Кредитный цикл Фишера.

Предпосылки:

1. Используется уравнение количественной теории денег MV=PQ (Q=const – объем сделок неизменен)
2. Масса платежных средств (М) = чековые депозиты (M₁) + наличность (М₀)
3. Скорость обращения наличности и чековых депозитов соответственно V₀ и V₁ (скорость обращения неизменна)
4. Соотношение наличности и депозитов неизменно (M₁/ М₀=const) из-за:
1. Привычек людей;
2. Сложившихся институциональных характеристик системы;
3. Банковского законодательства, предусматривающего резервное обеспечение;

Вывод:

P растет/снижается → M растет/снижается, т.е. при выполнении предпосылок осуществляется пропорциональное изменение индекса цен и массы платежных средств (это верно как для наличности, так и для чековых депозитов)

Однако этот вывод количественной теории выполняется только в «нормальных» условиях, т.е. вне переходных периодов.

Эту неполноту количественной теории была призвана компенсировать теория процента:

i=r+p (i=номинальный (рыночный, денежный)%, r=реальный %, p=инфляция). Т.е. в долгосрочном периоде номинальный % полностью адаптируется к изменению цен. В краткосрочном же периоде ожидаемый рост цен может не совпадать с реальной инфляцией, что приводит к дестабилизации экономических процессов (т.е. в SR номинальный % вырастет/упадет в меньшей степени, нежели инфляция).

Переходные периоды представляют собой краткосрочные кредитные циклы, в течении которых может происходить нарушение соотношения наличности и депозитов, изменяться М и V.

Механизм развития кредитного цикла:

1. Цены повышаются.
2. Скорость обращения денег и депозитов (V₀ и V₁) увеличивается (для проведения тех же экономических операций нужно больше денег, а при М=const это возможно только за счет роста V); ставка процента повышается, но недостаточно (это происходит большей частью из-за законов и обычаев, которые стремятся удержать ставку процента на низком уровне)
3. Прибыли возрастают (меньшую часть прибыли надо отдавать кредитору), займы расширяются, увеличивается и Q.
4. Депозитное обращение (M₁) по отношению к обращению денег (М₀) расширяется. т.е. растет быстрее М, что приводит к дополнительному увеличению M.
5. Отсюда цены продолжают повышаться. Это значит, что феномен № 1 повторяется. Тогда феномен № 2 также повторяется и т.д.

Это происходит до тех пор, пока ставка процента не приспособится к степени повышения цен, либо пока уровень задолженности не достигнет такого уровня, что дальнейшая выдача кредитов станет очень рискованным делом из-за угрозы банкротства, т.е. произойдет потеря доверия. На этом этапе эйфория сменяется депрессией и запускаются обратные процессы.

1. Цены падают.
2. Скорости обращения (V и V') падают; ставка процента падает, но недостаточно быстро.
3. Прибыли уменьшаются; займы и Q уменьшаются. Депозитное обращение (М') сокращается по отношению к количеству денег (М).
4. В силу этого цены продолжают падать, т. е. феномен № 1 повторяется. Тогда повторяется феномен № 2 и т. д.

Сокращение, вызванное этим кругом причин, прекращается само собой, как только понижение ставки процента догонит падение цен.

У Фишера падение цен дестабилизирует экономику из-за связи между реальной процентной ставкой и динамикой цен. Процент – переменная, эндогенная по отношению к ценам. Изменение цен предшествует изменению процентной ставки.

Дата добавления: 2015-07-17