Прислушиваться ли h мнению советников?

Авторы отдельных бюллетеней могут писать дельно и толково, однако вместе взятые, они нс лучше средних бир­жевиков. Когда рынки достигают значительных гребней, тол­па экспертов ратует за дальнейшее повышение, а когда рынки падают на глубокое донышко, она предсказывает дальнейшее понижение. Общее мнение толпы экспертов совпадает с мнением биржевой толпы.

Большинство экспертов следуют за тенденциями, потому что, упустив их, они рискуют потерять подписчиков, а выступив против, рискуют показаться глупцами. Чем дольше длится тенденция, тем громче они ратуют за нее. В этом они могут быть правы, пока тенденция развивается, но они обречены проморгать ее ключевые поворотные моменты. Настойчивее всего сыграть на повышение они советуют, когда рынок достиг гребня, а на понижение — на глубоких донышках. Поэтому когда большинство экспертов рьяно выступают за повышение или понижение, самое время сыг­рать наоборот. Идти против толпы психологически нелегко, но выгодно.

Ряд статистических бюллетеней ведет подсчет быков и медведей среди советников. Основные из них — «Инвесторе интсллиджснс» на биржах акций и «Маркет вейн» на фьючср-

* В буквальном переводе «Разведка вкладчиков» ** В буквальном переводе «Биржевой флюгер».

сных рынках. Многие из их подопечных — двурушники:

придерживаясь принципа «и вашим, и нашим», можно впос­ледствии похвастаться своей правотой — куда бы ни двину­лась биржа. Но редакторы «Инвесторе интеллидженс» и «Маркет войн» наловчились вычислять таких хамелеонов. Поэтому их оценки логически выдержаны.

«Инвесторе интемидЛенс»

Этот бюллетень основал в 1963 году А.Коэн. После его смерти в 1983 году новым главным редактором и издателем стал Майкл Берк (Michael Burkc). «Инвесторе интеллидженс» ведет наблюдения почти за 130 бюллетенями бирж акций. На его страницах представлены таблицы процентного соотноше­ния быков, медведей и колеблющихся среди авторов бюлле­теней. Особенно важен процентный показатель медведей, т.к. стать ими аналитикам биржи акций психологически труднее.

Когда их уровень превышает 55%, биржа близка к конеч­ному донышку. Если же он ниже 15%, а быков больше 65%, то биржа близка к конечному гребню.

\ «Maphem вейн»

Этот бюллетень охватывает около 70 бюллетеней советни­ков, которые анализируют 32 фьючерсных рынка. Он оцени­вает степень бычьей вовлеченности каждого автора на каж­дом рынке по девятибалльной шкале. Полученная оценка автора умножается затем на число подписчиков его бюллете­ня (хотя в погоне за популярностью большинство авторов приводят сильно дутые цифры). Сумма оценок отдельных авторов дает уровень соглашения, измеренный по шкале диапазоном от 0 (абсолютное преобладание медведей) до 100 (абсолютное преобладание быков). При бычьем соглашении в 70—80% следует ожидать конца взлета, а при 20—30% — самое время искать возможности купли.

Играть против большинства можно благодаря структуре фьючерсных рынков: ведь число контрактов на повышение и понижение всегда равно. Допустим, число открытых сделок (ЧОС) с золотом составляет 12000 контрактов. Значит, куп­лено 12000 контрактов и продано на понижение 12000 кон­трактов.

Если быки в большинстве, представители меньшинства — т.е. медведи — держат больше контрактов на душу, чем играющие на повышение. Когда в большинстве медведи,

16 Л. 'Оллер

число контрактов на душу опять-таки выше у биржевого меньшинства: в данном случае у быков. Ниже приведен пример, показывающий, что происходит при изменении со­глашения между 1000 биржевиков — владельцев 12000 кон­трактов на одном рынке.

ЧОС	Бычье	Число	Число	Число контрак.	Число контрак.
	соглашi.	6ыковi	медведей	на 1 быка	на 1 медведя

1. Бычье соглашение в 50% означает, что 50% биржевиков играют на повышение и 50% — на понижение. У среднего биржевика-быка столько же контрактов, сколько и у сред­него биржевика-медведя.

2. Бычье соглашение в 80% означает, что 80% биржевиков играют на повышение и 20% — на понижение. Поскольку долгих и коротких позиций всегда поровну, у среднего медведя контрактов вчетверо больше, чем у среднего быка. Следовательно, у среднего медведя вчетверо больше денег, чем у среднего быка, — т.е. магнаты на стороне медведей.

3. Уменьшение бычьего соглашения до 20% означает, что 20% биржевиков играют на повышение, а 80% — на понижение. Поскольку контрактов в долгих и коротких позициях всегда поровну, у среднего быка контрактов вчетверо больше, чем у среднего медведя, — т.е. магнаты на стороне быков.

Магнаты — не дураки. Крупные биржевики знаниями и умением обычно превосходят мелких — иначе они сами быстро мельчают. Так что когда магнаты на той или иной стороне, стоит подумать о присоединении к ним.

Чтобы оценить уровни бычьего соглашения на любом рынке, требуется информация об этом индикаторе, по мень­шей мере, за год (рис. 39-1). Когда соглашение сильно сдвинуто в сторону быков, ищите — с помощью технических индикаторов — возможность продать на понижение. При сильном смещении в сторону медведей ищите возможность купить.

Иногда точка зрения советников начинает меняться за

одну-две недели до крупных разворотов тенденции. Пониже­ние бычьего соглашения с 78 до 76 или его повышение с 25 до 27 показывает, что самые проницательные советники узрели червоточину в победоносной тенденции, которая близ­ка к развороту.

Дата добавления: 2015-08-20