Анализ финансового рычага

Финансовый рычаг возникает в результате наличия разнохарактерных источников капитала – собственных и заемных. Финансовый рычаг проявляется в более быстром увеличении чистой прибыли по отношению к изменению прибыли до налогообложения

Действие финансового рычага связано со структурой пассивов, которые складываются из наличия собственных источников и заемных. В зависимости от пропорции будет действие финансового рычага.

УФР = ∆Тчп/∆Тпдн – прирост чистой прибыли к приросту прибыли до налогообложения.

При благоприятных условиях деятельности предприятия высокий УФР положительно влияет на результаты предприятия, а при неблагоприятных условиях приводит к тому, что чистая прибыль снижается с большей скоростью, чем прибыль до налогообложения, что уменьшает рентабельность, рассчитываемую по чистой прибыли.

Чем больше доля заемных средств в источниках капитала, тем сильнее влияние финансового рычага.

Эффект производственно-финансового рычага:

УПФР = ∆Тп/∆Тв * ∆Тчп/∆Тпдн = ∆Тчп/∆Тв. т. е. уровень производственно-финансового рычага проявляется в опережающем проценте прироста чистой прибыли по сравнению с процентом прироста выручки.

Эффект финансового рычага определяют исходя из цены заемных средств, рентабельности активов, соотношения заемных и собственных средств и с учетом налогооблажения прибыли.

ЭФфр = (ЭР– ССПк)*(1 – Нпр) * ЗК/СК

ЭР-экономическая рентабельность

ССПк- средняя ставка процентов по кредиту

ЭР – ССП – дифференциал, Нпр = 0,2, ЗК/СК – плечо рычага (<=1)- квотой собственника, или плечом рычага. Оно показывает, с какой силой изменяется рычаг. Увеличивая или уменьшая плечо рычага, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала. Так, при положительном ЭФР предприятию выгодно увеличивать плечо рычага, т. е. долю заемного капитала, поскольку это позволяет повысить рентабельность собственного капитала.

Нпр – налог на прибыль, ЗК и СК – заемный и собственный капитал.

Разность экономической рентабельности и средней ставки процентов по кредитам, называемая дифференциалом, показывает направление действия финансового рычага. Положительное действие финансового рычага (дифференциал большее нуля) выражается в повышении рентабельности собственного капитала, а отрицательное (дифференциал меньше нуля) – в уменьшении рентабельности СК.

Где рентабельность собственного капитала определяется как:

Ра = ПДН/Аср *100%.

Рск = ЭР * (1-Нпр) + ЭФфр

Финансирование из заемных источников выгодно для организации поскольку:

1. при положительном дифференциале повышается Рск.
2. Уменьшается налогооблагаемая база на прибыль
3. кредитор не предъявляет претензий к будущим доходам, имеет только право на возврат кредита плюс %
4. наличие ЗС не изменяет структуру СК, т.е. долговые обязательства не приводят к разбавлению доли владельца, если нет погашения задолженностей акциями предприятия.

Отрицательные моменты финансирования из заемных источников:

1. большая доля ЗС может привести к банкротству
2. в результате роста ЗС увеличивается доля постоянных расходов, следовательно смещается точка безубыточности.

Ценой кредита является процент по кредиту. Цена привлекаемых источников формирует средневзвешенную цену капитала, учитывает как цену каждого источника так и долю их в общем объеме финансирования. Цена активов предприятия обратно пропорциональна средневзвешенной цене капитала. Поэтому чем более дешевые источники финансирования привлекает организация, тем меньше средневзвешенная цена капитала и соответственно выше стоимость активов компании, тем привлекательнее данное предприятие для инвестирования

Дата добавления: 2015-11-26