаточно активными являются международные частные инвестиции на развивающихся рынках.

Американские инвестиционные фонды, немецкие банки и другие частные инвесторы стремятся обеспечить высокую доходность собственных инвестиций с помощью международной диверсификации деятельности. Риск инвестиций в развивающиеся рынки достаточно высок, но он, как правило, обеспечивается большей доходностью вложений. При этом наиболее привлекательными для внешних инвесторов являются сырьевые и перерабатывающие отрасли промышленности, поскольку, как правило, эти отрасли не требуют предварительных значительных инвестиций, а достаточное для конкурентоспособности качество вывозимых на экспорт сырья, заготовок и полуфабрикатов может быть обеспечено без использования последних достижений научно-технического прогресса. В России, по оценкам Центра по ино-странным инвестициям Минэкономразвития, наиболее привлекательными для зарубежных инвесторов в 1996 г. были нефтегазодобыча и алюминиевая промышленность.

Собственные средства организаций остаются основным источником финансирования инновационной деятельности. Отрасли, которые в годы проведения макроэкономических реформ в России сохранили достаточный объем оборотных средств, в настоящее время получили реальный шанс активно осуществлять инновационную деятельность. В первую очередь это относится к отрасли связи, где за счет малой длительности производственного цикла предприятия практически не испытывали влияния инфляции и создали достаточный резерв для осуществления научно-технических проектов.

Так, Московская городская телефонная сеть реализовала проект «Золотая пуля», в основе которого лежит принципиально новая концепция организации связи с помощью оптиковолоконных колец. Международный оператор связи в России — ОАО «Рос­телеком» — в 1996 г. завершил строительство международной оптиковолоконной линии связи ИТУР (Италия — Турция — Украина — Россия).

Организации с длительным технологическим циклом производства в условиях инфляции не смогли сохранить собственные оборотные средства, что привело к их тяжелому финансовому положению. Поэтому в настоящее время практически все организации промышленности лишены реальной возможности финансирования инновационной деятельности за счет собственных средств. Хотя, как показывает мировая практика, 80–90% инноваций в мире финансируются промышленными компаниями преимущественно за счет собственных финансовых средств.

Финансовый капитал формируется за счет аккумулирования средств юридических лиц и граждан в финансово-кредитных учреждениях (рис. 4.25).

На этапе разработки и реализации инноваций рынок капитала выступает как один из главных факторов общественного признания инноваций. Без достаточного финансового обеспечения жизненный цикл инновации ограничивается стадией «идея». Любое новшество должно быть на рынке капитала инвестиционно привлекательным и конкурентоспособным. Поэтому наряду с показателями инновационности проектов не менее важными в рыночных условиях становятся финансово-экономические показатели:

· объем инвестиций;

· ожидаемая доходность (рентабельность);

· срок окупаемости;

· чистый доход и др.

Экономические показатели становятся основными, если речь идет о привлечении стратегического инвестора (финансово-кредитного учреждения, которое готово организовать финансирование разработки и реализации инновации за счет собственных и привлеченных средств). Как правило, на рынке инноваций информационный минимум о нововведениях включает сведения не только об их целях, но и о размерах инвестиций, ожидаемой доходности и сроке окупаемости вложений (табл. 4.6).

Так, финансовые затраты в интервале 0-1 представляют собой затраты на научные исследования, а точка 1 означает, что выполненные научные исследования позволили получить результаты, для которых доказана возможность их практического использования. В точке 2 результатом является разработанное конструкторское и/или технологическое воплощение (выражение) инновации и интервал 1-2 требует увеличения финансовых потребностей на затраты, связанные с конструкторскими и/или технологическими разработками. Когда доказана (точка 3) возможность производственной реализации нового товара (элемента технологического процесса, новой технологии и др.), потребность в финансовых ресурсах (интервал 2-3) дополняется затратами на производство и испытания его экспериментального, опытного образца (опытной серии). Началу производства нового товара (точка 4) предшествуют вложения в создание реальных производственных мощностей, в том числе в организацию - производитель при совместной реализации инновационного проекта (интервал 3-4). Выход на рынок (точка 5) требует дополнительных первоначальных (стартовых) затрат на рекламу и продвижение товара (интервал 4-5). Момент равновесия или точка нулевой прибыли (точка 6) показывает, с какого времени совокупные доходы начинают превышать совокупные расходы по инновационному проекту. Завершение производства нового товара (точка 7) определяется рыночной конъюнктурой и сложившейся конкуренцией.

С позиций финансирования важно, что затраты в интервале 5-6-7 представляют собой затраты на текущую хозяйственную (операционную) деятельность организации в пределах одного нового продукта (товара).

Размеры временных интервалов и форма каждого отрезка (изгиб) логистической кривой непосредственно определяются особенностями самой инновации и областей (отраслей) разработки и реализации инновационного проекта. Так инновационные проекты в авиастроении потребуют максимальных финансовых ресурсов на этапах разработки конструкции, опытного производства и испытаний опытного образца (опытной серии) в отличие от большинства отраслей, производящих потребительские товары, например, одежду и обувь, в которых наибольшими являются затраты начального периода выпуска нового продукта, включающие стартовые рыночные затраты и ресурсы для реализации системы маркетинга. Кроме того, потребность в финансовых ресурсах зависит от того, начинается разработка инновационного проекта с проведения научных исследований или проводится коммерциализация существующего проекта.

Финансирование инновационной деятельности требует определения не только общей суммы инвестиций, но и моментов времени, когда необходимо осуществить финансовые затраты. Важнейшей особенностью финансовых ресурсов является их чувствительность к временному фактору. Под ней понимается:

во-первых, изменение покупательной способности денег, которое происходит под влиянием инфляции и роста цен;

во-вторых, наличие финансовых ресурсов в строго определенные моменты времени для покрытия финансовых затрат.

Финансовое состояние организации (предприятия), формирующееся в результате проведения всех видов деятельности, определяет объемы имеющихся у нее финансовых средств. В процессе разработки и реализации инновационного проекта возможно возникновение трех принципиально отличающихся друг от друга ситуаций в зависимости от соотношения между потребностью в финансовых средствах для инновационной деятельности и их наличием.

Первая ситуация: имеющиеся финансовые ресурсы (средства) превышают максимальный отрицательный денежный (финансовый) поток. В этом случае финансовые ограничения не влияют на выбор, разработку и реализацию инновационного проекта. Организация имеет полную свободу маневра в финансировании инновационной деятельности.

Вторая ситуация: для покрытия финансовых потребностей инновационного проекта требуются все финансовые средства организации, в том числе используемые и в других видах и направлениях деятельности. В этом случае полное финансирование инновационного проекта приведет к отвлечению финансовых средств из других сфер, что может вызвать не только сокращение доходов в них и упущенную выгоду, но даже убытки (прямые потери). В результате возникает необходимость разработки мер для снижения риска деятельности по следующим направлениям:

· корректировка, вплоть до изменения сроков, выполнения работ инновационного проекта, позволяющая распределить расходы на более длительный период времени. Она чаще всего имеет следствием увеличение сроков разработки и реализации инновационного проекта и может привести к потере его актуальности;

· согласование во времени графиков финансовых потоков по всем видам и направлениям деятельности таким образом, чтобы совпадали моменты осуществления финансовых затрат инновационного проекта с суммарным положительным сальдо доходов и расходов организации, достаточным по своим размерам. Следствием, как и в первом случае, является удлинение сроков. Кроме того, необходима большая организационная работу финансовой службы организации, четкое распределение функций в ней и, как минимум, ее наличие;

· поиск источников дополнительного привлечения финансовых ресурсов. При этом необходимо иметь в виду ограниченность такого поиска по времени. Обычно наиболее доступны с этих позиций заемные средства, но возможности их привлечения ограничены такими последствиями, как чрезмерная зависимость от кредиторов, которая может привести к потере финансовой устойчивости и изменению собственников организации.

Третья ситуация: финансовые средства, имеющиеся у организации, меньше потребности в них для инновационной деятельности и она не в состоянии не только завершить разработку и реализацию инновационного проекта, но и продолжать основные виды и направления деятельности. Такая ситуация редко возникает самостоятельно. Ее появление означает, что организация не смогла справиться со второй ситуацией, несмотря на весь комплекс мер, предпринятых для разрешения последней. В данном случае для предотвращения банкротства и сохранения уже вложенных в инновационный проект финансовых средств требуется разработка альтернативных программ, которые обеспечат повышение привлекательность компании для потенциальных инвесторов. Следовательно, такие программы должны быть направлены:

· на проведение работ по представлению инновационного проекта в форме, соответствующей требованиям последующего патентования и лицензирования. Тем самым обеспечивается рост имущественных прав на интеллектуальную собственность и стоимость нематериальных активов фирмы;

· привлечение других организаций к совместной разработке и реализации инновационного проекта является наиболее распространенным направлением для таких программ. В этом случае организация, несомненно, лишается части доходов и прибыли от инновационной деятельности в результате их распределения на большее количество собственников пропорционально вложенной ими собственности, но сохраняет свою самостоятельность;

· использование потенциала инновационного проекта для повышения рыночной ценности организации. Это позволит создать необходимую финансовую базу при ее слиянии (поглощении) и даже продаже.

Таким образом, инвестиционные возможности компании по финансированию разработки и реализации инновационных проектов формируются в результате всех видов ее деятельности. Для управления ими необходимо четкое определение инвестиций и их классификация по видам, источникам, формам, инвесторам и т.д.

Дата добавления: 2015-07-12