Разработка и определение интегрального показателя эффективности инвестиционного проекта.

Как показано ранее, в основе принятия решения лежит исследование операций. Под операцией понимается процесс достижения цели системой, в данном случае инвестиционном проектом (с учетом его взаимодействия с внешней средой). Исследование операции заключается в оценке и сравнении возможных способов ее проведения с учетом имеющихся ограничений. Ограничения, как правило, связаны с временными, материальными, людскими или другими видами ресурсов, которые находятся в распоряжении оперирующей стороны (субъекта операции). В рассматриваемом случае (наиболее распространенным в химической промышленности) рассчитываются варианты, отличающиеся по производительности создаваемого производства и, соответственно, по инвестиционным затратам (капиталовложения плюс начальные вложения в оборотный капитал), необходимым для реализации проекта. Таким образом, способ проведения операции определяется стратегией использования имеющихся ресурсов. Поэтому вместо выражения “способ проведения операции” чаще используют термин стратегия. Стратегии, удовлетворяющие наложенным ограничениям, называются допустимыми, как это показано выше. Понятие “допустимая стратегия” является относительным: множество допустимых стратегий изменяется, если изменяются ограничения (или имеющиеся ресурсы).

Рассмотрение этих вопросов в разделах главы 3 показало, что реализация той или иной допустимой стратегии приводит к различным исходам операции. Качество проведения операции, ее “успешность” оценивается с позиций лица, принимающего решение (ЛПР). В случае инвестиционного проекта таким лицом может быть инвестор, руководитель предприятия – заемщика, банк, представитель государства и другие заинтересованные лица. Мерой эффективности проведения операции, как показано при этом рассмотрении, служит показатель эффективности. В общем случае он отражает результат проведения операции, который, в свою очередь, является функцией трех факторов: полезного эффекта операции (q), затрат ресурсов на проведение операции (с) и затрат времени на ее проведение (t). Значения q, с и t зависят от стратегии проведения операции (u).

В зависимости от того, какие стороны планируемой операции интересуют данного ЛПР, список аргументов в указанном выражении может изменяться, как это показано ранее. Например, если эффективность операции не зависит от ее длительности, то фактор времени t(u) может быть опущен. И наоборот, факторы, наиболее существенные с точки зрения ЛПР, должны быть детализированы. В рассматриваемом случае используются известные экономические критерии, такие как чистый дисконтированный доход проекта (NPV), его внутренняя норма доходности (IRR), дисконтированный срок окупаемости (DPP) и инвестиционные затраты (IC).

Как известно в теории принятия решений, правило, на основании которого производится выбор стратегии, отвечающей интересам ЛПР, называется критерием эффективности.

Если исходить из характера решаемой задачи, то можно допустить, что абсолютное увеличение одного из показателей (NPV или IRR) приводит к непропорциональному суммарному абсолютному увеличению других показателей (DPP или IC), то в качестве обобщенного показателя – критерия эффективности может быть принята сумма такого вида:

w₀=å g_{i *}w_i

здесь g_i - коэффициент относительной важности частного показателя W _i.

---

Дата добавления: 2015-11-14