Аналіз показників прибутковості (рентабельності) та ділової активності підприємства по системі Дюпон.

Модель Дюпона

Інтегральний фінансовий аналіз дозволяє отримати найбільш поглиблену (багатофакторну) оцінку умов формування окремих агрегованих фінансових показників. У антикризовому фінансовому управлінні підприємством поширення набула система інтегрального аналізу ефективності використання активів підприємства. Ця система фінансового аналізу, розроблена фірмою «Дюпон» (США), передбачає розкладання показника «коефіцієнт рентабельності активів» на ряд часткових фінансових коефіцієнтів його формування, взаємозв’язаних в єдиній системі, принципова схема проведення такого аналізу приведена нижче.

Умовні позначення:

ЧП – сума чистого прибутку;

Р – об’єм реалізації продукції;

А – середня сума всіх активів;

ВД – сума валового доходу;

В – сума витрат;

Нд – сума податків, що сплачуються за рахунок доходів;

Нп – сума податків, що сплачуються за рахунок прибутку;

ОА – середня сума оборотних активів;

ВА – середня сума необоротних активів.

У основі цієї системи аналізу лежить «Модель Дюпона» (розроблена фірмою «Дюпон», США), відповідно до якої коефіцієнт рентабельності використовуваних активів підприємства складається з коефіцієнта рентабельності реалізації продукції, помноженого на коефіцієнт оборотності (кількість оборотів) активів:

Ра = Ррп•Коа

де Ра – коефіцієнт рентабельності використовуваних активів;

Ррп – коефіцієнт рентабельності реалізації продукції;

Коа – коефіцієнт оборотності (кількість оборотів) активів.

Для інтерпретації результатів, отриманих при розрахунку «Моделі Дюпона», може бути використана спеціальна матриця, представлена на рис. 1.

Рисунок 2. Матриця оцінки результату інтегрального аналізу коефіцієнта рентабельності активів підприємства.

За допомогою зазначеної матриці можна виявити основні резерви подальшого підвищення рентабельності активів підприємства – збільшити рентабельність реалізації продукції; прискорити оборотність активів; використовувати обидва ці напрями.

Для інтегрального аналізу ефективності використання власного капіталу підприємства може бути використана наступна трьохфакторна модель Дюпона:

Рвк – рентабельність власного капіталу;

Чпо – сума чистого прибутку в даному періоді, отримана від всіх видів господарської діяльності;

– середня сума власного капіталу підприємства в даному періоді (розрахована як середня хронологічна);

– середня сума всіх використовуваних активів підприємства в даному періоді (розрахована як середня хронологічна);

Р – загальний об’єм реалізації продукції в даному періоді.

Аналіз показників прибутковості (рентабельності) та ділової активності підприємства по системі Дюпон.

На Заході широко розповсюджена система фінансового аналізу «Дюпон» (The Du Pont System of Analysis), розроблена менеджерами компанії «Дюпон», відома іще за назвою «Дюпон-каскад», або просто «Каскад». За цією системою метою аналізу є:

· визначити п’ять основних співвідношень (коефіцієнтів) за даними бухгалтерської звітності (нетто-прибутковість власного капіталу, нетто-прибутковість активів, нетто-прибутковість продажів, оборотність активів, мультиплікатор акціонерного (власного) капіталу);

· отримати уявлення про розвиток компанії в часі (проаналізувавши динаміку коефіцієнтів);

· виділити основні напрямки поглибленого вивчення діяльності компанії.

В основу системи «Дюпон-каскад» покладено так зване рівняння Дюпон (Du Pont), яке показує взаємозв’язок між прибутком на інвестований капітал, оборотністю активів, чистим доходом та лівериджем.

Рівнянням Дюпон називають вираз:

Нетто-прибутковість активів = Нетто-прибутковість продажів * Оборотність активів

Нетто-прибутковість власного капіталу.

Нетто-прибутковість власного капіталу є головним, підсумковим показником, який характеризує діяльність підприємства. Максимізація цього показника – основне завдання управління підприємством. Даний показник визначається як відношення чистого прибутку до власного капіталу підприємства.

		чистий прибуток
Нетто-прибутковість власного капіталу	=	----------------------------
		власний капітал

Нетто-прибутковість власного капіталу залежить від трьох факторів – загальної прибутковості підприємства, структури капіталу, обертання наявних фондів. За показником нетто-прибутковості власного капіталу роблять висновок про перспективи бізнесу, стійкості підприємства на ринку, наявності фінансових резервів підвищення конкурентоздатності підприємства.

Нетто-прибутковість продажів

Нетто-прибутковість продажів визначається за формулою:

		чистий прибуток
Нетто-прибутковість продажів	=	----------------------------
		сума продажів

Оборотність активів

Оборотність активів визначається за формулою:

		сума продажів
Оборотність активів	=	----------------------------
		сума активів

Нетто-прибутковість активів

Нетто-прибутковість активів визначається за формулою:

		чистий прибуток
Нетто-прибутковість активів	=	----------------------------
		сума активів

Мультиплікатор акціонерного капіталу

Мультиплікатор акціонерного капіталу розраховується за формулою:

		сума активів
Мультиплікатор акціонерного капіталу	=	----------------------------
		власний капітал

Мультиплікатор акціонерного (власного) капіталу відображає структуру капіталу підприємства, оскільки:

активи підприємства = пасиви = власний капітал + позиковий капітал.

Високе значення показника можуть собі дозволити підприємства, у яких налагоджено стабільне надходження грошових коштів в оплату за відвантажену продукцію або в структурі балансу велика доля активів, що швидко реалізуються і активів, що реалізуються з середньою швидкістю.

Використовуючи рівняння Дюпон, можна побудувати цілий ряд співвідношень, які дозволяють проаналізувати вплив різних факторів на фінансовий результат. Зокрема:

Нетто-прибутковість власного капіталу	=
Нетто-прибутковість активів	*	Мультиплікатор акціонерного капіталу =
чистий прибуток	*	сума активів
сума активів		власний капітал
		чистий прибуток
	=	------------------------
		власний капітал

З даних співвідношень можна визначити, якими факторами викликані зміни прибутковості власного капіталу – прибутковістю активів, чи способом фінансування підприємством своєї діяльності (фінансування за рахунок власного чи залученого капіталу). Для порівняння необхідно розглянути динаміку показників.

Нетто-прибутковість активів, яка за рівнянням Дюпон дорівнює добутку нетто-прибутковості продажів на оборотність активів, можна подати також у вигляді:

		чистий прибуток		сума продажів		чистий прибуток
Нетто-прибутковість активів	=	---------------------	*	------------------	=	---------------------
		сума продажів		сума активів		сума активів

Така форма рівняння Дюпон дає можливість визначити основні фактори, які впливають на формування нетто-прибутковості активів. Нетто-прибутковість активів має дві складові формування: прибутковість продажів та оборотність активів. Обидва показники впливають на значення нетто-прибутковості активів.

Завдання: за приведеними співвідношеннями проаналізувати динаміку показників прибутковості (рентабельності) та ділової активності підприємства

Дата добавления: 2015-11-26