Вовлеченность биржевиков

О своих позициях биржевики обязаны сообщать в Коми­тет по фьючерсной торговле, достигнув определенного уров­ня, именуемого докладным (reporting level). По классифика­ции Комитета, крупным спекулянтом считается, например, биржевик, имеющий 100 контрактов на кукурузу или 300 контрактов на фьючерсы «С&П 500». Сведения о позициях, достигших докладного уровня, брокеры подают в Комитет, который собирает банк данных и выпускает итоговые бюлле­тени дважды в месяц.

Комитет также определяет максимальное число контрак­тов — позиционные пределы (position limits), которое спеку­лянт вправе держать на любом рынке. Так, допустимые пределы составляют нс более 2400 контрактов на повышение

Гис. 39-2. Реклама как индикатор инакомыслия

Когда несколько фирм поместят п одном и том же издании спои рекламы одного и того же товара, тенденция уже близка к развороту. Если на одной и той же странице одного и того же издания опубликовано более трех реклам одного и того же рынка — это сигнал играть на понижение.

или понижение на кукурузу или 500 контрактов на фьючерсы «С&П 500». Эти пределы установлены, чтобы ограничить позиции крупных спекулянтов, которые могут повлиять на рынок.

Комитет делит всех биржевиков на три группы: это коммерческий контингент (commercials), мелкие спекулянты (small speculators) и крупные спекулянты (large speculators). Коммерческий контингент, или хеджеры (hcdgcrs), — это фир­мы или частные лица, связанные с наличным товаром в ходе их коммерческой деятельности. В принципе они торгуют фьючерсами, чтобы застраховаться от делового риска. Так, банк торгует фьючерсами процентных ставок для страховки своего портфеля выданных займов; пищевая компания торгу­ет фьючерсами пшеницы, чтобы сбалансировать риск купли зерна. Хсджсры кладут меньшую маржу и освобождены от соблюдения спекулятивных позиционных пределов.

Крупные спекулянты — это биржевики, позиции которых

превышают докладной уровень. Комитет даст сведения о купле-продаже, которую ведут коммерческий контингент и крупные спекулянты. Для определения позиций мелких спе­кулянтов нужно найти разность между числом открытых сделок и размером позиций первых двух групп.

Деление игроков на коммерческий контингент, крупных спекулянтов и мелких спекулянтов довольно условно. Спо­собные мелкие биржевики вырастают в крупных, бездарные крупные биржевики мельчают, а многие хсджсры спекулиру­ют. Некоторые биржевые деятели пускаются на уловки. Так, один мой знакомый — владелец брокерской фирмы — иног­да регистрирует состоятельных клиентов-спекулянтов как хсд-жсров.

Закон позволяет коммерческому контингенту спекулиро­вать на фьючерсных рынках, опираясь на конфиденциальную информацию. Скажем, нефтяная компания может купить фьючерсы сырой нефти и, придержав несколько супертанке­ров в океане, сократить поставки нефти и подтолкнуть цены фьючерсов. Они могут снять прибыль с долгих позиций и, закоротив контракты, бросить сразу несколько танкеров в порт, чтобы сбить цены фьючерсов и закрыть короткие позиции. Эти маневры противозаконны, и большинство фирм открещиваются от таких обвинений.

У коммерческого контингента самый лучший послужной список среди всех групп на фьючерсных рынках. Они распо­лагают конфиденциальной информацией и солидным капи­талом. На них и стоит ориентироваться.

До недавних пор крупные спекулянты тоже были преус­певающей группой. Она состояла из частных игроков, кото­рые очень бережно обращались со своими деньгами, нс рискуя понапрасну. Сегодняшние крупные спекулянты — это неповоротливые фондовые организации. Ну, а масса мелких биржевиков — это плутающие биржевые корриганы (wrong-way Corrigaiis)*.

Чтобы сделать верные выводы из данных Комитета, мало знать, как — на повышение или на понижение — играет та или иная группа. Коммерческий контингент часто продаст фьючерсы на понижение, ибо многие его представители — владельцы физического товара. Мелкие биржевики обычно играют на повышение: в этом сказывается их неиссякаемый

* Непутевый корриган — человек, идущий нс в ту сторону. Выражение образовано от фамилии полковника Корригоиа, который вылетел из Нью-Йорка в Калифорнию, а приземлился в Ирландии.

оптимизм. Поэтому при анализе нужно сопоставлять текущие позиции биржевиков с историческими нормами.

Современный принцип анализа вовлеченности биржеви­ков внедрил в широкую практику Стивен Бризи (Stephen Bricsc) — издатель бюллетеня «Буллиш рсвью» (Bullish Revi­ew)*. Согласно этому принципу, измеряется степень отклоне­ния текущей вовлеченности от исторической нормы. «Бул­лиш рсвью» ведет расчеты по следующей формуле:

где индекс В Б — индекс вовлеченности биржевиков;

текущая абс. разность — разность между абсолютными позициями коммерческого контингента и спекулянтов;

мин. абс. разность — минимальная разность между абсо­лютными позициями коммерческого контингента и спеку­лянтов;

макс. абс. разность — максимальная разность между абсо­лютными позициями коммерческого контингента и спеку­лянтов;

абсолютная позиция — разность между контрактами на повышение и понижение у данной группы.

Если ВБ выше 90% — значит, у коммерческого контин­гента необычайно силен настрой на повышение: это сигнал о купле. Если ВБ падает ниже 10% — значит, у коммерчес­кого контингента необычайно силен настрой на понижение:

это сигнал о продаже.

Дата добавления: 2015-08-20