Анализ организации борьбы с инсайдом в России и за рубежом

Одна из самых нашумевших историй последнего времени о сделках с использованием инсайдерской информации - дело основателя и главы хедж-фонда Galleon миллиардера Раджа Раджаратнама. История, начавшаяся в мае 2009 г., закончилась для него осенью 2011 г. одиннадцатью годами тюрьмы и $90 млн. штрафа. По доказанным эпизодам обвинения с использованием инсайда фонд получил $54 млн. прибыли. Всего обвинения были предъявлены 54 сотрудникам различных организаций, среди которых такие монстры как Goldman Sach, Intel, IBM, McKinsey, Hilton, Google. Среди обвиняемых - бывший член совета директоров Goldman Sachs, Сбербанка РФ и попечительского совета школы «Сколково» Раджат Гупта. До этого случая самым крупным инсайдерским делом считался суд над бывшим генеральным директором телекоммуникационной компании Qwest Communications Джозефом Наккьо (Joseph Nacchio). Следствие установило, что в 2001 г. он продал акции компании на сумму в $52 млн., зная о проблемах организации, которые искажали отчетность, и не сообщив об этом. В 2007 г. Наккьо приговорили к шести годам лишения свободы[6].

В силу глобальности американского рынка Комиссия по ценным бумагам и биржам США рассматривает и инсайдерские преступления в других странах, в частности, в России. Так, в мае прошлого года она направила в суд Южного округа Нью-Йорка иск к неустановленным лицам, которые обвиняются в инсайдерских сделках с американскими депозитарными расписками на акции ОАО «Вимм-Билль-Данн Продукты питания» (ВБД ПП). По данным SEC, с 29 ноября по 1 декабря 2010 г. неизвестные купили 400 тыс. ADR ВБД ПП, предположительно обладая инсайдерской информацией о сделке по приобретению 66% акций российского производителя соков и молочной продукции компанией PepsiCo. После объявления о сделке 2 декабря 2010 г. котировки ADR ВБД на Нью-Йоркской фондовой бирже подорожали на 28%. В случае если неизвестные действительно заранее были информированы о сделке, они могли заработать на этом около $2,7 млн.[7]

Ключевым событием, изменившим тренд американских фондовых индексов в 2011 г., стали именно слухи о понижении рейтинга США агентством Standard and Poor's. Очевидна утечка инсайдерской информации и серьезная игра на понижение крупнейших игроков фондового рынка США. Сама официальная новость о снижении рейтинга вызвала не столь значительное падение индексов, что еще раз наводит на подозрение, что основной негатив был отработан накануне на инсайде. Причастным к этому, по предположению СМИ, мог быть всемирно известный инвестор 80-летний Дж. Сорос. Расследование SEC еще не завершено, но, скорее всего, дело закончится не признанием нарушения, а признанием нечеткости действий сотрудников агентства[8].

В Европе нет столь обильного потока инсайдерских расследований. Последний громкий скандал случился уже в этом году - вынужден был уйти в отставку глава Национального банка Швейцарии Филипп Хильдебранд. Его обвиняли в том, что его жена воспользовалась инсайдерской информацией о решении привязать курс швейцарского франка к курсу евро, что фактически было равносильно девальвации, и заработала 10% за месяц. Факт передачи информации доказать не удалось, поэтому наказание было лишь моральным[9].

Впрочем, и американская Фемида не строго наказывает за использование инсайдерской информации. По сведениям Bloomberg, примерно половина из 43 обвиненных по этой статье отделались лишь денежными наказаниями, а средний срок заключения для остальных составил 18 месяцев. Мягкость наказания вызвана либо незначительностью полученного дохода (незначительно по их меркам, это не наши 2,5 млн. руб.), либо сотрудничеством со следствием и согласием отслеживать и закладывать коллег.

В России ФСФР пыталась в отсутствие закона если не наказать, то хотя бы разобраться со случаями использования конфиденциальной информации в биржевых операциях. Так, в ноябре 2007 г. клиент компании «Норд Капитал», кипрская Palmaris Holding Limited была уличена в манипулировании ценами на акции РИТЭК. Компания выступала покупателем и продавцом акций одновременно, за счет чего котировки РИТЭК взлетели более чем на 30%. По итогам проверки ФСФР направила брокеру Palmaris предписание приостановить исполнение поручений последней на совершение сделок. К Palmaris никаких санкций применено не было. Еще один случай связан с компанией «Ричброкерсервис», акции которой за месяц подорожали на 80% благодаря тому, что ее сотрудники манипулировали ценами. И на этот раз манипуляторы не были привлечены к ответственности, а негативным последствием стало лишь исключение акций РБС из обращения в РТС и на бирже «Санкт-Петербург». Долгое время на ММВБ торговались акции ОАО «Интерурал», по которым у многих трейдеров были подозрения в том, что этими акциями торгуют исключительно его же акционеры[10].

Нельзя сказать, что у регулятора совсем не было инструментов борьбы с манипулированием. ФСФР время от времени выявляла случаи недобросовестной торговли: так, в марте 2010 г. был доказан факт манипулирования ценами акций «Интертрейдинвест» и «Финкоминвест». Акции были сняты с торгов, а компанию «Профит-тайм», уличенную в манипулировании, лишили лицензии. Громкий случай был в 2003 г., когда цены российских еврооблигаций достигли своего пика за полчаса до объявления решения о присвоении России инвестиционного рейтинга агентством Moody's. Расследовать произошедшее и тем более наказать кого-либо за манипулирование (по законодательству того времени) не удалось, и история продолжилась спустя год, когда был зафиксирован рост российских ценных бумаг и облигаций буквально за 15 мин. до выхода новости того же агентства - на этот раз о повышении рейтинга. Впрочем, в самом агентстве считают, что активность перед объявлениями была в пределах нормы. Классикой жанра можно назвать обещания главы ВТБ Андрея Костина выкупить акции банка у участников народного IPO по цене размещения.[11]

Долгие годы плелись интриги вокруг реорганизации холдинга «Связьинвест» и его дочерних структур. На рынке почему-то скупались и дорожали акции одних региональных телекомов и не дорожали других. Когда же «КоммерсантЪ» опубликовал в то время неофициальные коэффициенты обмена, то ситуация прояснилась - с высокой вероятностью был инсайд. Утечка могла произойти на любом этапе цепочки, состоящей из нескольких звеньев. Так, оценщиком в данном случае выступал Ernst & Young, консультировали реорганизацию «ВТБ Капитал», «Ренессанс Капитал» и Morgan Stanley, ну а со стороны «Связьинвеста» доступ к цифрам имел прежде всего высший менеджмент. Кстати, единственная публично известная проверка, которую ФСФР проводила на предмет незаконного использования инсайда, касалась как раз гендиректора «Связьинвеста» Евгения Юрченко. Проходила она осенью и завершилась ничем, кроме рекомендации утвердить антиинсайдерское положение внутри холдинга. Эта формальность была выполнена. Тем временем гендиректор стал одним из крупнейших акционеров холдинга.

Дата добавления: 2015-10-29