Показатели экономической эффективности инвестиционных проектов

Основные понятия капитального строительства

В сфере материального производства строительство занимает особое место, поскольку участвует в создании основных фондов для всех отраслей народного хозяйства. Продукцией калитатьного строительства являются вводимые в действие производственные мощности и объекты непроизводственного назначения. Здания и сооружения, оснащенные технологическим, энергетическим и иным оборудованием и техникой, составляют натурально-веще­ственное содержание материальных основных фондов.

Согласно действующему законодательству под капитальным строительством понимаются капитальные вложения в работы по строительству новых объектов, а также по расширению, рекон­струкции и техническому перевооружению действующих матери­альных основных фондов (основных средств). Субъектами капи­тального строительства являются инвестор, заказчик (застройщик) и пользователь объекта капитального строительства.

Характерные черты и особенности капитального строительства, во многом зависят от своеобразия его продукции и особенностей производственного процесса.

Объекты капитального строительства (здания, сооружения и др.) неподвижны, имеют, как правило, большие размеры и вес, они очень многообразны, многодетальны, сложны. Производствен­ный процесс прерывен, имеет кочующий характер, ведется на открытом воздухе, длится иногда годами (преобладают транспорт­ные операции). Средства труда, люди — подвижны; условия труда часто неудобны и тяжелы, что предопределяет сменяемость кад­ров.

По объему производимой продукции и количеству занятых людских ресурсов на капитальное строительство приходится око­ло десятой части национальной экономики.

Под капитальными вложениями понимаются инвестиции в форме денежных средств и иного имущества, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях со­здания нового или модернизации действующего имущества. Субъек­тами инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, являются инвесторы, заказчики, застрой­щики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложе­ний, другие лица.

Инвестор — юридическое или физическое лицо, осуществля­ющее вложение собственных и(или) привлеченных (заемных) средств в создание или воспроизводство основных фондов. Инве­стор может выступать в роли заказчика, кредитора, покупателя объекта капитального строительства, а также выполнять функции заказчика (застройщика). Инвестор самостоятельно определяет объемы, направления, размеры и эффективность инвестиций, определяет организационные формы строительства и привлекает на договорной основе юридических и физических лиц, необходи­мых для реализации инвестиционного проекта, а также вступает в финансово-кредитные отношения с другими участниками инвес­тиционного процесса. Инвестор передает застройщику право рас­поряжаться выделенными средствами.

Заказчик — юридическое или физическое лицо, принявшее на себя функции организации и управления финансовым проектом строительства объекта, начиная со стадии технико-экономического обоснования капитальных вложений и заканчивая вводом объекта в эксплуатацию.

Застройщик — инвестор или иное юридическое и физическое лицо, уполномоченное реализовать инвестиционный проект по капитальному строительству. Застройщик обладает правами на зе­мельный участок под застройку, он является землевладельцем. За­казчик в отличие от застройщика лишь использует земельный уча­сток под застройку на правах аренды. Застройщик на основании договора с инвестором распоряжается его денежными средствами для финансирования возведения объектов. Для строительных орга­низаций застройщик задает исходные данные для разработки про-ектно-сметной документации, выдает заказ на ее разработку, за­ключает договоры строительного подряда на выполнение строи­тельно-монтажных и пуско-наладочных работ. Застройщик осуще­ствляет технический надзор за соблюдением норм и правил при про­изводстве строительно-монтажных работ, прием промежуточных и законченных работ, подготовку объектов для сдачи в эксплуатацию.

Подрядник — юридическое лицо, выполняющее подрядные ра­боты по договору на строительство. Подрядчик должен иметь ли­цензию на осуществление тех или иных видов деятельности.

Генеральный подрядчик — юридическое лицо, осуществляющее по договору подряда строительство, отвечает перед заказчиком за возведение объекта в полном соответствии с условиями договора, проектно-сметной документации, строительными нормами и пра-

вилами. Генеральный подрядчик привлекает к выполнению от­дельных видов строительно-монтажных работ субподрядные орга­низации и несет ответственность за уровень и качество выполнен­ных специализированных работ — монтаж конструкций, монтаж теплотехнического оборудования, выполнение сантехнических, электромонтажных, пусконаладочных работ — в течение гаран­тийного срока после ввода объекта в эксплуатацию.

Пользователь объекта капитального строительства — юриди­ческое или физическое лицо, для которого строится объект, а также иностранные юридические лица, государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, меж­дународные организации. Пользователем объекта строительства может быть и инвестор*.

В процессе подготовки производства строительства ведущая роль отводится проектировщику.

Проектировщик — проектная, проектно-изыскательская и на­учно-исследовательская организация, осуществляющая разработ­ку проекта объекта строительства.

Отношения между участниками капитального строительства осу­ществляются на основе договора строительного подряда, заклю­чаемого в соответствии с Гражданским кодексом РФ. При оформ­лении и заключении договоров подряда на строительство объек­тов учитываются рекомендации, изложенные в руководстве по составлению договоров подряда на строительство в Российской Федерации, направленном письмом Минстроя России от 10 июня 1992 г. № БФ-558/15. В соответствии с указанным документом мо­гут заключаться генеральные, прямые и субподрядные договоры.

Генеральный договор заключается подрядной организацией с заказчиком на всю стоимость строительных работ в целом. При этом строительно-монтажная организация должна иметь лицен­зию на осуществление функций генерального подрядчика. При наличии такой лицензии генподрядчик вправе по согласованию с заказчиком привлекать для выполнения различных видов работ третьих лиц — специализированные и другие строительные орга­низации (субподрядные организации), с которыми заключаются субподрядные договоры. В этом случае генподрядчик является для субподрядчика заказчиком и принимает на себя обязательство по координации, ответственность за своевременное и качественное выполнение всего комплекса работ в рамках договора. В практике строительства заказчик заключает договор с одним подрядчиком, который именуется генеральным. Но иногда помимо генерально­го договора подряда заключаются договоры на выполнение от­дельных видов или комплекса работ.

• Участник инвестиционной деятельности может совиешать функции двух или более субъектов. Инвестор может выступать в роли заказчика, кредитора, покупателя строительной продукции, выполнять функции застройщика.

Прямой договор заключается подрядной организацией на вы­полнение определенного вида работ. По прямому договору с за­казчиком каждый подрядчик несет ответственность по своим пря­мым обязательствам за работы, предусмотренные договором.

Реализация инвестиционных проектов неосуществима без за­ключения договора между инвестором и застройщиком: с этого начинается процесс реализации. Договор является основным до­кументом, регламентирующим взаимоотношения между субъек­тами инвестиционной деятельности.

В капитальном строительстве выделяют две основные организационные формы: подрядную и хозяйственную.

Подрядная форма предусматривает строительство объектов по­стоянно действующими строительными и монтажными орга­низациями-подрядчиками. Такие организации имеют собственную материально-техническую базу, технику, специализированные кадры. Подрядный способ строительства является основным.

При хозяйственной форме строительство объектов ведется си­лами заказчика или инвестора. В этом случае усиливается заинте­ресованность участников при единстве руководства эксплуата­цией и строительством объекта. Строительные участки создают­ся в организационной структуре заказчика действующего предприятия.

1.2. Технико-экономические особенности капитального строительства В технико-экономическом отношении строительство существен­но отличается от других отраслей народного хозяйства. Это объяс­няется особым характером продукции строительства, условиями вложения денежных средств, их освоения и возврата, методами организации и управления строительным процессом, особенно­стями технологии строительного производства.

Строительная продукция — здания, сооружения создается на определенном земельном участке и в течение всего строитель­ства, а затем и в период эксплуатации, остается неподвижной. Строительство самого объекта начинается с создания в районе строительной площадки производственной базы строительства, которая в зависимости от масштаба сооружаемого объекта может быть сопоставима со стоимостью самого объекта. Иначе говоря, чтобы начать строительство основного сооружения, необходимо создать специальное производственное предприятие, строитель­ной продукцией которого и будет сооружаемый объект.

Размещение строительной продукции на определенном земель­ном участке делает ее зависимой от стоимости земельного участ­ка, конъюнктуры цен на рынке земли.

Большое влияние на технико-экономические показатели стро­ительной продукции оказывает фактор времени. Продолжитель­ность строительства любого объекта исчисляется не только меся­цами, но во многих случаях, особенно при строительстве круп­ных объектов, — годами. Это вызывает отвлечение капитала из оборота на длительное время и практическое его «омертвление». Длительность цикла оборачиваемости капитала в строительстве в несколько раз больше, чем в промышленности, и в десятки раз больше, чем в торговле. Поэтому принятие решения о вложении капитала в строительство сопровождается серьезными технико-экономическими расчетами.

Строительство любого объекта осуществляется в определенной естественной природной среде, которая характеризуется прису­щими ей климатическими, инженерно-геологическими и топо­графическими условиями. В связи с этим для каждого конкретного случая разрабатываются свои конструктивные решения, которые учитывают рельеф местности, ветровые и снеговые нагрузки, ве­личину сейсмических воздействий, температурный режим. Тол­щина стен, покрытий, параметры несущих конструкций зданий и сооружений, размеры фундаментов находятся в прямой зависи­мости от природных условий района строительства. Кроме того, оплата труда рабочих-строителей поставлена в зависимость от тем­пературного режима. Поэтому строительство одного и того же типа здания или сооружения в различных районах страны требует раз­личных затрат материально-технических, трудовых и финансовых ресурсов.

Строительство отличается многообразием производственных связей. В строительстве любого объекта принимают участие десят­ки, а при строительстве крупных объектов сотни юридических и физических лиц: проектные организации, заводы-изготовители, поставщики материалов и оборудования, строительно-монтажные организации, энергетики, банки и другие экономические субъек­ты, чей капитал так или иначе участвует в строительстве. Несмот­ря на то что конечная цель у всех участников инвестиционного процесса одна — получение максимально возможной прибыли, в процессе строительства каждый из участников преследует свои частные цели и задачи.

В строительном процессе может быть выделено три этапа:

• подготовка строительства;

• собственно строительство;

• реализация строительной продукции — сдача готового объек­та строительства в эксплуатацию.

Подготовка строительства осуществляется по следующим на­правлениям: технико-экономические исследования целесообраз­ности строительства объекта, проектирование объекта, инженер­но-техническая подготовка к строительству.

На следующем этапе, когда осуществляется собственно строи­тельство, происходит соединение всех технологических элемен­тов строительного процесса, в результате функционирования ко­торых создается строительная продукция.

Завершение строительства объекта предполагает реализацию строительной продукции: ввод законченных сооружений в экс­плуатацию и передачу их заказчику в виде основных фондов.

Этапам строительного производства соответствуют три стадии оборота капитальных вложений:

• производство — продуктивная форма создания основных фон­дов;

• реализация — форма превращения строительной продукции в основные фонды;

• подготовка следующего цикла воспроизводства — очередное превращение денежных фондов в продуктивные.

Чем больше степень взаимодействия всех элементов воспроиз­водства во времени и пространстве, тем выше экономическая эффективность строительства.

Длительность технологического цикла в строительстве и боль­шое количество участников этого процесса обусловили особую форму расчетов за строительную продукцию. Расчеты ведутся за условно готовую продукцию — за этапы работ, за выполнение конструктивных частей здания или сооружения, за определенные виды работ. Таким образом, цены устанавливаются не только за объект в целом, но и за отдельные виды и этапы работ.

При разработке развития и размещении объектов капитально­го строительства особое значение придается вопросам использо­вания земельных ресурсов. В системе мер по охране окружающей среды предусматриваются природоохранные мероприятия, направ­ленные на предотвращение потерь живого и овеществленного труда. Экономический эффект от таких мероприятий выражается в при­росте прибыли или объема чистой продукции, а также в сниже­нии затрат на выполнение работ и оказание услуг, связанных с загрязнением окружающей среды.

Природоохранные мероприятия обычно выбираются либо на стадии технико-экономического обоснования (ТЭО), либо при разработке проекта.

Экономическая сущность строительного процесса выражается затратами на его осуществление. Затраты строительной организа­ции (предприятия), связанные с производственно-хозяйственной деятельностью по возведению объекта строительства, подразде­ляются на единовременные и текущие.

К единовременным затратам относятся:

• затраты на создание и приобретение основных фондов строи­тельной организации;

• стоимость запасов в оборотных средствах;

• стоимость незавершенного строительства.

В состав текущих затрат включаются:

• затраты на оплату труда;

• стоимость строительных материалов;

• суммы начисленной амортизации;

• прочие затраты.

Общая сумма текущих затрат составляет себестоимость строи­тельно-монтажных работ.

1.3. Организационно-правовые формы капитального строительства, внешняя и внутренняя среда предприятия .

Цель создания и функционирования строительного предприятия

Предприятием называют обособленную специализированную коммерческую организацию, производящую необходимые потре­бителям товары и услуги, основной целью деятельности которой является извлечение прибыли. Это — первичное звено экономи­ческой системы. Организация (предприятие) как хозяйствующий экономический субъект является юридическим лицом. Основным признаком юридического лица в соответствии с Гражданским кодексом РФ является обособленное имущество, которым наде­ляется организация и которым она отвечает по своим обязатель­ствам. Поэтому предприятие рассматривается как имущественный комплекс, используемый для осуществления предприниматель­ской деятельности.

Организация (предприятие) может продаваться и покупаться, сдаваться в аренду, быть объектом залога как в целом, так и ча­стями. Предприятие функционирует как единый организм. Харак­терными чертами предприятия является организационное, производствено-технологическое и экономическое единство.

В то же время организация (предприятие) является социальной единицей. Профессионально организованный персонал орга­низации играет значительную роль в повышении эффективности работы и в получении конечного результата. Работники организа­ции (предприятия) тесно связаны между собой различными со­циальными и экономическими интересами.

Таким образом, организация (предприятие) — это составная часть единого экономического механизма, обеспечивающего ра­боту всей экономической системы.

Экономический механизм, или механизм рынка, создавался на протяжении многих десятков лет. Его функционирование под­чинено строгим и объективным законам, понимание которых спо­собствует решению экономических проблем. Одновременно с созданием и совершенствованием экономического механизма со­здавалась и внешняя среда, без которой он работать не в состоя­нии. Внешняя среда, в которой работает экономический механизм, должна обеспечивать следующие условия:

• формирование стабильной финансовой системы;

• создание конкурентной среды;

-создание экономико-правовой среды;

• развитие рыночной инфраструктуры;

• воспитание у населения рыночного сознания.

Внутренняя среда деятельности организации (предприятия) характеризуется наличием и эффективным использованием про­изводственных ресурсов, а также качеством менеджмента.

Ресурсы организации (предприятия) подразделяются на есте­ственные, материальные, информационные, трудовые, предпри­нимательские и капитал. Рациональному использованию ресур­сов, которые всегда ограничены, способствует грамотный менедж­мент предприятия, основанный на умелом взаимодействии внут­ренних факторов предприятия с внешней экономической средой.

Отраслевые особенности строительной организации (предприятия)

Все многообразие действующих экономических субъектов при­нято классифицировать по сходным признакам, присущим отдель­ной группе. Прежде всего все организации (предприятия) в соот­ветствии с Гражданским кодексом РФ различают по их организа­ционно-правовым формам.

Важным признаком классификации организаций (предприятий) является их отраслевая принадлежность. В зависимости от различий выпускаемой продукции по ее назначению, способам производства и характеру потребления различают сырьевые и перерабатывающие организации (предприятия), машиностроительные организации (предприятия), организации строительного ком-плекса, транспорта, связи, химической промышленности, сельскохозяйственные организации (предприятия) по выращиванию продовольственных и технических культур, организации (пред-приятия) научно-технической сферы, оптовой и розничной торговли и т.д.

Организации (предприятия), действующие в любой из отраслей, отличаются друг от друга по размерам и масштабам произ­водства и делятся на крупные, средние и малые. При отнесении организаций (предприятий) к одной из указанных групп учиты­вают, в первую очередь, численность персонала, стоимостной объем выпускаемой продукции и стоимость средств производства. Так, к малым организациям (предприятиям) относятся организации (предприятия) с численностью персонала до 100 чел.; к сред­ним — от 100 до 500 чел., к крупным — более 500 чел.

По формам собственности организации (предприятия) делят­ся на частные, государственные, муниципальные и кооператив­ные. Эти различия предприятий учитываются при отнесении их к той или иной организационно-правовой форме.

Организации (предприятия) подразделяют по принадлежно­сти капитала. Они могут быть национальными, иностранными и совместными.

Строительству во многом присущи черты промышленного про­изводства, действующие в рыночных условиях, но имеется и ряд особенностей. Продукция строительной организации (предприя­тия) остается неподвижной, в то же время орудия труда и предметы труда постоянно перемещаются.

В производственную структуру строительной организации входят основные, вспомогательные и обслуживающие организации.

Структура строительной организации состоит из отделов и служб, предназначенных для координации хозяйственной деятель­ности предприятия.

В зависимости от объемов строительно-мон­тажных работ, территориальной разбросанности строящихся объек­тов строительные организации разделяются по следующим при­знакам: • по характеру договорных отношений — на генподрядные и субподрядные; • виду выполняемых работ — на общестроительные, специали­зированные.

Существуют также строительные организации, специализиру­ющиеся по видам строительства — промышленного, жилищного, гражданского, транспортного, энергетического, сельскохозяй­ственного и др.

В капитальном строительстве наиболее широкое распростране­ние получили следующие формы: подрядный способ, хозяйствен­ный способ, строительство объекта «под ключ».

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ В СТРОИТЕЛЬСТВЕ 2.1. Основные понятия инвестиционной деятельности

В соответствии с законодательством Российской Федерации инвестициями признаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской или иной деятельности в целях получения прибыли или достиже­ния иного полезного эффекта.

Инвестиции — это совокупность всех видов экономических ре­сурсов, вкладываемых в реализацию различных программ и про­ектов производственной, коммерческой, социальной, научной, культурной или иной сферы деятельности в целях создания и по­лучения в будущем чистой прибыли, превышающей общую на­чальную величину инвестиций (вложенного капитала).

Инвестиционная деятельность представляет собой совокупность практических действий юридических и физических лиц по вложе­нию свободных инвестиционных ресурсов в различные объекты для реализации долгосрочных целей.

Инвестор — это субъект инвестиционной деятельности, осу­ществляющий из собственных или заемных средств финансирова­ние строительства объектов. Он может выступать в роли заказчи­ка, кредитора, покупателя строительной продукции, а также вы­полнять функции застройщика. Инвестор имеет юридические права на полное распоряжение результатами инвестиций.

Цели инвестирования разнообразны: приобретение земли, стро­ительство объектов производственного и непроизводственного назначения, реконструкция и перевооружение действующих пред­приятий; приобретение акций, облигаций и других ценных бумаг; приобретение лицензий, патентов и т.д.

Многообразие целей определяется различиями в получаемом полезном результате и в характере его достижения, но есть при­знаки, которые объединяют все виды инвестиций:

• необходимость крупных вложений;

• вывод ресурсов из хозяйственного оборота на определенный срок;

• получение дохода, прибыли, социального эффекта не в теку­щем периоде, а в будущем.

Инвестиционный цикл определяется временем между началом инвестирования, т.е. вложением средств и моментом получения отдачи от этих вложений (временной лаг).

Выделяют следующие стадии инвестиционного цикла:

• инвестиционная подготовка;

• проектирование;

• строительство;

• процесс освоения мощностей и достижение оптимальных тех­нико-экономических показателей.

Различают следующие источники финансирования инвестиций: государственные, частные и иностранные. Кроме того, источни­ки могут быть собственными, привлеченными и заемными сред­ствами.

Используются внутренние и внешние источники.

Основной внутренний источник государства — это средства федерального, региональных и местных бюджетов, которые от­влекаются от текущего государственного потребления в целях под­держки производства и социальной сферы. Из внешних источни­ков государство использует кредиты и иностранную помощь на реализацию инвестиционных проектов.

Частные инвестиции — вложения негосударственных средств, принадлежащих организациям (предприятиям) разных форм соб­ственности и предпринимателям.

К основным внутренним источникам инвестиций организации относятся:

• чистая прибыль;

• амортизационные отчисления;

• инвестиционные взносы (паевые, учредительные и имущественные вложения).

Основные внешние источники инвестиций предприятия:

• банковский кредит;

• предпринимательский инвестиционный кредит (в денежной или товарной форме);

• открытая продажа акций акционерных обществ — самостоя­тельно или через инвестиционные фонды;

• продажа облигаций корпораций;

• получение дочерними предприятиями инвестиционных ресур­сов от материнской компании;

• венчурный капитал — осуществление рискованных инвести­ций в производство новых товаров и внедрение новых технологий.

Поступательное развитие национальной экономики Российской Федерации невозможно без активизации инвестиционной деятель­ности, в эффективном управлении которой большую роль играет точная и полная классификация инвестиций.

Классификация инвестиций проводится по следующим признакам:

• по организационным формам:

- инвестиционный проект (наличие определенного объекта инвестиционной деятельности и реализация, как правило, одной формы инвестиций);

- инвестиционный портфель хозяйствующего субъекта (включает различные формы инвестиций одного инвестора);

•по объектам инвестиционной деятельности:

- долгосрочные реальные инвестиции (капитальные вложения) в создание и воспроизводство основных фондов, в материальные и нематериальные активы;

- краткосрочные инвестиции и оборотные средства (товарно-материальные запасы, ценные бумаги и т.д.);

- финансовые инвестиции в государственные и корпоративные ценные бумаги;

•по формам собственности на инвестиционные ресурсы:

- частные;

- государственные;

- иностранные;

- совместные;

• по характеру участия в инвестировании:

- прямые инвестиции (прямое вложение средств в материальный объект); - непрямые инвестиции (вложение средств через посредника — портфельные инвестиции);

• по направленности действий:

- начальные инвестиции;

- инвестиции, направленные на выживаемость организации в будущем; - инвестиции для экономии текущих затрат;

- инвестиции, вкладываемые для сохранения позиций на рынке; - инвестиции в повышение эффективности производства;

- инвестиции в расширение производства (экстенсивные);

- инвестиции в создание новых производств (инновационные);

- реинвестиции.

Инвестирование способствует развитию национальной эконо­мики, что ведет к стабильности функционирования общественно­го производства и повышению качества жизни населения страны.

Показатели экономической эффективности инвестиционных проектов

Инвестиционный проект — это программа конкретных дей­ствий, направленных на достижение определенных целей, реали­зация которых предполагает привлечение инвестиций.

Переход российской экономики к рыночным отношениям обу­словил необходимость разработки системы показателей, крите­риев и методов оценки эффективности инвестиционных проектов с учетом особенностей рыночной экономики.

Методические рекомендации по оценке эффективности инве­стиционных проектов были разработаны, а затем утверждены Мин­фином России, Минэконом развития России, Госстроем России. Рекомендации согласуются со сложившимися в мировой практике подходами к оценке эффективности инвестиционных проектов.

Создание инвестиционного рынка в строительстве — процесс трудоемкий, требующий активизации всех участников инвести­ционного процесса: заказчиков, проектных организаций, финан­совых учреждений, автотранспортных и снабженческих организа­ций, строительных фирм и т.д.

Долгосрочные инвестиции связаны в основном:

• с осуществлением капитального строительства в форме ново­го строительства, а также реконструкции, расширения и техни­ческого перевооружения действующих предприятий и объектов непроизводственной сферы;

• приобретением земельных участков и объектов природополь­зования;

• приобретением зданий, сооружений, оборудования, транс­портных средств и других объектов основных средств;

• приобретением и созданием активов нематериального характера. Капитальное строительство как один из составных элементов

инвестиционного цикла осуществляется следующими способами:

• хозяйственным;

• подрядным;

• способом строительства объекта под «ключ».

При этом затраты на строительство объектов группируются по технической структуре расходов, определяемой проектно-смет­ной документацией: • на строительные работы;

• работы по монтажу оборудования;

• приобретение оборудования, сданного в монтаж;

• приобретение оборудования, не требующего монтажа;

• прочие капитальные затраты;

• затраты, не увеличивающие стоимость основных средств.

Экономическая эффективность инвестиций определяется при планировании, проектировании и организации строительного производства.

Основная задача определения эффективности заключается в том, чтобы найти оптимальное соотношение между величиной затрат и величиной эффекта (результатом от вложений).

Необходимо различать показатели эффекта и эффективности инвестиционных вложений (Э). Абсолютный инвестиционный эффект представляет разность результата и затрат:

Э= Д-К

где Д — доход; К — капитальные вложения.

Эффективность инвестиционных вложений — это отношение результата к затратам:

э=д/к.

Эффективность инвестиций при учете затрат может выражать­ся как в натурально-вещественной, так и в стоимостной (денеж­ной) форме.

Абсолютный инвестиционный эффект является функцией вре­мени, так как возмещение расходов происходит постепенно — вначале эффект отрицателен, так как на вложенный капитал еще не получен доход, а затем по мере отдачи вложений капитала доход увеличивается и становится положительным, когда Д > К.

Срок окупаемости инвестиций (Т_о) — временной период от на­чала реализации проекта, за который инвестиционные вложения покрываются разностью результатов и затрат. Срок окупаемости иногда называют сроком возврата затрат.

Под разностью результатов понимается чистая прибыль, уве­личенная на сумму амортизации по приобретенным основным средствам.

Для определения величины Т_о рассчитывается период, за пре­делами которого эффект становится неотрицательным: То=К/П

где П — прибыль от проекта за год.

Существует понятие нормативного срока окупаемости капи­тальных вложений.

В среднем по различным отраслям экономики средняя величи­на срока окупаемости составляет 5 — 8 лет.

Эффективность инвестиционных вложений на уровне отдель­ного экономического проекта предприятия капитального строи­тельства определяется по формуле:

Э = П/К.

Инвестиции окупаются, если Э > 1.

При оценке эффективности необходимо учитывать влияние инфляции и разновременности затрат. Влияние инфляции можно определить путем уменьшения суммы годовой прибыли на вели­чину годового процента инфляции.

Приведение затрат разных лет к сопоставимому по времени виду осуществляется с помощью дисконтирования.

Дисконтирование (D) — приведение затрат (К), вложенных в разные годы {t) в процессе возведения строительного объекта к базисному периоду (при проектировании — к началу реализа­ции проекта). Величина D определяется как произведение затрат и коэффициента дисконтирования, который определяется по формуле:

D=1/(1+Е)¹

где Е — норма дисконта, характеризующая темп изменения цен­ности денежных ресурсов во времени (приравнивается к средней относительной ставке банковского процента).

Показатели эффективности инвестиционных проектов в зави­симости от цели их использования подразделяются на показатели общей (абсолютной) и сравнительной (относительной) эффек­тивности.

Показатели общей экономической эффективности определяют­ся с учетом полного объема инвестиционных затрат. Показатели сравнительной экономической эффективности рассчитываются с учетом только изменяющихся по вариантам частей расходов и затрат.

Показатели общей и сравнительной экономической эффектив­ности дополняют друг друга.

Для решения многовариантных задач капитального строитель­ства необходимо рассчитать сравнительную эффективность, что позволит уже на стадии проектирования определить оптималь­ный вариант строительства или разработать оптимальный график выполнения работ.

Если сравниваемые варианты отличаются друг от друга только размерами инвестиционных вложений (капитальных вложений) и эксплуатационными расходами (текущими затратами), то наи­более эффективное решение будет отвечать минимуму суммы при­веденных затрат.

Годовые приведенные строительно-эксплуатационные затраты (З_п) определяются по формуле:

3_П = ЕК + С,

где С — годовые текущие затраты.

Рекомендуется выбирать тот вариант, который будет характе­ризоваться минимальным значением приведенных затрат.

По характеру учитываемых результатов и затрат различают по­казатели эффективности инвестиций:

экономической — учитывают в стоимостном измерении все виды результатов и затрат, связанных с реализацией инвестиционного проекта;

финансовой — базируются только на финансовых показателях вложений инвестиций;

ресурсной — отражают влияние инвестиций на объем произ­водства и потребления ресурсов;

социальной — характеризуют социальные результаты реализа­ции проекта;

экологической — свидетельствуют о влиянии проекта на при­родную среду.

Дата добавления: 2015-10-21