Методы сравнительной оценки и выбора инвестиций

Формирование инвестиционного портфеля предприятия проводит­ся в предположении, что:

• общий объем инвестиционных ресурсов предприятия ограничен;

• имеется ряд объектов инвестиций (проектов), по отдельности
удовлетворяющих условиям доходности, и по общему объему
превышающих имеющийся объем инвестиций (то есть возникает
задача выбора инвестиционных проектов из некоторой их совокупности).

Требуется составить портфель инвестиций, обеспечивающий максимально возможный прирост капитала предприятия и/или соответствующий иным критериям.

Описанная выше ситуация может также возникнуть в таких случаях как:

• проведение конкурсов инвестиционных проектов;

• определение направлений развития крупных предприятий, организаций вплоть до направления развития отрасли;

• формирование кредитного портфеля для крупного инвестора;

• поиск перспективных направлений вложений средств для инве­стора, входящего на новый рынок.

В общем случае задача не имеет прямого аналитического решения. На практике оценка инвестиционных решений ведется по всем пока­зателям, причем ранжирование объектов инвестиций и формирование портфеля инвестиций осуществляется на основе различных методов, включая следующие:

• Метод выбора по Парето, когда наилучшим считается тот объект
инвестиций, для которого нет ни одного объекта по критериаль­ным показателям не хуже указанного, а хотя бы по одному показателю лучше.

• Метод выбора по Борда, при котором объекты инвестиций ранжируются по значениям каждого показателя в порядке убывания с
присвоением соответствующего значения ранга, а затем подсчитывается суммарный ранг для каждого объекта инвестиций. Наилучшим считается объект с максимальным значением суммарного ранга.

• Метод выбора по удельным весам показателей, при котором сами
критериальные показатели ранжированы по значимости для инвестора. Каждому критериальному показателю присваивается удельное
значение веса (в долях единицы) при сумме весов всех показателей,
равной 1. Значения рангов показателей для каждого проекта взве­шиваются по удельным весам самих показателей и суммируются.
Результирующие ранги сравниваются между собой и лучшим счи­тается объект с наибольшим значением такого взвешенного ранга.

• Методы линейного программирования - наиболее сложная
группа методов, с помощью которых решается задача максимизации доходности портфеля при заданных ограничениях.

Если из пакета проектов необходимо выбрать несколько лучших, общая сумма финансирования по которым соответствует инвестиционным возможностям инвестора, применяется правило выбора по Парето. Согласно правилу Парето, лучшим является тот вариант, для которого нет другого по всем показателям не хуже его, а хотя бы по одному показателю лучше.

В качестве примера, рассмотрим 5 инвестиционных проектов со следующими значениями основных показателей:

1. Чистого дисконтированного дохода (ЧДД);

2. Индекса доходности (ИД);

3. Внутренней нормы доходности (ВНД);

4. Срока оку­паемости (СО);

5. Эффективности инвестиций (ЭИ) или Рентабельности инвестиций (РИ).

Коэффициент эффективности инвестиций (ARR) рассчитывается по следующей формуле:

где: ARR- коэффициент эффективности инвестиций,

PN- среднегодовая прибыль,

IC- сумма инвестиций,

RV- остаточная стоимость капитала.

Таблица 1

Таблица значений показателей (правило Парето)

Показатель Инвестиц. проект	ЧДД, д.е.	ИД	ВНД, %	СО, лет	ЭИ, %
A		1.10		2.0
B		1.15		1.5
C		1.20		1.8
D		1.25		1.0
E		1.40		1.2

Таблица 2

Таблица ранжирования проектов (правило Парето)

Показатель     Ранг	ЧДД, д.е.	ИД	ВНД, %	СО, лет	ЭИ, %
	D	E	B	D	C
	C	D	C	E	B
	A	C	A	B	A
	B	B	D	C	D
	E	A	E	A	E

Для удобства рассмотрения составим таблицы предпочтений, в которых сравниваются все проекты попарно так, что в таблице для проекта «В» (обозначение в верхнем левом углу) в клетку пересечения строки ЧДД и столбца «С» ставится «+», если значение ЧДД по проекту «В» больше чем по проекту «С», знак «—», если меньше, и знак «0», если значения равны.

Таблица 3

Дата добавления: 2015-08-27