Стратегия принятия инвестиционного решения

Инвестиционное решение предприятия сводится к сравнению цены спроса и цены предложения на капитальные вложения. Когда цена спроса превышает предложения, дисконтированная стоимость выше предложений, и предприятию целесообразно делать закупки капитального инвестиционного товара. Так, если в приведенном примере дисконтированная стоимость станка (цена спроса) составляет 554.687 руб. и три года эксплуатации станка дают доход в сумме 650.000 руб., то при любой продажной цене меньше чем 554.687 руб., например, 500.000 руб., предпринимателю выгодно приобрести станок. Покупая станок за 500.000 руб., он все равно намерен получить доход в 650.000 руб., т.е. такой же доход, что и при покупке по цене 554.687 руб.

Из сказанного можно сделать следующий вывод: если цена спроса на капитальный товар превышает цену предложения, то предприятию имеет смысл приобретать дополнительные станки, оборудование. Поэтому стратегия принятия инвестиционного решения зависит в конечном счете от соотношения цены спроса и цены предложения.

К оценке стратегии принятия инвестиционного решения можно подойти и другим путем. Вместо сравнения дисконтированной стоимости с ценой предложения можно сопоставить ожидаемую норму отдачиот инвестиций и процентную ставку. Для лучшего понимания этого метода обратимся к формуле (3), сделав только одно допущение: для простоты изложения материала полагаем, что срок эксплуатации капитального товара составляет один год. В принципе это упрощение не влияет на окончательные выводы, но вместе с тем отпадает необходимость громоздких расчетов. С учетом этого формула (3) примет вид:

Д_с = , (при т = 1 год). (5)

Как отмечалось выше, дисконтированная стоимость (Д)является ценой спроса (Ц_С), а в условиях равновесия цена спроса равна цене предложения, т.е. Ц_С = Ц_П. Проведя соответствующие подстановки, можно получить:

Ц_П = , Ц_П (1+y) = x, отсюда (1+y) = , или окончательно

y = - 1 = = = Е (5)

Вычисленная таким образом величина называется нормой отдачи от инвестиций (Е).

Из формулы (5) видно, что, если чистый доход превосходит цену предложения (продажную цену), то величина х - Ц_П > 1 и значение Е>0. Сравнение Е с процентной ставкой и определяет стратегию инвестирования. Покажем это на примере.

Пусть один из приобретаемых станков стоит 150 тыс. руб. и дает чистый доход в размере 180 тыс. руб. Второй станок стоит 170 тыс. руб., а доход от него составит 187 тыс. руб. в год. Рассчитаем норму отдачи инвестиций:

Е₁ = - 1 = 1,2 - 1 = 0,2, или 20%,

Е₂ = - 1 = 1,1 - 1 = 0,1, или 10%.

Предположим, что процентная ставка (у) равна 12%. При ней целесообразно покупать первый станок, так как Е_П > у. Таким образом, инвестиционные решения принимаются индивидуально каждым предприятием исходя из следующих правил: если Е>у, то имеет смысл инвестировать; если Е<у, то необходимо сокращать инвестиции; если Е=у, то достигается оптимальный уровень инвестирования.

Норму отдачи иногда называют предельной эффективностью инвестиций, ниже которой инвестировать не целесообразно.

Оценка планов капитальных вложений

Для правильной оценки планов капитальных вложений руководство предприятия должно прежде всего иметь достоверную информацию о фактическом состоянии основных средств предприятия. На базе этой информации можно производить сравнения наличных основных средств с потребностью в капитальных вложениях, что является весьма важным для учета предполагаемых капитальных вложений в основные средства.

Часто возникают проблемы учета средств на капитальное строительство или на производственные расходы. В каждом случае могут быть приняты неправильные решения. Так, предприятие должно относить стоимость текущих затрат по ремонту техники к производственным расходам, а стоимость ремонтов, имеющих целью продление сроков службы основных средств (капитальный ремонт), относят на основные фонды. Например, стоимость рабочей силы и материалов, израсходованных для замены основной части машин, будет считаться капитальными затратами, а стоимость труда и материалов, используемых для поддержания машин и оборудования в рабочем состоянии без увеличения их производительности, относится к затратам на производство. Таким образом, к капитальным затратам относятся:

дополнительные капитальные вложения, которые увеличивают производственные мощности без замены существующего оборудования;

обновление или замена оборудования на новое той же мощности;

усовершенствование или модернизация оборудования, ведущие по существу к фактической замене или изменению основных средств.

Текущие производственные затраты включают:

содержание и текущий ремонт оборудования;

амортизационные отчисления;

налоги на основные средства.

Разработка плана капитальных вложений требует систематической оценки состояния основных средств. Практика подтверждает, что предприятия осуществляют замену оборудования только после полного его износа. Однако детальное изучение оборудования на рынке средств производства, выпуск новых, более производительных машин и оборудования могут предопределить замену оборудования, даже если оно не прослужило положенный срок.

Решение о времени закупки нового оборудования зависит от ряда обстоятельств и прежде всего от наличия финансовых ресурсов на данные цели. Вместе с тем необходимо учитывать финансовое состояние предприятия, размер получаемой прибыли. Только после этого руководитель предприятия должен принять решение о замене или модернизации оборудования; к тому же не мешает знать, как работает оборудование на предприятиях, выпускающих аналогичную продукцию. Предприятия, ведущие полный учет работы оборудования, состояния основных фондов, их износа, как правило, принимают правильные решения при разработке планов капитальных вложений.

Замене оборудования должен предшествовать детальный анализ состояния основных средств (первое условие), даже если они работают нормально в пределах установленных сроков амортизации. Стоимость замены оборудования необходимо сопоставлять прежде всего со стоимостью ремонта действующего оборудования.

Известно, что изношенное оборудование требует частого ремонта и немалых средств для поддержания его в рабочем состоянии. Замена части оборудования может оказаться более рациональной, чем расходование средств на его содержание и ремонт.

Вторым условием приобретения нового оборудования является недостаток имеющегося оборудования при необходимости расширения производства.

Третье условие - наличие на предприятии устаревшего оборудования. Конкурирующие предприятия и фирмы при замене оборудования достигают, помимо повышения качества готовой продукции, роста объемов производства и снижения уровня издержек. Предприятие рискует стать банкротом, если оно не обновит свой парк оборудования и не достигнет уровня производства конкурирующего производителя.

Наконец, необходимость замены оборудования может быть вызвана прекращением производства устаревшей продукции.

Во избежание излишних значительных капитальных затрат предприятие и его инженерные и финансовые структуры должны детально разрабатывать обоснованные прогнозы замены оборудования. С этой целью предприятие обязано:

проводить периодические анализы состояния оборудования и выявлять основные средства, подлежащие замене;

следить за новым оборудованием, появившимся на рынке, используя соответствующие службы маркетинга. Добиваться совершенствования оборудования и своевременно внедрять новшества в свое производство;

вести полный учет затрат. Принятие решений о капитальных затратах зависит от точности учета на предприятии. Необходимо при этом принимать во внимание все расходы по ремонту и содержанию оборудования.

Для контроля расходов на капитальные вложения на крупных предприятиях обычно составляется план капитальных вложений на предстоящий год и более отдаленную перспективу. Оценка планов капитальных вложений идет по следующим элементам затрат: первоначальной стоимости оборудования (включая доставку и установку); стоимости, по которой можно его реализовать по окончании срока службы; уплате процентов за кредит; стоимости содержания и ремонта оборудования; стоимости электроэнергии, рабочей площади; налогам, страхованию и основной и дополнительной рабочей силе.

Помимо стоимостных показателей, планы капитальных вложений должны учитывать и такие факторы, как сравнение вариантов с точки зрения качества выпускаемой продукции и наличия достаточных средств для реализации лучшего варианта капитальных вложений. Прежде чем выделить средства на реализацию того или иного варианта капитальных вложений, финансовый отдел предприятия детально изучает все вопросы, включая возможность взятия в аренду необходимого оборудования (лизинг). Стоимость аренды, как правило, зависит от степени использования оборудования, которая уменьшается по мере увеличения срока аренды.

Отдача от капитальных вложений в новое оборудование зависит от годовой экономии затрат, полученной в результате использования нового оборудования. Период окупаемости определяется путем сравнения суммы капиталовложений с годовой экономией затрат. Для этого необходимо общий объем капитальных вложений разделить на сумму годовой экономии. Например, если годовая экономия составляет 5 тыс. руб., а единовременные вложения в оборудование - 10 тыс. руб., то период окупаемости равен двум годам.

Дата добавления: 2015-07-24