Форвардные перекрестные курсы

Операция форвард (forward) - это конверсионная операция, расчет по которой производится более чем через два рабочих дня после ее совершения в сроки, в сумме и по курсу, установленными заранее, в момент заключения сделки.

Форвардные операции в чистом виде называют также операциями "аутрайт" (outright). Сроки по таким сделкам могут быть различны, однако считается, что форвардному рынку сделок на срок до 6 месяцев в основных валютах (доллар США, иена, швейцарский франк) присуща определенная устойчивость, чего нельзя сказать о форвардных сделках на более длительные сроки. Оговариваемый курс является курсом форвард (его также называют курсом аутрайт) и устанавливается на определенную дату в будущем.

Нельзя путать курс форвард и будущий курс спот. Теоретически, курс форвард может совпасть с курсом спот. Однако, на практике, форвардный курс всегда отличается от курса спот в меньшую или большую сторону. Если форвардный курс выше курса спот, считается, что валюта котируется с премией, если же курс форвард ниже курса спот, то валюта котируется со скидкой (с дисконтом). Премия означает, что валюта по форварду дороже, чем по наличной операции. Дисконт показывает, что валюта по форвардной операции дешевле, чем по наличной.

Форвардные курсы как таковые никогда не котируются. Котируются лишь форвардные маржи, на величину которых курс форвард отличается от курса спот. Это удобно, так как курсы спот изменяются периодически, тогда, как форвардные маржи чаще всего остаются неизменными. Форвардная маржа основывается на правиле процентного паритета, которое звучит следующим образом: курс форвард имеет тенденцию быть на столько пунктов выше курса спот, на сколько процентов ставки страны одной валюты ниже процентных ставок в стране другой валюты, и наоборот. То есть, если в Европе процентная ставка 4%, а в США 6%, то в сделках евро-доллар евро идут с премией, а доллар с дисконтом.

Форвардные маржи, как и курсы валют показываются в виде двусторонней котировки: маржа покупателя и маржа продавца. Так как курс покупки (независимо, спот или форвард) всегда должен быть ниже курса продажи (а маржа между форвардными курсами бид и оффер должна быть больше, чем маржа между курсами спот покупки и продажи), то в случае дисконта большая цифра вычитается из курса покупки спот, а меньшая - из курса продажи спот; а в случае премии, наоборот, меньшая цифра прибавляется к курсу покупки спот, а большая - к курсу продажи спот. Приводимая ниже таблица показывает, как располагаются на табло курсы спот и форвардные маржи.

Евро котируется с премией против доллара США, швейцарского франка, но с дисконтом против фунта стерлингов. И наоборот, фунт котируется с премией против евро, а другие названные валюты - с дисконтом. Если форвардная маржа начинается с большего числа, она должна быть вычтена из курса СПОТ, чтобы получился простой форвардный курс.

Пример 1:

Курс спот GBP/USD 1,6110 - 1,6120

3-мес. дисконт 268 - 264

---------------------------

Форвардный курс 1,5842 - 1,5856

Маржа спот = 1,6120 - 1,6110 = 10 пипсов,

Маржа форвард = 1,5856 - 1,5842 = 14 пипсов.

Пример 2:

Курс спот USD/FRF 5,1505 - 5,1555

6-мес. премия 490 - 520

---------------------------

Форвардный курс 5,1995 - 5,2075

Маржа спот = 5,1555 - 5,1505 = 50 пипсов,

Маржа форвард = 5,2075 - 5,1995 = 80 пипсов.

Форвардные сделки позволяют клиентам-экспортерам, ожидающим поступления валютной выручки, продавать поступающую в будущем валюту по заранее установленной цене. Так как цена известна заранее, клиент страхуется от валютного риска, независимо от колебаний валютного курса. Если клиент не уверен в точном сроке или сумме валюты, банк может предложить опционный форвардный контракт, по условиям которого клиент получает право, а не обязательство, продать поступающую валюту по заранее обусловленному курсу. При заключении подобного контракта устанавливается курс покупки или продажи, который банк будет котировать на момент исполнения. В этом случае банк должен котировать курс, наиболее благоприятный для него самого в любую дату в течение опционного периода. Это имеет важное значение, поскольку клиент может потребовать выполнения контракта в любую дату и банк должен быть застрахован от курсовых потерь.

Несмотря на то, что форвардный контракт является неукоснительным обязательством купить или продать конкретную сумму валюты в определенную дату или в любое время между двумя датами в будущем, всегда существует вероятность того, что клиент не сможет выполнить свои обязательства по контракту. В подобных случаях банковская позиция должна заключаться в том, что если клиент не может выполнить форвардный валютный контракт, банк должен заставить его сделать это. Каким образом? Существует несколько вполне экономических методов. Так, если клиент заключил контракт с банком на покупку валюты, но затем не смог поставить эту валюту, банк может:

- продать валюту клиенту по курсу "спот" (когда наступает срок исполнения контракта);

- купить валюту обратно на условиях форвардного валютного контракта.

При заключении клиентом контракта на продажу ему валюты, банку следует:

- продать клиенту указанную сумму валюты по курсу "форвард";

- немедленно купить ненужную валюту обратно по курсу "спот".

Таким образом, банк дает возможность клиенту выполнить его часть форвардного контракта, продав или купив недостающую валюту по курсу "спот". Такие соглашения известны как закрытие форвардного валютного контракта. Чистые форвардные сделки (аутрайт) редки, чаще они представляют собой составную часть сделок своп.

Дата добавления: 2015-07-11