Студопедия
Случайная страница | ТОМ-1 | ТОМ-2 | ТОМ-3
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатика
ИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханика
ОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторика
СоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансы
ХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника

Б) рассчитать объем продаж, обеспечивающий прибыль до вычета процентов н налогов в размере 15 тыс. руб.

Читайте также:
  1. II) 6 июня объемное возгорание пыли порошка карбонильного железа
  2. p.2.1.2.1(c) Определение коэффициента объемного расширения жидкостей
  3. Анализ объема производства начинается с изучения динамики валовой (товарной) продукции на основе расчета базисных и цепных темпов роста и прироста.
  4. Анализ объемов продаж и выручки от реализации.
  5. Анализ показателей объема
  6. Аналоговые видеокамеры и регистраторы
  7. АНАЛОГОВЫЕ ВОЛЬТМЕТРЫ ПРЯМОГО ПРЕОБРАЗОВАНИЯ

 

По формуле определения критического объема определяем:

Qc = FC / (P – AVC) = 30 000 / (60 - 45) = 2 000 ед.

По формуле получения целевой прибыли определяем:

Q1 = (FC + Pr ) / (P – AVC) = (30 000 + 15 000) / (60 - 45) = 3 000 ед.

Задача 2. Проанализировать уровень производственного левериджа трех компаний (А, В, С), если имеются следующие данные:

  А В С
Цена единицы продукции, руб. 3,0 3,0 3,0
Удельные переменные расходы, руб. 2,0 1,5 1,2
Условно-постоянные расходы, тыс. руб. 30,0 54,0 81,0

 

Сделаем расчеты для разных вариантов выпуска продукции:
  Объем производства (единиц) Реализация (руб.) Полные издержки (руб.) Прибыль до вычета процен­тов и налогов (руб.)
Компания А   20000 50000 80000 88000   60000 150000 240000 264000   70000 130000 190000 206000   -10000
Компания В   20000 50000 80000 88000   60000 150000 240000   84000 129000 174000 186000   -24000
Компания С   20000 50000 80000 88000   60000 150000 240000 264000   105000 141000 177 000 186600   -45000

 

Выручка от реализации находится по формуле: ВР = Р * Q.

Общие или полные издержки находятся по формуле:

ТС = FC + AVC * Q.

Прибыль до вычета процентов и налогов находится следующим образом:

Pr = ВР – ТС.

По формуле Qc = FC / (P – AVC) рассчитаем точку критического объема продаж для каждой компании:

компания А — 30 тыс. ед.;

компания В — 36 тыс. ед.;

компания С — 45 тыс. ед.

Уровень производственного левериджа при увеличении объема производства с 80 до 88 тыс. ед.:

Компания А:

 

 

Компания В:

Компания С:

 

Приведенные расчеты показывают, что наибольшее значение по­казателя «уровень производственного левериджа» имеет предприятие С; это же предприятие имеет и больший уровень условно-постоян­ных расходов, приходящихся на рубль переменных расходов. Так, при объеме производства в 50 000 единиц для компании А этот показатель равен 0,3 (на 100 руб. переменных расходов приходится 30 руб. услов­но-постоянных расходов); для компании В = 0,72; для компании С = 1,35. Компания С, следовательно, более чувствительна к изменению объемов производства, это видно и по размаху вариации прибыли до вычета процентов и налогов при варьировании объема производства.

Экономический смысл показателя «уровень производственного левериджа» в данном случае таков: если каждая из компаний плани­рует увеличить объем производства на 10% (с 80 до 88 тыс.ед.), это будет сопровождаться увеличением прибыли до вычета процентов и налогов: для компании А — на 16%; для компании В — на 18,2%; для компании С — 22,9%. Заметим, что то же самое будет, если про­изойдет снижение объема производства по отношению к базовому уровню.

 

Задача 3. Приведены данные о компаниях, имеющих одинаковую величину капитала, но разную структуру источников (руб.):

  Компания А Компания В
Собственный капитал 200 000
Долговременные долговые обязательства (10%) 150 000 350 000
Итого

Обосновать, что компания В имеет больший финансовый риск, рассчитав прибыль к распределению среди акционеров, ес­ли прибыль до вычета процентов и налогов составляет по годам (тыс. руб.): год 1 — 50; год 2 — 40; год 3 — 30, а налог на при­быль — 30%.



 

  Компания А Компания В
Год 1    
Прибыль до вычета процентов и налогов Процент к уплате Налогооблагаемая прибыль Налог Прибыль к распределению 50000 15000 35000 10500 24 500 35000 4500
Год 2    
Прибыль до вычета процентов и налогов Процент к уплате Налогооблагаемая прибыль Налог Прибыль к распределению 40000 15000 25000 7500 35 000 1500
Год 3    
Прибыль до вычета процентов и налогов Процент к уплате Налогооблагаемая прибыль Налог Прибыль к распределению 30000 15000 15000 4500 10500 30000 35000 -5000 - -

 

В рассмотренном примере доходы компаний снижаются, и к тре­тьему году необходимость уплаты расходов на поддержание заемных источников средств, имеющих обязательный характер, в компании В приводит к убыткам; поскольку в компании Азатраты на поддержа­ние заемных источников средств ниже, негативное влияние сниже­ния прибыли на конечный финансовый результат существенно ниже.

Загрузка...

Таким образом, подтверждается ранее сделанный вывод о том, что компания с более высоким уровнем финансовой зависимости в боль­шей степени страдает в случае снижения дохода от текущей деятельно­сти. Следует обратить внимание и на еще один аспект. С течением времени процентные ставки по долгосрочным обязательствам могут меняться. Если это изменение с позиции заемщиков имеет негативный характер, т.е. ставки растут, то компания с более высоким уровнем фи­нансового левериджа в большей степени чувствительна к подобным изменениям.

Принимая решения о целесообразности изменения структуры ка­питала, учет влияния финансового левериджа может выполняться с помощью показателя чистой прибыли.

 

Задача 4. Провести сравнительный анализ финансового риска при различ­ной структуре капитала коммерческой организации (табл. 1). Как меняется показатель рентабельности собственного капитала (ROE) при отклонении прибыли до вычета процентов и налогов от базового уров­ня 6 млн руб. на 10%?

 

Таблица 1

Исходная информация для сравнительного анализа уровня финансового левериджа

(тыс. руб )

 

Показатель     Доля заемного капитала в общей сумме долгосрочных источников средств (структура капитала)
0% 25% 50%
Собственный капитал
Заемный капитал
Общая сумма капитала
Годовые расходы за пользование заемным капиталом:      
процент 15% 20%
сумма


Необходимые данные для расчета уровня финансового левериджа приведены в табл. 2.

 

Таблица 2

Изменение рентабельности собственного капитала в зависимости от различной структуры источников средств

(тыс. руб.)

 

Показатели Структура капитала
0% 25% 50%
Прибыль до вычета процентов и налогов, GI
Проценты к уплате - - -
Налогооблагаемая прибыль
Налог (35%)
Чистая прибыль, NI
Рентабельность ROE, % 17,6 19,5 21,5 20,2 22,7 25,4 22,1 26,0 29,9
Уровень финансового левериджа   1,0     1,14     1,5  
Изменение GI % -10,0 - 10,0 -10,0 - 10,0 -10,0 - 10,0
Изменение NI % -10,0 - 10,0 -11,4 - 11,4 -15,0 - 15,0
Размах вариации ROE, %   3,9     5,2     7,8  

 

Таким образом, приведенные расчеты позволяют сделать следующие выводы:

1. В первом варианте, когда коммерческая организация полностью финансируется за счет собственных средств, уровень финансового левериджа равен единице. В этом случае принято говорить, что фи­нансовая зависимость отсутствует, а изменение чистой прибыли пол­ностью определяется изменением прибыли до вычета процентов и налогов, т.е. изменением производственных условий. Действитель­но, в этом случае изменение прибыли до вычета процентов и налогов на 10% приводит точно к такому же изменению чистой прибыли.

2. Уровень финансового левериджа возрастает с увеличением доли заемного капитала. В этом случае возрастает размах вариации показа­теля ROE (как разница между наибольшим и наименьшим значения­ми этого показателя). По сравнению с вариантом, когда организация полностью финансируется собственными средствами, для структуры капитала с наибольшим уровнем заемных средств размах вариации ROE увеличился в два раза. То же самое характерно и для вариации чистой прибыли — для структуры капитала с наивысшим значением финансового левериджа изменение прибыли до вычета процентов и налогов на 10% приводит к изменению чистой прибыли на 15%. Это свидетельствует о повышении степени риска инвестирования в пред­приятие при изменении структуры капитала в сторону увеличения доли заемных средств.

3. Данный пример можно рассматривать в пространственном или динамическом разрезе. В первом случае сравниваются три коммерчес­кие организации, имеющие одинаковый объем производства, но раз­ную структуру капитала. Во втором случае имеется одно предприятие, руководство которого изучает целесообразность изменения структуры капитала (такой вариант вполне реален и соответствует ситуации, когда более солидные акционеры скупают часть акций у более мелких акци­онеров, возмещая недостаток капитала долгосрочными ссудами). В обоих случаях общий вывод таков: увеличение доли долгосрочных за­емных средств приводит к повышению рентабельности собственного капитала, однако вместе с тем происходит и возрастание степени фи­нансового риска.

 


Дата добавления: 2015-07-11; просмотров: 813 | Нарушение авторских прав


Читайте в этой же книге: ВВЕДЕНИЕ | Основы финансовых вычислений | Б) элементы денежного потока поступают в начале периода. | Управление денежными средствами и их эквивалентами (Прогноз денежных потоков) | Структура и цена капитала | Дивидендная политика | ОСНОВНЫЕ ФОРМУЛЫ | Подання формул | Подання таблиць | СПИСОК РЕКОМЕНДОВАНИХ ДЖЕРЕЛ |
<== предыдущая страница | следующая страница ==>
Метод депозитной книжки| Критерии эффективности инвестиционных проектов

mybiblioteka.su - 2015-2018 год. (0.007 сек.)