Студопедия
Случайная страница | ТОМ-1 | ТОМ-2 | ТОМ-3
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатика
ИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханика
ОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторика
СоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансы
ХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника

Третий вопрос. Ещё до сформирования развитой денежно-кредитной системы РФ широко включилась в

Читайте также:
  1. V. ТРЕТИЙ СОВЕТ МОЕГО ХОЗЯИНА-МЕДНИКА
  2. Аграрный вопрос и его решение в конце Республики
  3. Анализ методом пяти вопросов
  4. БОГОСЛОВСКОЕ ОСМЫСЛЕНИЕ ВОПРОСОВ ЭКОЛОГИИ.
  5. ВЕЧНЫЙ ВОПРОС – В ЧЁМ ИСТИНА?
  6. Включает в себя 20 вопросов на ситуативную тревожность, 20 вопросов на личностную тревожность.
  7. Владыка, мы часто получаем письма с вопросами, касающимися религиозного воспитания детей. А вообще, можно ли научить верить?

Ещё до сформирования развитой денежно-кредитной системы РФ широко включилась в международное движение капитала. Она стала крупнейшим субъектом в вывозе капитала в нелегальной форме.

Вывоз капитала из России. Вывоз частного капитала идёт в легальной и нелегальной форме. Легальный вывоз капитала (по лицензиям Центрального банка РФ) за 1991-2000 гг. составил $33 млрд. В 2000-е гг. в среднем вывозилось $25 млрд. в год.

«Пик» нелегального вывоза капитала из России приходился на 1996-1997 и 2008 гг., когда он приблизился к $50 млрд. в годовом измерении. После кризиса 1998 г. последовало сокращение объёма вывоза капитала примерно вдвое до $20-25 млрд., а затем в условиях экономического подъёма до $16-17 млрд. До недавнего времени именно нелегальная форма доминировала в составе валового вывоза частного капитала (еще в 2005 г. – 52%), но в последнее время ее доля снижается (в 2006 г. – 28% и первом квартале 2007 г. – всего 9%), а главную роль приобретает легальная форма экспорта капитала.

Оценка масштабов нелегального вывоза капитала сильно разнится: большинство исследователей называют цифры в $200-370 млрд. за 1992-2008 гг. Одно понятно: объём незаконных перемещений денежных средств за рубеж огромен. Величина утечки капитала во много раз превышала объём иностранных инвестиций (ИИ) и экономической помощи РФ за 1990-е гг.

Экономический рост 2000-х годов привел к активизации зарубежной экспансии российских компаний. По оценке ЮНКТАД, накопленные прямые зарубежные инвестиции из России за 2000-е гг. выросли в 52 раза. По данному показателю Россия вышла на 8 место в мире. Странами – крупнейшими получателями прямых инвестиций (ПИ) из России являются Кипр, Виргинские острова и Гибралтар (почти половина их общего объема). Основными экспортёрами капитала и инвесторами в зарубежную экономику выступают компании нефтегазовой, металлургической и телекоммуникационной отраслей (75% транснациональных сделок). Наиболее активны следующие российские компании: «ЛУКойл», «Газпром», «Русал», «Северсталь», «Норильский никель», «Евраз» и «Мобильные телесистемы». Большинство наших ТНК прямо или косвенно связаны с экспортом сырья. Следовательно, транснациональной экспансией российских компаний движет стратегия нацеленная на экспорт природных преимуществ страны.

По оценке ЮНКТАД, в России соотношение накопленных вывезенных и привлечённых ПИ ($255 млрд. и $324 млрд.) чуть меньше единицы, и по этому показателю мы уступаем только оффшорным территориям. У крупных же стран с развивающимися рынками (Китая, Бразилии, Мексики) это соотношение в 5-6 раз меньше. Капитал вывозится преимущественно крупным российским бизнесом, который пренебрегает общенациональными нуждами, в частности, потребностями активизации вложений в обновление стремительно стареющих основных фондов.

Одной из основных причин вывоза капитала за рубеж является наш недостаточно благоприятный инвестиционный климат. По мнению инвесторов, вложения в российские проекты сопряжены с высокими издержками и рисками, порождаемыми наличием бюрократических барьеров, противоречивого законодательства и коррупции. Большой вывоз российского частного капитала за границу обусловлен также тем, что в России размер инвестиций в национальную экономику меньше объёма сбережений. Недоиспользование сбережений связано с их краткосрочным характером и со значительными различиями доходности в отраслях экономики. Рентабельность продукции и активов в добывающих отраслях в несколько раз превосходит доходность в обрабатывающей промышленности. В этих условиях стимулы к инвестированию в обрабатывающую промышленность у отечественного бизнеса весьма слабы. В результате значительная часть сбережений уходит в теневой сектор и за рубеж.

Масштабы вывоза капитала из России можно оценить следующим образом. В 2011 г. валовые сбережения (располагаемые ресурсы, не используемые на текущее потребление) составляли примерно 25% ВВП, а на валовое накопление направлялось только 21% ВВП. Следовательно, российская экономика имела излишек ресурсов в размере 4% ВВП, который направлялся за рубеж (то есть не использовался в России ни на потребление, ни на накопление). Примерно треть этой суммы относилась к вывозу капитала (остальная часть шла на прирост государственных золотовалютных резервов и обслуживание внешнего долга). Что касается сальдо между ввозом и вывозом капитала, то оно может оказаться даже положительным (с 2005 г.).

Термин «бегство (утечка) капитала» трактуется по-разному. Некоторые экономисты сводят бегство капитала к нелегальному вывозу и/или вывозу краткосрочного капитала. Однако большинство исследователей полагают, что бегство капитала – это такое движение капитала из страны, которое противоречит её интересам. Исходя из последней точки зрения, бегство капитала нужно оценивать как однозначно негативный фактор. Огромные масштабы бегства (утечки) капитала из России стали важной причиной хозяйственного кризиса, снижения уровня жизни населения. Они сдерживали инвестиционный процесс, подрывали валютное положение страны, сократили налоговые поступления, затруднили погашение внешней задолженности. Созданное трудом нескольких поколений национальное богатство России в немалой степени способствовало экономическому подъёму западных стран в 90-е гг.

В то же время вывоз капитала, не относящийся к бегству капитала, влияет на экономику России благотворно. Он обеспечивает стерилизацию обращающейся в стране денежной массы и, следовательно, ограничение инфляции. Это, в свою очередь, положительно влияет на динамику реальных доходов, стимулы к инвестициям, возможности экономического роста и предотвращает чрезмерное укрепление курса рубля.

Осуществление ПИ за рубежом объясняется многочисленными мотивами российских ТНК. Эти мотивы целесообразно разделить на две группы – классические (традиционные) и связанные с бегством капитала.

Основные классические мотивы таковы: 1) получение выхода на новые рынки сбыта (особенно защищённые таможенными барьерами, как рынок США, где закрепилась компания «Северсталь», имеющая там заводы); 2) достраивание своих технологических цепочек в сторону либо сырья, либо конечной продукции. Например, «Объединённая компания «Русал» производит на своих иностранных предприятиях значительную часть бокситов и глинозёма (запасы которых в России ограниченны). Нефтяная компания «ЛУКойл» контролирует почти весь бензиновый производственно-сбытовой комплекс стран Восточной Европы.

Одновременно, важные мотивы зарубежных ПИ для российских ТНК связаны с бегством капитала. Во-первых, это дефекты инвестиционного климата России, а во-вторых – недостаточно законное происхождение значительной части капитала. Примером могут быть филиалы по добыче алмазов в Африке, хотя это сырьё есть в России в больших количествах.

Обе группы мотивов переплетаются и не всегда отделимы.

С начала 1990-х гг. наблюдается, как правило, чистый отток частного капитала из России. Это положительный процесс для российской экономики, т.к. Россия – страна с постоянным и большим профицитом внешнеторгового баланса. Для нее отрицательное сальдо по капитальным операциям необходимо. Оно позволяет балансировать приток иностранной валюты в страну с ее оттоком, избегая завышения курса рубля. Исключением из правила стал чистый приток капитала в Россию с 2005 г. по август 2008 г. В сочетании с большим внешнеторговым профицитом это привело к кредитному буму в России, который усилил инфляцию и рост курса рубля.

Ввоз капитала в Россию. Он происходит почти целиком в легальной форме. Основная часть иностранного капитала была привлечена РФ в форме ссудного капитала (в 1990-е гг. – 70%). Россия использовала все основные формы заимствования: государственные, частные и международных финансовых организаций. Значительная часть средств поступила в форме экономической помощи. В последние годы резко увеличили иностранные заимствования российские компании финансового и нефинансового секторов, а не государство. Наши компании привлекала дешевизна кредитов, которая возникла благодаря политике низких ставок в странах с развитыми рынками. За счет этого местные денежные власти пытались стимулировать экономический рост. Поэтому с IV квартала 2004 г. возник мощный поток ссудного капитала в нашу страну. В России денежные потоки распределялись строго в соответствии с соотношением доходностей. Это наглядно демонстрировало поведение банков. Банк, желающий кредитовать предприятие, мог заработать процентов 15-18. Банк, кредитующий потребителя, который очень хочет купить машину или квартиру и рассчитывает на рост своих доходов, мог снять процентов 25-30. Банк, инвестирующий в недвижимость или «голубые фишки», зарабатывал уже 60-80, а то и 100%. При этом краткосрочные займы за границей стоили всего 8-10% годовых, а укрепляющийся рубль ещё сильнее удешевлял эти займы.

Широкое использование иностранного ссудного капитала привело к значительному увеличению внешнего долга. К началу 2000 г. общий объем внешнего долга России (государственного и частного секторов) составил $220 млрд. (1990 г. – 60). 73% его приходилось на государственную и гарантированную государством задолженность. Примерно 10% её составляли кредиты Международного валютного фонда (МВФ). Следует отметить, что сумма внешнего долга составляла 96% от ВВП России. Это представляло опасность, поскольку в мировой практике критическим (управляемым) считается уровень в 50% ВВП.

Падение производства, высокий уровень теневой экономики приводили к тому, что РФ постоянно испытывала трудности с обслуживанием внешнего долга. Россия вела переговоры с Лондонским и Парижским клубами кредиторов, которые объединяют, соответственно, коммерческие банки и страны. В результате переговоров удалось осуществить реструктуризацию внешних долгов: погашение основной части долга было перенесено на начало ХХ1 века. Наряду с облегчением текущих выплат это привело к увеличению суммы задолженности. Нараставшие платежи по внешнему долгу превышали возможности российской экономики без нанесения неоправданного ущерба для инвестиций и потребления населения. В 2001-2002 гг. платежи по обслуживанию внешнего долга составляли 40,5% экспорта товаров и услуг, что превышало опасную границу (30%). Через несколько лет проблема внешней задолженности России перестала быть острой, так как ее относительные показатели опустились ниже критического (управляемого) уровня. В настоящее время отношение внешнего долга к ВВП составляет всего 29%, а платежей по обслуживанию внешнего долга к экспорту товаров и услуг – 13%. Благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура на мировых рынках нефти и газа привела к избытку иностранной валюты в России. Нашей стране удалось использовать благоприятную ситуацию для досрочного погашения государственного внешнего долга: МВФ в феврале 2005 г., Парижскому клубу в августе 2006 г. Почти полное погашение внешнего долга бывшего СССР и резкое уменьшение новых государственных заимствований способствовало значительному снижению размеров государственного внешнего долга: в 3,5 раза за первое десятилетие 2000-х гг. Однако долг частного сектора очень быстро увеличился (до 90% всего внешнего долга). В результате за 2000-е гг. общий внешний долг России увеличился в 2,8 раза.

Во время мирового экономического кризиса 2008-2009 гг. часть внешней задолженности российских компаний и банков была гарантирована их акциями. Российское правительство оказало финансовую помощь крупным заемщикам (особенно компаниям «Русал», «Евраз», «Альфа») для того, чтобы не допустить перехода заложенных стратегических активов в руки иностранных кредиторов.

Российское государство вернулось к внешним заимствованиям путём размещения еврооблигаций в 2010-2012 гг. Однако доля этих заимствований в их общем объеме (10%) и ставка процента (3-7%) невелики.

Хозяйственному развитию России и более полному ее включению в мирохозяйственные связи служит приток ИИ, которые формально не создают внешней задолженности. По данным ЮНКТАД, общий объем накопленных в России ИИ достиг $600 млрд. (включая прямые и портфельные). Хотя за последние годы этот показатель значительно вырос, он невелик по масштабам страны. По объему накопленных прямых иностранных инвестиций (ПИИ) Россия уступает США в 11 раз, а крупнейшим европейским странам и Китаю – в 2–6 раз.

В России ПИИ носят более производительный характер, чем в среднем в мире. Почти 60% их объема в нашей стране идет на создание новых и расширение действующих компаний, а не тратится на слияния и поглощения (то есть на смену собственников капитала). Поэтому ПИИ оказывают значительное влияние на увеличение и обновление основного капитала в России. В других динамично развивающихся странах положение еще лучше – в Китае, например, ПИИ, увеличивающие капитал составляют не менее 88%. ПИ в новое производство формируют конкурентные преимущества иностранных компаний на долгосрочную перспективу.

Отраслями, привлекательными для ПИИ в России являются: 1) сверхприбыльные экспортоориентированные отрасли (нефтяная, газовая, нефтехимическая, металлургическая, горнодобывающая, деревообрабатывающая, целлюлозно-бумажная); 2) сверхприбыльные отрасли, где инвестиции имеют малый срок окупаемости или чья продукция пользуется повышенным спросом: а) торговля (включая строительство торговой инфраструктуры); б) пищевая промышленность (продукты питания, общественное питание); в) финансовые услуги; г) машиностроение (автосборочные производства, бытовая техника). Структура ПИИ в отраслях второй группы ориентирована на удовлетворение конечного потребительского спроса в сегментах с ограниченной инновационной емкостью. Это-то и должно нас тревожить.

В региональном отношении отмечается большая концентрация ПИИ – 45% их объема приходится на Москву и Московскую область. Это увеличивает разрыв между столицей и регионами. Еще 22% ПИИ направляется в Сахалинскую область, так как там действует льготный режим налогообложения зарубежных нефтегазовых компаний.

Основными иностранными инвесторами в российскую экономику являются страны ЕС (более 80% ИИ) и оффшорные центры (более 1/2 ПИИ). Как показывает анализ состава стран-инвесторов, большая часть ПИИ имеет российское происхождение. Из общего объёма накопленных Россией ПИИ почти половина приходится на Нидерланды, Кипр, Люксембург, Виргинские острова, Бермуды и Багамы. С достаточными основаниями можно предполагать, что эти средства были ранее вывезены из страны в эти оффшорные зоны для очищения от налоговых обязательств. Затем инвестиции возвращаются в Россию под видом иностранных для получения гарантий и льгот (см. С. 30-31). В последние годы положительной тенденцией стало повышение доли ИИ из ЕС, а отрицательной тенденцией – сокращение доли США и Германии, которые являются мировыми лидерами в передаче новых технологий.

Как известно, поступающий в страну капитал автоматически не превращается в инвестиции и может быть использован на любые другие цели, к примеру, на потребление или на краткосрочные спекулятивные вложения в российские активы. Однако в настоящее время прослеживается связь между притоком иностранного капитала в Россию и ростом инвестиций.

С точки зрения долгосрочной перспективы РФ имеет привлекательность для инвесторов из-за рубежа. Это предопределяется большими масштабами сферы приложения иностранных капиталовложений в России и позитивными сдвигами в ходе рыночных реформ, в стабилизации политической обстановки. Сырьевая ориентация экспорта привела к выделению в рамках материального производства двух секторов, работающих на внутренний и внешний рынок, что вызывает нарушение единства воспроизводственного процесса. В одном секторе большие доходы, в другом – низкая прибыльность и основная занятость. Приток ПИИ в топливную промышленность и торговлю не выравнивал эту диспропорцию, а углублял ее. В результате изменений в состоянии внутреннего и внешнего секторов российское хозяйство приобрело черты периферийно-зависимого типа развития.

Важную роль в процессе включения любой страны в мировую экономику играет участие в мировой финансовой системе, включая мировой фондовый рынок. Если на мировых товарных рынках Россия уже имеет определенные традиции, то в финансовой сфере ей приходится доказывать свое право на равное существование и сотрудничество. Членство России в МВФ и Всемирном банке все больше продвигает ее к международным стандартам поведения в интернациональном бизнесе.

За короткий срок в России одновременно с процессом приватизации государственной собственности была создана банковская система на основе акционерных коммерческих банков во главе с Центральным банком РФ (Кстати, первый коммерческий банк в современной России был создан в августе 1988 г.: им стал банк «Викинг» из Санкт-Петербурга). Банки и другие финансовые институты стали активными участниками становления рыночной экономики в России. Постепенно сформировался фондовый рынок. Акции российских компаний стали обращаться не только на российских, но и на зарубежных фондовых биржах. Последнее стало возможным, в частности, благодаря тому, что заработал валютный рынок, и российский рубль свободно конвертировался на территории страны и СНГ. Россия вышла на мировой рынок капитала, и зарубежные инвесторы начали активно приобретать ценные бумаги российских компаний и банков. 90% фондового рынка до 1998 г. занимали различные государственные ценные бумаги (ГКО и другие). Они пользовались особой популярностью как у отечественных, так и у иностранных участников рынка, поскольку отличались сверхдоходностью (до 300, а потом до 150 % годовых). В РаС государственные облигации и другие ценные бумаги традиционно приносят наиболее гарантированный доход. Эту традицию первоначально сохраняла и Россия.

Экономика России только подступалась к мировому хозяйству, а ее финансы уже фактически стали его частью. Спрос на финансовых рынках сформировал тенденцию роста рыночной стоимости котирующихся корпоративных акций и государственных ценных бумаг, сопровождавшуюся колоссальным спадом производства в реальном секторе российской экономики. Неравномерность развития реального и финансового секторов экономики сужала базу для государственных финансов. Это усиливало зависимость национальной финансовой системы от мировой, от поведения иностранных участников, нередко преследующих спекулятивные интересы. Финансовый кризис, возникший в Юго-Восточной Азии в 1997 г. поразил российский фондовый рынок – он резко сократился. Таким образом, перед российским государством встали две задачи: во-первых, привести в соответствие развитие финансового и реального секторов национальной экономики и, во-вторых, на рыночной основе синхронизировать это развитие.

Эти задачи не выполнены в полной мере до сих пор. Во-первых, уровень развития российского фондового рынка отстаёт от потребностей реального сектора экономики. Российские предприятия получают с фондового рынка всего 1 % ПИ и лишь 5 % россиян имеют акции. В такой ситуации можно бы не обращать внимания на обвал российского фондового рынка в сентябре 2008 г. Но есть одно “НО” – обвал на фондовом рынке грозил перейти на банковский сектор, а он тесно связан с реальным сектором экономики и интересами граждан. Поэтому правительству РФ пришлось принимать меры – бюджетные средства на кредиты банкам и покупку акций ряда предприятий оцениваются в 15-16% годового ВВП, что является одним из самых высоких показателей в мире.

Во-вторых, российский фондовый рынок чрезмерно зависит от мирового хозяйства. Поэтому движение биржевых индексов ММВБ и РТС сильно зависит от мировых цен на нефть, т.е. в большей части автономно к состоянию дел в реальном секторе экономики России.

Функционирование российской финансовой системы на рыночных принципах породило другую проблему. Оказалось, что, исполняя роль посредника между национальной и мировой экономиками, она способствовала не столько притоку иностранного, сколько бегству российского капитала за границу. С рыночной точки зрения это нормальный процесс, ибо во все времена капитал ищет наиболее надежные и прибыльные места применения. Однако он насторожил зарубежных инвесторов, которые при всем стремлении помочь России не смогли оказаться ее большими патриотами, чем сами россияне. Как уже отмечалось, лишь в 2005 г. России удалось выровнять трансграничные потоки капитала. Но затем резко увеличился чистый приток капитала, сменившийся ещё более резким увеличением его чистого оттока. Как свидетельствует опыт РаС, взаимосвязь национальной и мировой экономик представляет собой улицу с двусторонним движением, где противоположные потоки капиталов в нормальном состоянии мало отличаются по объему друг от друга. И обеспечивает это не финансовая система, а состояние национального хозяйства (темпы и перспективы экономического роста, состояние государственного бюджета, ситуация в денежно-кредитной системе).

В условиях укрепления рубля, роста золотовалютных резервов и положительного сальдо платежного баланса, Центральный банк России отменил ограничения по всем валютным операциям (купли-продажи, ввоза-вывоза, пересылки, перевода, расчетов, платежей). В результате российский рубль стал полностью конвертируемым с середины 2006 г.

Денежно-кредитная система России не развита. До кризиса 2008 г. Центробанк обеспечивал наполнение экономики рублями на 90 % через валютное замещение, то есть за счет покупки иностранной валюты. Когда иностранную валюту стали вывозить из России в больших масштабах, возник дефицит рублей в экономике и кризис ликвидности российской банковской системы.


Дата добавления: 2015-08-03; просмотров: 38 | Нарушение авторских прав


Читайте в этой же книге: Первый вопрос | Первый вопрос | Второй вопрос | Третий вопрос |
<== предыдущая страница | следующая страница ==>
Второй вопрос| Четвертый вопрос

mybiblioteka.su - 2015-2024 год. (0.014 сек.)