Читайте также:
|
Международная валютная система определяет, каким образом курсы валют устанавливаются относительно друг друга. После второй мировой войны начала действовать Бреттон-Вудская валютная система, названная так по имени американского города, где ведущие капиталистические страны заключили в июле 1944 г. соответствующее соглашение.
Бреттон-Вудская система была системой регулируемых фиксированных курсов. Ее главная задача состояла в достижении стабильных условий международной торговли за счет предотвращения произвольных и резких колебаний валютных курсов, что было до войны обычным делом. Система была основана на золотовалютном стандарте. Ведущую роль в ней играли золото и американский доллар. Был установлен твердый курс доллара по отношению к золоту: $35 за 1 унцию (31,1гр.).
Центральные банки других стран могли обменивать имеющиеся у них доллары на золото в казначействе США по этому курсу. В результате доллар стал ключевой валютой – заменителем золота, используемым как для межстрановых расчетов, так и для формирования Центральными банками своих резервов.
Остальные страны-участницы Бреттон-Вудской системы зафиксировали курсы своих валют по отношению к золоту или к доллару. На этой основе устанавливались курсы валют по отношению друг к другу. Допускались рыночные отклонения от установленных курсов, но лишь в пределах +/-1%. Более значительные колебания должны были предотвращаться Центральными банками с помощью интервенций на валютных рынках.
На Бреттон-Вудской конференции был создан Международный валютный фонд (МВФ), ставший, наряду с Международным банком реконструкции и развития (МБРР), организационным центром системы. Важнейшей задачей МВФ стала поддержка стабильности валютных курсов. Страны, входившие в Бреттон-Вудскую систему, были обязаны делать взносы в МВФ, размер которых зависел от их национального дохода, численности населения и объема торговли. С другой стороны, государства, имевшие существенный дефицит платежного баланса (отток иностранной валюты из страны значительно превышал ее приток в страну) могли взять заем в МВФ, чтобы предотвратить падение курсов своих валют.
Если займов МВФ и валютных резервов было недостаточно для стабилизации курсов, государства имели право девальвировать свои валюты, но не более чем на 10%. Более серьезная девальвация требовала согласия совета директоров фонда.
Таким образом, Бреттон-Вудская система позволяла, с одной стороны, поддерживать стабильность валютных курсов в краткосрочном периоде, а с другой стороны – обеспечивала управляемые их изменения с целью преодоления устойчивых дефицитов либо профицитов платежных балансов государств-участников.
Тем не менее, уже во второй половине 1960-х годов система переживала глубокий кризис, сделавший необходимым – немного позднее – ее замену на новую международную валютную систему. Почему так случилось?
Жизнеспособность Бреттон-Вудской системы основывалась на размене ключевой валюты – американского доллара – на золото по фиксированному курсу. Это не вызывало затруднений сразу после второй мировой войны. Как известно, США вышли из нее самой мощной в капиталистическом мире державой, которой принадлежало около 70% мировых запасов золота. Однако ко второй половине 1960-х годов долларовые резервы зарубежных Центральных банков превысили величину золотого запаса США. Стало очевидно, что если Центральные банки захотят обменять свои доллары на золото, США не смогут удовлетворить все запросы. Это не могло не подорвать доверия к доллару как к заменителю золота.
Отчасти такое положение было вызвано бюджетной и денежной политикой американского правительства и Федеральной резервной системы. Увеличение государственных расходов, а также рост денежной массы привели к усилению инфляции и существенному дефициту платежного баланса США. В результате в резервах иностранных Центральных банков накапливалось все больше не обеспеченных золотом долларов.
Более фундаментальная причина была связана с особой ролью доллара в мировой экономике. В качестве ключевой валюты доллар обслуживал значительную часть межстрановых сделок. Таким образом, быстрый рост международной торговли и финансовых операций требовал и все большего количества долларов для осуществления платежей. Получать же необходимые им доллары иностранные государства, фирмы и физические лица могли только в условиях дефицита американского платежного баланса. В результате возникла ситуация, известная как парадокс или дилемма Триффина.
Суть ее в следующем. С одной стороны, чрезмерная эмиссия ключевой валюты, не обеспеченная золотым запасом страны-эмитента, подрывает доверие к этой валюте, т.е. ставит под сомнение ее способность выполнять свою роль. Но с другой стороны, для обеспечения растущих международных сделок ключевая валюта должна выпускаться во все больших количествах, невзирая на ограниченный размер золотого запаса эмитента.
Отсюда вытекает, что для сохранения роли доллара как мировой валюты США должны были устранить дефицит своего платежного баланса. Однако это привело бы к нехватке денег, необходимых мировой экономике, и, тем самым, подорвало бы развитие международных экономических отношений. В конечном счете, возрастающий разрыв между количеством долларов и их золотым обеспечением привел к тому, что 15 августа 1971 г. США приостановили размен долларов на золото по установленному курсу ($35 за 1 унцию). Позднее доллар был девальвирован, а затем и вовсе пущен в свободное плавание – его курс относительно золота стал определяться спросом и предложением. Бреттон-Вудская система прекратила свое существование.
После некоторого переходного периода страны-члены МВФ заключили в январе 1976 г. на конференции в Кингстоне (Ямайка) соглашение о новой валютной системе. Ямайскую валютную систему, действующую и по сегодняшний день, можно определить как систему управляемых плавающих курсов.
Основные принципы этой системы состоят в следующем:
- Ни одна национальная валюта больше не разменивается на золото и не имеет золотого содержания. Золото стало обычным товаром, цена которого свободно колеблется на мировом рынке;
- Каждая страна свободна в выборе того или иного валютного режима. Курс национальной валюты может быть жестко привязан к какой-либо иностранной валюте, либо к корзине валют, либо к СДР (см. ниже). Он также может быть свободно плавающим относительно других валют или находиться в режиме ограниченного плавания. В последнем случае курсовые колебания допускаются лишь в определенных границах;
- Используется новый вид международного платежного средства – СДР (SDR – Special Drawing Rights – Специальные права заимствования). СДР эмитируются Международным валютным фондом и используются для безналичных межгосударственных расчетов путем записей на специальных счетах;
- Центральные банки получили большую свободу при проведении денежной политики. Они теперь не обязаны поддерживать курсы валют на фиксированном уровне. В то же время Центральные банки обычно выходят на валютные рынки для предотвращения нежелательных курсовых колебаний.
В идеале новая система призвана обеспечивать гибкость валютных курсов в долгосрочном периоде, необходимую для преодоления устойчивых дефицитов или профицитов платежных балансов. С другой стороны, она должна способствовать относительной краткосрочной курсовой стабильности для минимизации валютных рисков в целях стимулирования международной торговли и финансов.
Основными резервными валютами или валютами, в которых Центральные банки держат свои резервы, сегодня признаны американский доллар, евро, английский фунт, швейцарский франк и японская иена. В частности Банк России в конце 2011 г. свои валютные резервы распределял так: доллар США – 41,1%, евро – 37,2%, фунт стерлингов – 8,1%, иена и канадский доллар – по 1,4%, СДР – 0,8%, золото - 9,6%, серебро - 0,4%.
В целом Центральные банки всего мира свыше 60% своих валютных резервов держат в долларах. Последнее обусловлено тем, что основная часть международных расчетов по торговым и финансовым операциям производится в этой валюте.
В этой связи представляется неверным иногда высказываемое утверждение, что доллар – всего лишь ничем не обеспеченная бумажка. На наш взгляд, такая позиция свидетельствует скорее об антиамериканизме ее сторонника, нежели отражает реальное положение вещей. В действительности любая валюта обеспечивается всеми благами, которые продаются и покупаются за эту валюту. Так российский рубль обеспечивается богатствами наших природных ресурсов, урожаем этого года, продукцией «АвтоВАЗа», работой врачей, учителей, артистов, работников коммунальных служб, ценными бумагами, котирующимися на РТС и т.д. и т.п. Но, в отличие от рубля, доллар – мировая валюта. Поэтому ее обеспечение – не только национальное богатство США, но все в мире, что продается и покупается за доллары. Например, ближневосточная нефть, покупаемая Китаем или эквадорские бананы, поставляемые в Австралию.
Доллар – плохая валюта? Вполне возможно. Но здесь вспоминаются известные слова У.Черчилля о том, что демократия – отвратительная форма правления, хуже которой только все остальные. Вероятно, значение доллара в международных расчетах уменьшится, как только на эту роль будет найдена другая валюта – национальная или коллективная.
Свою валютную политику Банк России проводит в режиме управляемого плавающего курса рубля. Он контролирует курс рубля к бивалютной корзине, включающей $0,55 и 0,45 евро. Если, например, на 7 апреля 2012 г. курс доллара составлял 29,46 руб., а курс евро – 38,51 руб., то курс бивалютной корзины был: 29,46*0,55 + 38,51*0,45 = 33,53 руб.
В то же время Банк России допускает колебания курса рубля в рамках т.н. «операционного интервала допустимых значений стоимости бивалютной корзины». Этот валютный коридор является плавающим, т.е. его границы сдвигаются как вверх, так и вниз в зависимости от объема купли – продажи валюты Банком России. В целях постепенного перехода к свободно плавающему рублю, ширина операционного интервала от нижней до верхней границ была увеличена с 2 руб. в феврале 2009 г. до 6 руб. в марте 2012 г.
Особое внимание Центральный банк уделяет предотвращению резких колебаний валютного курса вследствие спекулятивных операций. Для этого он может продавать или покупать валюту, не дожидаясь, пока рыночный курс бивалютной корзины достигнет границ операционного интервала.
Помимо действий, направленных на ограничение волатильности курса рубля, валютная политика Банка России предполагает целевые покупки и продажи иностранной валюты для устранения систематических дисбалансов спроса и предложения на валютном рынке под воздействием фундаментальных факторов. Так в конце 2008 – начале 2009 года значительный отток капитала из нашей страны и резкое падение мировых цен на нефть привели к существенному превышению спроса на иностранную валюту над ее предложением. В таких условиях Банк России выставлял на продажу валюту из своих резервов, проводя политику управляемой плавной девальвации рубля. В результате резервы Центрального банка заметно сократились, но обвального падения рубля удалось избежать.
Обратная картина наблюдалась в 2010 г. Теперь приток валюты от внешнеторговых операций зачастую перекрывал ее отток в связи с вывозом капитала. Таким образом, предложение иностранной валюты на нашем валютном рынке превышало спрос на нее. Банк России устранял этот дисбаланс путем покупки валюты, увеличивая, тем самым, свои валютные резервы.
Одна из серьезных макроэкономических проблем состоит в том, что часто валютная политика Центрального банка приходит в противоречие с антиинфляционными мерами. Например, в условиях существенного притока иностранной валюты на наш валютный рынок Банк России обычно начинает скупать валюту, чтобы не допустить чрезмерного укрепления рубля. Однако покупка валюты Центральным банком означает рублевую эмиссию, т.е. рост денежной массы в экономике. Это может усилить инфляцию.
Признавая высокую инфляцию наибольшим экономическим злом, Банк России объявил своей основной целью переход к инфляционному таргетированию и свободному курсу рубля. Отсюда вытекает, что в будущем Центральный банк не намерен мешать рублю расти или падать под влиянием фундаментальных факторов. Он, конечно, не уйдет совсем с валютного рынка, но его операции на нем будут направлены лишь на противодействие краткосрочным спекулятивным играм как за рубль, так и против него. В свою очередь инфляционное таргетирование означает, что главной задачей монетарной политики Банка России останется снижение инфляции и поддержание ее на уровне, обеспечивающем условия для устойчивого долгосрочного экономического роста.
ЗАДАНИЯ ДЛЯ САМОПОДГОТОВКИ
12. В стране А запас денежного капитала равен 2000 ден.ед., а в стране Б он составляет 1000 ден.ед. Функции предложения капитала от процентной ставки в обеих странах вертикальны. Спрос на денежный капитал в стране А задан функцией: r = 30 - 0,01 I, а в стране Б – функцией r = 25 - 0,01 I, где r – процентная ставка (в %), а I – величина инвестированного денежного капитала.
Какими будут процентные ставки и размеры инвестированного капитала в каждой стране, если капитал не может перемещаться из страны в страну?
Какими станут мировая процентная ставка, размеры инвестиций в каждой стране и величина международного кредита в условиях свободного перемещения капиталов?
Кто выигрывает, и кто проигрывает от международного перемещения капиталов? Проиллюстрируйте ситуацию графически.
13. В стране А функции спроса и предложения на рынке труда составляют: L=100-5w и L=60+3w, а в стране Б они таковы: L=120-3w и L=40+5w, где L – количество работников, а w – часовая ставка заработной платы (в долл.).
Какими будут ставки заработной платы и уровни занятости в обеих странах в условиях закрытости национальных экономик? Каково потенциальное направление трудовой миграции?
Пусть все ограничения на миграцию сняты. При этом для перемены места жительства необходимо, чтобы часовая ставка заработной платы в принимающей стране была как минимум на 2 долл. выше, чем в стане эмиграции. Какими станут ставки заработной платы и уровни занятости в каждой стране, а также величина межстрановой миграции?
Проиллюстрируйте ситуацию графически.
14. Имеет место значительный приток иностранного капитала на российский фондовый рынок. Объясните с использованием модели «спрос – предложение»:
- Как это влияет на фондовый и валютный рынки России;
- Политику Банка России по стабилизации положения на валютном рынке и ее результаты.
15. Даны основные макроэкономические показатели внешнеэкономической деятельности страны в национальной валюте.
Экспорт товаров 100
Импорт товаров 75
Экспорт услуг 30
Импорт услуг 40
Доходы резидентов страны от зарубежных инвестиций 20
Доходы нерезидентов от инвестиций в экономику страны 10
Трансферты за рубеж 10
Трансферты из-за рубежа 5
Экспорт капитала 80
Импорт капитала 120
Рассчитайте:
- сальдо баланса по текущим операциям;
- сальдо баланса движения капитала;
- изменение валютных резервов.
16. Пусть в некоей стране по какой-либо причине растет спрос на иностранную валюту. Что должен предпринять Центральный банк, проводя политику фиксированного валютного курса? Какими могут быть последствия его действий для национальной экономики? Проиллюстрируйте ситуацию графически.
17. Пусть снижается предложение иностранной валюты на валютном рынке данной страны. Что должен предпринять Центральный банк, проводя политику фиксированного валютного курса? Какими могут быть последствия его действий для национальной экономики? Проиллюстрируйте ситуацию графически.
18. Экономики ряда крупных нефтепотребляющих стран довольно быстро растут. Объясните с использованием модели «спрос – предложение»:
- Как это сказывается на мировом рынке нефти с учетом особенностей этого рынка;
- Как это влияет на валютный рынок России;
- Какие действия предпринимает Центральный банк России для стабилизации положения на валютном рынке. Как эти действия сказываются на экономике?
Дата добавления: 2015-12-08; просмотров: 70 | Нарушение авторских прав