Моя точка зрения

Чтобы не быть обвиненным в математической безграмотности, хочу пояснить, что я вовсе не говорю о том, что числа не имеют значения. Измерение и стандартные меры - подсчеты, если хотите, - необходимы для коммуникации о финансовых целях и результатах деятельности. Я знаю это. Но на протяжении последних 28 лет я занимался строительством предприятия - и финансового института в его рамках - на основе в большей степени грамотной реализации некоторых здравых инвестиционных идей, человеческих ценностей и этических стандартов, нежели на основе погони за количественными целями и статистическими результатами. Доля Vanguard на рынке, повторял я бесчисленное число раз, должна быть мерой, а не целью; она должна быть заработана, а не куплена. В результате наша доля в отраслевых активах стабильно росла в течение последних 22 лет подряд. (Мы получали огромное преимущество от того, что являемся взаимным фондом в истинном смысле этого слова, без частных или публичных акционеров.)

Наша стратегия вырастает из убежденности в том, что лучший корпоративный рост обеспечивается только тогда, когда лошадь служения клиентам идет впереди телеги роста прибылей. Рост должен быть органическим, а не искусственным. И я придерживаюсь такого мнения уже не один десяток лет. Вот какими словами я закончил свое ежегодное послание к сотрудникам Wellington Management Company (которую я тогда возглавлял) в 1972 г., предостерегая их против одержимости измерениями:

Первый шаг - измерить то, что легко измерить. В некотором отношении это даже полезно. Второй шаг - игнорировать то, что не поддается измерению, или назначить произвольное количественное значение. Это лишает объективности и вводит в заблуждение. Третий шаг - предположить, что то, что не поддается измерению, не очень важно. Это слепота. Четвертый шаг - сказать, что того, что не поддается измерению, на самом деле не существует. Это самоубийство.

В нашем полном неопределенности мире чрезмерное доверие к числам глупо, а попытка измерить неизмеримое порочна. Когда подсчеты становятся названием игры, от этого страдают наши финансовые рынки, наши компании и наше общество в целом. Так что не верьте цифрам!

Числа - необходимый и жизненно важный инструмент. Но числа - это средство, а не цель; необходимое, но отнюдь не достаточное условие для оценки корпоративного успеха. Вера в то, что числа - в отсутствие более ценных, хотя и неизмеримых качеств, таких как опыт, рассудительность и характер, - проливают свет на истинную картину, является одним из главных заблуждений нашей современной финансовой и экономической системы. Мудрые профессионалы и академики должны помочь в установлении иного, более продвинутого набора ценностей и приоритетов. Итак, начав это эссе с описания моих первых лет в академии, я хочу закончить его словами жившего более 200 лет назад римского поэта Горация, прославлявшего роль академии:

Дали развития мне еще больше благие Афины, —

Так что способен я стал отличать от кривого прямое,

Истину-правду искать среди рощ Академа-героя.

Как я уже говорил, лучшим вариантом для периодического инвестирования на длительный срок является фондовый рынок в целом и рынок акций, в частности. Фондовый рынок (далее я буду так называть рынок акций) исторически растет в два раза быстрее инфляции. И, если мы говорим об инвестировании в течение длительного срока (от 10 до 60 лет), риск инвестирования на фондовом рынке практически сводятся к нулю — вы почти гарантированно получите средний рыночный доход выше уровня инфляции.

Для тех, кто не верит в это, я приведу лишь один аргумент. Фондовый рынок стоит за всем, что нас окружает в любой момент времени.

Если вы сидите за рабочим столом — это ваш компьютер Apple, ваш телефон Nokia, ваш сотовый оператор «Билайн», бутылка воды «Бонаква» у вас на столе, книга, бумага и т.д. Все это было приобретено за деньги, которые ушли компаниям, производящим все эти товары. А эти компании, в свою очередь, являются участниками фондового рынка.

Если вы отдыхаете на природе (на рыбалке), у вас в руках удочка, которую кто-то произвел, на вас одета специальная куртка и обувь, вы сидите в лодке, которую также кто-то сделал.

И если все эти вещи, которые нас окружают, исчезнут, то ни вам, ни вашим детям деньги не будут нужны вообще. Но до тех пор, пока мы приобретаем все эти необходимые (а иногда и не очень необходимые) нам вещи, фондовый рынок всегда будет существовать и всегда будет расти.

Если вы все же по каким-то причинам не воспринимаете фондовый рынок, как инструмент для накопления миллиона долларов для своего ребенка, используйте для этого обычный банковский депозит, но не отказывайтесь от своей цели.

Итак, я предлагаю вам инвестировать в фондовый рынок (рынок акций). Теперь нужно поговорить конкретно, а не в общем, потому что словосочетание «фондовый рынок» слишком широкое.

Нужно инвестировать в инвестиционный(ые) фонд(ы) (ПИФы) — это гораздо безопаснее, чем покупать отдельные акции.

Я предлагаю вам рассмотреть три варианта инвестирования в фонды:

1. В инвестиционный(ые) фонд(ы) России.

Так как мы живем в России, такой вариант выглядит более простым. В России очень много фондов и из них легко выбрать то, что вам нужно. Кроме того, это удобно для тех людей, которые готовы инвестировать небольшие ежемесячные суммы — от 30 до 300 долларов в месяц.

Тем не менее, не все люди готовы инвестировать деньги в России на столь длительный срок, т.к. страна пока еще не так стабильна, как хотелось бы.

2. В инвестиционный(ые) фонд(ы) США.

Эта страна была и остается мировым экономическим лидером — доля ВВП США составляет 21% от мирового ВВП (доля ВВП России — 2,5%). Поэтому очевидно, от экономической ситуации в США зависит мировая экономическая ситуация.

Поэтому я считаю вариант инвестирования денег в экономику крупнейшей державы для создания 1,000,000 долларов для своего ребенка вполне приемлемым.

3. В инвестиционный(ые) фонд(ы) разных стран мира (наиболее предпочтительный).

По сути это означает создание собственного сбалансированного инвестиционного портфеля с включением в него фондов акций США, европейских стран, стран Азии, Латинской Америки, России и т.д.

Я считаю такой вариант наиболее предпочтительным потому, что мир постоянно меняется и никто не может сегодня сказать, экономика какой страны сделает рывок в следующие 15 лет. Можно инвестировать в разные страны в долях, равных их долям в мировом ВВП:

° a) Еврозона — 25%

° б) США — 21%

° в) Китай — 10%

° г) Япония — 8,3%

° д) Великобритания — 3,5%

Можно выбрать другой вариант — инвестировать в соответствии с индексом FTSE Global All Cap Index — глобальным индексом акций. Этот индекс привлекателен тем, что в него входят акции крупных компаний почти всех стран мира. И, если вы хотите диверсифицировать, то есть распределить по странам, свои инвестиции таким же образом, как это сделано в индексе, вам стоит обратить на него внимание.

Доли стран в индексе FTSE Global All Cap Index распределены следующим образом:

° США — 47.35%

° Еврозона — 9.95%

° Азия (без Японии) — 9,5%

° Япония — 8.06%

° Великобритания — 8.01%

° Европа, не входящая в еврозону — 5.30%

Мне такой вариант распределения нравится больше, чем первый (по ВВП).

Если вы выбираете 2-й вариант — инвестиционные фонды США

Как и в случае с российскими фондами, я рекомендую вам инвестировать в фонд, копирующий один из следующих индексов:

° S&P 500 — включает в себя акции 500 крупнейших компаний, торгуемых на биржах в США.

° MSCI US Broad Market Index — включает в себя акции крупных, средних и мелких компаний США, торгуемых на биржах США. Фактически в этом индексе собраны акции почти всех компаний США.

Невозможно предсказать, какой из этих фондов покажет более высокую доходность в то время, когда вы будете инвестировать свои деньги, поэтому выбор делается практически интуитивно.

Более популярный индекс — S&P 500. Я инвестирую деньги моей дочери Алисии в фонд, копирующий именно этот индекс (после накопления в данном фонде суммы в размере 50,000 долларов я собираюсь инвестировать эти деньги в портфель фондов, о котором я расскажу ниже).

Далее я приведу примеры фондов, которые копируют индексы S&P 500 и MSCI US Broad Market Index.

° SPDR S&P 500 (SPY) — наиболее популярный среди инвесторов фонд (ETF). ETF – Exchange Traded Fund. Это аналог обычного ПИФа, который копирует какой-либо индекс. Основная разница между индексным фондом и ETF состоит в том, что ETF торгуется в виде акций, а ПИФы – в виде инвестиционных паев. Акции можно купить в любое время в течение рабочего дня, то есть они совершенно ликвидны, цены же на паи устанавливаются один раз в день.

° Vanguard Total Stock Market ETF (VTI) — это также ETF, копирующий соответствующий индекс.

Вы можете найти очень много фондов, копирующих данные индексы, но я не вижу смысла в особенно длительном поиске — у нас с вами совершенно иная цель, начать инвестировать на фондовом рынке с целью накопления 1000000 долларов для своего ребенка. И для нашей цели подходят самые простейшие и очевидные решения.

Если вы выбираете 3-й вариант — Инвестиционные фонды разных стран мира.

Как я говорил выше — мне этот вариант кажется более предпочтительным из-за диверсификации, которая всегда снижает инвестиционные риски. В данном случае мы снижаем страновой и валютный риски.

Итак, какие фонды выбрать для инвестирования по всему миру?

Вы можете выбрать всего один фонд, копирующий индекс FTSE Global All Cap Index — глобальный индекс акций.

Я еще раз повторю, как распределяются доли стран в индексе:

° США — 47.35%

° Еврозона — 9.95%

° Азия (без Японии) — 9,5%

° Япония — 8,06%

° Великобритания — 8,01%

° Европа, не входящая в еврозону — 5,30%

Фонд, копирующий данный индекс, называется Vanguard Total World Stock (VT). Это — ETF и покупая акции этого фонда, Вы фактически будете распределять ваши деньги по всему миру. О том, как купить акции и паи зарубежных фондов, я расскажу ниже.

Здесь я хотел бы обратить ваше внимание на терминологию, чтобы различать ПИФы и ETF’s (об ETF’s и о фондах я подробно писал в своей книге «Инвестировать — это просто»).

Когда вы хотите инвестировать во взаимные фонды, вы покупаете паи этих фондов.

Если вы хотите инвестировать в ETF’s, вы покупаете акции этих ETF’s.

Сергей Спирин

Еще один отрывок из изданной недавно книги Джона Богла "Не верьте цифрам!" - про шансы спекулянтов получать прибыль, гипотезу эфективного рынка, роль издержек, историю первых индексных фондов Vanguard и многое другое.

Автор - Джон Богл,

"Не верьте цифрам! Размышления о заблуждениях инвесторов, капитализме, "взаимных" фондах, индексном инвестировании, предпринимательстве, идеализме и героях".

Отрывок из Главы 18 «Индексный фонд на пути от ереси к догме: что мы должны знать?».

Публикуется с разрешения издательства "Альпина Паблишер".

* * *

В сентябре 2005 г., чуть больше чем через год, первый в мире взаимный индексный фонд будет отмечать свой 30-летний юбилей. Сегодня этот фонд, первоначально носивший гордое название First Index Investment Trust, а теперь известный как индексный фонд Vanguard 500, является самым большим взаимным фондом в мире. Но это только одно из свидетельств успеха индексного инвестирования. Некогда воспринятое как ересь, - пассивное управление инвестициями бесцеремонно вторглось в королевство, населенное исключительно активными портфельными менеджерами, - сегодня индексное инвестирование стало догмой, частью академических канонов, преподаваемой почти повсеместно на экономических факультетах высших учебных заведений и прочно вошедшей в повседневный лексикон инвесторов.

Триумф индексного инвестирования очевиден. Общие активы индексных фондов акций, насчитывавшие всего $1 млрд в 1990 г., сегодня выросли до более чем $550 млрд, т.е. до одной шестой совокупных активов всех фондов акций. Если за период с 1975 до 1984 г. у нашего первого индексного фонда не нашлось ни одного последователя, то десятилетие спустя на рынке уже работало 430 индексных фондов акций и даже 30 индексных фондов облигаций.

В мире пенсионных фондов, где идея индексного инвестирования прижилась на несколько лет раньше, чем в отрасли взаимных фондов, активы корпоративных, государственных и местных пенсионных программ, управляемых по индексной стратегии, увеличились с $900 млрд в 1990 г. до $3,5 трлн сегодня.

На настоящий момент совокупные активы взаимных и пенсионных фондов, вложенные в американские и международные индексы акций и облигаций, превышают $4 трлн. Более того, три из десяти крупнейших инвестиционных менеджеров Америки (State Street Global Advisors, Barclays Global Investors и Vanguard, каждый из которых управляет от $700 млрд до $1 трлн активов) достигли таких высот в основном благодаря своему акценту на индексной стратегии.

Но влияние индексного инвестирования распространяется далеко за пределы тех триллионов долларов активов, которые управляются на основе чистой индексной стратегии. Например, сегодня существует множество «скрытых индексных фондов», которые пытаются увеличить доходность за счет относительно небольших вариаций пропорций акций в портфеле того же Standard & Poor’s 500, но при этом жестко «контролируют риск», обеспечивая высокую корреляцию своего портфеля с движениями рыночного индекса.

И редкий активный институциональный управляющий «со стороны покупателя», стремящийся минимизировать так называемый риск отставания от эталона, не сравнивает структуру распределения активов в своем портфеле с корзиной индекса. Наконец, как сладкая глазурь на пироге индексного инвестирования: сегодня аналитики Уолл-стрит «со стороны продавца» больше не рекомендуют «покупать, продавать или держать». Рекомендации «перевешивать, недовешивать или уравновешивать» акции в инвестиционных портфелях относительно долей компаний в совокупной рыночной капитализации, ставшие сегодня неотъемлемой частью профессионального жаргона, являются еще одним свидетельством скрытого индексного подхода.

Нет никаких сомнений в том, что стратегии отслеживания индексов, простые, основанные на широкой диверсификации и сосредоточенные на акциях компаний с большой капитализацией, низкими издержками и низкой оборачиваемостью портфеля, изменили ландшафт наших финансовых рынков и установили новые стандарты, относительно которых мы оцениваем успешность наших инвестиций. Да, мы переключили наше внимание с абсолютной доходности на относительные результаты - на то, чтобы переиграть эталонный индекс или хотя бы не отстать от него. Разумеется, инвесторам нужна абсолютная доходность, но это очевидный факт, что фонд, который показывает наилучшую относительную доходность, является и чемпионом по абсолютной доходности для своих вкладчиков.

Дата добавления: 2015-09-03