Денежно-кредитная политика ЦБ РФ. Методы и инструменты ДКП.

ЦБ РФ как институт Денежно-кредитной политики (дкп)

Любое правительство обязано проводить политику направленную на улучшение экономической ситуации в обществе. Основными проблемами для большинства стран являются: инфляция, безработица и возможность экономического спада. Воздействия на эти макроэкономические процессы правительство осуществляет по средствам дкр (денежно-кредитного регулирования).

ДКР - совокупность конкретных мероприятий ЦБ направленных на изменение денежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей денежного обращения и рынка ссудных капиталов.

ДКП - политика государства воздействующая на колличество денег в обращении с целью обеспечения стабильности цен, полной занятости населения и роста реального объема производства.

Основным проводником ДКП и органом осуществляющим ДКР является ЦБ РФ. ДКП является составной частью единой государственной экономической политики. (ЦБ отвечает за денежно-кредитную политику и ее выполнение, оно будет эффективным если и другие блоки экономической политики так же работают эффективно) ЦБ вынужден изменять и корректировать ДКП для того, что бы сгладить неблагоприятное воздействие других блоков экономической политики. Проводя ДКП ЦБ не оказывает прямого воздействия на состояние реального сектора экономики. Его главная задача - создать объективные предпосылки для формирования сбережений предприятиями и населением и последующей их трансформацией в производительные инвестиции. Под такими предпосылками следует поступать стабильность темпов роста инфляции, курса национальной валюты и низкий уровень процентных ставок за кредит.

ЦБ в процессе принятия решений относительно ДКП рассматривают конечные и промежуточные цели ДКП. Конечные цели ДКП - глобальные макроэкономические цели, которые являются основными для экономики всех стран с рыночной экономикой. К ним относятся: обеспечение стабильности цен, полная занятость, рост реального объема производства, равновесие денежного баланса. Промежуточные цели ДКП - более конкретные и доступные цели, которые ставятся при проведении текущей ДКП. Они являются средством достижения конечных целей и в практике ЦБ применяются такие промежуточные цели: денежная масса, ставка % и валютный курс.

Необходимость постановки промежуточных целей объясняется следующими обстоятельствами:

1) конечные цели изменяются переодически с большим отставанием от того или иного инструмента ДКП (например: платежный баланс или нац продукт)

2) На передачу импульсов дкп к ее конечным целям требуется время, что затрудняет оценку эффективности ДКП по ее конечным результатам. Промежуточные цели обычно объявляются для того что бы информировать участников рынка о решениях ЦБ и ориентировать рынок относительно будущего поведения денежных величин. Имеются ввиду темпы роста денежной массы, инфляции и процентных ставок.

Типы ДКП проводимые ЦБ

В современных условиях ЦБ, как органы осуществляющие ДКР имеют возможности воздействовать на экономические процессы. Такое воздействие осуществляется путем проведения денежно-кредитной политики 2 типов:

1) рестрикционная

2) Экспансионисткая

Для каждого типа ДКП характерен свой набор инструментов и определенное сочетание экономических и административных методов регулирования. Рестрикционная ДКП (ограничительная или политика дорогих денег) направлена на ограничение денежно-кредитной эмиссии, ужесточение условий и ограничение объема кредитных операций коммерческих банков и повышение уровня процентных ставок. Ее проведение обычно подкрепляется бюджетно-налоговыми мероприятиями, а именно - увеличением налогов и сокращением его расходов. Целями проведения рестрикционной ДКП являются:

1) сдерживание инфляции

2) Оздоровление платежного баланса

3) Сдерживание циклических колебаний деловой активности в периоды экономических подъемов сопровождаемых перегревом конъюктуры рынка.

Экспансионисткая политика или политика дешевых денег означает

1) расширение политики кредитования

2) Усиление контроля за приростом количества денег а обращении

	Политика ристрикции
Общественный сектор		Частный сектор
Сокращение кредитов на развитие производства		Стрелка вниз
Сокращение инвестиций		Сокращение сбережений, сокращение кредитов на потребление
Спад производства		Стрелка вниз
Рост безработицы	Стрелка справа на лево и наоборот.	Снижение спроса на товары и услуги

3) Понижение уровня % ставок

Сопровождается сокращением налоговых ставок, ростом непроизводительных расходов гос бюджета.

В качестве целей осуществления данной ДКП выступают:

1) стимулирование деловой активности и экономического роста

2) Сокращение безработицы

Политика дорогих денег

Политика дешевых денег

	Политика экспансии
Общественный сектор		Частный сектор
Рост кредитов на развитие производства		Стрелка вниз
Увеличение инвестиций		Рост сбережений и кредита на потребление
Рост производства		Стрелка вниз
Увеличение количества рабочих мест	Стрелка в 2 стороны	увеличение спроса на товары и услуги

При проведении ДКП возникает проблема маневрирования между задачами стимулирования экономического роста и борьбы с инфляцией. Обе эти задачи не могут быть решены на основе денежно-кредитных методов т.к. Для стимулирования экономического роста необходима кредитная экспансия, а для сдерживания инфляции - кредитная рестрикция.

Из этого следует, что ДКР должно сочетаться с гибкой налоговой и бюджетной политикой.

Выбор типа проводимой ДКП и соответственно инструментов регулирования осуществляется ЦБ в каждом конкретном случае исходя из состояния хозяйственной коньюнктуры. ДКП как экспансионисткого, так и рестрикционного типа может иметь тотальный или селективный характер. При тотальной ДКП мероприятия ЦБ распространяются на все учреждения банковской системы и на рынок ссудных капиталов в целом.

При селективной на отдельные кредитные институты или их группы на определенные виды банковской деятельности, на регулирование отдельных форм или кредитование отдельных отраслей.

Методы и инструменты ДКП ЦБ

Общее состояние экономики в большей мере зависит от состояния денежно-кредитной сферы. По объему кредитных ресурсов и операций основу всей денежно-кредитной системы составляют кредитные учреждения. (75-90% денег в большинстве стран - депозиты и лишь 10-25% - банкноты ЦБ)

Поэтому гос регулирование денежно-кредитной сферы может быть успешным лишь в том случае, если гос-во через ЦБ способно воздействовать на масштабы и характер операций коммерческих банков механизм ДКР включает методы, инструменты регулирования наличных и безналичных банковских операций, а так же конкретные формы контроля за динамикой денежной массы банковских процентных ставок и банковской ликвидностью на микро и макроуровне.

Механизм ДКР зависит от форм организации банковской деятельности в стране, места, роли и функций ЦБ, степени его независимости от правительства и других факторов. Управление совокупной денежной массой достигается ЦБ путем разработки и реализации комплекса мер на макроуровне, а так же по средствам регулирования операций отдельных банков или их групп. Методы ДКР - это способы воздействия на промежуточные ориентиры ДКП. Их можно разделить на 2 группы:

1) методы прямого контроля (административные методы) - заключаются в мерах административного контроля за деятельностью банков, направленных на регулирование их способности предоставлять кредиты или инвестировать в ценные бумаги, а так же на ограничение процентных ставок. Как правило, они имеют форму директив, предписаний, инструкций, которые издаются центральным банком. Они направлены на ограничение сферы деятельности кредитно-банковских институтов.

2) Рыночные методы (косвенные методы) - влияют на объекты регулирования: денежная масса, процентную ставку, валютный курс, при помощи рыночных механизмов воздействуют первоначально на баланс самого ЦБ или процентные ставки по его операциям. Данные методы используются преимущественно в финансовых системах проходящих стадию либерализации или в развитых странах. Это мероприятия, которые оказывают косвенное воздействие на рынок и не связаны с установлением прямых запретов или лимитов.

Реакция рынка на административные меры более ощутима, а использование косвенных методов предполагает высокую степень развитости рыночных отношений, их эффект обычно замедлен и неоднозначен.

Преимущества мер прямого контроля заключаются в следующем:

1) они могут быть эффективны для контроля ЦБ процентных ставок, объема кредитов или депозитов коммерческих банков, особенно в условиях кризиса

2) В условиях недостаточно развитых финансовых рынков или при отсутствии у ЦБ возможности осуществлять косвенный контроль они наиболее эффективны

Недостатки:

1) индивидуальные меры контроля, применяемые к каждому банку, сдерживают конкуренцию на финансовых рынках от которой могли бы выиграть и заемщики и вкладчики.

2) Дерективные методы прямого контроля оказывают отрицательное влияние на рынки, нарушают процесс рыночного саморегулирования

3) Меры прямого контроля способствуют оттоку финансовых ресурсов на неконтролируемые серые рынки или за рубеж

Инструменты и методы ДКП ЦБ РФ

В законе 86 в статье 35 определены основные инструменты и методы ДКП банка России.

1) Процентные ставки по операциям банка России (Процентная политика является одним из важнейших рыночных инструментов проведения ДКП. Она выражается в установлении и периодическом пересмотре официальных банковских ставок ЦБ, а так же ставок по основным операциям. Официальные (базовые) ставки ЦБ бывают 2 основных видов: ставка по рефинансированию (кредитование банковских учреждений) - плата за кредиты Центрального банка, которые он предоставляет коммерческим банкам в качестве кредитора последней инстанции. Второй вид - ставка по редисконтированию (переучету ценных бумаг, учетная ставка) - плата взимаемая ЦБ при покупке у коммерческих банков ценных бумаг до наступления сроков оплаты по ним. С помощью процентной политики ЦБ получает возможность 1) воздействовать на спрос и предложение на кредитном рынке путем изменения стоимости предоставляемых кредитов. 2) регулировать уровень ликвидности коммерческих банков, их кредитную активность. 3) регулировать объем денежно массы в стране 4) предоставлять кредитным институтам экстренную финансовую помощь. Повышение или понижение официальных ставок ЦБ означает, соответственно, ужесточение или смягчение денежно-кредитной политики. Повышение официальных ставок затрудняет, для коммерческих банков, возможность получение кредитных ресурсов и расширение масштабов операций с клеентурой. Снижение ставок ведет к обратным процессам. В соответствии с 86 законом: ЦБ может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций. Процентные ставки по операциям банка России определяются исходя из уровня базовой ставки рефинансирования и текущих задач проведения ДКП. Процентные ставки по операциям ЦБ образуют своеобразный коридор, верхняя граница которого - уровень ставки по однодневным кредитам, которые называются кредиты overnight и нижней, по депозитным операциям. ЦБ использует процентную политику для воздействия на следующие рыночные процентные ставки: 1) процентные ставки по кредитам и депозитам коммерческих банков 2) доходность ценных бумаг 3) процентные ставки по межбанковским кредитам. Процентная политика тесно связана с уровнем инфляции. Размер ставки рефинансирования обычно зависит от уровня ожидаемой инфляции и, в то же время, оказывает на нее большое влияние. В целях снижения инфляции используются жесткая дистрикционная ДКП т.е. Повышение официальных ставок, ужесточаются условия учета и переучета векселей. Официальные учетные ставки оказывают косвенное влияние на рыночные ставки, устанавливаемые коммерческими банками самостоятельно в соответствии с условиями рынка кредитных ресурсов и не находящиеся под прямым контролем ЦБ. ЦБ не может непосредственно воздействовать на процентные ставки по операциям банков со своими клиентами. Ставки коммерческих банков определяются количеством денег в обращении и эффективностью деятельности банковской системы. Так же надо отметить, что уровень процентных ставок включает в себя кредитные риски, а они находятся вне сферы воздействия ЦБ, именно поэтому влияние ЦБ процентные ставки по операциям банковской системы ограничивается и мерами по улучшению состояния банковской системы.)

2) Нормативы обязательных резервов депонируемых в банке России (86 ФЗ определяет, что одним из основных инструментов и методов ДКП являются нормативы обязательных резервов депонируемых в ЦБ РФ. Они представляют собой часть кредитных ресурсов банков и иных кредитных учреждений содержащуюся по требованию ЦБ на открытом в нем беспроцентном счете. В соответствии со статьей 38 86ого ФЗ - размер обязательных резервов устанавливается в процентном отношении к обязательствам кредитной организации, но нормативы обязательных резервов не могут превышать 20% обязательств кредитной организации и могут быть дифференцированными для различных кредитных организаций. При нарушении нормативов обязательных резервов БР имеет право списать в бесспорном порядке с креспондентского счета кредитной организации, открытого в ЦБ РФ, сумму недовнесенных средств, а так же взыскать с кредитной организации в судебном порядке штраф в размере, который так же устанавливается ЦБ РФ. Данный штраф не может превышать сумму исчисленную исходя из двойной ставки рефинансирования ЦБ действовавшей на момент принятия судом соответствующего решения. После отзыва у кредитной организации лицензии, на осуществление банковских операций, обязательные резервы перечисляются на счет ликвидационной комиссии или конкурсного управляющего и используются в порядке установленном федеральными законами. Резервная политика, как часть современной монитарной политики Центральных банков, основана на изменении их требований к обязательным резервам коммерческих банков и других кредитных институтов. В настоящее время обязательные резервы выполняют следующие функции: 1) обеспечивают постоянный уровень ликвидности коммерческих банков за счет аккумуляции обязательного резерва, который не подлежит кредитованию. 2) являются инструментом ЦБ для регулирования денежной массы в стране платеже и кредитоспособности коммерческих банков. По средствам изменения норматива обязательных резервов, ЦБ регулирует масштабы активных операций банков или объем выдаваемых кредитов, отсюда следует и возможности осуществления ими депозитной эмиссии, когда масса денег в обороте превосходит необходимую. ЦБ проводит рестрикционную политику путем увеличения нормативов резервирования средств, тем самым он вынуждает банки сократить объем активных операций или кредитования. Норма обязательных резервов может дифференцироваться в зависимости от 1) величины активов и пассивов банков 2) срока их деятельности 3) видов и размеров привлекаемых ими депозитов в национальной и иностранной валюте 4) гражданство вкладчика 5) региона деятельности банков Единый норматив по привлекаемых банками средствам в рублях и ин валюте в размерах 11%. 3) Операции на открытом рынке. В соответствии с 86 ФЗ под операциями на открытом рынке понимаются: 1) купля-продажа казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг и облигаций Банка России 2) купля - продажа иных ценных бумаг определенных решением совета директоров при условии их допуска к обращению на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг при осуществлении БР операций на открытом рынке допускается купля-продажа акций только при условии совершения позднее обратной сделки, а так же их реализация при отказе контрагента от исполнения обязательств по такой обратной сделке. Операции на открытом рынке способствуют регулированию банковской ликвидности, процентных ставок, курса ценных бумаг, а так же денежной массы в обращении. При покупке ЦБ ценных бумаг у коммерческого банка соответствующие суммы поступают на резервно-кореспондентские счета т.е. У банка появляется возможность расширения кредитных и активных операций. В случае продажи ЦБ ценных бумаг кредитным институтам наоборот суммы их средств уменьшаются и в банковской системе в целом происходит сокращение кредитных ресурсов, либо повышение их стоимости, а это отражается на увеличение общей денежной массы. Операции ЦБ на открытом рынке, в отличие от других инструментов ДКП, оказывают быстрое, корректирующее воздействие на уровень ликвидности банков и динамику денежно массы.

3) Операции на открытом рынке. Особенность использования данного инструмента состоит в том что периодичность и масштабы операций определяются по усмотрению ЦБ Исходя из желаемого, прогнозируемого эффекта, что делает данный инструмент наиболее гибким и оперативном в применении. Наличие широкого рынка ценных бумаг позволяет: 1) осуществлять временное заимствование у коммерческих структур населения для правительства через ЦБ временно свободных денежных средств 2) сократить инфляционное финансирование дефицита государственного бюджета. 3) использовать госудасртвенные ценные бумаги в целях проведения центральным банком ДКП. И регулирование общей массы денег в обращении 4) повысить надежность коммерческих банков, формирующих свои активы путем приобретения гарантированных государством ценных бумаг

4) Рефинансирование банков (один из основных инструментов предоставления дополнительной ликвидности банковской системе. Под рефинансированием ЦБ коммерческих банков понимают предоставление им заимствований когда банки исчерпали свои ресурсы или не имеют возможности их пополнить из других источников. Процесс рефинансирования состоит в восстановлении портфеля собственных ресурсов коммерческих банков и средств вложенных в кругооборот капитала различных предприятий и отраслей народного хозяйства. Кредиты рефинансирования выдаются, как правило, только устойчивым банкам испытывающим временные финансовые трудности. Формы, условия и порядок рефинансирования прописаны в 40 статье 86 фед закона. Механизмы рефинансирования служат для коммерческих банков в качестве последних инструментов регулирования их ликвидности. Банки вынуждены обращаться к рефинансированию, когда исчерпаны возможности увеличения ликвидности на межбанковском и активном рынках, тогда ЦБ становится кредитором последней инстанции. 8,25 ставка)

5) Валютное регулирование (интервенции) (под валютными интервенциями банка России понимается купля-продажа банкам РФ иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег. Прописан в 41 статье 86 ФЗ. Валютная политика - совокупность мероприятий осуществляемых в сфере международных валют? и других экономических отношений в соответствии с текущими и стратегическими задачами страны как субъекта мирового хозяйства. Цели валютной политики: а) поддержание стабильного функционирования национальной денежной системы и покупательной способности национальной валюты внутри страны Б) поддержание стабильности курса национальной валюты на международном рынке В) достижение активности платежного баланса страны. Валютная политика любой страны состоит из следующих элементов: а) регулирование валютного курса б) управление официальными валютными резервами в) валютное регулирование и валютный контроль г) международное валютное сотрудничество и участие в международных валютно-финансовых организациях. Инструменты валютной политики: а) дисконтная (учетная) политика (используется для рефинансирования кредитных организаций в целях управления валютным курсом и платежным балансом) б) девизная политика (валютная интервенция) (приобретение реализация иностранной валюты на межбанковском и биржевых рынках для влияния на курс национальной денежной единицы и на суммарный спрос и предложение денег. Средства проведения валютных интервенций берутся из официальных резервов или кредитов по межбанковским соглашениям (своп - валютные операции сочетающее куплю-продажу 2 валют на условиях немедленной поставки с одновременной контр сделкой на определенный срок с теми же валютами). Из-за ограниченности размеров официальных валютных резервов продажа иностранной валюты должна чередоваться с ее покупкой, в противном случае резервы могут быть исчерпаны. Зачастую, валютные интервенции используются не столько для обеспечения устойчивости валютного курса, сколько для поддержания его на искусственно заниженном уровне в целях повышения конкурентоспособности экспорта. Валютные интервенции не являются эффективным инструментом ДКП в условиях валютных кризисов или нестабильной финансовой ситуации в стане.) в) диферсификация (выпуск новых видов продукции с использованием имеющегося оборудования или переход на совершенно новое оборудование и новую продукцию) валютных инструментов или формирование валютной корзины - действие ЦБ и других участников валютного рынка направленные на регулирование структуры своих валютных активов путем включения их в состав разных валют г) установление режима валютного курса - прерогатива ЦБ, как следует из мирового опыта, Цб прибегают к разным режимам курса (фиксированный и свободно плавающий валютный курс) д) девальвация и ревальвация валют (государство вынуждены время от времени девальвировать или ревальвировать свои национальные валюты из-за неодинаковой степени инфляционного обесценения национальных денежных единиц в различных странах. Реальные курсы валют обесцениваются более быстрыми темпами, снижаются по сравнению с официальными, а курсы валют, которые обесцениваются медленнее повышаются е) валютные ограничения - совокупности мероприятий и нормативных правил установленных в законодательном или административном порядке по ограничению прав резидентов и не резидентов при осуществлении ими валютных операций на территории государства или за рубежом.

6) Установление ориентиров роста денежной массы (торгитирование) (установление высших и низших пределов ее увеличения на определенный период. Получило свое развитие в 1970 в связи с усилением инфляционных процессов, которые влияли на увеличение темпов роста денежной массы, а так же введением режима плавающих курсов, которые ослабили воздействие внешних факторов на динамику денежной массы. По сути, торгитирование представляет собой установление прямых ограничений роста объемов денежной массы. Использование ЦБ целевых ориентиров динамики денежной массы способствует повышению эффективности и надежности функционирования системы денежного регулирования.)

7) Прямые количественные ограничения (установление лимитов на рефинансирование кредитных организаций и проведение кредитными организациями отдельных банковских операций. Банк России в праве применять количественные ограничения в равной степени касающиеся всех кредитных организаций в исключительных случаях в целях проведения единой ДКП только после консультации с правительством РФ (статья 43 ФЗ 86). В отличии от рассмотренных выше методов регулирования, контингентирование кредита является прямым методом воздействия на деятельность банков. Кредитные ограничения так же приводят к тому, что предприятия-заемщики попадают в неодинаковое положение. (выдают старым партнерам). С помощью этой политики осуществляется уменьшение деловой активности(плохо), в некоторых странах он вообще отменен)

Выпуск от своего имени облигаций (Банк России в целях реализации ДКП может от своего имени осуществлять эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых среди кредитных организаций. Предельный размер общей номинальной стоимости облигаций БР всех выпусков, непогашенных на дату принятия советом директоров решения об выпуске облигаций БР устанавливается как разница между максимально возможной суммой обязательных резервов кредитных организаций и суммой обязательных резервов кредитной организации определенной исходя из действующего норматива обязательных резервов. Это специфический инструмент ДКП, который используется для среднесрочного связывания свободной ликвидности. В других странах этот инструмент не используется, а ЦБ вынужден применять его из-за отсутствия в портфеле достаточного количества рыночных государственных ценных бумаг.

Дата добавления: 2015-10-21