Лекция 2. Биржа как форма организации финансового рынка

Основные понятия:

биржа; товарная биржа; валютная биржа; фондовая биржа; биржевая торговля.

Вообще, под биржей понимают регулярно функционирующий, организационно оформленный оптовый рынок однородных товаров, на котором с участием и помощью посредников заключаются сделки купли/продажи.

В зависимости от торгуемых активов выделяют следующие основные виды бирж:

· товарные (торгуют товарами);

· валютные (осуществляется торговля валютами);

· фондовые (торговля ценными бумагами).

В мировой практике биржи, как правило, являются некоммерческими структурами. Для покрытия расходов по биржевой торговле биржа взимает с участников этой торговли ряд налогов и платежей. Это, например, налог на сделку, заключенную в торговом зале, ежегодные взносы новых членов и т.д.

В торговле на бирже принимают участие представители членов биржи, а также штатные работники биржи. Члены биржи могут бесплатно посещать торги, пользоваться техническими средствами, совершать сделки. Члены биржи обладают правом участия в управлении биржи. Члены биржи могут также выступать в качестве брокера или дилера.

Биржи могут быть учреждены государством (Франция, Италия). Они могут быть учреждены на принципах частного предпринимательства, как акционерное общество (США, Англия).

Биржевая торговля – одна из форм организованного рынка, то есть рынка, функционирующего по установленным правилам, записанным в тех или иных нормативно-правовых актах.

С точки зрения биржевой деятельности под рынком подразумеваются отношения, связанные с процессом купли-продажи.
В этом смысле организованный рынок – это организованные определенным образом отношения по поводу купли-продажи любого рода активов: товаров, ценных бумаг, валюты и др.

В зависимости от того, какой вид актива обращается на рынке, последний может иметь специфические черты своей организации, но, тем не менее, любому организованному рынку обычно присущи следующие черты:

· наличие утвержденных правил торговли, расчетов и поставки активов;

· существование организации (структуры), руководящей работой рынка;

· концентрация спроса и предложения во времени и в пространстве;

· регулирование со стороны государства и общественных организаций работы рынка.

Организованные рынки можно классифицировать в зависимости от:

· вида торгуемого актива;

· происхождения;

· формы торговли.

В зависимости от вида торгуемого актива организованные рынки делятся на:

· организованные товарные рынки;

· рынки ценных бумаг;

· денежные рынки (рынки банковских ссуд);

· валютные рынки.

По происхождению организованные рынки могут быть:

· самоорганизованными, то есть их организовали сами участники процесса;

· внешнеорганизованными, то есть рынок организован по инициативе государства.

По форме торговли могут различаться:

· организованные оптовые рынки;

· организованная розничная торговля;

· биржевые рынки.

Биржевая торговля имеет дело с активами, относящимися либо к группе капиталов (например, ценные бумаги, валюта), либо к группе товаров (например, цветные металлы, сельскохозяйственные товары). Основная операция при биржевой торговле – это купля-продажа соответствующих активов. Участники биржевой торговли могут проводить между собой любые операции по поводу купли-продажи биржевого актива, например, брать в ссуду деньги, ценные бумаги, брать в залог товар и т.д.

Участвовать в биржевой торговле, то есть покупать-продавать актив на бирже, могут любые участники рынка, но делать они это могут, как правило, только через биржевых посредников.

Без биржевой торговли, как и без деления торговли товарами на оптовую и розничную, был бы невозможен прогресс в рыночных отношениях. В настоящее время биржевая торговля с точки зрения своих масштабов, объемов, участников является одной из главных. Но это совсем не означает второстепенности других организованных рынков, других товаров и услуг.

Торговля, осуществляемая на бирже, или биржевая торговля, в отличие от любых других видов торговой деятельности имеет следующие отличительные черты:

· приуроченность к определенному времени и месту, то есть биржевая торговля проводится только в специально отведенном для этого процесса месте и только в установленные часы работы;

· подчиненность установленным правилам биржевой торговли. Каждая биржа устанавливает свои правила торговли на данной бирже, и все участники торгов обязаны соблюдать эти правила. Несоблюдение правил наказывается штрафами или исключением из членов биржи;

· публичность, то есть биржевая торговля ведется в присутствии всех членов биржи или с их ведома;

· гласность, то есть результаты биржевой торговли являются открытыми для широкой публики, сведения о них поступают в общество через средства массовой информации;

· регулируемость со стороны государства и общественности, проявляющаяся в том, что государство через свои законодательные и нормативные акты устанавливает правила, в соответствии с которыми биржи строят свою деятельность;

· концентрация спроса и предложения по товарам, торгуемым на бирже. На этой основе складываются представительные биржевые (рыночные) цены на товары.

Экономический аспект организации функционирования биржи проявляется в том, что сам биржевой механизм действует как ценообразующий инструмент, обеспечивающий стабильность и прогнозируемость рынка. В условиях зарождения рыночных отношений в процессе функционирования бирж общество получает главный экономический результат – демонопольный механизм выявления спроса и предложения со своеобразными схемами страхования рисков на рынке ценных бумаг (фондовой
бирже).

Фондовая биржа представляет собой организованный и регулярно функционирующий рынок по купле/продаже ценных бумаг. Среди основных функций фондовой биржи выделяют такие, как аккумуляцию временно свободных денежных средств и определение стоимости ценных бумаг.

Листинг – это допуск ценных бумаг эмитента к торгам на фондовой бирже путем их включения в котировальный лист и контроль хозяйственно- финансового положения эмитента на предмет его соответствия требованиям, предъявляемым фондовой биржей.

Используемая система взаимных зачетов встречных требований с целью снижения количества платежей и поставок ценных бумаг называется клирингом.

Принимая во внимание экономический аспект функционирования, фондовая биржа решает такие задачи, как:

· определение рыночной стоимости финансовых активов. Выполняя функции ценообразования, тем самым обеспечивает реализацию основного закона функционирования рыночной экономики, закона соответствия спроса и предложения. При этом цена финансовых инструментов выполняет роль положительной обратной связи, стабилизирующей экономическую систему и заставляющей ее адекватно реагировать на внешнее воздействие. Цена финансовых инструментов объективно включает в себя их текущую стоимость в. настоящее время (спотовый фондовый рынок), а также стоимость финансовых инструментов в будущем, определенную на индикативной основе (фьючерсный рынок);

· обеспечение гарантии выполнения сделок. С развитием фондового рынка, увеличением объема и количества совершаемых сделок вопросы их гарантии становятся определяющими при заключении договоров купли-продажи. Фондовые биржи в этом отношении по своему положению занимают ключевую позицию, так как по характеру деятельности и статусу они призваны осуществлять мероприятия, которые повышают гарантию выполнения сделок. Гарантии повышает и предварительно проводимая оценка финансовой надежности и финансово-экономического состояния профессиональных участников рынка ценных бумаг. Изначально этот вопрос решается фондовой биржей при формировании состава участников, когда к финансово-экономическому положению партнеров и квалификации их сотрудников предъявляются определенные требования;

· оценка финансовой надежности и финансово-экономического состояния эмитентов ценных бумаг. На фондовых биржах существуют определенные правила допуска ценных бумаг к торговле, так называемая процедура листинга. При ухудшении финансово-экономического состояния эмитента его ценные бумаги могут быть исключены из списка ценных бумаг, допущенных к торгам на биржевом фондовом рынке, подвергнуты процедуре делистинга. Фондовая торговля на биржевом рынке предполагает выполнение определенных правил, повышающих надежность заключаемых сделок. Одним из важнейших является правило, обеспечивающее выполнение принципа «поставка против платежа». Его осуществление возможно, например, при наличии залоговых средств. Другим подходом к решению проблемы надежности выполнения сделок может служить торговля фьючерсными контрактами, опционами. Данную задачу можно решить с помощью операций с производными финансовыми инструментами фондового рынка, которые служат условием страхования сделок;

· осуществление рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности различных ценных бумаг. Аналитические службы фондовых бирж одной из своих важнейших задач считают оценку инвестиционной привлекательности ценных бумаг и прогнозирование тенденций ее изменения.

Юридический аспект организации функционирования фондовых бирж подразумевает существование официально зарегистрированного юридического лица определенной организационно-правовой формы. Согласно законодательству Республики Беларусь фондовые биржи создаются в форме открытого акционерного общества и являются некоммерческими учреждениями (предприятиями). Профессиональные участники, входящие в инфраструктуру биржевого фондового рынка (кредитные организации, депозитарии, брокерские и дилерские компании), являются коммерческими организациями. Кроме этого, юридический аспект функционирования биржевого дела предполагает наличие непротиворечивого законодательства, регламентирующего различные стороны осуществления биржевого дела.

Организационный аспект функционирования фондовой биржи заключается в создании организационно-экономического механизма, системы структурных подразделений основного и вспомогательного профиля, позволяющих сводить покупателя и продавца непосредственно друг с другом либо опосредованно, через профессионалов-посредников (брокеров, дилеров). Такого вида взаимодействие осуществляется на основе правил (стандартов), причем, стандартизации подвергаются не только предмет торговых взаимоотношений, но и правила ведения торгов, процедуры прохождения заявок, порядок расчета по сделкам и другие виды биржевой деятельности. Основным объектом регламентации является обеспечение движения прав собственности на фондовые ценности. Это предполагает:

· фиксацию сделки. Она выполняется в ходе проведения торговой сессии при выявлении и регистрации встречных заявок, совпадающих по условиям (номенклатура, стоимость и объем поставляемых ценных бумаг);

· заключение сделки. Выполнение данной операции предполагает совершение определенных юридических действий, эквивалентных заключению договора купли-продажи. В силу высокой динамичности биржевой фондовой торговли такие действия не могут сопровождаться составлением договора купли-продажи в бумажной форме, что отнимает слишком много времени. Заключение сделок должно происходить в темпе функционирования торговой системы. Данная задача является сопредельной между юридическим и организационным аспектами функционирования фондовых бирж;

· выполнение взаимных обязательств сторонами сделки. Оно сопровождается встречными финансовыми потоками. С одной стороны, денежный поток направлен от покупателя ценных бумаг к продавцу. С другой стороны – движение прав собственности на ценные бумаги от продавца к покупателю. В силу того, что финансовые инструменты, циркулирующие на фондовом рынке, представляют собой, как правило, бездокументарные именные ценные бумаги, переход прав собственности на них включает в себя совокупность действий, совершаемых с соблюдением установленных правил;

· перерегистрацию прав собственности на фондовые ценности. Согласно белорусскому законодательству право на владение именной ценной бумагой переходит к новому владельцу только после ее зачисления на счет «депо».

В Республике Беларусь формирование биржевого рынка началось в начале 90-х гг. ХХ века. В 1991 году было создано открытое акционерное общество «Белорусская фондовая биржа».
В 1992 году был принят закон «О ценных бумагах и фондовых биржах» (12 марта 1992 года, изменения и дополнения внесены 28 июня 1996 года №487-ХШ). А в июне 1994 года Национальный банк Республики Беларусь утвердил «Основные правила проведения валютных операций на Межбанковской валютной бирже», в соответствии с которыми вошли в действие «Правила проведения валютных операций на Межбанковской валютной бирже». С того времени главным валютным рынком республики являлась Межбанковская валютная биржа. В 1998 году путем слияния государственного учреждения «Межбанковская валютная биржа» и ОАО «Белорусская фондовая биржа» было образовано ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» (БВФБ), которое функционирует и сегодня.

Контрольные вопросы по теме №1

1. Что понимают под финансовым рынком?

2. Что относят к финансовым операциям?

3. Что понимают под финансовыми активами?

4. Какова структура мирового финансового рынка?

5. Кого можно отнести к субъектам мирового финансового рынка?

6. В чем отличие брокеров от дилеров?

7. Что понимают под биржей?

8. Какие основные виды бирж существуют?

Дата добавления: 2015-07-11