Определение рыночной ставки ссудного процента. Понятие дисконтированной стоимости. Особенности инвестиционных решений.

Процентная ставка- количественная мера ссудного процента (цены ссудного капитала, или капитала отдаваемого в кредит). Ставка (норма) процента исчисляется как отношение годового дохода, полученного на ссудный капитал, к сумме предоставленного кредита. Может быть фиксированной в течение всего срока или плавающей, т.е. регулярно изменяемой в соответствии с рыночной конъюнктурой.

Согласно неоклассической теории, равновесная ставка процента (норма процента) определяется на рынке капитала путем сравнения полезности (предельной доходности MRP) капитала и издержек (воздержания, ожидания MRC) от отказа использовать капитал в настоящее время.

Представленный на рис. 11 график позволяет нам понять категорию процента как своеобразную равновесную цену: в точке пересечения кривых MRC и MRP устанавливается равновесие на рынке капитала. В точке Е происходит совпадение предельной доходности капитала и предельных издержек упущенных возможностей; спрос на судный капитал при этом совпадает с его предложением. Спрос на капитал будет тем выше, чем ниже процентная ставка. Процентная ставка, определяемая пересечением кривой спроса MRP и кривой предложения капитала MRC, является равновесной процентной ставкой r_E.

Дисконтирование денежных потоков - это определение стоимости денежных потоков, относящихся к будущим периодам, на настоящий момент времени.Базовая расчетная формула для дисконтирования:PV=С₁/(1+r)1+С₂/(1+r)₂+...+C_n/(1+r)_n,

где PV - дисконтированная стоимость, то есть сегодняшняя стоимость будущих денежных потоков (через квартал, год, несколько лет);С, - денежные потоки за периоды с 1 по n-й год;г - ставка дисконтирования.

Особенности инвестиционных решений.

Для принятия инвестиционного решения в финансовом обосновании инвестиционных проектов рассматриваются следующие основные группы показателей:

- (группа LI (по международным стандартам)): показатели ликвидности, измеряющие возможности предприятий по оплате задолженности;

- (группа SO): показатели платежеспособности, характеризующие покрытие предприятием заимствованных средств);

- (группа PR): показатели прибыльности, измеряющие доходность вложенных в предприятие средств и используемого им оборудования;

- (группа AU): показатели эффективности использования активов, показывающие эффективность использования активов, имеющихся у предприятия;

- (группа SF): показатели эффективности использования собственного
(или акционерного) капитала), характеризующие интенсивность использования собственного (акционерного) капитала предприятий.

Международная практика оценки эффективности инвестиций базируется на концепции временной стоимости денег и осно­вана на следующих принципах:

1. Эффективность использования инвестируемого капитала оценивается путем сопоставления денежного потока (cash flow), который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффектив­ным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капи­тал.

2. Инвестируемый капитал, равно как и денежный поток, приводится к настоящему времени или к определенному рас­четному году (который, как правило, предшествует началу реа­лизации проекта).

3. Процесс дисконтирования капитальных вложений и де­нежных потоков осуществляется по различным ставкам дис­конта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов. При определении ставки дисконта учитываются структура инвестиций и стоимость отдельных со­
ставляющих капитала.

Все методы оценки базируются на следующем положении: исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта ге­нерируют денежный поток CF₁, CF₂..., CF_n.

Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для:

- возврата исходной суммы капитальных вложений;

- обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал.

Наиболее распространены следующие показатели эффективности капитальных вложений:

- дисконтированный срок окупаемости (DPB);

- чистое современное значение инвестиционного проекта (NPV);

- внутренняя норма прибыльности (доходности, рентабельности) (IRR).

Данные показатели, как и соответствующие им методы, используются в двух вариантах:

- для определения эффективности предлагаемых незавивисимых инвестиционных проектов (так называемая абсолютная фективность), когда делается вывод: принять или отклонить проект;

- для определения эффективности взаимоисключающих проектов (сравнительная эффективность), когда делается вывод о том, какой проект принять из нескольких альтернативных.

Дата добавления: 2015-09-01