Структура и цена капитала

Задача 1. Рассчитать значение WACC по приведенным ниже данным.

Источник средств	Балансовая оценка, тыс.руб.	Доля,%	Выплачиваемые проценты или дивиденды (k),%
Заемные: краткосрочные долгосрочные Обыкновенные акции Привилегированные акции Нераспределенная прибыль Итого		35,3 11,8 41,2 8,8 2,9	8,5 5,5 16,5 12,4 15,2
	100,0

Примечание. Число в последней колонке по строке «Нераспределенная при­быль» означает ориентировочную оценку доходности новых обык­новенных акций в случае их эмиссии.

Поскольку краткосрочные пассивы не относятся к понятию «ка­питал», в условиях задачи общая величина капитала составляет 11000 тыс. руб.

Относительно новой итоговой величины используемого капитала удельные веса источников составляют:

долгосрочные заемные средства = 18,2%;

обыкновенные акции = 63,6%;

привилегированные акции = 13,6%;

нераспределенная прибыль = 4,6%.

Рассчитав удельные веса каждого источника капитала в общей его сумме и применив формулу расчета средневзвешенной стоимости капитала (WACC) имеем:

WACC = S k_i * d_i,

где k_i - стоимость i-го источника средств;

d_i - удельный вес i-го источника средств в общей их сумме.

WACC = 0,01(5,5 * 18,2 + 16,5 * 63,6 + 12,4 * 13,6 + 15,2 * 4,6) = 13,88%.

Таким образом, уровень затрат для поддержания экономического потенциала коммерческой организации при сложившейся структуре источников средств, требованиях инвесторов и кредиторов, дивиденд­ной политике составляет 13,88%. Экономический смысл этого пока­зателя заключается в следующем: предприятие может принимать лю­бые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя WACC. Именно с ним чаще всего сравнивается показатель внутренней доходности IRR, рас­считанный для конкретного проекта.

Задача 2. Найти оптимальную структуру капитала исходя из условий, при­веденных ниже. Исходные данные приведены в таблице ниже.

Показатель	Варианты структуры капитала и его стоимость
Доля собственного
капитала, %
Доля заемного капитала, %
Стоимость собственного	13,0	13,3	14,0	15.0	17.0	19,5	25.0
капитала, %
Стоимость заемного	7,0	7.0	7,1	7,5	8,0	12,0	17.0
капитала, %

Оптимальная структура капитала в условиях за­дачи достигается в случае, когда минимизируется средневзвешенная стоимость капитала (WACC).

Расчет WACC проводится по формуле:

WACC = S k_i * d_i,

где k_i - стоимость i-го источника средств;

d_i - удельный вес i-го источника средств в общей их сумме.

Осуществив расчеты по данным таблицы получаем следующий результат:

Показатель	Варианты структуры капитала и его стоимость
WACC, %	13,0	12,67	12,62	12,75	13,4	15,75	20,2

Таким образом, оптимальная структура капитала по условиям за­дачи достигается в случае, когда доля заемного капитала составляет 20%. При этом средневзвешенная стоимость капитала наименьшее значение, равное 12,62% (14,0% * 0,8 + 7,1% * 0,2).

Дата добавления: 2015-07-11