Управление подкачало

Дмитрий Бобров, директор направления "финансовые

коммуникации" агентства Citigate Dewe Rogerson Moscow

Цены привлекательны, но покупать пока не хочется, - утверждают

иностранные инвесторы в отношении акций российских компаний, согласно

недавно представленному исследованию одного из крупнейших международных

банков. Было опрошено 54 институциональных инвестора из Европы и Северной

Америки, суммарно вложивших в ценные бумаги российских компаний 4,9 млрд

долларов. Больной темой для международных инвесторов остается практика

корпоративного управления в России. Тем не менее инвесторы положительно

отзываются о таких компаниях, как "Магнит", "НОВАТЭК" и "Яндекс".

Несмотря на обеспокоенность инвесторов по поводу коррупции и

странового риска, респонденты отмечают, что российские компании,

несомненно, могут привлечь больше капитала от инвесторов, вкладывающихся в

развивающиеся рынки. Главное - улучшить корпоративное управление и повысить

собственную прозрачность до уровня компаний развитых рынков. Такие

изменения позволят российским эмитентам выгодно дифференцировать себя от

конкурентов за капитал в виде компаний из других стран БРИКС.

Отношение к будущему российского фондового рынка на ближайшие три

года у опрошенных в ходе исследования разнится: 43% придерживаются

негативного прогноза, 30% - позитивного, 22% - нейтрального (и 5% не

ответили на этот вопрос). В качестве негативных факторов упоминаются

страновой риск, зависимость от цен на нефть, несовершенные практики

корпоративного управления. Позитивно настроенные респонденты утверждают,

что именно эти факторы привели к существенному дисконту в цене российских

акций, что сделало их покупку экономически привлекательным решением - в

надежде на будущий рост.

Интересно, что в числе оптимистов по отношению к российскому

фондовому рынку преобладают европейские инвесторы. Они утверждают, что

ситуация с российскими компаниями просто "неправильно истолкована", а также

ожидают "позитивных фундаментальных изменений". Соответственно авторы

исследования советуют российским компаниям идти за капиталом именно в

Европу либо увеличить время на общение с американскими инвесторами, более

тщательно и подробно объяснять им местную ситуацию.

Первые пять факторов, мешающих вложениям в Россию, по мнению

опрошенных, выглядят следующим образом: корпоративное управление (89%),

коррупция (89%), политические риски (83%), уровень прозрачности (66%) и

практика бухгалтерского учета (53%). Три из упомянутых пяти факторов

находятся в сфере контроля самих компаний, существенные изменения в этих

вопросах помогут поднять уверенность инвесторов по отношению к российским

компаниям, и в итоге привлечь больше инвестиций.

Наиболее близкими конкурентами России на мировом рынке капитала

называются Китай (30%) и Бразилия (28%). При этом практически все

респонденты говорят, что Россия сильно отличается от других стран БРИКС:

другие страны - это "именно развивающиеся истории", а Россия

характеризуется неблагоприятной демографией, и ее благополучие базируется

на экспорте сырьевых ресурсов. В исследовании не задавались специальные

вопросы относительно других стран БРИКС, но в целом ряде других опросов,

которые я видел, инвесторы восторженно отзываются о бразильском опыте

повышения качества корпоративного управления. Складывается впечатление, что

кроме объективных изменений, бразильские компании, местная биржа и весь

бразильский фондовый рынок проделали крайне хорошую коммуникационную

работу. Возможно, российским компаниям также стоит объединить свои усилия и

провести разъяснительную рекламную кампанию нашего рынка.

Возвращаясь к упомянутому исследованию международного банка,

инвесторы крайне положительно настроены к компаниям из потребительской

отрасли, включая ритейл - всем очень нравится успех "Магнита",

технологический сектор - особенно IT и "хай-тек" (что подтверждает успешное

IPO ТКС-Банка, которое проходило уже после проведения опроса и во время

которого ТКС-Банк позиционировался скорее как IT-компания), а также к

отрасли здравоохранения. При этом отношение к компаниям из классических

ресурсных отраслей у инвесторов смешанное.

В целом опрошенные инвесторы выставили российским компаниям 2,5 балла

за деятельность по связям с инвесторами в 2013 году. Респондентам

предлагали оценить эту сферу по шкале от 0 до 5 баллов. В прошлогоднем

исследовании оценка была 2,4 балла, таким образом, изменение укладывается в

пределы статистической погрешности. Особо инвесторы отметили российские

компании за "содержание инвестиционных презентаций" и "качество встреч один

на один". Респонденты назвали следующие компании как лучшие в

IR-деятельности: "Магнит", "Яндекс", "ЛУКОЙЛ", "НОВАТЭК", "М.Видео",

"Газпром", Сбербанк, Polymetal, "Уралкалий", MD Medical Group, МТС,

"Норильский никель" и Eurasia Drilling Company.

Также был задан вопрос относительно желаемого количества встреч с

руководством российских компаний - респонденты проголосовали за одну-две

встречи в год, но тут надо отдавать себе отчет в том, что, судя по ответам

на другие вопросы, российским компаниям все же надо усилить образовательную

работу среди международных инвесторов. При этом "две встречи в год с

фондом" со стороны компании выливаются в намного более напряженную работу,

ибо фондов много, а следовательно, менеджменту компании надо выезжать на

общение с инвесторами намного чаще, чем два раза в году.

В качестве заключения - несколько рекомендаций, которые сами

инвесторы дали российским компаниям, желающим привлечь капитал. В основном

советы касаются повышения качества корпоративного управления и учета

интересов миноритарных инвесторов: "будьте открыты и взвешенно сочетайте

интересы контролирующих акционеров, менеджмента и миноритарных акционеров",

"стремитесь к высшим стандартам корпоративного управления", "поддерживайте

стабильный рост дивидендов, демонстрируйте финансовую дисциплину".

Дата добавления: 2015-07-26