Креативный» учет

Нестрогие стандарты бухгалтерского учета позволяют создавать прибыли буквально из воздуха. Один из популярных методов — после осуществления приобретения приписать огромные расходы по реструктуризации, якобы из-за их «единовременного» характера, одному отчетному периоду, пожертвовав текущим показателем прибыли, только лишь для того, чтобы создать видимость заметного увеличения операционной прибыли в будущих периодах. Но изъяны в наших бухгалтерских стандартах позволяют гораздо большее: бесцеремонно классифицировать крупные статьи расходов как «несущественные»; раздувать предполагаемую будущую доходность пенсионных программ; учитывать в выручке сделки с покупателями, которые занимают деньги на покупку у продавца; заключать особые сделки, чтобы получить дополнительную выручку в конце квартала, и т. д. Если вы не можете достичь прогнозных показателей посредством хозяйственной деятельности, то можете сделать это при помощи чисел. Но то, что мы снисходительно называем креативным учетом, находится лишь в шаге от бухгалтерского мошенничества. Может ли компания долго продержаться на таких искусственно созданных прибылях? Не рассчитывайте на это!

С другой стороны, я думаю, что не было бы большого вреда, если бы коэффициент цена/прибыль рассчитывался на основе ожидаемой операционной прибыли. Благодаря использованию более высоких (хотя и менее реалистичных) цифр коэффициенты цена/прибыль выглядели бы более разумными (т.е. акции казались бы более дешевыми). Например, текущий коэффициент цена/прибыль индекса S&P500 (на основе прогнозных оценок 2002 г.), рассчитанный на основе операционных прибылей, снижается до чуть более успокаивающих 18, вместо куда более тревожных 25 на основе объявленных прибылей. Но в нашей системе финансового посредничества слишком много оптимизма, поэтому более высокие коэффициенты цена/прибыль играют ей на руку.

Между тем глупо полагаться на более высокие цифры прибыли (и вытекающий отсюда более низкий коэффициент цена/прибыль), не учитывая того факта, что в долгосрочной перспективе стоимость компании определяется не только результатами ее текущей операционной деятельности, но и всей совокупностью инвестиционных решений, слияний и других осуществленных ею комбинаций. А такие комбинации обычно не работают. Недавно проведенное BusinessWeek исследование слияний общей стоимостью $4 трлн, которые имели место в разгар мании слияний во время последнего рыночного пузыря, указало на то, что 61% из них привели к разрушению акционерной стоимости. Я думаю, пришла пора признать ошибочность представления о том, что такие инвестиционные решения, в значительной степени продиктованные желанием улучшить числа, улучшают реальный бизнес.

Сергей Спирин

Я уже писал, что в прошлом году я несколько раз встречался с руководством издательства «Альпина Паблишер», и в ходе разговора мы обсуждали книги, которые, с моей точки зрения, являются действительными полезными и были бы востребованы в России. По результатам этого разговора издательством были переведены на русский язык и изданы сразу несколько книг, которые я могу с удовольствием рекомендовать своим читателям.

Про две из них – «Манифест инвестора» Уильяма Бернстайна и «Не верьте цифрам!» Джона Богла я уже писал. Третью книгу я планировал анонсировать позже, после того, как завершу публикацию отрывков из книги Джона Богла.

Однако, вчера произошло событие, которое заставило меня изменить мои планы. Дело в том, что автору третьей книги вчера была присуждена Нобелевская премия про экономике.

А это, согласитесь, такое событие, которое странно было бы пропустить!

Речь про Роберта Шиллера. И про его книгу «Иррациональный оптимизм. Как безрассудное поведение управляет рынками» (оригинальное название - "Irrational Exuberance").

У этой книги тираж будет чуть побольше, чем у Бернстайна и Богла (2000 экз.). Однако с учетом того, что Нобелевская премия обычно обычно резко повышает интерес к книгам ее лауреатов, теперь лучше не затягивать с ее покупкой.

Дата добавления: 2015-09-03